余额宝最新七日年化收益率跌至1.266%，创下历史新低！

　　近期货币市场基金收益率持续下行，数据显示，12月首周，全市场370只货币型基金平均七日年化收益率下滑至1.42%。

　　货币基金市场正遭受同业存款新规的冲击。12月1日起，非银同业存款利率已正式纳入自律管理，这就意味着证券公司、基金公司、保险公司、商业银行理财子公司、财务公司以及保险资产管理公司等机构的同业活期存款利率将紧跟央行政策利率变动，逐渐消除套利空间。

　　有专家表示，同业存款利率下调会导致其配置存款的收益被削弱，尤其是对于货币基金和现金管理类理财。

　　货币基金收益率持续下行

　　行业总规模不降反增

　　12月首周，货币市场基金整体收益率下滑显著。

　　Wind数据显示，天弘余额宝、广发钱袋子等重要货币市场基金创下了7日年化收益率历史新低，目前近六成的货币基金7日年化收益率已不足1.5%，涉及的基金规模多达7万亿元以上。

　　曾被誉为“国民理财神器”的余额宝收益率持续下滑，截至12月10日，余额宝7日年化收益率已跌至1.266%，较年初最高点2.453%下跌超100个基点，刷新历史最低纪录。

　　2013 年，余额宝作为国内首支互联网基金，在支付宝平台上线，利用当时支付宝的账户优势，把支付转账功能与货币基金相结合，在市场上大受欢迎。同年年底规模突破1800亿元，收益率一度超过6.7%。

　　据天弘余额宝基金2024年三季报，余额宝最新持有人户数7.63亿户，较2023年末增加303万户，其中，持有最多的一户，持有份额超1.9亿份，规模为货币基金市场首位。

　　不过，从2017年年末开始，余额宝收益率一路下滑，陆续跌破4%、3%、2.5%、2%等关口。

　　天弘余额宝基金收益率的下滑仅仅是货币市场基金的缩影。

　　近期货币市场基金收益率持续下行，12月首周，全市场180只货币基金平均七日年化收益率低于1.42%，占比为五成左右。

　　收益率持续下行，与之相反的是，货币基金规模却呈现稳健增长态势。中国证券投资基金业协会公布的10月的公募基金市场数据显示，截至2024年10月末，货币基金10月间规模增加约4390亿元。

　　货币市场基金是指“仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金”。通常，这类基金的名称中会带有“货币”“现金”等字样。

　　货币基金可投资的资产受到监管严格限定，具有久期短、流动性高、信用风险低的特征。因此，货币基金整体呈现出低波动、申赎便利的特征。

　　尽管货币基金的收益率有所下降，但也在近年来的震荡市中为持有人带来了可观收益。伴随市场风险偏好长期处于低位，高流动性的货币基金受到低风险投资者的青睐，持有人户数不断攀升。

　　iFinD数据显示，截至今年二季度末，全市场货币基金的持有人户数累计达18.52亿户，创下历史新高，较2023年末增加了6270万户。

　　利率自律机制提出新要求，

　　影响几何？

　　近日，市场利率定价自律机制工作会议通过《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》两项文件，要求非银同业存款利率纳入自律管理，且在同客户签署的存款服务协议中加入利率调整兜底条款。

　　倡议实施后，对货币基金及现金管理类理财有何冲击？

　　公开信息显示，非银同业存款是指商业银行吸收的非银行金融机构的同业存款。其中，非银金融机构包括但不限于金融基础设施机构、证券公司、基金公司、保险公司、商业银行理财子公司、财务公司以及保险资产管理公司等。

　　《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》提出，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平，充分体现政策利率传导。

　　利率自律机制明确，将规范非银同业定期存款提前支取的定价行为。若银行与非银金融机构约定同业定期存款可提前支取，提前支取利率原则上不应高于超额存款准备金利率。

　　这就意味着证券公司、基金公司、保险公司、商业银行理财子公司、财务公司以及保险资产管理公司等机构的同业活期存款利率将紧跟央行政策利率变动，逐渐消除套利空间。

　　华源证券研究所固收廖志明研究团队在研究报告中指出，本次定价规范后，资金利率曲线预计将陡峭化。同时，本次非银同业存款定价规范不会导致银行缺负债，会对现金类产品产生较大影响。

　　廖志明指出，现金管理类理财及货币基金监管规定基本一致，投资流动性受限资产不能超过产品资产净值的10%。本次规范后，非银同业定期存款皆为流动性受限资产，现金类产品投资比例不能超10%，且非银同业活期存款利率预计将全面下降至1.5%及以下，带动货币市场资产收益率显著下行。货币基金费前收益率降幅或达30BP，降费压力上升。现金类产品收益率大降将缓解银行个人活期存款的流失压力，现金类产品规模增长预计将明显放缓。

　　中信证券首席经济学家明明表示，同业存款利率下调会导致其配置存款的收益被削弱，尤其是对于货基和现金管理类理财，持有的存款占其资产配置的比重大约为47%和25%，若同业活期存款收益率压降20个基点，资产收益率可能下滑2~5个基点。

　　货基配置存款占比将下降

　　机构配置可能向短债转移

　　目前而言，货币基金配置的主要资产是银行存款。

　　‌据华源证券统计的数据，截至2024年三季度末，全市场公募基金持仓银行存款合计达7.31万亿元，其中货币基金持有银行存款占大头。另据国盛证券报告统计，截至今年9月，货基资产中现金与存款占比为46.8%，对应资产规模为6.1万亿元。

　　开源证券研报测算，货基、现金管理类理财持有同业活期存款规模分别为4万亿元、2万亿元，由于这两类产品的流动性要求较高，持有同业活期存款占比较其他类基金、理财产品更高，故受到的影响或较大。

　　中信证券研报预计，机构配置有可能向短债转移。考虑到货基和现金管理类理财均以1年以内债券、存单等为主要配置资产，假设后续同业存款利率调降落地，则预计短债和存单所承接的增量资金会更多，同时在短端比价效应的影响下，此类品种的收益率下行幅度会更大。

　　对于债市的影响，华泰证券指出，比起4月手工补息叫停导致的资金从非银向银行的“倒灌”，本次重点在于同业自律，而且货币基金平均收益率并未有太大吸引力，预计不会出现极大规模资金的“迁移”。短期市场主要反映负债成本降低-广谱利率下行以及配债力度增强的预期，直接利好同业存单和中短债，同时长端与超长端也会受到提振；中长期看，同业活期存款利率下行降低了银行总体的负债成本，尤其此前货币基金、理财、保险持有的同业活期存款规模比较大，利率降低之后更缺资产，可能加大债券配置，利好长期利率中枢下行。

　　廖志明指出，非银同业存款定价规范对债市利好明显。利好主要有四个方面：1）带动短端利率下行，降低了债券投资加杠杆的成本；2）非银同业活期存款利率下调及非银同业定期存款提前支取规范将促使现金类产品及固收类理财提升债券投资占比；3）定价规范将显著降低现金类产品收益率，被动提升债基及固收类理财吸引力；4）非银同业存款定价规范将降低银行负债成本，相对地提升债券配置价值。

责任编辑：王馨茹