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实达期货 孙敏涛
从二月中旬到3月中旬整个豆类产品市场上涨的过程中，豆粕(资讯 论坛)价格一马当先，上升过程中先后经历了4个涨停板，表现强劲。随后在市场下跌过程中，豆粕价格又是以跌停板开始了下跌之路，表现明显疲弱。近几日豆粕跌势开始减缓，而大豆(资讯 论坛)价格则在多头斩仓的作用下跌破了3000整数关口，豆粕重新显强。那么豆粕价格近期相对显强
的背景和影响将会如何呢？首先我们看看豆粕显强的主要原因：
压榨利润大幅下降
3月份由于中国的大豆压榨利润随着豆粕的强势上涨而迅速扩大，所以中国的大豆进口量开始明显增加。然而随着3月中旬以来，豆粕价格的快速下跌，大豆的压榨利润也逐渐开始回落。3月上旬，进口大豆的价格在2950元/吨左右，而豆粕价格则在2750-2850元/吨，豆油价格也从春节期间的5600元/吨上涨到5800元/吨。大豆压榨净利润达到每吨200多元。
近期由于压榨增加较多，豆油、豆粕的价格双双下降，豆油的价格跌到5600元/吨左右，豆粕的价格跌到2550元/吨。进口大豆的现货价格也从3100元/吨左右回落到2950元/吨。大豆的压榨利润几乎为零。在压榨利润明显下跌的情况下，大豆压榨企业明显减少了大豆压榨量，中国大豆进口的数量锐减。随着大豆的进口和压榨的减少，预计豆粕的供给量将会逐渐下降。这将会从供给上对豆粕的价格构成支撑。
养殖行业利润仍然较好
春节过后随着大豆、豆粕价格的快速上涨，肉蛋禽的价格也普遍跟随上涨，比如毛猪的价格从2月底的4.1元/斤，上涨到4月初的4.25元/斤，活鸡的价格从5元/斤上涨到5.25元/斤。这些价格与去年9、10月份养殖业利润最好的时期价格相当。
而随着4月份以来，豆粕现货价格从2700-2800元/吨下跌到2550元/吨，肉蛋禽的价格回落幅度很小。相对去年9月份豆粕的现货价格在2500元/吨左右，与目前的豆粕价格相差不大。
仔猪的价格在很大程度上反映了养殖利润的大小，当养殖利润上升时，农户养猪的积极性就会提高，从而抬高仔猪价格。从仔猪价格的走势来看，仔猪的价格从1月底开始上升，目前主要市场仔猪的平均价格在5.7元/斤，这与2004年仔猪的最高价平均价在5.9元/斤(2004年9月底)相差不大。
所以说，我们认为在养殖利润较高的情况下，随着4月份饲料消费旺季的逐渐推进，养殖业对于饲料的需求会逐渐增加。而从目前饲料企业的情况看，他们的豆粕库存依然较低。所以，需求同样成为目前支撑豆粕价格的重要因素。
南美新豆开始上市
从目前大连期货市场来看，近期合约m0508周一收盘已经下跌到2516元/吨，低于了现货市场的价格，主力m0508合约周一收盘在2558元/吨，与现货价格基本相当。所以说只要豆油价格不大幅上涨，并且大豆价格不大幅下跌，豆粕期价就很难有下跌空间。
从豆油的情况看，虽然由于欧美国家支持生物柴油计划，对豆油价格构成了支撑，但是近期原油价格大幅下跌，使得生物柴油的利润下降。同时随着天气的转暖棕榈油的供给和用量会逐渐加大，这将抑制豆油价格的上涨。从大豆的情况看，南美大豆的上市对大豆价格构成压制，但目前美国农民的惜售和巴西大豆的产量很可能低于美国农业部的预期也将会限制大豆价格的下跌。
总体上，我们认为在目前大豆压榨利润较低的情况下，豆粕市场将会持续保持相对的强势，在目前市场成交清淡的情况下，抛豆买粕也许是一种较好的交易模式。
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