作者：明明，中信证券首席经济学家
新华财经北京12月12日电 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。
要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
笔者观察到，本次对于宏观政策定调更加积极，财政政策强调增量，货币政策重回宽松，各类政策加大协同配合力度，将提振消费放到了更加重要的位置。
首先，从更加积极的财政政策来看，具体操作包括提高赤字率、增加发行超长期特别国债等。笔者观察到，中央经济工作会议上在“积极的财政政策”前增加了“更加”的表述，延续了本月政治局会议上的提法，表明财政扩张及政策加码的决心和力度，后续财政发力可期。
具体来看，近年来实际赤字率最高的年份是2023年和2020年，分别为3.8%、3.6%，本次会议上明确提出明年要“提高赤字率”，笔者预计2025年财政赤字率有望达到4.0%。同时，超长期特别国债规模将有所增加，用于两重、两新以及向国有大行注入资本金。笔者认为，“增加地方政府专项债券发行使用”意味着明年的新增专项债额度有望达到4万亿以上。
其次，从货币政策“适度宽松”的定位出发，未来将可关注财政与金融的深度配合。自2009年以来，货币政策定调首次由“稳健”转向“适度宽松”，已经充分展现了货币政策支持经济发展的决心。
笔者还观察到，“适时降准降息”意味着今年底到明年年初货币政策仍有进一步宽松的空间，这一举措有助于维持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本，激发市场活力。同时，财政金融配合将成为明年宏观政策组合的主旋律。在此背景下，央行将借助买卖国债、买断式逆回购等创新工具支持财政政策发力，通过再贷款等结构性工具支持产业政策发力。
会议还要求，要打好政策“组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提高政策整体效能。
会议确定了明年要抓好的重点任务，第一便是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。
笔者认为，从支持经济持续修复的“三驾马车”来看，消费或是明年的重要政策抓手。笔者通过梳理过往历史表述发现，2024年年初以来，消费在重要会议通稿中的位置有所前移，本次中央经济工作会议将扩大内需放在科技创新之前，其中提振消费放在提高投资之前，体现国家层面对消费需求的重视。
实际上，今年下半年消费品以旧换新等政策力度持续加大，已经对经济基本面起到了较好的稳定作用。本次会议上继续提出加力扩围实施“两新”政策，笔者认为，消费品以旧换新政策可能通过提升额度、拓宽使用范围等方式加大对经济的支持力度。在此基础上，养老、生育等补贴政策也有望进一步加码。
编辑：王菁
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