来源：国际投行研究报告
文 | 刘振涛
编辑 | 张佳儒
在港股市场上，有这样一类银行股，他们拥有“白酒背景”，比如贵州银行和泸州银行，贵州茅台和泸州老窖分别是它们的大股东。
近日，又一家“白酒背景”的商业银行要上市。
2024年12月20日，五粮液持股的宜宾商业银行通过了港交所聆讯，距离上市不远了。此前，这家银行三次递交申请材料，经历了什么？
三递申请，IPO稳了？
宜宾商业银行成立于2006年12月，前身是宜宾市的城市信用合作社，五粮液持有宜宾商业银行19.99%股权，是公司的大股东。
截至2024年6月30日末，宜宾商业银行的总资产规模为1001.93亿元，突破了千亿大关，是四川省第二大商业银行。
2021年底，宜宾商业银行原行长薛峰任职董事长的资格获得监管部门核准，薛峰上任董事长后，就与新任的行长杨兴旺制定了该行的目标：将力争2023年上市，确保2025年实现上市。
随着宜宾商业银行的申请材料通过聆讯，宜宾商业银行上市的目标终于要圆梦了。不过，上市的路途却比较曲折，经历了三次递表。
2022年11月，董事长薛峰表示，宜宾商业银行“已具备登陆港股条件且上市优势突出”，同一个月，宜宾商业银行开始公开选聘H股IPO的相关中介机构。
2023年是宜宾商业银行IPO的关键一年。董事长薛峰在宜宾商业银行2023年经营工作会上强调，“要将上市工作作为2023年的‘一号工程’加快推进，提升发展能力”。
于是，2023年6月，宜宾商业银行向港交所首次递交了IPO申请材料。不过由于等待时间较久，加之财务资料的时效性，宜宾商业银行首次递交的申请材料失效了。
2024年3月，宜宾商业银行更新了财务数据，向港交所第二次递交IPO申请材料。后来，第二次申请材料又失效了。
为了能够尽早完成上市，2024年11月，第三次向港交所递交更新后的IPO申请材料。事不过三，2024年12月20日，宜宾商业银行通过了港交所聆讯，距离上市不远了。
从首次递交申请材料到通过聆讯，宜宾商业银行历时1年半左右，也终于即将完成上市的目标。
聆讯,是港股IPO一个重要环节,相当于A股的发行过会。通过聆讯,意味着获得港交所初步上市许可,距招股、挂牌只差“临门一脚”。
一旦宜宾商业银行挂牌交易，茅五泸参股的银行将“会师”港交所。
规模破千亿，利润增速为何放缓？
三次递表的宜宾商业银行通过了聆讯，我们也从该行的IPO招股书中看到宜宾商业银行的发展情况。
整体来看，宜宾商业银行近年来规模扩张明显，总资产突破千亿，但是净利润增速出现放缓迹象，资本充足率下降，宜宾商业银行的上市或许也有补充资本的需要。
先来看宜宾商业银行资产规模的变化。宜宾商业银行在制定“十四五”规划时，对资产规模做了安排，要在2022年将公司总资产规模提升到700亿以上，2025年公司总资产规模达到1000亿以上。
招股书数据显示，2021年至2023年，宜宾商业银行的总资产规模分别为684.90亿元、804.13亿元、934.44亿元。2024年上半年末，宜宾商业银行的总资产规模为1001.93亿元。
2022年，宜宾商业银行完成了资产规模700亿以上的目标，2024年上半年资产规模突破千亿，也提前完成了目标。在公司扩张的道路上，宜宾商业银行走的比较稳健。
再来看宜宾商业银行的营收与净利润。2021年至2023年，宜宾商业银行的营业收入分别为16.21亿元、18.67亿元、21.70亿元，营业收入增速分别为15.70%、15.20%、16.20%；净利润分别为3.28亿元、4.32亿元、4.77亿元，净利润增速分别为20.63%、31.70%、10.40%，净利润增速放缓。
2024年上半年，宜宾商业银行的营业收入为10.78亿元，较2023年同期增长0.19%，净利润为2.62亿元，较2023年同期增长2.87%。
对比已经在港股上市的贵州银行和泸州银行，2024年上半年，贵州银行营业收入和净利润增速分别为-7.20%、-3.80%；泸州银行营业收入和净利润增速分别为15.91%、19.71%。宜宾商业银行好于贵州银行，而低于泸州银行。
拆分营收结构，宜宾商业银行的净息差在下降，带来的利息净收入增速下降。
招股书数据显示，2021年至2023年，宜宾商业银行的净息差分别为2.56%、2.59%、2.21%，2024年上半年末，净息差为1.86%。
2021年至2023年，宜宾商业银行的净利息收入分别为13.82亿元、17.52亿元、17.86亿元，2022年净利息收入增速为26.77%，2023年增速为1.94%。2024年上半年，宜宾商业银行净利息收入为8.28亿元，同比下降4.05%。
而2021年至2023年，利息净收入占宜宾商业银行总收入比达85.26%、93.84%、82.38%，2024年上半年占比为76.81%。虽然占比降低，但是利息净收入依然是宜宾商业银行的重要支柱。
支柱业务收入增长放缓，甚至下滑，会对营收带来影响。当然，宜宾商业银行近年来也在不断提升中间业务，但是中间业务带来的收入占比依然较低。
数据显示，2021年至2023年末，宜宾商业银行的手续费及佣金净收入分别为0.33亿元、0.39亿元、0.44亿元，2024年上半年末为0.37亿元。手续费及佣金净收入占营收比分别为2.04%、2.09%、2.03%、3.43%。
最后来看资本的充裕度，资本充足情况，它影响着商业银行的扩张发展。商业银行在不断扩张表内资产规模，就会消耗大量资本，从而资本充足率降低。
2021年至2023年，宜宾商业银行的核心一级资本充足率从15.26%下降至12.22%，一级资本充足率从15.30%下降至12.26%，资本充足率从16.47%下降至13.41%。2024年上半年末分别较2023年末有所增长。
宜宾商业银行后续还要继续发展，因此其必须保持较好的资本充裕度，过去曾有大股东来输血帮助宜宾商业银行补充资本，现今宜宾商业银行港股上市就是为了进一步补充资本。
宜宾商业银行在招股书中表示，募集到的资金扣除费用后，将用于补充一级资本，提升资本充足率。
整体来看，经历三次递表，宜宾商业银行即将圆梦港股IPO，但是上市并非终点，宜宾商业银行后期还要扩张，资本充足度需要关注，自身业绩出现放缓的迹象也要关注。
更重要的是，上市后宜宾商业银行的股价会如何表现，自身业绩能否支撑股价的发展，这或许也是市场关注的重点。
对于这家拥有“白酒背景”，千亿规模城商行即将上市的情况，你怎么看呢？
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