作者|defioasis
编辑|Colin Wu
2024 年可能是继 DeFi Summer 之后链上发展最重要的一年，叙事型投资机会在链上层出不穷。据作者观察，随着万物皆可 Meme 愈发深入人心以及 Pump Fun 快速资产发行占据主流地位，Meme 可从 0 启动，而（在不上线头部 CEX 的情况下）链上空间的市值上限大概在 10 亿美元，对于普通用户来说，链上已然存在足够的利润空间，头部 CEX 反而是成为链上投资退出的最后一环。由于 VCCoin 与社区矛盾加剧，头部 CEX 上线的新资产往往表现不佳；而已经上线头部 CEX 的老币大多表现挣扎，团队动力缺失或跟不上市场变化，处于等待解锁躺平状态。
本文主要是基于对链上交易和投资所作出的预测，侧重于链上细分赛道，仅作为作者的浅薄预测，不作为任何投资建议，仅供思考。
1. DEX/CEX monthly Vol ratio 将首次超过 20%
根据 The Block 数据，2024 年 12 月 DEX 交易量超过 3,200 亿美元，创下历史最高单月，同比增长超过 200%；2024 年 12 月 DEX/CEX 比率达 11.64%，相较于 2023 年 12 月的 9.55%有所提升，并且 2024 年 DEX/CEX 月度交易量比率最高达到 13.86%。随着由 CEX 所主导的 Web3 钱包和其他链上工具持续优化，可能加速链上交易的 adoption；Meme 赛道的火热和财富效应是推动用户从 CEX 向 DEX 迁移的重要因素之一。
2. AI Agents/AI Meme 总市值至少超过巅峰时期的 NFT，会有某一个 AI Agents 代币市值超过 100 亿美元
AI Agents 与代币化相结合是 2024 年下半年 Crypto 市场发展最为迅速的叙事，各种类型的 AI Agents 已经层出不穷。从最开始的聊天式机器人 Truth Terminal（GOAT） 打开了 AI Agents 的潘多拉魔盒，到 ai16z DAO 及背后 Shaw 团队创造出了基于大型语言模型下的一键部署 AI Agents 及其代币的 Eliza 框架也不过是短短数月时间。
当前市场上至少有包含 ai16z - Eliza、Virtuals Protocol - Game Framework、arc Framework、Zerebro - Zerepy 和 Dolion Framework 数种框架在开发和运作中，特别是 ai16z - Eliza 和 Virtuals Protocol - Game Framework 已经形成了较为强大的生态护城河，从其中诞生的各类子币 AI Agents 正在快速地被投入市场。
CoinGecko 数据显示，当前 AI Agents 相关代币的总市值达到 120 亿美元，其中 Virtuals Protocol 的 VIRTUAL 凭借在 Base 网络上充当起类似于 SOL 之于 Solana 网络的交易对代币的角色，和 AIXBT、GAME 以及 LUNA 等子币带动了生态系统的繁荣哺育了 VIRTUAL 母币，使其成为当下市值最高的 AI Agents 相关代币，达到了 35 亿美元。
3. 预计会有 3-5 个基于 Pump Fun 的发射垂直赛道出现
Pump Fun 在 Solana 网络上作为一个以极低成本快速部署代币的 Launchpad 已经在今年成为了 Crypto 中最具盈利能力的应用之一，每天有数以千计万计的 Memecoin 从中发射。随着 Pump Fun 的崛起，其他区块链网络也开始效仿，推出类似的 Memecoin 发行和交易平台，比如 Tron 网络的 SunPump、Aptos 网络的 Uptos、Base 网络上基于 Farcaster 的 Clanker。
此外，Memecoin 赛道逐渐壮大，万物皆可 Meme，细分化需求越来越强，逐渐演化出垂直化的 Pump Fun 发射平台，比如专注于 AI Agents 发射的 vvaifu，专注于 DeSci 的 Pump Science。AI Agents 已经成为了百亿赛道，DeScI 也伴随着 Binance 对 DeSci 的重视和代表性协议 Bio Protocol 的上市而崭露出潜力。本质上，这是基于不同叙事和遐想下对去中心发币和快速发行资产的需求，预计未来还会更多的基于 Pump Fun 的垂直发射平台而演化出更多的细分赛道。
4. 至少 5 个 Base 生态原生代币上线 Binance 现货
作为风向标的 Binance 列出了 DEGEN、AERO、VIRTUAL 和 AIXBT 的永续合约交易，但尚未上线任何 Base 生态的原生现货。从流量、交易活动和财富效应来看，Base 是当前唯一能与 Solana 抗衡的 Ethereum L2 网络；与 Solana 不同的是，Base 的生态效应会更为集中，以 Virtuals 系和 Farcaster 系为代表，其中 Virtuals 系生态市值已逼近 50 亿美元，处于 Crypto x AI Agents 中的领头羊位置。Base 生态可能是押注头部交易所上市的赔率最高的赛道，在 Binance 上线首个 Base 生态现货只是时间问题。
作为美国合规交易所 Coinabse 下的公链，依托于 Coinbase Wallet，打通 Base - USDC 到银行账户的法币通道。随着 Trump 政府的正式上台，如果推行有利于 Crypto 的良好政策，Coinbase 和 Base 将可能会是最优先享受到红利的交易所和网络。此外，随着 Base 负责人 Jesse Pollak 在 10 月正式加入 Coinbase 执行团队并领导 Coinbase Wallet，Base 网络的重要性在 Coinbase 的战略宏图中应进一步上升。
5. Hyperliquid 会有多个达到 10 亿市值以上级别的现货机会
Hyperliquid 通过大规模的 HYPE 代币空投和财富效应，大幅提高了社区参与度和用户关注度。目前 Hyperliuqid 的 Arbitrum Bridge 资沉超过了 20 亿美元 USDC，相当于是一家排名在第十五名的交易所；平台币 HYPE 总市值一度超过 100 亿美元，FDV 更是超过了 300 亿美元。
从 CEX 的发展路径来看，特别是相对年轻的 CEX，大多以优秀的性能和流动性从合约起家，但真正形成品牌护城河的则是偏独家现货所带来的财富效应。Hyperliquid 的 HIP-1 和 HIP-2 标准为独家资产的引入带来可能性，这是以往的试图从合约到现货交易的链上交易所不具备的能力。HIP-1 标准使代币可以直接在链上进行交易，HIP-2 标准则通过发行时嵌入流动性来支持这些代币的市场表现。在上线头部 CEX 较为困难且要价过高的情况下，通过现货席位的拍卖在 Hyperliquid 上启动已成为一个好选择。已知的在 Hyperliquid 完成拍卖但未正式上线的项目就有 Solv Protocol（SOLV）和 Azuki - Anime（ANIME）等。
目前 Hyperliquid 现货主要的市值和交易量集中在 HYPE，其余超过 1 亿美元市值的仅有 2 个。在 HYPE 市值较高的情况下，拉盘需要更多的资金；平台与某些优秀的独家项目强强联合，去共同创造出独家资产的财富效应，显然性价比更高，而 HYPE 最终也会因为 Hyperliquid 的交易量和口碑的提升而受益。
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