文 | 唐学菲
12月20日,小菜园以“0999”为股票代码,在港交所主板正式挂牌上市。开盘价报9.00港元,收盘报价每股9.66港元,日涨幅13.65%,总市值113.65亿港元。
这一天,老乡鸡创始人束从轩刚刚参加完媒体走进老乡鸡的活动,并发表言论。“以前,不论是超市行业,还是餐饮行业,大家都是拼搏的状态,996、007成为很多企业的一种文化,非常内卷。如今时代不同了,对于Z世代来说,这一套不一定行了。”

与小菜园同为徽派餐饮品牌,比小菜园创立更早、门店更多的老乡鸡,此前也曾因上市多次活跃在公众视野中。如今,小菜园后来居上率先上市,老乡鸡悬而未决。两个品牌有着众多相似之处,但利润产出成为最大的差异
小菜园,11年走上港交所
小菜园从创立到发展再到上市,商业模式清晰,并且目标明确一路快跑。
根据招股书披露,截至目前,小菜园全国直营门店已达663家,覆盖全国16省146个市县,其中仅2023年新开门店就高达132家。小菜园在招股书中还透露了下一步的开店计划,2024年、2025年和2026年,将分别开设160家、190家和230家门店,到2026年底要实现千店目标。
门店之上,小菜园经营数据也是连年增长。根据招股书披露,2021-2023财年,小菜园营收分别为26.46亿元、32.13亿元和45.49亿元,净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元,净利润率分别为8.6%、7.4%、11.7。其中,2023年,小菜园营收同比增长41.6%,净利润同比增长124%,同店销售增长20.8%。

12月20日,小菜园成功在港交所上市,并成为2024年首个餐饮IPO。根据小菜园招股书披露,小菜园本次公开发行股份数量1.01亿股,募集资金净额约7.95亿港币,募集资金主要用于门店网络扩张、供应链物流管理体系提升、智能设备和数字化管理方面提升等。

老乡鸡,上市需解决利润之困
“胖东来的使命是‘创造爱、分享爱、传播爱’;老乡鸡的使命就是‘为顾客提供美好用餐体验’。以前,我没有到胖东来学习过,但是我居然跟东来哥想到一块儿去了。”日前,束从轩在媒体活动中,联动胖东来,老乡鸡的“网红”营销感持续加强。
而相比于营销热度,老乡鸡近几年变化不小。
首先,直营门店开店数量放缓、范围放窄。
根据老乡鸡官网显示,截至2022年末,老乡鸡全国直营门店997家。束从轩曾在2022年品牌招股书中透露,老乡鸡计划3年内要在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺。
根据窄门餐眼数据显示,截至目前,老乡鸡全国开出1433家门店(包括加盟门店),覆盖9省53市。其中,老乡鸡2023年开出直营门店仅为142家。3年700店目标,言之尚早。
对比窄门餐眼上小菜园的门店数据,截至目前,小菜园总门店数量为665家,覆盖14省64市。虽然门店总数比老乡鸡少,但是全国开店范围却比老乡鸡更广更大。

其次,老乡鸡开放加盟,直营+加盟扩张门店。根据公开信息显示,2021年,老乡鸡正式布局加盟业务。目前,在老乡鸡官网上也有特许经营一栏,按照官网介绍,品牌加盟已开放江苏省、浙江省、湖北省等多个城市。
此外,老乡鸡近几年经营数据增长放缓。根据此前老乡鸡招股书披露,2019年-2023年上半年,老乡鸡营业收入分别为28.59亿元、34.53亿元、43.92亿元、45亿元和26亿元;净利润数据分别为1.59亿元、1.05亿元、1.34亿元、2.4亿元和2亿元。
单看净利润数据,老乡鸡的单店净利润上不去,甚至不及小菜园一半。
2022年,据小菜园招股书显示,品牌全国门店数量422家;据老乡鸡招股书显示,老乡鸡全国门店数量为997家。与小菜园对比,老乡鸡门店数量是小菜园的2倍有余。而这一年,老乡鸡全年录得净利润2.4亿元,几乎只与小菜园的2.38亿元持平。其中,按照单店净利润测算,2022年,小菜园单店净利润为56.40万元,而老乡鸡仅为24.07万元。
变化之下,老乡鸡的发展和现状,虽然早早谋求上市,但结果仍旧悬而未决。梳理老乡鸡品牌的上市时间线:
2021年,老乡鸡与国元证券(8.300, 0.13, 1.59%)签订了上市辅导协议,并在安徽证监局进行备案,计划筹备在深交所主板上市。2022年5月19日,老乡鸡改变上市主体,重新在证监会预披露招股书,又计划在上海证券交易所上市。

彼时,处于上市重要节点之际,老乡鸡却被爆出报告期三年累计共有1.6万人次未交社保、2.45万人次未缴纳公积金。一改此前“手撕”员工申请自愿降薪的联名信的中国好老板形象。
2023年2月28日,老乡鸡上交所主板IPO申请获受理。而这会老乡鸡的上市目的又被质疑,老乡鸡上市募集资金主要是去建总部以及全国扩张门店。但是随着其门店数量一年比一年多,品牌净利润却增长缓慢,单店净利润更是上不去。
此前,根据老乡鸡招股书披露,老乡鸡上市冲击A股IPO,拟发行新股6353万股,拟募集资金12亿元。其中,4.75亿元用于老乡鸡华东总部项目,5.1亿元用于新增餐饮门店建设项目,2.15亿元用于数据信息化升级建设项目。
2023年8月23日,老乡鸡却主动撤回IPO上市申请。同年8月28日,上交所终止了对老乡鸡上市的审核。老乡鸡持续近3年的上市之路,以中止暂告一段落。
小菜园上市了,压力给到老乡鸡
随着小菜园正式上市,老乡鸡上市进程仍然停留在去年撤回IPO上市申请。
一方面,小菜园“后来者居上”,新徽菜定位差异化于一众安徽餐饮品牌,口碑和门店同步并进,不搞加盟扎实开店、资本看好,更为重要的是,单店净利润逐年提升。

另一方面,老乡鸡虽先行入局,但近来发展变动大,净利润仍需提高。直营+加盟全国扩张,从安徽到大力发展北上广深一线城市,一边是安徽大本营被小菜园等新品牌冲击,另一边是一线城市市场不仅“卷”且需要时间去培育。
近几年,餐饮行业竞争加剧。根据公开数据显示,2024年1~8月,全国餐饮收入3.5万亿元,同比增长6.6%,是近十年的最低增速。在这之下,餐饮品牌能录得营收和净利润同步增长的已是取得不错的成绩。
同时,大环境影响,餐饮品牌能实现A股上市和港股上市这几年也是“凤毛麟角”。早前有全聚德(10.400, -0.18, -1.70%)、广州酒家(15.150, -0.02, -0.13%)、海底捞、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼(20.400, -0.36, -1.73%)和巴比食品(17.140, -0.38, -2.17%)等餐饮上市企业。其中,同庆楼和巴比食品都是安徽本土餐饮品牌。
安徽餐饮品牌,小菜园已经成为第三家上市企业,压力再次给到了老乡鸡。
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趋势领涨2025-02-22 07:46:21
在全球开发者先锋大会上,商汤科技联合创始人、首席科学家王晓刚表示,以模仿学习为主的端到端技术面临挑战,一方面高质量场景数据稀缺,驾驶数据质量参差不齐;另一方面模仿学习存在性能瓶颈。他还透露,商汤下一代与世界模型协同交互的端到端自动驾驶方案将在4月车展发布,此外,日日新大模型6.0也将在今年发布。 -
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趋势领涨2025-02-22 02:07:22
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】财联社2月22日电,今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨2025-02-22 02:06:13
三、美股大跌 中概股上涨美股三大指数集体大跌,纳指跌2.2%,本周累跌2.51%,创去年11月以来最大单周跌幅;标普500指数跌1.71%,本周累跌1.66%,创1月中旬以来最大单周跌幅;道指跌1.69%,本周累跌2.51%,创去年10月下旬以来最大单周跌幅。大型科技股普跌,特斯拉、英伟达、英特尔跌超4%,奈飞、谷歌、亚马逊跌逾2%,微软、Meta跌超1%,苹果小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨1.65%,本周累涨1.57%,连涨六周,逼近去年10月份高点。阿里巴巴、拼多多涨超5%,小鹏汽车、理想汽车涨逾4%,京东涨3%,百度、蔚来涨近2%。美股大跌的主要原因是美国2月服务业采购经理指数初值疲弱,引发了投资者对经济前景的担忧,但这些数据跟我们关系不大,无非就是降不降息的问题,但昨晚中概股、富时A50都是上涨的,特别是本轮领涨龙头阿里大涨超过5%,所以,下周大盘低开高走的概率是很大的,错过了周五加仓的朋友,下周一应该有机会。 -
趋势领涨2025-02-22 02:06:04
美股大跌 中概股上涨 晚间三大消息昨天是非常激情的一天,大盘指数迎来了突破,个股更是上演了疯狂,导.火.索就是阿里财报超预期,激发了科技股的疯狂,美股有英伟达,A股有寒武纪(sh688256),现在又出了一个阿里,乱世出英雄,国内科技英雄层出不穷,这是好事!在这种情况下,如果今年A股和港股不能牛冠全球,那确实对不起投资者了,不过今年以来,港股已经是牛冠全球,现在就看A股了!前天我们发布文章提示,这两天会有一个急跌,但昨天市场出现了利好,市场选择了向上,但向上就没有急跌吗?我们认为这个概率不大,向上只是改变了方向,但一天的量能不能决定任何事情,下周如果大盘不能继续放量,想大盘连续大涨是不现实的,特别是昨晚美股出现了大跌,下周A股低开不可避免,这个低开回踩应该就是机会。一、证监会:加快培育耐心资本 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大DeepSeek的成功激发了各方的信心,杭州“六小龙”之一群核科技也要到港股上市,但这些科技公司起步都是需要大量烧钱的,DeepSeek通过量化赚了很多钱,才有了现在的DeepSeek,但现在光靠量化显然是不现实的,所以,前期爆出了要融资,当然市场还有很多潜在的“DeepSeek”,这些公司都需要上市,证监会提出了要吸引更多的民营企业,其意思说明A股融资要加速了,对市场是利空。但,从另外一方面来说,正常的市场就应该是优胜劣汰,A股垃圾公司太多,才引发了现在的肥胖,港股近期之所以走势很强,就是因为港股有腾讯、阿里等很多优秀的公司,所以,A股放开IPO,只要是好公司,对市场不是坏事,重点是要加速淘汰垃圾公司。二、国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期,强化科技创新,聚焦关键领域加快掌握“根技术”,坚定攻关大模型,积极参与开放生态建设,推动产生更多“从0到1”的原始创新,加速推进成果转化和产业化发展。这次AI,民企先行,攻克了第一个堡垒,剩下就看国企了,国企不能拖后腿,难怪昨天中联通、中电信涨停,三大运营商作为AI的最前沿,这波科技贡献是不是太小了?所以,后期要加把劲了!三大运营商能稳定,科技板块就还有机会。不过,我们要提醒的是,2018年炒作的大消费;2020年炒作的新能源;去年炒作的ChatGPT,随后都回到了起点。科技股这波抱团比较猛,行情没有走完,但炒作完要注意撤离。 -
趋势领涨2025-02-22 01:41:19
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨2025-02-22 00:54:15
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证监会发布会,注意两个要点: 1、资本市场是数亿老百姓(sh603883)投资的重要渠道,这个应该是第一次说,说明开始重视2亿多散户。 2、证监会坚持重拳出击,切实维护好广大投资者的根本利益。以前都是“保护”,现在变成了“维护”。 -
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所以下周还会有一次回踩,第一支撑10周线,第二支撑15分钟图轮峰线。只要支撑不跌破,那么宽幅震荡完成之后,大盘会继续向上运行。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:33
30分钟图来看,之前的行情展望已经说过,可以突破三角形顶点,也可以突破红色轮谷线。本周收盘在顶点之上,刚好收盘在红色轮谷线,还不算站上红色轮谷线。从30分钟图的三角形来看,蓝色轮峰线突破后变为支撑,这个位置和10周线的支撑是完全吻合的。【更多独家重磅股市观点请点击】