稳健医疗上半年营利双降：感染防护继续去库存，全棉时代主要靠抖音

界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

8月28日，稳健医疗发布2024年上半年业绩报告。业绩报告显示，2024年上半年，稳健医疗实现营收40.34亿元，同比下降5.47%；实现净利润3.84亿元，同比下降43.64%；实现扣非净利润3.27亿元，同比下降40.57%。

不过，稳健医疗经营活动产生的现金流量净额1.93亿元，同比增长22.22%。

稳健医疗的主营业务可以分为两个板块，一个是“winner稳健医疗”品牌为核心的医用耗材板块，另一个是以“Purcotton全棉时代”品牌的消费板块。

但整体来看，无论是医用耗材板块，还是全棉时代，业绩均仍处于底部转折期。

感染防护业务仍在去库存

稳健医疗医用耗材板块占比公司总营收43%，涵盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品。

在过去三年中，感染防护产品曾是稳健医疗营收与净利润的重要支柱，但随着疫情红利的消退，这一板块的贡献逐渐下降。至现在，稳健医疗已不再详细披露感染防护产品的营收占比。

但根据稳健医疗剔除感染防护产品波动，上半年，稳健医疗常规医用耗材业务实现营业收入15.5亿元，医疗板块整体实现营业收入17.2亿元，推测感染防护产品营收约为1.7亿元，占比为9.8%。

由于感染防护产品的营收大幅减少，稳健医疗的医用耗材板块整体呈现出进一步下滑的趋势。据半年报，2024年上半年，稳健医疗医疗板块整体实现营业同比下降20.9%。

此外，感染防护产品仍处于被动去库存状态，这也直接导致了医疗板块整体毛利率的下降。据半年报，2024年上半年，感染防护产品毛利由去年同期的53.3%下降至本期20.2%，将医用耗材业务整体毛利率拉低7.1个百分点至38.1%。

高端伤口敷料和健康个护业务的好转也未来阻挡整体下滑。据半年报，高端敷料及健康个护业务，上半年分别实现营业收入3.8亿元及1.8亿元，同比分别增长34.1%及56.2%。

稳健医疗的医疗板块也重新做起来出海。其中，跨境电商有所突破。据半年报，2024年上半年，国外销售渠道实现营业收入7.9亿元，同比增长14.1%，占医疗板块收入比重46%。

医疗板块显示出有从低谷中逐步回升的迹象。据半年报，2024年上半年，稳健医疗的医疗板块第二季度实现营业收入8.6亿元，同比增长6.6%。

全棉时代线下开店不如靠抖音卖货

稳健医疗的健康生活消费品板块以全棉时代为品牌核心，产品涵盖干湿棉柔巾、卫生巾、无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。全棉时代现已取代医用耗材板块，成为稳健医疗的最大营收来源，这也反映出公司对全棉时代的重视和倾斜。

据半年报，2024年上半年，全棉时代实现营业收入22.8亿元，同比增长10.6%，占比达到公司整体营业收入的57%。其中第二季度实现营业收入12.4亿元，同比增长13.8%

据半年报，2024年上半年，无纺产品和有纺产品分别贡献营业收入11.9亿元及10.9亿元，同比分别增长14.8%及6.3%。核心爆品干湿棉柔巾在经历去年的短暂颓势后销售额重回增长，上半年实现营业收入6.8亿元，同比增长24.8%。

此外，卫生巾及成人服饰两大品类分别实现营业收入3.2亿元及4.4亿元，同比分别增长7.6%及8.9%。

不过，受成本端影响和棉花价格波动，全棉时代的整体毛利率反而下降了1.3%，为56.9%。

从渠道来看，此次全棉时代业绩增长主要靠线上拉动。据半年报，线上渠道实现营业收入13.8亿元，同比增长11.1%，其中，传统第三方电商平台超15%增长，兴趣电商平台实现突破性增长(例如抖音同比增长近80%)。

截止报告期末，全棉时代全域会员人数超5600万人，较去年末增长7.0%。

线下表现则相对较弱，但相比去年，全棉时代重新加快了开店步伐。据半年报，2024年上半年，全棉时代门店实现营业收入7.0亿元，同比增长8.9%。不过，稳健医疗表示，线下门店盈利能力已经恢复至2019年水平。

截止上半年末，全棉时代线下门店数量444家（其中直营店360家，加盟店84家），上半年新开门店数量42家（新开直营店31家、加盟店11家）。

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