每日基金投资必读：4月27日基金动态及点评

　　方信

　　可以作为今日基金信息头条的是华夏红利混合型证券投资基金的发行文件和公众见面

　　华夏红利混合型证券投资基金的募集已获中国证监会2005年4月25日证监基金字[20 05]68号文核准。华夏红利混合型证券投资基金是契约型开放式证券投资基金。华夏红利混合型证券投资基金基金管理人和登记结算机构为华夏基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司。

　　华夏红利混合型证券投资基金募集对象为中华人民共和国境内的自然人、法人及其他组织(法律法规禁止购买证券投资基金者除外)，合格境外机构投资者，以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。

　　华夏红利混合型证券投资基金将自2005年5月9日至2005年6月10日通过本公司的直销网点和各代销机构的网点公开发售。

　　关于基金的投资，我们应该关注以下信息：

　　(一)投资目标

　　追求基金资产的长期增值。

　　(二)投资范围

　　限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

　　(三)投资策略

　　1.决策依据

　　有关法律、法规、基金合同的相关规定是基金管理人运用基金财产的决策依据。

　　2.投资管理体制

　　基金管理人实行投资决策委员会领导下的投资总监负责制，投资总监是投资决策委员会的执行代表，对基金经理团队的整体投资业绩负责。公司投资决策委员会和投资总监的主要职责是确定基金的资产配置政策、审批重大单项投资决定等。

　　华夏红利混合型证券投资基金的基金经理的主要职责是在公司投资决策委员会确定的资产配置范围内，构建和调整投资组合，并向中央交易室下达投资指令。

　　中央交易室负责交易执行和一线监控。通过严格的交易制度和实时的一线监控功能，保证基金经理的投资指令在合法、合规的前提下得到高效的执行。

　　3.投资管理方法

　　在资产配置层面，本基金将采取积极的资产配置策略，根据对宏观经济、政策和证券市场走势的综合分析，确定基金资产在股票、债券和现金上的配置比例。在个股层面，基金主要选择具备良好现金分红能力且财务健康、具备长期增长潜力、市场估值合理的上市公司进行投资。

　　(1)资产配置策略

　　华夏红利混合型证券投资基金将采取积极的资产配置策略，股票投资比例范围为20%～95%；债券投资比例范围为0～80%；同时，为满足投资者的赎回要求，基金持有的现金以及到期日在1年以内的国债、政策性金融债等短期金融工具的资产比例不低于5%。

　　华夏红利混合型证券投资基金资产配置的主要方法是：采用定量工具，基于价值分析方法，定期估算股票市场整体的合理市盈率，并与市场实际平均市盈率水平做比较；根据两者之间的差异，结合对国家宏观经济、政策和证券市场走势的定性分析，判断股票市场是否被高估或低估以及偏离的程度，并据此进行资产配置。一般情况下，当估算市盈率高于实际市盈率水平，且判断市场存在明显低估时，基金将增加股票投资比例；当估算市盈率低于实际市盈率，且判断市场存在明显高估时，基金将减少股票投资比例。

　　基金定量分析的主要指标包括GDP增长率、消费者价格指数(CPI)增长率、A股全市场主营业务收入增长率、A股市场收益率、国债基准收益率和全市场市盈率及其变化趋势。定性分析重点关注国家财政政策、货币政策、汇率政策以及证券市场政策等。

　　(2)个股选择策略

　　①建立初选股票池

　　华夏红利混合型证券投资基金主要根据过去3年上市公司的历史分红状况建立初选股票池。初选股票池包括具有以下一项或多项特征的股票：

　　在过去3年进行过2次以上分红的个股；

　　预期将会推出较优厚红利分配方案的个股；

　　具有良好投资价值的新股。

　　未来，在政策允许的条件下，本基金还将关注将采取回购股票、股权分红等创新方式，作为现金分红的替代措施，以提高股东回报的上市公司股票。

　　②建立备选股票池

　　在初选股票池的基础上，本基金将通过财务指标分析和业务模式分析，对初选股票池成分股进行筛选，确定备选股票池。

　　财务指标分析

　　股票投资收益率的提升由现金流、盈利能力、成长性和估值等4类价值驱动因素决定，这4类因素分别与一定的财务指标相对应(见表1)。本基金将通过对代表价值驱动因素的财务指标的分析，筛选出过往业绩优良的红利股。

　　一般情况下，将主要根据经营性现金流、净资产收益率、税后利润增长率和市净率(P/B)等4项代表性指标在过去3年的变化情况，分析各类因素对上市公司投资价值的影响。结合不同的市场情况，除了上述4项指标以外，基金还将对各类因素中的其他财务指标予以关注。

　　业务模式分析

　　财务指标只是代表了过往经营业绩，本基金将在财务指标分析的基础上，进一步筛选出未来具有良好投资价值的红利股。这类上市公司的业务模式具有下面两个特点。

　　有明确的盈利增长前景

　　经济发展使得消费者生活质量标准不断提升，对产品和服务的要求越来越高。与其他经济体相比，中国经济的内需市场存在着巨大的潜力。中国沿海发达地区人均GDP已经达到1000美元以上，但其多项产品和服务的人均水平与国际平均水平相比仍存在着较大差异。与此相关的上市公司，具备长期持续增长的潜力，是本基金关注的重点。

　　经济发展存在着结构性的不平衡，某些行业和企业的产品或服务尽管有大量的潜在需求，但是未来较长时间内，其总量供给能力不足，或者生产能力增长速度落后于潜在需求增长速度，短缺是这类上市公司未来业绩增长的基础。本基金对这类上市公司也将予以关注。

　　有难以复制的竞争优势

　　难以复制的竞争优势主要体现在下列几个方面：具有自然垄断或国家特许经营的特性；具有显著的品牌优势；具有产品定价能力，毛利率稳定；有较强的技术研发能力；强大的分销网络。上市公司只有具备难以复制的竞争优势，才能把盈利前景转化为真实的盈利，本基金将在盈利前景分析的基础上进行竞争优势分析，最终确定备选股票池。

　　③实地调研

　　研究团队将通过案头分析、公司实地调研等方式，深入了解备选股票池成份股基本面数据的真实性，确保对上市公司内在价值估计的合理性。研究员将把上市公司的盈利能力与国际、国内同行业的公司作比较，调研与公司有关的供应商、客户、竞争对手等各方的情况，从行业主管机关、税务部门、海关等进行第三方数据核实等。

　　实地调研过程中，研究团队还将关注上市公司的红利分配计划，了解上市公司的红利分配意愿。对于具备良好红利分配能力且具有红利分配意愿的上市公司，本基金将予以重点关注。

　　④建立投资组合

　　研究团队在深入分析的基础上，提出个股买入名单和卖出名单。基金经理将根据自己的判断、市场时机和个股流动性情况，建立投资组合。

　　(3)债券投资策略

　　华夏红利混合型证券投资基金债券投资的主要目标是优化基金流动性管理，并分散股票投资风险。本基金可投资于国债、金融债和企业债(包括可转债)。

　　①类属配置策略

　　在正常市场情况下，基金债券资产将主要投资于国债、金融债和央行票据。在预期股票市场收益率上升但风险较大时，基金将提高可转债投资比例，在市场流动性充足的情况下，基金将利用税收优势，适当增加对企业债和金融债的投资。

　　②期限配置策略

　　基金将结合对市场利率、通货膨胀率及其他核心宏观经济变量的分析，确定期限配置策略。在预期市场利率上升或收益率曲线更加陡峭的情况下，基金将降低组合久期、减持长期债券、增持短期债券，以降低利率风险；在预期市场利率稳定或下降、收益率曲线趋于平坦的情况下，基金将提高组合久期、减持短期债券、增持长期债券，以提高基金收益。

　　③个券选择策略

　　具有以下一项或多项特征的债券，将是本基金债券投资重点关注的对象：

　　具有较好流动性的债券；

　　在信用质量和剩余期限类似的条件下，到期收益率较高的债券；

　　风险水平合理、有较好下行保护的债券；

　　在同等条件下信用质量较好的债券。

　　4.投资管理程序

　　研究、决策、组合构建、交易、评估、组合调整的有机配合共同构成了本基金的投资管理程序。严格的投资管理程序可以保证投资理念的正确执行，避免重大风险的发生。

　　(1)研究

　　股票投资研究依托公司整体的研究平台，同时整合了外部信息以及券商等外部研究力量的研究成果。公司研究员按行业分工，负责对各行业以及行业内个股进行跟踪研究。在财务指标分析、实地调研和价值评估的基础上，研究员对所研究的股票、行业提交投资建议报告，供基金经理和投资决策委员会参考。此外，公司有专门的宏观经济研究员，负责分析消费、投资、进出口、就业、利率、汇率以及政府政策等因素，为资产配置决策提供支持。公司还设有固定收益部，专门负责债券投资研究。

　　(2)资产配置决策

　　投资决策委员会负责判断一段时间内证券市场的基本走势，决定基金资产在股票、债券等资产类别间的分配比例范围。基金经理在投资决策委员会决定的资产配置比例范围内，决定基金的具体资产配置。

　　(3)组合构建

　　基金经理根据研究员提交的投资报告，结合自身的研究判断，决定具体的投资品种并决定买卖时机，其中重大单项投资决定需经投资决策委员会审批。对于拟投资的个股，基金经理将采取长期关注、择机介入的方法，以降低买入成本、控制投资风险。对于买入的股票，基金的持有周期一般较长，长期持有的操作策略可有效降低基金的交易费用和变现成本，从而提高基金的收益水平。

　　(4)交易执行

　　中央交易室负责具体的交易执行，同时履行一线监控的职责，监控内容包括基金资产配置、个股投资比例等。

　　(5)风险与绩效评估

　　数量小组定期和不定期对基金进行风险和绩效评估，并提供相关报告。风险报告使得投资决策委员会和基金经理能够随时了解组合承担的风险水平以及是否符合既定的投资策略。绩效评估能够确认组合是否实现了投资预期、组合收益的来源及投资策略成功与否，基金经理可以据以检讨投资策略，进而调整投资组合。

　　(6)组合监控与调整

　　基金经理将跟踪经济状况、证券市场和上市公司的发展变化，结合基金申购和赎回的现金流量情况，以及组合风险与绩效评估的结果，对投资组合进行监控和调整，使之不断得到优化。

　　基金管理人在确保基金份额持有人利益的前提下，有权根据环境变化和实际需要对上述投资程序做出调整，并在招募说明书更新中公告。

　　(四)业绩比较基准

　　本基金股票投资的业绩比较基准为新华富时150红利指数，债券投资的业绩比较基准为新华富时中国国债指数(资讯 行情 论坛)。基金整体业绩比较基准构成为：

　　基准收益率=新华富时150红利指数收益率×60%＋新华富时中国国债指数收益率×40%

　　未来，如市场中出现更具有代表性的红利股指数、债券市场指数，基金管理人可根据本基金的投资范围和投资策略，确定变更基金的基准指数或其权重构成。业绩比较基准的变更需经基金管理人与基金托管人协商一致，并在更新的招募说明书中列示。

　　(五)风险收益特征

　　华夏红利混合型证券投资基金是混合型基金，风险高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金。本基金主要投资于红利股，属于中等风险的证券投资基金品种。

　　基金分红方面，东方龙混合型开放式证券投资基金今日公告首次分红

　　本着及时回报基金持有人的宗旨，东方龙混合型开放式基金决定进行第一次分红。截止2005年4月21日本基金可分配收益为人民币捌佰陆拾柒万肆仟柒佰捌拾叁元贰角肆分(8，674，783.24元)。根据《东方龙混合型开放式证券投资基金基金合同》的有关规定，经本基金管理人东方基金管理有限责任公司(以下简称“本公司”)计算并由本基金托管人中国建设银行股份有限公司复核，本公司决定以截止2005年4月21日的可分配收益为基准，向本基金持有人进行收益分配。每10份基金份额派发红利0.20元人民币。权益登记日、除息日：2005年5月9日，红利发放日：2005年5月10日。

　　选择红利再投资的本基金持有人，其现金红利将按照2005年5月9日除息后的基金单位净值转换为基金单位份额。红利再投资的基金份额可赎回起始日：2005年5月11日。

　　收益分配对象为权益登记日在本公司登记在册的本基金全体持有人。

　　选择现金红利方式的本基金持有人的红利款将于2005年5月10日自基金托管账户划出。选择红利再投资方式的投资者由红利转得的基金份额自2005年5月11日起可以查询、赎回。冻结基金份额的红利发放按照《东方基金管理有限公司开放式基金业务规则》的相关规定处理。

　　根据财政部、国家税务总局的财税字[2002]128号《财政部、国家税务总局关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，基金向基金持有人分配的基金收益，暂免征收所得税。基金本次分红免收分红手续费。选择红利再投资方式的本基金持有人其由红利所得的基金份额免收申购费用。权益登记日申请申购的基金份额不享有本次分红权益，权益登记日申请赎回的基金份额享有本次分红权益。对于未选择具体分红方式的本基金持有人，本基金默认的分红方式为现金方式。基金持有人可以在基金开放日的交易时间内到销售网点修改分红方式，本次分红确认的方式将按照本基金持有人在2005年4月29日之前(含4月29日)最后一次选择的分红方式为准。请本基金持有人到销售网点或通过本公司客户服务中心(010-82621190)确认分红方式是否正确，如不正确或希望修改分红方式的，请务必在规定时间前到销售网点办理变更手续。由于部分持有人在开户时填写的地址不够准确完整，为确保本基金持有人能够及时准确地收到对账单，请各位本基金持有人核对开户信息，若需补充或更改，请及时到原开户网点变更相关资料。

　　基金公司规模扩张方面

　　招商基金管理有限公司公告增加注册资本

　　经招商基金管理有限公司股东会审议通过，中国证券监督管理委员会批准，招商基金管理有限公司的注册资本由人民币一亿元(RMB100，000，000元)增加为人民币一亿六千万元(RMB160，000，000元)，原股东持股比例保持不变，仍为：招商证券股份有限公司40%，INGAssetManagementB.V.(荷兰投资)30%，中国电力财务有限公司10%，中国华能财务有限责任公司10%，中远财务有限责任公司10%。相关工商注册变更登记手续已完成。

　　基金销售方面，长盛基金管理有限公司和华夏基金管理公司公告增加代销机构

　　1.根据长盛基金管理有限公司日前与深圳发展银行签署的《长盛基金管理有限公司证券投资基金销售代理协议》，从2005年4月28日起，深圳发展银行将代理长盛成长价值证券投资基金和长盛动态精选证券投资。

　　自2005年4月28日起，投资者可在深圳发展银行通过95501电话银行以及以下18个城市的230多家营业网点办理上述基金的申购、赎回等相关业务：深圳、北京、天津、重庆、成都、上海、广州、南京、杭州、大连、海口、温州、宁波、佛山、珠海、青岛、济南、昆明。

　　2.华夏旗下开放式基金新增东北证券有限责任公司为代销机构

　　根据华夏基金管理有限公司与东北证券有限责任公司签署的代销协议，经确定，从2005年4月27日起，东北证券开始代理销售华夏成长(资讯 行情 论坛)基金、华夏债券基金、华夏回报基金、华夏现金增利基金、华夏大盘精选基金。投资者可在东北证券的各营业网点办理上述基金的开户、申购、赎回及其他业务。

　　华夏旗下开放式基金代销机构

　　1、自2005年4月27日起，华夏成长基金将有中国建设银行、交通银行、招商银行(资讯 行情 论坛)、国泰君安、联合证券、华夏证券、海通证券、中信证券(资讯 行情 论坛)、广发证券、兴业证券、中国银河证券、长江证券、申银万国(行情 论坛)、西南证券、北京证券、东吴证券、广州证券、华泰证券、国信证券、天同证券、中信万通证券、招商证券、山西证券、东方证券、广东证券、南京证券、长城证券、湘财证券、国都证券、国联证券、光大证券、东北证券等三十二家代销机构；

　　2、自2005年4月27日起，华夏债券基金将有交通银行、中国建设银行、国泰君安、联合证券、华夏证券、海通证券、中信证券、广发证券、兴业证券、中国银河证券、长江证券、申银万国、西南证券、北京证券、东吴证券、广州证券、华泰证券、国信证券、天同证券、中信万通证券、招商证券、山西证券、东方证券、广东证券、南京证券、长城证券、湘财证券、国都证券、国联证券、光大证券、东北证券等三十一家代销机构；

　　3、自2005年4月27日起，华夏回报基金将有中国银行、中国建设银行、交通银行、民生银行(资讯 行情 论坛)、国泰君安、联合证券、华夏证券、海通证券、中信证券、广发证券、国信证券、兴业证券、中国银河证券、长江证券、申银万国、西南证券、北京证券、东吴证券、广州证券、华泰证券、天同证券、中信万通证券、招商证券、山西证券、东方证券、广东证券、南京证券、长城证券、湘财证券、国都证券、国联证券、光大证券、东北证券等三十三家代销机构；

　　4、自2005年4月27日起，华夏现金增利基金将有中国建设银行、交通银行、国泰君安、联合证券、华夏证券、广发证券、兴业证券、招商证券、中国银河证券、长江证券、西南证券、北京证券、东吴证券、广州证券、华泰证券、国信证券、天同证券、中信万通证券、山西证券、东方证券、广东证券、南京证券、长城证券、湘财证券、国都证券、国联证券、海通证券、光大证券、天相投顾、申银万国证券、东北证券等三十一家代销机构；

　　5、自2005年4月27日起，华夏大盘精选基金将有中国银行、中国建设银行、交通银行、国泰君安、联合证券、华夏证券、兴业证券、长江证券、东吴证券、海通证券、中信证券、广发证券、申银万国、招商证券、中国银河证券、北京证券、西南证券、华泰证券、山西证券、东方证券、广东证券、广州证券、国信证券、天同证券、中信万通证券、南京证券、长城证券、湘财证券、国都证券、国联证券、光大证券、东北证券等三十二家代销机构。

　　附：东北证券代销城市

　　东北证券在长春、北京、武汉、太原、上海、杭州、南京、深圳、重庆、吉林、延吉、辽源、松原、白山、通化、四平、白城。长春、北京、武汉、太原、上海、杭州、南京、深圳、重庆、吉林、延吉、辽源、松原、白山、通化、四平、白城19个城市42家营业网点为投资者办理开户、申购和赎回及其他业务。

　　同时招商基金还发布了节日期间的业务提示公告

　　根据中国证监会《2005年部分节假日放假和休市安排有关问题的通知》(证监办发[2004]53号)及深沪证券交易所休市安排，2005年5月1日(星期日)至5月8日(星期日)将休市5天(双休日除外)，5月9日(星期一)起照常开市。现对“五一”假期基金交易的有关事项提示如下：

　　1、截至到4月29日下午收市之前，招商基金管理有限公司旗下基金所有业务正常办理。“五一”假期自4月30日开始至5月8日结束。5月9日起照常办理所有业务。

　　2、根据中国证监会《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》(证监基金字[2005]41号)第十款的规定“当日申购的基金份额自下一工作日起享有基金的分配权益；当日赎回的基金份额自下一工作日起不享有基金的分配权益”。投资者于4月29日申购或转换转入招商现金增值基金的份额将于下一工作日(即5月9日)起享受本基金的分配权益；投资者于4月29日赎回或转换转出招商现金增值基金的份额将于下一工作日(即5月9日)起不享受本基金的分配权益。

　　3、从4月30日到5月8日期间投资者提交的开户、申购、赎回、转换等基金交易业务申请，及假期前未确认的交易申请、未到账的赎回款项等，将顺延到假期结束后进行处理。

　　基金公司迁址公告：

　　华夏基金管理有限公司改变办公地址

　　华夏基金管理有限公司办公地址自2005年5月9日起由北京市西城区金融大街33号通泰大厦A座15层迁至北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座8层。新址联系方式如下：

　　公司总机：010-88066688

　　公司传真：[phone]

　　客户服务电话：[phone]

　　信息披露联系电话：[phone]

　　信息披露传真：[phone]

　　网址：www.ChinaAMC.com

　　电子邮件：[e-mail]

　　邮编：100032

　　华夏基金管理有限公司也就节日业务发布提示公告

　　重要提示：自2005年4月30日0时起至2005年5月5日0时止，华夏基金管理有限公司暂停网上交易、网上客户服务及呼叫中心服务，由此给投资者带来的不便，敬请谅解。

　　基金公司活动信息

　　有媒体报道，国海富兰克林基金管理公司将在大智慧举办路演

　　为增进与投资者的沟通与交流，使投资者更多地了解基金投资服务与资讯，国海富兰克林基金管理有限公司将于2005年4月27日上午10：00-11：30在大智慧网络路演平台(show.gw.comcn)举办网上路演。

　　公司经理张晓东、研究部总经理何国良基金将就国海富兰克林基金管理有限公司背景情况、富兰克林国海中国收益基金产品特点和投资理念、2005年市场研判及投资策略等问题与投资者进行深入、细致的交流。欢迎广大的投资者踊跃参加。

　　媒体信息：

　　央行权威人士表示银行系基金首只产品有望年内问世

　　中国工商银行、中国建设银行和交通银行等三家试点银行设立基金管理公司的各项审批工作力争在今年9月底前完成，第一只基金有望在年内发行。这是中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙在昨日举行的第二届“上证报最佳基金公司奖”颁奖典礼暨首届“中国基金高峰论坛”上演讲时透露的。沈炳熙说，目前三家试点银行正在加紧筹备和报批工作。　对于由商业银行设立的基金管理公司投资的范围问题，沈炳熙表示，从商业银行分流出去的储蓄资金通过商业银行设立基金管理公司的运作不仅可以用于购买次级债、企业债和股票等证券品种，在条件成熟时还可以购买资产支持证券。

　　独家声明：

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