来源：国际投行研究报告
文 | 杨万里
编辑 | 张佳儒
股价上涨的时候，大家都叫它“小甜甜”；股价大幅下跌后，它就变成了“牛夫人”。欧普康视曾是一只大牛股，但近三年股价低迷，已变成一只熊股。
欧普康视为何“失宠”？它又是如何从牛股沦为熊股的？
截至8月22日收盘，欧普康视最新股价为13.91元，总市值为124.8亿元。目前，欧普康视的股价跌破15元关口，已经跌回到2019年5月份时期股价水平。
从2022年开始，欧普康视的营收净利增速放缓。2024年中报显示，欧普康视上半年营收净利增速均低于2023年上半年业绩增速。
3年内股价跌超70%
欧普康视于2017年上市，主要业务为角膜塑形镜等硬性接触镜类产品及配套护理产品的生产和销售。
从财报看，2017年至2021年，欧普康视的营收增速均超过32%，净利增速均超过28%。在业绩支撑下，从2017年至2021年，该公司5年期间合计上涨3616.34%，即股价涨超36倍。
转折点发生在2022年。
2022年财报显示，欧普康视营收、净利分别同比增长17.78%、12.46%。虽然当时营收净利双双增长，但均低于2021年业绩增速水平。从二级市场走势看，2022年，欧普康视全年股价下跌37.85%。
2023年财报显示，欧普康视营收、净利分别同比增长13.89%、6.85%。不难发现，相比2022年，去年该公司的业绩增速进一步放缓。从二级市场走势看，2023年，欧普康视全年股价下跌36.73%。
今年8月16日，欧普康视发布了2024年半年度报告。今年上半年，该公司实现营收8.832亿元，同比增长13.21%；实现归属净利润3.244亿元，同比增长4.42%。再看2023年中报业绩，去年上半年营收、归属净利润增速分别为13.99%、20.28%。
欧普康视解释称，今年上半年净利增速低于营收增速的原因包括毛利率较高的硬镜收入下降，毛利率较低的其它产品收入增加；销售费用同比增加31.26%；新建的视光终端前期收入小但固定成本高，等等。
欧普康视披露中报后，股价连续走弱。K线显示，8月16日至-8月22日，欧普康视股价上演5连跌，合计下跌13.17%。从2024年年初以来，不到8个月时间，欧普康视的股价累计跌幅达37.79%。
拉长时间看，从2022年以来，不到3年时间，欧普康视的股价累计跌幅超过75%。
从上述数据变动可发现，欧普康视从2022年开始业绩增速放缓，同期股价进入下跌通道。
“苦寻”新增长点
医疗服务业的黄金赛道是“金眼银牙铜骨”。身处眼科赛道的欧普康视，曾依靠主打产品角膜塑形镜（又名“OK镜”）带动业绩大幅增长。
时过境迁，如今欧普康视却对外表示“角膜塑形镜遭遇增长乏力瓶颈”。
从数据看，2022年、2023年，欧普康视的硬性角膜接触镜销量分别同比增长8.88%、3.54%，同期硬性角膜接触镜收入分别同比增长11.04%、7.06%。去年，该公司硬性角膜接触镜销量和收入增速放缓。2024年上半年，欧普康视的硬性角膜接触镜收入同比下降2.72%，即收入增速转负。
在2024年半年报中，欧普康视提示了“高端消费疲软和产品竞争加剧的风险”。
一方面，角膜塑形镜使用成本较高，属于高端消费类医疗器械。欧普康视认为，如果国内高端消费持续疲软，会影响公司经营业绩。当前，部分消费者更青睐“低价”产品。
另一方面，（角膜塑形镜）国产和进口的注册证已有20张，欧普康视面临更多竞争对手抢占市场份额。比如，爱博医疗、昊海生科也布局了角膜塑形镜业务。
此外，低浓度阿托品、软性减离焦接触镜、减离焦框架眼镜等产品相继进入青少年近视防控市场，欧普康视称它们对该公司的销售增长已造成不利影响。
欧普康视正“苦寻”新增长点。
8月16日，在投资者调研活动中，欧普康视将视光服务业务视为第二业务增长极。今年上半年，该公司新增了一批视光服务终端，控股和参股的终端（包括医院）超过 470 家，终端业务收入占总收入的比例超过52%。
与此同时，欧普康视在医疗器械领域新拓展了产品，比如涉足了低浓度硫酸阿托品滴眼液（0.01%和0.02%浓度）。
硫酸阿托品滴眼液有“近视神药”之称。兴齐眼药曾凭借核心产品阿托品滴眼液带动业绩增长，同时在二级市场上演股价暴涨行情。
值得关注的是，欧普康视的低浓度硫酸阿托品滴眼液（0.01%和0.02%浓度）还没有实现商业化。该公司表示，上述产品处于边临床边入组状态，上市预测尚早。
展望后市，欧普康视认为角膜塑形镜是近视防控中最亮眼的产品。但随着行业格局发生改变，该公司既要面临其它角膜塑形镜厂商竞争，又要面临其它近视防控产品带来的挑战。
欧普康视如何保持业绩持续增长以及能否提振业绩增速，我们将继续关注。
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