天然石墨会成翔丰华下一个业绩突破口吗？|华安证券_新浪财经

2021年，翔丰华营收达到11.18亿元，同比增长168.78%。虽然公司未披露当年天然石墨与人造石墨比例情况，但据2019年数据显示，二者收入呈现一九格局，天然石墨比重较低。尽管如此，据华安证券研报显示，截至2021年底，翔丰华天然石墨市占率在17%，位于行业第二。

虽然目前天然石墨收入占翔丰华比重较低，但从行业增速看，据真锂研究数据显示，今年3月，人造石墨出货量7.80万吨，环比增长28.12%；天然石墨出货量1.93万吨，环比增长60.79%。虽然天然石墨占比较小，但环比增长率已经超过了人造石墨。

究其原因，人造石墨的石墨化过程，在能耗、成本等方面显著高于天然石墨，此外，在“双碳”目标下，人造石墨供应增长受限，据华安证券测算，2022年石墨化供给缺口在5.1万吨至18.1万吨之间，2023年缺口在6.9万吨至23.7万吨。受多方因素影响，从天然石墨增长潜力看，一方面，石墨化的缺口，有利于加速天然石墨的替代需求增长。另一方面。随着天然石墨技术的进步，叠加电池厂降成本的诉求，天然石墨有望迎来发展机遇。

从翔丰华已有经验和客户群体来看，翔丰华的天然石墨产品，自2014年开始批量供应比亚迪，并于2019年、2020年成为全球动力锂电池主要厂商LG新能源和三星SDI等供应商。并通过下游客户实现终端配套特斯拉Model3、比亚迪秦/唐等热门车型。

从市场潜力来看，近年来翔丰华持续开拓国际客户，除了拥有LG新能源、三星SDI等客户，同时正与日本松下，韩国的SK创新。在日本、韩国动力电池市场，天然石墨的占比达到50%以上，这也意味着，随着翔丰华扩展海外市场，天然石墨有望放量增长。

技术储备方面，翔丰华曾在互动平台回复投资者时表示，“通过持续的研发投入，在天然石墨与人造石墨领域都拥有行业领先的制备技术”。另据年报等公告显示，翔丰华天然石墨产品DT-1、DT-2不仅保留了天然石墨普遍优势性能，还具有循环性能优异、倍率性能好等特征。2022年，公司将继续加强低膨胀、高倍率和长循环等高性能天然石墨负极开发。

随着下游新能源汽车行业发展，原材料已成为掣肘行业发展的重要因素之一。翔丰华生产基地位于天然石墨资源丰富的福建三明市，具有较为明显的资源优势。随着负极需求缺口向天然石墨转移，这也为公司扩大天然石墨的市场份额提供了基础保障。