来源：国际投行研究报告
文 | 杨万里
编辑 | 张佳儒
上任不到一年就离职，奶茶龙头香飘飘“空降”的总经理杨冬云走了。
10月22日，香飘飘公告称，杨冬云因个人原因申请辞去公司董事、总经理（总裁）职务，辞职后不再担任公司任何职务。
时间回到去年12月下旬，香飘飘宣布聘任杨冬云为公司总经理（总裁）。杨冬云是在快消日化、酒店、医药、食品等领域经验丰富的职业经理人。
新管理层组建后，杨冬云负责香飘飘的经营管理工作，创始人及董事长蒋建琪则专注公司总体战略规划及核心产品的研发创新。
杨冬云离开后，香飘飘的业绩前景受到关注。上半年，香飘飘净利尚未扭亏，且预计全年营收端存在压力。
8月下旬，香飘飘交出的半年报显示，香飘飘归属净利润亏损2950万元，同比改善33.02%。
截至10月24日收盘，香飘飘股价为14.53元，总市值为59.68亿元。
在7月12日进行的特定对象调研中，杨冬云的名字出现在接待人员名单中。此后，参加接受投资者调研活动的是其他高管。而在半年报披露后不久，杨冬云选择离开香飘飘。
杨冬云加入香飘飘后，继续坚持“双轮驱动”战略。同时，对业务发展的战略优先顺序进行了微调，相比以往，提升了奶茶业务的重要性。
在杨冬云之前，香飘飘也曾引入过外部高管。2017年、2018年，拥有加多宝集团工作背景的卢义富和夏楠先后入职香飘飘，分别担任营销中心总经理与副总经理。两人工作不到一年时间双双离职。
家族企业如何留住更多职业经理人和外部高管？
表面看，家族企业与职业经理人之间需要构建高度信任，前者激励到位，后者经营能力到位，实现双向奔赴。从深层次看，需要在企业战略、经营理念、企业治理、企业文化等方面同步变革，将所有权和经营权分开，建立科学规范的法人治理结构。
杨冬云离职后，香飘飘公告蒋建琪为公司总经理。上文已经提及，蒋建琪为公司创始人及董事长。除此之外，蒋建琪也是公司实际控制人。
香飘飘的实际控制人是蒋建琪、陆家华夫妇，直接持股比例达57.45%。蒋建琪的兄弟蒋建斌持股8.76%，为第二大股东。蒋建琪的女儿蒋晓莹持股4.38%，为第六大股东。
在11位高管名单中，蒋建琪任职董事长、总经理；陆家华和蒋晓莹任职非独立董事。
此外，副总经理杨静和董事会秘书兼财务总监邹勇坚在香飘飘任职10年以上。
对于香飘飘管理层来说，他们最大的挑战是如何提振公司业绩。
回顾历史财报，香飘飘的营收规模高点在2019年，当年实现营收39.78亿元；净利高点是2020年，当年实现归属净利润3.584亿元。此后2021年至2023年，香飘飘的营收规模和净利规模再未创新高。对于2024年全年的业绩展望，香飘飘预计收入端存在一定压力，但预计仍将保持增长态势。
过去几年，香飘飘业绩变动与其营收构成有关。
香飘飘的经营业务包括冲泡类、即饮类，截至2024年上半年，上述两块业务占营收比重分别为52.05%、46.39%。
再往前看，过去五年时间（2019年-2023年），冲泡类产品占香飘飘收入比重均超过73%、占利润比重均超过81%；即饮类产品占香飘飘收入比重均低于26%，占利润比重均低于19%。
对于奶茶业务，香飘飘认为仍然存在很大的市场机会。该公司表示，当前的任务是让奶茶产品回归主流，做到与现制茶饮店相当的水平。
对于即饮业务，香飘飘先后推出果茶产品、兰芳园冻柠茶产品等，试图将即饮业务打造为“第二成长曲线”。目前，香飘飘的即饮业务处于投入阶段。该公司称，未来当即饮业务模式更加成熟，费用投放更加平稳时，盈亏平衡点会逐渐清晰。
在2024年半年报中，香飘飘提示风险称，“由于即饮产品的销售份额仍然较小，公司业绩仍面临显著的季节性风险”、“产品单一的状况将会在一段时间内持续存在。如果冲泡奶茶市场发生重大变化，公司的经营情况可能受到影响。”
香飘飘还面临着较大竞争压力。不完全统计，蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶在多个城市遍地开花，老牌巨头农夫山泉、康师傅等不断推出新饮品，叠加元气森林等新锐品牌崛起，不断抢占饮料市场。
面对挑战，香飘飘积极布局海外市场。数据显示，2023年末、2024年上半年，出口带来的营收分别为1741万元、1005万元，占当期营收比重为0.48%、0.85%。
香飘飘曾表示，该公司现行的海外业务模式较难适应海外市场的发展需求，未来将会逐步调整海外市场策略。
香飘飘后市业绩及股价表现如何，我们将继续关注。
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