夕阳产业、单一大客户 兴业汽配IPO之路

兴业汽配冲刺IPO的情况究竟如何呢。

一、兴业汽配的“夕阳主业”

行业的轻量化变革

2015年《中国制造2025》发布:将发展节能与新能源汽车、车身轻量化材料列入国家重点发展领域的范围。

同年《国家发展改革委关于实施增强制造业核心竞争力重大工程包的通知》发布:重点发展非金属复合材料、高强度轻质合金、高强度钢等轻量化材料的车身、零部件和整车。大力推进轻量化材料加工及整车、零部件成型生产和检测能力建设。

按照兴业汽配披露的《首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》(以下简称“《招股说明书》”),其主要产品是车架和车身类,其中车架类产品包括车架总成、纵梁和车架零部件,车身类产品主要为驾驶室冲压零部件。公司产品的原材料均为钢材,但在《招股说明书》中未显示原材料是否属于高强度轻量化钢材。随着国家对汽车轻量化要求越来越高,以及对节能减排管理愈发严格,未来兴业汽配的产品是否会被铝合金产品或其他轻量化材料替代,值得我们考虑。而如果兴业汽配将原材料钢材替换成高强度轻量化钢材或其他材料,其是否有对应的能力生产,是否会大幅影响毛利率,也是监管层IPO审核的关注点之一。

二、单一大客户影响

1、单一大客户的业绩情况

兴业汽配五成以上的营业收入依赖单一大客户。2019年至2021年上半年,兴业汽配向中国重汽的销售金额占当期营业收入的比例分别为53.27%、52.71%和55.29%。

2、中国重汽莱芜项目自建相关生产线

根据济南市生态环境局2020年10月10日公开的《中国重汽集团济南卡车股份有限公司智能网联(新能源)重卡项目环境影响报告书》(以下简称“《重卡项目报告书》”),中国重汽将自建:

(1)车身冲压车间:冲压车间主要承担车门、地板、顶盖、侧围、后围等总成中的大中型覆盖件冲压成型生产任务。承担双班年产 16 万辆(一期 10 万辆,二期 6 万辆)重型卡车驾驶室的大中型冲压件的冲压成型及冲压件的储存。冲压车间仅在一期建设,二期不再新建,依托一期的冲压车间。

(2)纵梁加工车间:本项目车架纵、副梁为自制,纵梁加工车间主要承担车架纵梁成型、冲孔、切割等工作。本项目纵梁加工车间生产纲领为年产 32 万根的重卡车架纵梁(一期 10万辆、二期 6 万辆)。

(3)纵梁加工工艺流程:卷料原材料由供应厂家直接送至车架车间,在本车间存储。按车架纵梁、加强粱的特点,具体工艺流程简述为:辊压成形→打码→冲孔→切割→涂装→ 折弯→合梁等工艺生产流程。

因此,根据中国重汽的《重卡项目报告书》,我们可以了解到:兴业汽配的主要的产品车架和车身类,中国重汽将自己生产。如果中国重汽的车架和车身类全部自产自用,笔者认为必将大幅冲击兴业汽配的业绩。

另外中国重汽于2022年6月22日在投资者互动平台表示,莱芜项目的总装线、焊接线、冲压线等已相继试生产,其余产线正在有序建设中。

三、毛利率情况

根据《招股说明书》显示,报告期内,兴业汽配的毛利率情况如下:

存货周转率分别为:2018年3.54、2019年3.86、2020年5.47、2021年半年度2.76。

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