来源:YOUNG财经漾财经
从净资产隐忧到大比例分红 富友支付赴香港上市,图啥?
千山
11月8日,国内第三方支付机构富友支付再度更新了港交所的拟上市资料,凭借这些详细的运营资料也让我们得以一窥国内主要第三方支付机构在新形势下的运营变化。
2024年7月,央行对外发布《非银行支付机构监督管理条例实施细则》(下称细则),细则对第三方支付机构做出了非常详细的要求,细则第五十九条着重提到备付金与净资产之间的规模比例限制。
按照细则要求,非银行支付机构净资产最低限额以备付金日均余额为计算依据,采取超额累退方式进行确认,备付金日均余额划分为不超过500亿元人民币、超过500亿元人民币至2000亿元人民币、超过2000亿元人民币至5000亿元人民币、超过5000亿元人民币至10000亿元人民币以及超过10000亿元人民币等五档,对应备付金日均余额分别按照5%、4%、3%、2%、1%计算。
除了微信和支付宝等少数巨头外,众多第三方支付机构的备付金日均余额多数都不太可能超过500亿元人民币,由此上述这个5%的比例要求给众多小型第三方支付机构带来净资产规模要求。当然细则还设定了一个过渡期,过渡期为细则施行之日至第三方支付机构的支付业务许可证有效期截止日,过渡期结束达不到规定的,应当终止支付业务。
以富友支付举例,富友支付的第三方支付业务许可证有效期截止为2026年8月28日,换言之其还有不到两年的过渡期来满足净资产要求。
那么富友支付的净资产情况如何呢?
截至2024年6月30日,富友支付的资产净值为5.87亿元,同期备付金为25.29亿元。如果按照上述备付金和5%比例计算,富友支付的净资产规模已经达到了细则要求,但是存在隐忧。
隐忧在于富友支付的“物业厂房设备”资产占固定资产比例较高,导致其净资产存在一定程度“流动和变现”困难。
富友支付的物业厂房设备资产在近三期(2022年-2024年6月30日)的规模分别为4.4亿元、4.09亿元和3.96亿元,分别占到资产净值的75.2%、71.5%和67.4%。对于一个第三方支付公司来说,这个固定资产占比确实高了些。
以同是在港股上市的第三方支付公司连连数字为例,连连数字的物业厂房设备资产占净资产的比例同期(2022年-2024年6月30日)分别只有12.4%、20.2%和13%。从上述数据对比来看,富友支付身处被金融严管的支付行业本身又是轻资产属性公司,其物业厂房设备等固定资产占净资产的比例确实很高。在目前的市场环境下,存在一定程度的“变现”困难,上述所称隐忧亦来源于此。
那么,一个轻资产公司为何变得这么“重”?
这个问题的答案来源于一起关联交易。
富友科技园是富友支付控股股东富友集团早年收购的物业项目,位于上海金桥,科技园共有三幢四层高的工业楼宇,总建筑面积约 32,006.38平方米。2020年年底,富友集团将刚刚入住两年的富友科技园打包卖给了富友支付,这笔关联交易的总对价为6.01亿元。
需要注意的是,2020年正处于疫情期间,在此期间富友支付为何买楼,富友集团又为何卖楼,其中利害无人知晓。只是,作为一个轻资产的第三方支付公司富友支付在疫情期间拿出6个亿买楼胆量确实不小。截至2024年三季度末,富友支付招股书显示,富友科技园的市值只有1.03亿元。
需要注意的是,除了上述与股东的6亿元关联交易外,2021、2022、2023和2024上半年富友支付还对股东进行了大比例的分红派息合计总额达到3.25亿元,累计分配利润更是占到其报告期利润总额的92.6%。与之相比,港交所上市的连连数字在上市前并未有过分红派息行为。
从历史上的关联交易到报告期内的分红,作为控股股东—富友集团大概从拟上市主体富友支付“导出”差不多小十亿的现金。
不同于目前A股对拟上市公司突击式分红的限制,港股并未对此有所要求。尽管如此,富友集团还需要考虑港股投资者的感受,比如有人会问:控股股东是想变成财务投资者吗?■
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