来源：国际投行研究报告
还记得2022年底，连花清瘟颗粒被炒到99元每盒的事么？两年过去了，谁能想到连花清瘟现在会超低价“甩卖”了。
1、今年来，有关连花清瘟胶囊价格跌至1元/盒的消息在网上不断流转。一同流出的截图也显示，连花清瘟胶囊（0.35g*24粒）在京东活动和部分社区门店的售价降至1元/盒，折合每粒还不到5分钱。这个事情，这两天也有自媒体说了。
好奇的蔚来君，还是没忍住去电商平台看了看，然后还真就看到了1元的连花清瘟胶囊。
2、在京东以及饿了么等平台，还有不少低价的连花清瘟胶囊。和前述1元每盒的情况一样，这些低价连花清瘟胶囊均是临期的产品，有效期到今年5、6月底。
蔚来君查询了一下连花清瘟的保质期，药品介绍上显示为30个月，这就意味着，这些被甩卖的药品都是在2022年底生产的。卖了两年多，连花清瘟2022年的存货还没有清掉。
3、1992年，吴以岭创办了河北以岭医药公司，开始了他的创业之路。在研发方面，他结合中医经典理论和现代医学技术，成功研制出多款新药，其中代表性成果为通心络胶囊和连花清瘟胶囊。
2023年中国公立医疗市场中成药感冒用药中，连花清瘟排第一位。
根据以岭药业的过往财报，凭借着连花清瘟的火爆，以岭药业的业绩曾一路高歌猛进。2020年至2022年期间，公司的营收从87.82亿元增长至125.33亿元，归母净利润也从12.19亿元大涨至23.63亿元。
同期，以岭药业感冒呼吸业务的营收分别为42.56亿元、41.08亿元、68.72亿元，分别占总营收的48.46%、40.60%、54.83%。
4、不过，最近两年，随着新冠远去，连花清瘟的热度和销量也开始下滑。
2023年年报数据显示，以岭药业公司呼吸系统类产品的营收仅为33.05亿元，同比锐减51.9%，营收比重也下降到了32.03%，低于心脑血管类产品的45.63%。
2023年，以岭药业实现营业收入103.18元，同比下降17.67%；实现归母净利润13.52亿元，同比下降42.76%。
2024年后，以岭药业的情况也没有好转。2024年半年报显示，去年上半年，公司呼吸系统类产品的营收为12.84亿元，同比下降58.42%，营收占比也降到了27.88%。
在此背景下，2024年上半年，以岭药业总营收同比下降32.19%，仅为46.04亿元；归母净利润同比下降66.97%，为5.30亿元。
5、不久前，以岭药业披露了2024年业绩预告。
公司预计，2024年净利润亏损6亿—8亿元，上年同期盈利13.52亿元，比上年同期下降144.37%—159.16%；扣非净利润亏损约5.91亿元至7.91亿元，比上年同期下降146.76%—162.57%。
结合过往数据来看，这将是以岭药业自2011年上市以来首度出现亏损的状况。
在解释业绩变动原因时，以岭药业提到了“部分呼吸系统产品临近有效期”这一点。
公司表示，由于报告期内部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失，加之报告期内收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降、研发保持较高投入等原因，导致2024年度营业利润大幅减少，出现亏损。
6、市场上并不缺少连花清瘟，甚至存货量也较充足。据1月12日国家卫健委发布的信息，目前我国连花清瘟的日产能达到1.2亿颗，库存超过8600万盒。
对于以岭药业来说，来自存货端的压力是显而易见的。
根据2023年年报，彼时，公司的医药制造业（胶囊剂）库存量约为59.92亿粒，同比增加40.65%；医药制造业（颗粒剂）库存量约为4.84亿袋，同比增加81.58%；医药制造业（片剂）库存量约为11.45亿片，同比增加94.31%。
7、2023年2月，吴以岭将家族基业以岭药业的董事长之位交给了儿子吴相君。从父辈手中接过权杖的吴相君可谓压力山大，接班两年，以岭药业业绩从巅峰坠落到了谷底。
当然，吴相君也在给以岭药业寻找新的增长点。业绩预告中，其指出报告期内柴黄利胆胶囊药品注册申请获得受理，连花御屏颗粒获批开展临床试验，小儿连花清感颗粒等在研品种临床进展顺利。
但对于以岭药业来说，再能打造出一个连花清瘟级别的药品，并非易事。
另一个让外界存疑的问题就是，以岭药业自己、以及客户端还有多少存货，其中又有多少临期产品，未来还会有多少需要计提……而这些都将影响以岭药业新一年的财务表现。
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