“缺钱”的融创，加入万达追债阵营

来源：YOUNG财经漾财经

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融创资料图。

“缺钱”的融创，加入万达追债阵营

作者：王琳

继今年10月苏宁和永辉超市通过仲裁方式向万达追讨股份回购款之后，融创成了下一个追债人。

12月19日，据澎湃新闻报道，融创集团向中国国际经济贸易仲裁委员会对大连万达集团股份有限公司（以下简称“万达集团”）提起仲裁，事涉早先融创与大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）签订的战略投资协议，融创要求万达集团和万达商管支付相应的股份回购款，涉资95亿元，目前该仲裁申请已被受理。

对此，有媒体援引万达内部人士介绍，融创一直希望退出对万达的95亿元投资以收回资金，今年1月就已经向中国国际经济贸易仲裁委员会提交仲裁，并于3月进入仲裁程序，经过近一年的审理，目前该项仲裁案审理已进入尾声，相信很快会有结果。

该万达内部人士还称，关于这笔投资，双方在投资协议中并没有签订业绩对赌条款，目前也不存在必须回购股权的情况，因此，万达认为融创没有理由要求回购股份。

交易终止需要双方共同书面同意

事情源于2018年1月，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创以约340亿元收购了万达商业于香港退市时引入投资人的14%股份，缓解了万达当时的危机。

其中，融创出资95亿元持股3.91%，在融创2018年1月30日发布的关于大连万达商业的战略合作事项中表示，公司长期看好大连万达商业的发展前景，认可其长期投资价值，且合作事项也将使本公司在商业地产领域与大连万达商业有更多协同空间。

关于交易终止的说明，融创在当时的公告中表示，受制于战略合作协议的其他条款，战略合作协议及本次交易应当于各方共同书面同意之时终止。

同年5月，融创在股东特别大会通告中表示，无论大连万达商业是否在2021年12月31日前成功上市，2021年12月 31日之后公司将根据市场环境和大连万达商业的经营状况和前景决定投资安排。

然而，万达的回A股之路并不顺利，2021年3月，万达商业宣布终止A股上市计划，并对旗下轻资产进行重组，以“珠海万达商管”的名义继续冲击港股。同年，珠海万达商管与太盟投资、腾讯等22家机构投资者签订对赌协议，若2023年底前未能上市，上述投资人在原投资安排中享有到期赎回权。

2023年12月，珠海万达商管未能如愿上市，根据此前的对赌条款，万达需要回购股份并支付相应利息。

在融创之前，已经有多个企业向万达追讨股份回购款。

今年10月22日，ST易购（苏宁易购）公告称，ST易购及其子公司苏宁国际集团股份有限公司（以下简称苏宁国际）作为申请人，要求万达集团支付逾4亿股股份的回购款50.41亿元，同时要求万达商管对万达集团的付款义务承担连带责任，该仲裁申请已获中国国际经济贸易仲裁委员会受理。

10月10日，永辉超市也发布公告表示，2023年12月，永辉超市作价45.3亿元向大连御锦贸易有限公司（以下简称大连御锦）出售所持万达商管3.89亿股股份，按照协议，交易资金由大连御锦分八期支付。

但本该9月30日到账的第四期股权转让款3亿元，永辉超市并未收到，大连御锦仅支付了前三期转让款，未付金额仍达36亿元以上。永辉超市在公告中表示，目前已提起仲裁，追究大连御锦、王健林、孙喜双、一方集团等担保人责任。

同样退出股份的还有碧桂园及碧桂园服务。去年底，碧桂园、万达商管集团及珠海万赢订立协议，碧桂园旗下间接全资附属公司金逸环球向珠海万赢或万达指定方出售珠海万达商管1.79%股权，代价约30.69亿元。根据今年9月24日碧桂园发布的公告，截至公告日期，受让方已向金逸环球支付第一笔资金，同日签订的补充协议，还涉及修订后的第二笔、第三笔和第四笔资金的支付安排。

今年9月25日，碧桂园服务也发布公告，以31.42亿元的代价出售持有的珠海万达商业管理集团股份有限公司1.49%的股权，出售事项完成后，碧桂园物业香港将仍持有目标公司约0.31%的股份。

财务状况紧张

事实上，在2018年的投资之前，融创与万达就曾有过合作。

2017年7月，深陷债务危机的万达与融创中国联合公告称，万达将13个文旅项目的91%股权转让给融创，代价为295.75亿元。

一年多以后，融创再发公告表示，以62.81亿元收购万达集团多个文旅项目，融创中国将持有万达文化管理100%股权。万达方面也发布公告表示，由融创出资收购万达原文旅集团和13个文旅项目的设计、建设和管理公司，万达将动用全部资源，全力支持融创收购但目前尚未开业的万达城项目顺利开业及运营。

6年前的融创通过“买买买”大举扩张领地，但6年后，行业经历剧变，融创也从当年别人的“白衣骑士”，变成需要被拯救的对象。

虽然对于追债一事，融创方面目前尚未给出明确的官方回复，但不难理解，融创、苏宁等选择此时追讨股份回购款，更多还是基于当下自身的经营与财务状况。

12月5日，融创中国披露的11月销售数据显示，当月集团实现合同销售金额约16.1亿元，同比减少54%，环比减少78%。

根据融创中国此前发布的2024年中期业绩报告，今年上半年，融创实现收入总额约342.8亿元，同比减少41.4%；物业销售收入约240.6亿元，同比减少46.1%。上半年毛亏约18.1亿元，同比减少12.7亿元；净亏损约166.7亿元，同比减少4亿元；上半年毛利率为-5.3%，同比持平。

截至今年上半年，融创中国借贷总额2774.3亿元，其中一年内到期金额达1934.9亿元，而集团的现金余额(包括受限制现金)256.8亿元。上半年，融创到期未偿付借贷本金总额约 1069.6亿元，导致借贷总额本金约574.4亿元可能被要求提前还款。

受市场下行影响，融创结转收入大幅减少，计提或有负债拨备，导致资本负债比率同比上升4个百分点至79.2%。

此外，诉讼案件无疑也在加重融创的债务危机。根据今年中期业绩报告，若干交易方已对集团提起诉讼，以解决未偿还借贷、未付工程款及日常运营应付款项以及项目延期交付等事项。其中，单笔金额超过5000万元的诉讼约368宗，起诉金额合计约1399.4亿元。

在化解债务方面，去年11月20日，融创公告称涉资约百亿美元的境外债重组各项条件已获满足，成为行业内最早完成境外债务重组流程的大型房企，这些债务将被置换为新票据、强制可转换债券、可转换债券、融创服务的股票，分别对价57亿美元、27.5亿美元、10亿美元、7.75亿美元。

今年11月27日，融创又公布了总额约154亿元的境内债务重组方案，包括现金要约收购、债转股、以资抵债、留债展期等四种方式。12月10日，融创公告称两只债券已率先通过重组表决，另外8只债券还有两周投票时间，届时也将迎来10只债券整体重组投票结果。

频繁出售、转让资产

为了缓解紧张的财务状况，融创不得不频繁出售旗下资产。

今年11月29日，融创中国发布公告称，已与当地国资持股99%的太阳岛集团订立协议，将其于哈尔滨冰雪大世界的全部46.67%权益，转让给太阳岛集团，代价为10.21亿元。

其中，约2.026亿元用于偿还融创欠付目标公司的款项，约4.14亿元用于偿还有关目标股权的质押贷款，剩余约4.046亿元支付至政府监管专户，用于集团在哈尔滨地产开发项目的保交楼。

哈尔滨冰雪大世界拥有哈尔滨冰雪大世界、哈尔滨国际啤酒节两大文旅品牌，主要从事冰雪景观展示、冰雪资源开发、旅游基础设施建设、旅游景区管理等业务。

去年冬天以来，哈尔滨冰雪旅游出圈，哈尔滨冰雪大世界无论在线上还是线下流量都出现大爆发，融创在今年中期财报中指出，今年上半年，集团文旅板块(乐园、商业、酒店及冰雪)实现收入约24.8亿元，整体经营稳健，尤其是冰雪板块实现收入约4.2亿元，较去年同期增长约13%。

今年11月1日，融创中国发布公告称，经过与彰泰集团积极友好协商，将调整合作安排，附属公司南宁融瑞与彰泰集团分拆重组目标项目，独立开发，其中南宁融瑞持有12个重组目标项目，彰泰集团持有40个重组目标项目。

三年前，融创曾计划约91.7亿元收购彰泰集团53个项目，此次调整后，融创可以更专注12个项目的开发运营，不用再继续支付剩余64.19亿元的交易对价款，也不用再对其余40个项目进行再投入，将大幅减轻现金流占用压力。

此外，融创从万达收购的多个文旅项目也被陆续“上架”出售，只是迟迟没有等来买家。

去年12月，无锡融创茂以21亿元被挂牌，标的评估价约29.15亿元，但最终因无人出价流拍；到了今年1月，起拍价降至17亿元，再次流拍。

融创成都万达城两处酒店资产——成都融创施柏阁酒店和成都融创堇悦酒店也以5.97亿元的价格被挂牌，标的评估价7.47亿元，相当于打八折出售。

在这样的背景下，融创主动向万达追回95亿股权回购款，也就不难理解了，若追债成功，对于融创来说，也是一笔不小的资金流入。■

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