中资美元债收益颇丰,地产债指数今年已上涨超25%,城投债稳稳上行

中资美元债收益颇丰,地产债指数今年已上涨超25%,城投债稳稳上行
2024年12月12日 18:29 财联社

财联社12月12日讯(编辑 杨斌)近期,中资美元债重拾升势,特别是地产美元债。财联社注意到,iBoxx中资美元房地产债券指数今年已累计上涨了25.73%,接近年内高点。主要房企中,龙湖旗下多只美元债涨逾50%,万达旗下多只美元债涨逾40%。地产美元债的违约风险在今年得到较好缓解,且地产政策持续加码。相对地产行业的变化,短久期城投美元债仍更被看好。

今年中资美元债收益颇丰,iBoxx中资美元债总指数至今上涨了7.18%。高收益级较投资级表现更好,iBoxx中资美元投资级债券指数与高收益级债券指数分别上涨了5.92%与16.97%。

11月上旬,受“特朗普交易”影响,美债利率波动放大,中资美元债一度发生调整,投资级与高收益级双双回调。近期美债利率高位回落,全球债市反弹。

国信证券(10.630, -0.07, -0.65%)海外研究团队认为,美联储12月降息预期有所升温。11月FOMC会议纪要显示美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心,从而允许进一步降息,尽管是以渐进的方式降息,但根据经济数据变化可能灵活调整政策。

图:今年地产与城投美元债指数走势

(资料来源:国元国际,财联社整理)(资料来源:国元国际,财联社整理)

分行业来看,地产美元债今年走势尤为强劲。城投美元债指数稳步上行,今年已累计上涨7.53%。而iBoxx中资美元房地产债券指数波动较剧烈,在今年5月末和9月末都曾有过大幅上行,全年已累计上涨25.73%。

国元国际控股指出,地产板块回报率1-4月呈震荡走势,5月和9月底受地产政策持续加码影响,地产美元债估值整体修复。

11月下旬,地产美元债重拾涨势,指数接近突破前高。在今年主要房企的存续中资美元债中,万科旗下“万科 3.5 2029-11-12”、“万科 3.975 2027-11-09”跌逾10%;龙湖旗下“龙湖集团 4.5 2028-01-16”、“龙湖集团 3.95 2029-09-16”、“龙湖集团 3.85 2032-01-13”涨逾50%;万达旗下“万达商业 11 2025-01-20”、“万达商业 11 2026-02-13”涨逾40%。

部分出险房企近期债务重组取得新进展,据财联社12月5日报道,万达4亿美元的“万达商业11 2025-01-20”展期获批。

今年三季度以来,又有多家房企披露境外债重组方案初步框架或取得部分债权人支持。据久期财经不完全统计,富力、融创、奥园、禹洲等房企基本完成境内外债券重组或展期;华夏幸福(2.640, -0.08, -2.94%)、当代、绿地、中梁等房企基本完成境外债券展期或重组;花样年、旭辉、佳兆业等房企境外债重组方案获得所需法定债权人支持,债务重组获得重大进展。

国元国际控股指出,2025年中资地产美元债到期规模约358.6亿美元,较2024年426.9亿美元有所缓解,但1月、6月和7月仍面临较大到期压力,仍需警惕行业内部分主体出现超预期信用事件的可能。

中信建投(25.080, -0.30, -1.18%)固收首席曾羽也在中资美元债年度策略中表示,地产债风险溢价较去年明显降低,但违约风险仍未消除,需谨慎做个券选择,高度注意流动性及违约风险。

接下来密切关注地产政策变化对行业的影响,如楼市实现止跌回稳将对房企信用风险缓和产生重要影响。国元国际控股认为,优质央国企主体在信用资质、资金实力和销售层面仍占优,具备较好的配置价值。

对于城投美元债,曾羽认为风险较为可控,可适度下沉,但长久期城投债本身流动性较差,叠加中资美元债带来的流动性风险,久期不宜过长。国元国际控股也建议优先关注中东部区域中短久期、具备大行备证的优质平台。

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