君联资本参股的「上海细胞治疗」再次递表，上半年亏损大幅收窄_

来源：活报告

摘要：上海细胞治疗集团于2024年11月28日二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是首家且唯一覆盖细胞医疗健康全价值链的公司。

2023年度收入约为7.60亿人民币，同比增长22.84%；净亏损约为4.88亿人民币，同比亏损收窄9.87%。；2024年上半年收入约4.34亿人民币，净亏损约1.95亿，上半年收入同比增长24.22%，净亏损同比收窄35.11%。

LiveReport获悉，成立源于2013年的上海细胞治疗集团股份有限公司 Shanghai Cell Therapy Group Co., Ltd.（以下简称“上海细胞治疗集团”）于2024年11月28日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中金公司及建银国际。

公司是中国首家且唯一覆盖细胞医疗健康全价值链的公司。公司深耕细胞医疗健康行业十余年，业务覆盖细胞储存、肿瘤医疗、细胞药物及细胞充能。综合利用公司拥有自主知识产权的纳米抗体细胞导航与控制平台、非病毒基因写入平台及核酸合成与递送平台等底层技术平台，以及在细胞储存库、细胞工厂、肿瘤医院及医学检验所等完善的核心服务基础设施的支持下，公司能够向客户提供全方位、一站式的细胞医疗健康产品及服务，从而成功构建起具有强大协同效应的闭环细胞医疗健康生态圈。

来源：招股书

公司独特的生态系统具有以下协同效应：

‧细胞药物：公司在细胞药物方面的技术专长不仅帮助公司识别和打造更能满足客户细胞储存和细胞充能需求的产品和服务，而且还能提升公司业务的整体成本效益和营运效率。如果公司的细胞药物产品在未来获得批准并上市，公司相信这也将有助于吸引癌症患者使用公司的肿瘤医疗服务。

‧细胞储存：公司的细胞储存业务产生的利润有助于为公司细胞药物的研发提供资金。此外，公司的细胞储存业务拥有庞大的客户群，为公司多样化的产品╱服务（如细胞充能补充剂或肿瘤医疗服务）提供了大量的交叉销售机会。在公司这里储存免疫细胞的客户将来亦可能成为公司细胞药物的用户。

‧肿瘤医疗：公司的上海大学附属孟超肿瘤医院从临床需求出发提供细胞药物肿瘤治疗的创新思维，从而为研发活动提供帮助，并在公司的细胞药物在未来获得批准和上市后为其应用提供场所，从而使公司在同行脱颖而出。使用公司肿瘤医疗服务的患者还可能对公司的细胞储存及╱或细胞充能产品和服务产生额外需求。

‧细胞充能：使用公司的细胞充能产品的客户会对公司提供的多样化服务产生认同，从而使用公司的细胞储存或肿瘤医疗服务。公司的细胞充能业务产生的利润可能会为支持公司的细胞药物的研发活动提供现金流。随着公司的细胞充能产品的销售网络的不断扩大，公司可以接触到更多的细胞储存服务的潜在客户。

投资亮点

•中国首家且唯一覆盖细胞医疗健康全价值链的公司，通过业务协同实现可持续的增长；

•中国免疫细胞储存业务先驱和领导者，凭借着强大品牌知名度和广阔服务和销售网络形成成熟的商业化能力；

•国内首家以细胞研究为特色的研究型民营肿瘤医院，赋能细胞医疗健康生态圈；

•全面整合的研发实力推进细胞药物的研发创新；

•经验丰富且具有无可比拟行业洞察力的管理层团队及经验丰富的人才库。

公司资料：

官网：www.shcell.com

公司地址：中国上海市嘉定区安亭镇园国路1585号6幢

香港地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼

财务分析

截至2023年12月31日止3个年度及2024年上半年：

收入分别约为人民币4.98亿元、6.19亿元、7.6亿元、3.49亿元及4.34亿元，年复合增长率为23.47%；

毛利分别约为人民币2.8亿元、3.06亿元、4.4亿元、2.01亿元及2.61亿元，年复合增长率为25.35%；

研发分别约为人民币-1.42亿元、-1.99亿元、-2.38亿元、-1.19亿元及-0.92亿元，年复合增长率为29.36%；

净利润分别约为人民币-4.66亿元、-5.42亿元、-4.88亿元、-30亿元及-1.95亿元，年复合增长率为2.37%；

毛利率分别约为56.24%、49.55%、57.97%、57.50%及60.11%；

来源：LiveReport大数据

公司近三年收入增长稳定，在毛利率方面有所波动，利润方面经调整依旧亏损。截至最新报告期，公司存货水平维持较低水平，贸易应收0.20亿，贸易应付0.68亿，短期借款2.12亿，长期借款1.69亿，期末现金及等价物2.66亿。

行业前景

细胞医疗健康在医疗健康行业的份额日益增加。2016年中国细胞医疗健康行业的市场规模为人民币48亿元，到2023年达到人民币142亿元，此期间的复合年增长率为16.7%。在一系列利好因素的推动下，包括政府对细胞研究的支持力度不断加大、老龄化人口不断增加等，预计中国细胞医疗健康行业的市场规模在不久的未来将大幅增长，于2032年增长至人民币1,745亿元，2023年至2032年的复合年增长率为32.1%。

来源：招股书

大量未满足需求和免疫细胞储存的增加将促进未来市场的增长。免疫细胞储存市场的增长正在超过整个细胞储存市场的增长，并按收入及增量储存份计，未来将继续保持这一趋势。

免疫细胞储存市场规模由2016年的约人民币2亿元增加至2023年的人民币21亿元，2016年至2023年的复合年增长率为44.4%，并预计2023年至2032年将进一步以21.7%的复合年增长率增长，于2032年收入达到人民币122亿元。

来源：招股书

行业地位

公司作为免疫细胞储存行业的龙头企业，公司凭借最高储存份数量获得领先地位。2023年，公司获得约31.9千份增量储存份，占市场总份额近50%。因此，公司的累计储存份数量达到94.7千份，显示公司在免疫细胞储存市场的主导地位。中国的细胞储存行业有许多规模较小的公司，其中大部分专注于干细胞储存业务。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：南华生物(000504.SZ)

公司“生物医药”板块业务主要包括干细胞、免疫细胞等生物资源储存、细胞生物技术研发、细胞治疗技术的临床应用研究等细胞医疗服务以及医疗器械采购和销售等，主要通过博爱康民、爱世为民、南华生物技术、南华干细胞转化等控股子（孙）公司具体运营。

来源：LiveReport大数据

主要股东

截至最后实际可行日期，公司执行董事、董事长兼总经理钱博士可透过(i)白泽生物科技持有的30,000,000股股份，(ii)湖州白泽（即僱员持股计划平台）持有的26,426,636股股份，(iii)上海柏寰持有的4,792,332股股份，(iv)上海昱寰持有的2,364,217股股份，(v)嘉兴乘黄持有的1,583,959股股份，(vi)上海祺寰持有的456,413股股份，(vii)上海吉量持有的808,733股股份，(viii)上海挚寰持有的728,476股股份及(ix)上海萧稍持有的381,363股股份，行使公司约26.43%的表决权。