来源：活报告
摘要：五洲能源于2024年6月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为国泰君安国际。公司是河南省许昌市最大的天然气分销商，2023年收入为人民币12.17亿元，净利润1.1亿元，2023年净利率达9.05%。
LiveReport获悉，来自河南许昌的五洲能源控股有限公司Wuzhou Energy Holding Limited（简称“五洲能源”）于2024年6月27日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请。
根据弗若斯特沙利文的资料，于2023年，按根据独家特许经营权对终端用户的管道天然气销量计，公司为河南省主要地级市许昌最大的天然气分销商。截至2023年12月31日，公司拥有河南省第二长的天然气长输管道。
公司自以下各项产生收益：(i)根据特许经营权透过城市管道网络向终端用户销售管道天然气；(ii)长输管道业务，包括管道天然气批发及向其他天然气运营商提供管道天然气输送服务；及(iii)其他业务，主要包括提供建设及安装服务以及销售压缩天然气。
财务分析
截至2023年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币9.48亿、12.66亿及12.17亿，年复合增长率为13.29%；
毛利分别约为人民币1.4亿、2亿及1.92亿，年复合增长率为16.76%；
净利润分别约为人民币0.59亿、1.11亿及1.1亿，年复合增长率为36.10%；
毛利率分别约为14.81%、15.80%及15.73%；
净利率分别约为6.27%、8.77%及9.05%。
公司过去三年收入及利润稳定增长，其中净利润复合年增长率达36%；得益于提价带来的工业终端用户和主要批发客户毛利上升，毛利率、净利率近两年保持稳中有升，2023年净利率升破9%。
2023年公司经营现金流达1.77亿元，截至年底，账上现金0.54亿元，按公平值计入损益的金融资产2.57亿元，合同负债0.97亿元，银行借款0.26亿元。
行业前景
许昌市天然气消费量录得显著增长，从2018年的435.2百万立方米增加至2023年的678.6百万立方米，复合年增长率为9.3%。未来，许昌市天然气消费量预计将持续增加并于2028年达到971.1百万立方米，自2023年起的复合年增长率为7.4%。
行业地位
城镇天然气市场仅指根据特许经营权向终端用户销售管道天然气的市场。2023年，许昌市城镇天然气市场集中。于2023年，按对许昌市终端用户的管道天然气销量计，公司排名第1位，市场份额为42.0%。
同业对比
IPO同行业对比公司有：天伦燃气(1600.HK)、湖州燃气(6661.HK)
天伦燃气是一家以城市管道燃气经营为主体的公用事业上市企业，主营业务涵盖城市燃气运营、乡镇燃气运营、长输管线及工业直供业务、加气站、LNG工厂业务。公司目前在全国范围内的城市燃气项目已增至70个。
湖州燃气是一家主要从事燃气业务的中国公司，主营业务包括销售燃气、提供建设及安装服务以及其他业务。公司是中国浙江省主要地级市湖州市最大的管道天然气分销商以及浙江省第五大管道天然气分销商。
主要股东
IPO前，万啸天先生、万四海先生及万莉女士通过多个中间实体（即WXTHoldings、WSHHoldings、WSManagement及LoyalGeneration，统称「中间股东」）持有并控制公司合共100%股权，为一组控股股东。
管理团队
中介团队
据LiveReport大数据统计，五洲能源中介团队共7家，其中独家保荐人1家，近10家保荐项目一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
国泰君安历史保荐的首日破发率为20.9%。
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