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瓶颈未能缓解 企业资金趋紧 三角债死灰复燃
企业存款往往被用来衡量企业的资金充裕状况，企业存款增幅大幅下滑，表明企业资金正变得越来越缺乏
国家信息中心经济预测部
今年以来，为防止新一轮经济增长出现大起大落，中国政府及时采取“有保有压，区别对待”的宏观调控政策，出台了一系列土地管理、产业经济、货币信贷等方面的政策措施。从当前情况看，宏观调控政策效果开始初步显现，表现在：农业生产出现转机，三个产业发展趋于协调；固定资产投资增长过快的势头得到遏制，消费需求上扬，投资与消费不协调的状况得到初步扭转；货币信贷增速明显回落，双双降至调控目标之内。但经济运行中原有的突出问题并未根本解决，并出现了一些必须引起高度关注的新问题。
能源和运输瓶颈制约未缓解
短期内经济运行中出现的煤电油运紧张局面难以缓解。表现在，今年上半年，原油进口增长39.3%，成品油进口增长56.6%；6月全路请车满足率仅达35%左右，比去年同期下降16个百分点；全社会煤炭库存已下降到20年以来最低水平；第三季度电力供应缺口可能超过3000万千瓦。
产生能源和运输瓶颈约束的原因，一是前几年这些部门投资不足，近两年经济增长加快，瓶颈问题显现；二是消费结构升级引致重化工业发展增长加快，能源运输需求大幅增加；三是电煤价格机制没理顺，导致电煤紧张，部分发电能力没充分发挥作用。要缓解能源和交通供需矛盾，必须加大电源电网、大型煤炭基地、铁路等方面投资力度，增加供给能力；还要加强需求管理，特别要理顺价格机制，从利益机制上调节需求。
贷款结构不符合宏观调控意向
虽然金融调控措施取得明显成效，但部分地区也出现“一刀切”的紧缩信贷现象，信贷投放结构与宏观调控意图存在一定矛盾。今年1-8月，人民币贷款增加1.56万亿元，比去年同期少增5945亿元。从贷款期限结构看，1-8月对贷款少增贡献最大的是票据融资，其次是短期贷款，两者合计少增5557亿元。中长期贷款同比仅少增386亿元。
短期贷款主要用于当前生产，而票据融资属于中小企业常用的融资方式。由于银行信贷收紧，中小企业资金更趋紧张，民间金融又趋活跃，民间借贷利率达到较高水平。
从企业存款数据看，企业存款正由一季度的同比多增，逆转为二季度的同比少增。一季度企业存款同比多增284亿元，二季度则同比少增848亿元。到8月，企业存款进一步下降。企业存款往往被用来衡量企业的资金充裕状况，企业存款增幅的大幅下滑，表明企业资金正变得越来越缺乏。如果下半年货币信贷继续保持目前的增速，由于货币信贷对经济增长具有半年至一年的滞后影响，预计明年年初，经济会出现明显回落。
过度投资后果开始显现
今年8月末，规模以上工业产成品资金9772亿元，同比增长20.5%，增幅比上年同期提高9.1个百分点。企业应收账款净额20823亿元，同比增长16.6%，为近3年来的最高。“三角债”现象“死灰复燃”。
1-8月，钢铁行业利润增幅比1-7月回落9.3个百分点，有色金属行业回落8个百分点，建材行业回落22.7个百分点。如果库存和企业应收账款继续增大，将加剧企业流动资金紧张的状况，降低企业的盈利水平，导致经济增长速度减缓，并对银行的信贷质量产生威胁。(执笔) 祝宝良
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