转自：新华财经
新华财经郑州12月26日电（李文哲 吴郑思）今年以来，在基本面供大于求的格局下，玻璃价格持续走弱，主力连续合约从年初接近2000元/吨的高位一路下行，最低逼近1000元/吨。不过，在9月下旬一系列政策拉动宏观情绪转暖的背景下，玻璃期价震荡反弹，目前在1400元/吨附近震荡整理。
展望2025年，业内人士表示，预计房地产支持政策对玻璃市场的影响仍将持续，但政策转化为现实支撑需要时间，2025年玻璃市场大概率供需双弱，玻璃价格或继续承压运行。
政策利好驱动，玻璃自千元关口强势反弹
供过于求压力下，2024年玻璃价格震荡下行，主力合约9月中旬最低跌至1004元/吨，刷新了2016年以来的低点。但是，9月下旬以来，随着国内一系列宏观政策出炉，股市和商品市场情绪回暖，玻璃与其他工业品一起强势反弹。其后约一个半月时间内，玻璃期价自千元关口强劲回升，最高触及1400元/吨上方，反弹幅度超四成。
进入11月政策真空期之后，玻璃市场重回基本面主导，在行业利润修复、产线冷修放缓甚至部分复产的背景下，玻璃期价重心一度回落，但整体仍守住了9月下旬以来的主要反弹空间。
盘面的强势也影响到了玻璃现货市场。隆众资讯数据显示，9月底，沙河5mm浮法玻璃市场价触底1000元/吨左右的水平，但在其后一个半月内，玻璃市场价格上涨28.4%；同时段内，湖北市场5mm浮法玻璃价格更是上涨了33.33%。
光大期货资源高级分析师张凌璐接受采访时表示，9月底一揽子政策提振了玻璃市场情绪，同时12月中央政治局会议明确，“稳住楼市股市”“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，再次为玻璃期货市场带来动力。
国贸期货也在年报中提到，“9月底，中央出台一系列利好政策，财政和货币政策双发力，带动市场情绪大幅转暖，市场信心回归，大宗商品纷纷反弹，玻璃亦跟随向上。”
此外，玻璃行业在经历了前三季度的“负重前行”之后，随着价格跌破部分产线成本，玻璃行业产能加速出清并带动供应收缩，也为价格强势回升提供了助力。
“2024年玻璃的供应受利润驱使，供给先冲高后明显回落，后期随着利润亏损范围加大，行业加速出清。”国贸期货表示，反映在盘面上，9月底，政策利好后，下游采购需求阶段释放叠加供给已有较大幅度减量，库存大幅去化后，玻璃价格反弹，期货主力反弹至1400元，现货也跟随反弹至1400元附近。
新湖期货也提到，2024年下半年起，浮法玻璃价格加速下跌，迫使部分现金流压力更大的企业主动冷修，资金状况更劣势的小厂被迫出清，浮法玻璃冷修进度明显加快，日熔量大幅下滑。
隆众资讯的数据显示，截至9月底国内浮法玻璃在产日熔量已降至五年最低水平。11月以来日熔量维持在15.8至16万吨附近波动，但仍较上半年17万吨以上的高点有所回落。
但需要看到，尽管国内玻璃产量因利润压力已经有所收缩，但从全年平均来看，仍处于近年高位区间。
需求或仍将下滑 政策利好有托底作用
在经历了2024年“供应向上、需求向下，行业景气度下滑”的变化之后，展望2025年，机构普遍认为，在政策刺激下，地产行业具备止跌回稳的客观条件，但也注意到，政策预期转化为实际的产业链供需变动需要时间，这也意味着2025年玻璃终端需求仍面临现实压力，较2024年继续惯性下滑的概率较大。但同时也注意到，政策托底有望减缓需求下滑的力度。
“展望2025年，需求偏弱仍是玻璃最主要的基本面表现，稳地产政策将继续推出，地产中后端施工延续，但周期趋势向下。”国贸期货分析指出，不过，制造业将延续韧性，同时出口将表现旺盛，因此对玻璃的需求将有一定支撑。
“2024年全年玻璃消费水平约为5305.40万吨，同比下降2.61%左右。”张凌璐预计，2025年玻璃市场需求仍将继续下降，关键是降幅会有多少，二手房家装、“以旧换新”等补贴政策有望带动部分平板玻璃置换需求以及汽车、电子产品及家电等消费回暖。
据光大期货研究所测算，若地产及家电消费政策落实顺利，2025年玻璃消费水平降幅将在3%左右，否则2025年玻璃需求降幅或将达到6%。
“展望2025年，房地产行业仍处于下行周期，行业或继续寻底，但在持续性利好政策的推动下，部分指标降幅或收窄。”中信建投期货能化分析师胡鹏表示，若2025年房企现金流改善，国内房屋竣工面积增速或好于市场预期，预计2025年国内房屋竣工面积在7.3-7.5亿平米，较2024年下降约7%。叠加二手房成交改善带来的家装订单需求，预计2025年浮法玻璃需求同比下降135万吨至5058万吨，降幅约2.5%。
利润引导供给波动 供需或将双降
另一方面，玻璃产能受到政策的严格约束，利润则成为供给波动的主导。但在需求仍将惯性下滑的背景下，玻璃行业整体供应将因利润约束而继续收缩。
据胡鹏介绍，受《水泥玻璃行业产能置换办法》约束，国内浮法玻璃产能上限已固定，目前产能上限折算后约为7300万吨/年。“产能受限背景下，浮法玻璃供应由开工率和产能利用率决定，而利润是影响产能利用率和开工率的核心指标。”
但在估值低位和悲观预期影响下，“预计2025年浮法玻璃供应维持低位，全年产量或下降190万吨至5256万吨，日熔量或前低后高，整体运行在15.8万至16.8万吨区间内。”胡鹏认为。
国贸期货也表示，“双碳”政策限制高能耗行业，未来浮法玻璃总产能难有大幅提升。另外行业中高龄产线数量仍较多，冷修的概率较大。“若需求持续疲弱，这部分产能供给或先受到利润引导而收缩，特别是其中的中小产线。因此总体生产刚性下，产能约束和高龄产线将约束玻璃供给。”
张凌璐预计，2025年玻璃在产日熔量平均水平将较今年下降6%左右，上下方保有一定波动空间。“2025年，浮法玻璃行业虽仍处于产线冷修和复产交替进行的阶段，但当前玻璃供应水平或已见底，对市场的支撑力度也将逐步减弱。”
长期来看，卓创资讯分析师崔玉萍表示，近年来房地产新开工大幅缩量，将限制2025年玻璃需求。由于整体供需结构预期压力偏大，玻璃行业或出现供应端优胜劣汰、供需重新匹配的过程。
价格波动或将收窄 可留意结构性机会
玻璃行业由供大于求转向供需双弱，意味着价格波动幅度也将受到限制。在此格局之下，机构提示，可关注玻璃市场结构性机会。
“供给偏高而需求走弱格局下，玻璃仍可空配，其价格区间的上沿受下游订单抑制，下沿仍以最低生产成本为界，因此整体波动幅度有限。”国贸期货认为，在弱需求格局下，机会或更多来源于供给端的变动。
“供需双弱背景下，2025年玻璃价格波动或放缓，全年价格波动幅度或在600-800元/吨，现货价格围绕成本上下波动。预计2025年沙河5mm玻璃现货运行区间为1100-1650元/吨，期货主力合约运行区间为1100-1750元/吨。”胡鹏也表示，策略上看，基于供需展望和玻璃的偏低估值，建议2025年以中性思路对待玻璃，“期货贴水现货、估值偏低时可关注多头机会。”
责任编辑：张靖笛
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