小菜园上市了，老乡鸡仍需作答利润之问|净利润_新浪财经

文 | 唐学菲

12月20日，小菜园以“0999”为股票代码，在港交所主板正式挂牌上市。开盘价报9.00港元，收盘报价每股9.66港元，日涨幅13.65%，总市值113.65亿港元。

这一天，老乡鸡创始人束从轩刚刚参加完媒体走进老乡鸡的活动，并发表言论。“以前，不论是超市行业，还是餐饮行业，大家都是拼搏的状态，996、007成为很多企业的一种文化，非常内卷。如今时代不同了，对于Z世代来说，这一套不一定行了。”

图片来源：老乡鸡官方

与小菜园同为徽派餐饮品牌，比小菜园创立更早、门店更多的老乡鸡，此前也曾因上市多次活跃在公众视野中。如今，小菜园后来居上率先上市，老乡鸡悬而未决。两个品牌有着众多相似之处，但利润产出成为最大的差异

小菜园，11年走上港交所

小菜园从创立到发展再到上市，商业模式清晰，并且目标明确一路快跑。

根据招股书披露，截至目前，小菜园全国直营门店已达663家，覆盖全国16省146个市县，其中仅2023年新开门店就高达132家。小菜园在招股书中还透露了下一步的开店计划，2024年、2025年和2026年，将分别开设160家、190家和230家门店，到2026年底要实现千店目标。

门店之上，小菜园经营数据也是连年增长。根据招股书披露，2021-2023财年，小菜园营收分别为26.46亿元、32.13亿元和45.49亿元，净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元，净利润率分别为8.6%、7.4%、11.7。其中，2023年，小菜园营收同比增长41.6%，净利润同比增长124%，同店销售增长20.8%。

图片来源：小菜园招股书

12月20日，小菜园成功在港交所上市，并成为2024年首个餐饮IPO。根据小菜园招股书披露，小菜园本次公开发行股份数量1.01亿股，募集资金净额约7.95亿港币，募集资金主要用于门店网络扩张、供应链物流管理体系提升、智能设备和数字化管理方面提升等。

图片来源：小菜园官方

老乡鸡，上市需解决利润之困

“胖东来的使命是‘创造爱、分享爱、传播爱’；老乡鸡的使命就是‘为顾客提供美好用餐体验’。以前，我没有到胖东来学习过，但是我居然跟东来哥想到一块儿去了。”日前，束从轩在媒体活动中，联动胖东来，老乡鸡的“网红”营销感持续加强。

而相比于营销热度，老乡鸡近几年变化不小。

首先，直营门店开店数量放缓、范围放窄。

根据老乡鸡官网显示，截至2022年末，老乡鸡全国直营门店997家。束从轩曾在2022年品牌招股书中透露，老乡鸡计划3年内要在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺。

根据窄门餐眼数据显示，截至目前，老乡鸡全国开出1433家门店（包括加盟门店），覆盖9省53市。其中，老乡鸡2023年开出直营门店仅为142家。3年700店目标，言之尚早。

对比窄门餐眼上小菜园的门店数据，截至目前，小菜园总门店数量为665家，覆盖14省64市。虽然门店总数比老乡鸡少，但是全国开店范围却比老乡鸡更广更大。

图片来源：窄门餐眼

其次，老乡鸡开放加盟，直营+加盟扩张门店。根据公开信息显示，2021年，老乡鸡正式布局加盟业务。目前，在老乡鸡官网上也有特许经营一栏，按照官网介绍，品牌加盟已开放江苏省、浙江省、湖北省等多个城市。

此外，老乡鸡近几年经营数据增长放缓。根据此前老乡鸡招股书披露，2019年-2023年上半年，老乡鸡营业收入分别为28.59亿元、34.53亿元、43.92亿元、45亿元和26亿元；净利润数据分别为1.59亿元、1.05亿元、1.34亿元、2.4亿元和2亿元。

单看净利润数据，老乡鸡的单店净利润上不去，甚至不及小菜园一半。

2022年，据小菜园招股书显示，品牌全国门店数量422家；据老乡鸡招股书显示，老乡鸡全国门店数量为997家。与小菜园对比，老乡鸡门店数量是小菜园的2倍有余。而这一年，老乡鸡全年录得净利润2.4亿元，几乎只与小菜园的2.38亿元持平。其中，按照单店净利润测算，2022年，小菜园单店净利润为56.40万元，而老乡鸡仅为24.07万元。

变化之下，老乡鸡的发展和现状，虽然早早谋求上市，但结果仍旧悬而未决。梳理老乡鸡品牌的上市时间线：

2021年，老乡鸡与国元证券签订了上市辅导协议，并在安徽证监局进行备案，计划筹备在深交所主板上市。2022年5月19日，老乡鸡改变上市主体，重新在证监会预披露招股书，又计划在上海证券交易所上市。