汪涛：消费还不够强劲就业收入楼市预期都相关丨首席对策|汪涛_新浪财经

转自：第一财经

一季度GDP同比增长5.3%，明显强于预期，环比增长势头从去年四季度的4.9%加快至6.6%（季调后环比折年增长率）。而回顾2023年的经济走势，一季度迎来良好开局，市场调高了后续的经济预期。然而4月份开始经济动能明显走弱，市场情绪因此受到打击。那么今年是否会出现类似的情况？瑞银认为，其发生的可能性较小。

一季度整体数据超预期，但3月份数据放缓是何原因？房地产仍是经济增长较大拖累，政策下一步如何发力托底房地产？央行层面是否需要为保交楼兜底？商品消费相比服务业消费有所回落，未来整体消费趋势如何？中国式量化宽松已经具备条件？财政政策发力明显，如何进一步细化落实？如何看待二季度经济走势？第一财经《首席对策》专访瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛。

汪涛的主要观点：

三月份经济增速相对平稳

楼市接下来几个月数据很关键限购措施应进一步放开

白名单机制可进一步扩围加大资金支持力度

消费还不够强劲就业收入楼市预期都相关

鉴于一季度数据好于预期降息预期下降

超长期特别国债应提速发行

目前的问题是信贷需求疲软没有开展QE的必要

二季度经济运行将更加平稳全年预计经济增长4.9%

三月份经济增速相对平稳

第一财经：汪总好，感谢接受我们的专访，首先我们看到一季度的数据已经出来了，高于之前的预期，但是主要的亮点还是集中在1-2月份，所以3月份开始放缓的原因是什么？

汪涛：是的，数据显示出来3月份放缓，我觉得很重要的一个原因是去年3月份基数比较高。另外一点就是1-2月份它有春节的因素，今年的春节应该是疫情之后，第一次可能很多家庭团圆，然后大家出门有一些需求的积累的这种释放，所以显得1-2月份也比较强。

所以去年的3月份相对比较好，基数的原因，不管是出口还是国内消费方面都有这样的一些因素在里头，还有包括房地产。如果我们从2019年开始做一个多年的这样一个平均增速的话，3月份相对的增速跟一二月份比的还是比较平稳的，并没有太明显地放缓，那么这里头当然唯一的担心还是房地产方面。

楼市接下来几个月数据很关键限购措施应进一步放开

第一财经：您也说到房地产了，房地产确实还是目前经济增长相对来说比较大的拖累，您认为未来还有什么可以推出的政策建议？

汪涛：房地产我觉得还是有政策可以做的，下面几个月的数据非常的关键，而且现在信心我觉得也处于一个相对来说观望期，所以我觉得如果政府能够在这个期间出台一些政策，有利于稳定整个房地产市场。

什么样的政策？我觉得一方面对一些开发商，我觉得还是要给予更多信贷支持，避免出现更大规模更大面积的违约。因为违约的话不仅是对开发商不利，也会影响到购房人的信心，因为他怕楼交不了出现烂尾的情况，所以这是一方面。

另外一个方面，我觉得在购房的需求方面，剩余的一些可能限购等等这样的措施，我觉得有必要放开。另外一个，现在的按揭利率和按揭的首付标准，第二套的首付标准我觉得也有空间下调。当然从长期来看，进一步的放开大城市的户籍制度，包括300万、500万以上人口的这样一些大城市，很多二线城市，我觉得也有利于从住房来说增加一些刚性的需求。

白名单机制可进一步扩围加大资金支持力度

第一财经：您认为现在央行层面是否需要为保交楼兜底？

汪涛：我觉得兜底这个词我觉得不好这么说，不是说不顾一切地去兜底。但是我觉得不管是央行也好，还是地方政府也好，协同商业银行对开发商应该有更大力度的一些支持。

其实从2022年以来，通过政策性银行出台了一些保交楼的资金支持，那一部分保交楼的完成情况还是比较好的。可惜从那以后又出现了更多的这个项目待建或者说没能完工的情况，那么现在也有一个白名单机制，我们认为这个白名单机制可以扩围，而且资金支持的力度可以通过政策性银行或者商业银行给予更多的支持。

消费还不够强劲就业收入楼市预期都相关

第一财经：接下来我们看消费，整体来看情况还不错。但是商品消费上有下降，服务业消费还是比较旺盛的，怎么来看消费未来的一个走势？

汪涛：服务消费应该说它是因为疫情期间特别弱，所以现在属于一个恢复性的增长，所以增速是比较快，再加上春节期间大家出行、旅游、团聚，对服务业有一个拉动。但总体来说，我觉得消费也好，就像你刚才说的商品的消费也好，应该说还不够强劲，内需还是相对比较弱。

未来来看，我觉得过了春节的这种集中释放之后，我觉得还是要看一个就业和收入增长能不能持续。第二就是消费者的信心，这一块当然跟收入有关，但是也跟房地产价格、房地产市场有关，所以这两方面我觉得很关键。今年能不能在未来几个月把房地产市场稳住，对于未来消费的可持续增长也很重要。

鉴于一季度数据好于预期降息预期下降

第一财经：很多政策现在都正在密集出台，我们来看一看货币政策，您认为货币政策接下来会有什么样的调整？还有多大降息降准的空间？另外我们看美国的数据确实是比市场预期要强劲很多，现在业内认为今年美联储降息的可能性会比以前小很多，在这种情况下，我们国内的货币政策如何来应对？

汪涛：是的，美国的经济增长和通胀的数据都比之前想得要高，那么美联储降息的预期也大幅改变，我们瑞银的预测现在是还有两次降息。但是市场确实很多人认为今年都不一定有降息了。如果6月份不降的话，之后很接近大选，可能就有点政治化。

在这样的一个情况下，美元走强，然后美国的国债收益率在比较高的位置又上去了，然后还可能会停留在比较高的位置，这对于人民币确实带来了一定的贬值压力，对于人民银行的货币政策可能带来一定的掣肘。

不过我觉得我们的货币政策还是要以我为主，从我出发。从这个角度来看，中国经济现在我觉得还是有必要降息降准，然后扩大央行的资产负债表来支持整个经济。不过鉴于一季度的数据好于预期，我们目前已经把之前的预测说央行还会降低 MLF政策利率已经去掉，我们认为今年可能不会降息了。

那么从信贷方面来看，其实2月份3月份的信贷增长都是低于预期，所以现在应该说实体经济里的信贷需求也比较弱，可能还需要更多的财政政策去支持，然后货币政策去配合。但我个人认为虽然不会降息，我觉得降息的空间其实是有的。

超长期特别国债应提速发行

第一财经：汪总您刚才提到，更多还是需要财政政策去支持，我们看到前一段时间财政部包括各大部委已经开始逐渐细化超长期特别国债接下来的运用方式了。您怎么来看接下来像超长特别国债等等这些财政政策进一步落实的举措？

汪涛：今年我觉得两会的时候比较正面的消息就是发行超长期的特别国债，而且确定未来数年都会发，以后还会有。我觉得这是方向上非常好的一个举措，因为地方政府目前融资平台债务比较高，而且地方政府债务偿付有困难的时候，确实需要中央更多的去支持基建投资，所以特别国债这个方向很好。

我觉得另外就是它的配套资金可能对地方的要求不用那么高，因为地方现在确实融资方面比较短缺，另外我希望也可以一方面发的比较快，另外如果明年规模还可以扩大就更好了。

目前的问题是信贷需求疲软没有开展QE的必要

第一财经：最近有业内人士认为现在的条件是有开展中国式量化宽松的可能性的，您怎么来看这个观点，您觉得中国式的QE在今年是有可能会开展的吗？

汪涛：这是有一个预期和要不要做的问题。我个人预期不认为今年会展开量化宽松，因为政府一再都强调不要过于宽松的政策，然后今年又有一个开门红，今年一季度数据又好于预期，所以我觉得政府应该不太会出来量化宽松。

其实目前的情况并不是有很多想要融资的项目找不到融资，目前的问题实际上还是信贷需求很疲软。因为实体经济的需求很弱，如果企业亏损的话，肯定不想扩大投资，我们也不应该鼓励它去扩大投资。在这种情况下，我觉得财政政策的支持，尤其是对居民部门，对公共服务，增加老百姓的消费信心这方面，如果能扩大支出，我觉得可能会对稳经济更有作用。

二季度经济运行将更加平稳全年预计经济增长4.9%

第一财经：回顾2023年的经济走势，一季度迎来良好开局，市场调高了后续的经济预期。然而4月份开始经济动能明显走弱，市场情绪因此受到打击。那么今年是否会出现类似的情况？您如何看待接下来二季度包括上半年的走势？

汪涛：对，去年的话确实出现第一季度经济非常好之后就掉头向下，我觉得有两个很重要的原因：一个就是房地产的下行，另外一个就是地方政府收紧它的财政支出。

今年从这个政府支出的角度来说，应该不会出现，因为中央已经开始在化债并且有特别国债的一些支持，所以基础设施建设方面的投资应该比去年更加平稳。那么房地产方面我刚才说其实仍然是一个风险。

当然从二季度来看，去年二季度经济下行的比较多，所以今年从基数效应来说，今年二季度的同比增长在5%以上应该是没有问题，但是环比增长应该比一季度是有所放缓。下半年我们的判断环比增长稳定在4%-5%之间，同比增长可能比今年上半年略低一点。但是全年能够实现4.9%的增长，也就是咱们定的目标是5%左右，所以大概可以实现今年的目标，如果房地产能稳住的话。