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来源：活报告特约撰稿人 xiaochen
美联储将联邦基金利率目标下调50个基点，至4.75%至5%之间，引发广泛关注。此次降息旨在应对通胀放缓和经济增速放慢。美联储通过降低借贷成本，试图刺激经济增长并维持就业市场的稳定。这一大幅降息将对各类资产的定价和投资策略产生影响，尤其可能引发未来几个月金融市场的波动。这是自通胀下降以来的首次大幅度降息，反映了美联储对经济前景的谨慎乐观态度。
首先，我们来了解一下，美联储降息具体指的是哪种利率，为什么选择了利率区间而不是一个固定的数值。
美联储的降息指的是联邦基金利率，即银行之间进行隔夜拆借时适用的利率。美联储通过调整这一利率来影响整体经济的信贷成本和流动性。采用区间而非单一利率，是为了为市场提供灵活性，让利率根据银行之间的资金供需状况自由浮动。这种做法有助于应对不同的市场条件，确保金融系统的稳定性和调控效果，更好地适应经济变化。
采取区间的另一原因是因为美联储并不直接设定联邦基金利率，而是通过公开市场操作来调节市场上的利率，所以利率会朝向目标区间，而不一定稳定在某个特定的数值。
美联储的公开市场操作有哪些？
具体而言，美联储会通过买卖政府债券等金融工具，来影响银行体系中的准备金数量。
1. 买入证券：增加银行体系中的准备金，降低银行借贷成本，从而压低联邦基金利率。
2. 卖出证券：减少银行体系中的准备金，提高银行借贷成本，从而推高联邦基金利率。
除了公开市场操作，美联储还可以通过调整超额准备金利率（IORB：Intereston Reserve Balances）和贴现率来影响银行的储备金水平：
1. 超额准备金利率（IORB）：美联储直接为银行存在美联储的储备金支付利息。如果提高该利率，银行更愿意将资金存入美联储，减少市场上可借贷的资金，从而推高联邦基金利率；反之，降低该利率会增加市场上的流动性，压低联邦基金利率。
2. 贴现率：这是美联储向银行提供贷款的利率，调整此利率可以直接影响银行的融资成本和储备金管理。
银行的准备金是什么？
银行的准备金分为两部分：法定准备金和超额准备金。法定准备金是银行根据监管要求，必须存放在美联储的资金，这部分资金美联储不支付利息。超额准备金则是银行自愿持有的额外资金，这部分资金可以存放在银行自身或美联储。如果存在美联储，美联储支付利息。通过调整美联储对超额准备金支付的利率（IORB），美联储可以影响银行选择将资金存放在哪里，从而调节市场上的流动性和联邦基金利率。
为什么银行愿意配合美联储的公开市场操作，作为政府债券买卖的对手方呢？如果银行不参与，美联储又如何有效调节联邦基金利率？
银行愿意配合美联储的公开市场操作，因为美联储在美国金融体系中占据核心地位。银行的流动性和运营依赖于市场利率，而美联储的操作直接影响这些利率。如果银行不愿配合，美联储还可以通过调整超额准备金利率或贴现率，间接调节市场上的资金供给。通过这些工具，美联储仍然能够有效引导联邦基金利率朝向目标区间。
此外，一级交易商（PrimaryDealers）有与美联储合作的义务，必须参与政府债券的买卖，确保公开市场操作的有效实施。一级交易商是被美联储指定的金融机构，负责在公开市场操作中与美联储直接交易政府债券。一级交易商并不都是银行，但许多一级交易商确实是大型银行或金融机构。
有哪些主要的一级交易商？
美联储指定的一级交易商（PrimaryDealers）名单包括全球一些最大的银行和金融机构。以下是一些知名的一级交易商：
1.Bank of America
2.Barclays Capital
3.Citigroup Global Markets
4.Goldman Sachs
5.J.P. Morgan Securities
6.Morgan Stanley
7.BNP Paribas
8.Deutsche Bank
9.UBS Securities
这只是部分名单，完整的一级交易商名单可以在美联储官网上查看。
联邦基金利率调整后，其他利率如商业贷款利率、房贷利率、存款利率等，通常与联邦基金利率密切相关，银行会根据其融资成本变动调整这些利率。
附录：美国主流媒体观点合集
MSNBC
美联储将基准利率下调了50个基点，降至4.75%至5%之间，并表示年底前可能进一步降息，以应对经济放缓。此前信用卡债务和拖欠率上升，达到2008年金融危机以来的最高水平。通胀有所缓解，消费者价格指数为2.6%，汽油价格降至每加仑3.20美元。降息旨在降低借贷成本，特别是信用卡和住房贷款利率。特朗普等人批评美联储的降息时机，认为与选举有关。
CNBC
此次美联储降息50个基点，将联邦基金利率降至4.75%-5%的区间，旨在降低借贷成本，影响抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率。就业市场放缓，失业率升至4.2%，招聘活动显著减速。通胀有所缓解，核心通胀率预测从2.6%下调至2.3%。英国、欧洲央行和加拿大已经率先降息，其他央行正在等待美联储的指引。此外，美联储继续推行量化紧缩政策，逐步缩减资产负债表。
CNN
美联储主席鲍威尔明确表示，尽管近期就业市场动能有所减弱，但整体经济状况良好，劳动力市场仍然稳固。美联储的政策目标是保持当前经济增长和通胀下降的趋势，防止就业市场恶化。瑞银金融服务公司（UBS）美国首席投资官杰森·德拉霍在最近的分析报告中提到，投资者一直在隐含地关注美联储是否超前行动，采取“保护性”措施。鲍威尔表示，大规模的降息可能不会持续，强调当前的50个基点降息不应被视为未来降息的固定节奏，表明美联储并不认为自己在追赶市场。面对即将到来的总统大选，鲍威尔再次回应了美联储决策是否受政治影响的质疑。他强调，美联储作为独立机构，其决策是基于经济数据，而不是为任何政治人物服务的。
The Washington Post
股市方面，部分投资者认为美联储的行动较迟，因其他国家的央行近几个月已降息。因此，预期中的降息可能不会带来重大市场波动，更多取决于未来是否有更多降息。市场对降息的反应难以预测，前几轮加息周期后市场的表现并不一致，美元和科技股常下跌，而国债、价值股和防御性板块表现较好。
The Wall Street Journal
周三发布的季度预测显示，部分官员预计在11月和12月的会议上进一步降息至少0.25个百分点。鲍威尔在新闻发布会上表示，此次降息是为了维持经济和就业市场的强劲，避免此前加息过度影响劳动力市场。他强调，美联储的政策调整是为了确保经济在不陷入衰退的情况下软着陆。随着全球通胀压力缓解，美联储的这一举措与加拿大、欧盟和英国等国的政策转变一致，标志着全球主要央行开始放松货币政策。通胀已从今年初的5.5%降至7月的2.5%。尽管此次降息预计将有助于经济增长，但一些经济学家对其效果存有分歧，特别是考虑到企业和消费者在过去两年中已锁定低成本贷款。房贷利率虽有所下降，但需求尚未明显上升，房屋贷款申请与一年前持平。
美国股市小幅下跌。标准普尔500指数、道琼斯指数和纳斯达克综合指数在美联储宣布降息后短暂上涨，随后回吐涨幅并转为负值。截至美国东部时间下午4点，道琼斯指数下跌103点，跌幅为0.25%，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数均下跌0.3%。10年期美国国债收益率从美联储宣布前的3.694%降至3.685%，但高于周二的3.641%。WSJ美元指数继续下跌，美元对一篮子主要货币走软。
尽管美联储无法确切回答降息的最终目标及速度，但鲍威尔表明，这次降息是将利率调整至更中性的水平。面对经济的混合信号，未来的降息步伐仍然不确定。与此同时，美联储官员正努力在经济放缓和遏制高于2%的通胀目标之间取得平衡。
New York Times
降息会降低消费者的借贷成本，特别是房贷和信用卡利率。然而，基本生活必需品的高价格可能不会立即缓解，尽管通胀得到控制。虽然借贷成本下降有助于消费，但经济可能仍面临工资增长放缓和失业率上升的挑战。
Bloomberg
彭博社强调美联储决定对全球市场的影响，企业可能会因为借贷成本的降低而加大投资。然而，房产和能源等领域的通胀压力可能持续存在，这可能抵消降息的积极影响。
附录：历年降息后的股票价格变动
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