2025年第一个交易日，茅台几件事_

来源：做优秀企业股东

2025年注定不平凡，经济增速下滑，消费不及预期，大家对未来悲观的情绪极浓。在2025年第一个交易日，贵州茅台也同时遇到了几件事。

一、股价大跌

2024年茅台股价收跌8.81%，2025年开盘第一天，指数大跌，茅台股价也随之大跌2.36%。指数跌，其他股票跌比较正常，系于指数及其他股票在2024年都有所较大上涨。然而，茅台股价在2024年较大下跌的基础上，2025年第一个交易日仍跟随指数大跌，就让很多茅台投资者坐立不安了。

二、又一个董事长被查

如果将今天茅台几件事进行比较，又一个董事长被查属于事件之最乃当之无愧。

2024年4月27日，茅台董事长突然被换，连一季报都赶不上公布，就急忙更换董事长。当时，本人就预感不好。不过，后来想想，丁董事长被调到市场监管局，属于平调至重要部门，不应该有事。然而，事与愿违，还是出事了。

唉，茅台自2001年上市，历任六位董事长，其中就有三位董事长被查，中奖率达50%，其他高管被查更是不计其数，不得不令人唏嘘。如果茅台酒价格不进行彻底市场化改革，相信后面会有更多的董事长及高管前赴后继地往里奔。

三、股票回购

2024年9月20日，茅台公司提出历史上头一遭的股票回购注销预案于2024年11月28日临时股东大会顺利通过。历时三个多月的股票回购注销方案，在2025年第一个交易日终于成行。

今天以集中竞价交易方式总共回购200900股，占总股本0.016%，回购价格区间为1,480.02 元/股～1,507.41 元/股，回购金额约3亿元。当天茅台成交额74.9亿，回购金额占比4.01%。想想看，如果今天没有进行回购，我想茅台股价至少下跌3%以上，现在市场先生对茅台的未来预期非常悲观。

茅台历史上第一次股份回购终于落实了，这属于公司注重股东权益回报所进行的实质性改变，相信未来会有更多的实质性措施。

四、2024年经营业绩公告

大家关心的当属2024年经营业绩，说实话，该业绩预告各方面都低于预期。具体如下：

1、茅台酒基酒

2024 年度，公司生产茅台酒基酒约 5.63 万吨。茅台酒历年产量基本上稳步上升，2015年产量突然下降，当时公司并没有解释。2014年产量为38745吨，2015年产量为32179吨，2015年产量下降6566吨。为什么2015年产量下降幅度达16.95%？公司不给任何解释。听说，当年产品质量控制不佳，造成次品较多。因茅台公司非常重视产品质量，如果不符合茅台酒质量的基酒严禁来勾兑茅台酒，但可以勾兑系列酒。

2023茅台酒基酒产量为57204.11，2024年下降904.11吨。目前，茅台酒设计产能42795吨。茅台基酒实际产量一般远高于设计产能，2023年基酒设计产能在2022年基础上已提高52.50吨，将在2024年释放。但是2024年实际产能反而比2023年减少904.11吨。只能说这点产能变化应该属于质量把控及产量正常的波动。

2、系列酒基酒

2024 年度，系列酒基酒约4.81 万吨。2023年系列酒基酒为42937.04吨，2024年系列酒基酒增加5162.96吨。

2023 年系列酒基酒设计产能为 44,460.00 吨，同比新增基酒产能 6,400.00 吨，新增产能于 2023 年 11 月投产，由于系列酒的生产工艺特点，将在 2024 年释放。

2023年系列酒基酒为42937.04吨，如果新增系列酒产量6400吨在2024年释放，2024年实际系列酒产量至少应该能达到48797吨。而且一般实际产能大于设计产能，所以2024年实际产能较2023年增加的量应该大于6400吨。但是，实际上仅仅增加5162.96吨。说明今年无论茅台酒基酒产量，还是系列酒基酒产量都远低于预期。为什么会同时出现此现象？不得而知。

3、经营业绩

预计实现营业总收入约 1,738 亿元（其中茅台酒营业收入约 1,458 亿元，系列酒营业收入约 246 亿元），同比增长约 15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约 857 亿元，同比增长约 14.67%。

2024年第四季度总营收为506.77亿，2023年第四季度总营收为452.44亿，2024年第四季总营收增长54.33亿，增幅12.01%。

2024年第四季度归属于上市公司股东净利润为248.72亿，2023年第四季度归属于上市公司股东净利润为218.58亿，2024年第四季度归属于上市公司股东净利润增长30.14亿，增幅13.79%。

2024年第四季度，无论是总营收增长，还是净利润增长，都远低于预期，也低于全年增速。今年第四季度增速下降的主要原因系于2023年11月1日上调茅台酒出厂价造成去年第四季度业绩基数较高所致。

2024年第四季度净利润增速超过营收增速的主要原因应该出于在本季对销售费用、税金及附加较少扣除所致。因为在2024年一季度将销售费用、税金及附加提前进行了较大扣除。

因茅台公司公告的习惯，在2025年4月2日晚公布的实际业绩会较业绩预告有所增加。本人预计真实的归属于上市公司股东净利润至少为860亿，增长15%以上。总营收应该也有相应增加。

2024年茅台酒营收增幅15.18%，系列酒营收增幅19.24%。

依据，公司公布的业绩预告，2024年基本上四平八稳地完成了公司年初制定目标任务。公司在茅台集团扩大会议上定调，2025年必须完成集团“十四五”规划，营收及净利润双翻番。茅台集团2020年总营收为1140.5亿，那么茅台集团“十四五”规划营收翻番的目标就是2280亿。茅台股份公司的营收占茅台集团90%以上，所以要想实现“十四五”规划，2025年股份公司营收至少达到2000左右。而今天预告的2024年总营收为1738亿，2025年总营收需增长262亿，增幅为15.07%，才能达成集团目标。所以，本人预计2025年业绩指引仍为总营收增长15%以上。除非，茅台集团放弃完成“十四五”规划任务。想想看，依据国有企业高管特性，在大会上再次定调的目标，一般情况下，怎么样也要达成。