资管十年之东方红里没有乌托邦_新浪财经

　　来源：金融人事mini

　　编者按：

　　2024年年尾，在一个观察资管行业的微妙时间点上，中国的经济环境和资管生态几经变迁，行业逐步向着规范化、透明化、净值化演变。

　　资管行业这十年，保险资管与公募基金稳坐前列，银行理财在债市助力下再度崛起。在这百花齐放的时代，新一轮金融监管改革能为混合型基金等资管产品带来更多发展机遇。

　　相较而言，对通道业务依赖较多的资管子行业，包括券商资管、公募基金专户、基金子公司专户在监管控制嵌套和通道业务的态势下，近年来基本处于规模不断萎缩的趋势。

　　在这样的行业大环境之下，这十年之间，有哪些值得行业关注的样本机构？同时，券商资管能否踏上浪尖，突出重围？

　　金融人事将溯本求源，从优秀特色样本中，为您找寻答案。

　　作者：寒江雪

　　11月22日晚间，泉果基金发布《关于董事长恢复履行职务的公告》称，公司董事长任莉于11月25日起恢复履行董事长职务，总经理王国斌届时将不再代为履行董事长职务。

　　回溯十天前，也是在深夜，11月12日，有媒体爆料，泉果基金知名高管、公司某重要创始人疑似失联，并称失联原因可能是卷入头部股份制银行相关案件，传言失联的公募大佬是泉果基金董事长任莉。

　　传言之后第二天早上，泉果基金发布一则《基金行业高级管理人员变更公告》称，公司董事长任莉因个人原因暂不能履行职务，暂由总经理王国斌代行董事长职务。

　　从失联到恢复董事长职务，从任莉到王国斌，泉果之外，另一个机构的名字如影随形的出现在了这个事件中，那就是东证资管，也被行业内称为东方红资管。

　　王国斌、任莉还有曾经在行业内稳居第一的东证资管，究竟有着什么样的故事？

　　早年间，任莉在接受媒体采访时曾表示，她很喜欢美国专栏作家克里斯托夫·希根斯的一句话，“一张没有包含乌托邦的世界地图肯定不值一看”。

　　乌托邦，一个充满了理想主义的地方。

　　而现在再看，无论是人还是机构，东方红里，都并没有乌托邦。

　　朱砂痣

　　东方红资管成立于2010年7月28日，注册资本3亿元，是东方证券全资子公司，也是获证监会批准设立的业内首家券商系资产管理公司。

　　王国斌、陈光明、任莉，东证资管创始团队成员，也是东证资管巅峰时期的灵魂。

　　在王国斌、陈光明和任莉的组合中，只有陈光明不是北大毕业的。

　　陈光明，1974年出生，毕业于上海交通大学，工学硕士‌。

　　1999年3月，25岁的陈光明赴任东方证券受托资产管理业务总部业务董事，意气风发。

　　2004年3月，陈光明短暂离开东方证券一年，转身筹备东方基金，直至2005年3日又重回东方证券，2016年7月往前的10年间，他先后在东方证券资管部和东方红资管担任总经理。

　　陈光明是一步一步的，从东方证券的研究员做到东证资管总经理、董事长。

　　陈光明在业内最为称道的，是其曾管理过的东方红4号、东方红5号、东方红稳健成长等产品，大部分产品年化回报都在20%以上。同时，在东证资管还没有接触公募业务的时候，陈光明就已经坚持主动管理和价值投资，并将这一特点延续到后来的公募业务之中。

　　和陈光明相对单一的东方系任职经历比起来，任莉和王国斌的履历都相对丰富很多。

　　王国斌，1986年进入北京大学，本科毕业后跨专业考取了北京大学的经管系硕士。那个年代能考上北大的都是凤毛麟角，如今很多金融圈的大佬在那个时候都有所交集。

　　例如，经济学家高善文和王国斌就曾是同寝室的室友。

　　高善文曾经讲过，当年还在北大的时候，某天晚上，他被一声巨响惊醒，从上铺探头下去，发现是王国斌在看《炒股三十六招》，读到兴处，心生共鸣，情不自禁一掌击在墙上。

　　大学毕业后，王国斌先后在万国证券投行部，中经开交易部工作。

　　1998年，王国斌作为核心人才被引入东方证券，长期分管公司自营及资产管理业务，2005年起担任东方证券副总裁。

　　多年的理论和实操经验，让王国斌一到东方证券，就开始探索投资业务模式及理念的转型，追求投资的科学性、实效性。

　　2005年，东方红1号、东方红2号成立，此后两年，截至2007年3月30日，该两只产品的累计收益率分别为206.24%、91.6%，在同期成立的同类产品中均名列第1，东方红和王国斌都一炮而红。

　　2007年，时任东方证券副总裁、年仅39岁的王国斌被评为第十四届“上海十大杰出青年”，获评理由为“通过12年的证券投资实践，形成以‘理论+实践+信念’为特色的投资风格，追求投资的科学性、实效性，投资业绩出类拔萃。

　　任莉和王国斌同毕业于北京大学，但其早期的从业经历和金融行业并不沾边。

　　1991年7月，任莉曾任中央音乐学院教师；

　　1992年8月至2002年十年间曾在多家企业里任职，2003年担任东方基金管理有限公司市场总监；2005年担任亚洲环球有限责任公司副总经理。

　　2007年，是一个颇为重要的时间节点，这一年，“东方红”系列产品在行业内炙手可热，任莉也因王国斌的一个电话改变了人生轨迹。

　　王国斌力邀任莉加入当时的东方证券资管部。多方考虑后的任莉放弃了在美国留学后稳步上升的工作和舒适的生活，加入东方证券，任东方证券资产管理业务总部副总经理。

　　2010年东方证券资产管理公司成立，王国斌出任董事长，陈光明出任总经理，任莉担任东证资管总经理助理，并在2011年起升任东证资管副总经理。

　　早期的东证资管，在行业内是具备标杆性的，比方说，对通道业务的超前理解。

　　2012年前后，通道业务走红，几乎所有的公募机构都在做通道业务，但东方证资管的管理层则拒绝做通道业务。理由是，东证资管认为通道业务没有未来，利润不高却可能承担很大的风险。

　　事实证明，东证资管当年不做通道业务是明智之举。资管新规打破刚性兑付之后，对通道业务依赖大的机构都受到了极大影响，而东证资管却提前规避了相应风险。

　　任莉曾在公开采访中介绍：“不允许做通道业务，当时的机构业务部走的只剩了两个人。我们管理层始终坚持‘不为’，我是最坚定的执行者，继续做主动管理，做维护客户、服务客户的工作，坚持从量变到质变的过程。”

　　2014年，任莉升任东证资管联席总经理、董事会秘书。

　　2014年市场触底反弹，出现一波牛市行情，而2015年下半年开始市场调整，随后市场起起伏伏。也是从这一年开始，市场大环境变化，王国斌和陈光明始终坚持的价值投资理念大放异彩。

　　在长期价值投资的理念的加持下，东证资管获得了过去3年和过去5年权益类基金绝对收益榜冠军，其中最近5年权益基金平均收益率在当时的72家公募机构中排名第一。

　　2015年突如其来的熊牛转换，让众多基金经理措手不及，而东方红4号在陈光明的神级操作下，依然保住了50%的年度正收益。

　　但2016年，一手创建东证资管的王国斌，率先打破了东证资管核心管理团队铁三角的组合，结束了在东方证券18年的投资生涯。随后，王国斌与朋友一起创立君和资本，开始专注于私募股权投资。

　　在那个时候，行业内很多人都认为，王国斌进军私募，是整个公募行业的损失。

　　高善文曾评价王国斌：“在二级市场做投资管理的话，王国斌是最顶尖的投资者，我可以负责地说，没有之一”。

　　王国斌离任后，陈光明接任东证资管董事长，任莉升任东证资管总经理，陈光明和任莉的组合依旧在市场上大杀四方。

　　2017年，东方红资管在混合型基金中大获全胜，年度业绩前十中占据了6个席位，并称霸榜单前五。同时，2017年11月8日，东方红睿玺三年定开基金一日募集资金达到了178亿元。

　　海通证券数据显示，当年纳入统计的102家公募基金管理人权益类基金增长排名中，东方红资管2017年的全年实现52.85%的净值增长，并超越第二、第三名的诺德基金、国泰基金20多个百分点。同时，东方红权益投资两年期、三年期均是行业第一。

　　2018年1月23日，东方红睿泽三年定开基金一日募集资金超过71亿元，76万户投资者认购，创造了当时认购客户数最多的公募历史新高。

　　但遗憾的是，2018年东证资管发布公告显示，陈光明因个人原因离职，董事长职务由母公司东方证券董事长潘鑫军接任。

　　同年，陈光明创立了个人系公募睿远基金并担任总经理。

　　早年东证资管的核心铁三角到2018年，就仅剩任莉一人。

　　2019年，东证资管的营业收入和利润也开始出现下滑。

　　东方证券2019年年报显示，东证资管的营业收入与净利润双双下滑，其中营业收入下滑21%，净利润下滑36%。

　　此外，据年报披露，蝉联了两届受托资产管理业务净收入行业排名冠军后，东证资管2019年滑落至行业第二名。

　　但，颓势很快就扭转了。

　　在任莉的带领下，仅仅一年后，2020年东证资管的相应经营数据都转负为正，其中营业收入28.62亿元，同比增长47.15%，实现净利润8.10亿元，同比增长34.78%。

　　2021年，任莉也官宣离任东证资管。

　　在任莉离任时，东证资管称，任莉带领团队从东方证券的资产管理业务部门到国内首家券商系资产管理公司（2010年获批）和首家取得公募基金管理业务资格的券商资管（2013年获批），为公司的跨越式发展做出了巨大贡献。

　　2022年1月底，个人系公募泉果基金获批成立，王国斌携手搭档任莉开启了新征程，随后的几年，泉果基金的发展也起起伏伏，但这就是另一个故事了。

　　王国斌、陈光明和任莉时期，东征资管的业绩足可以说明，投资人对东证资管的价值投资的理念的认可，以及对东证资管的历史业绩和战果的认可。

　　而巅峰时期的东方红和彼时战无不胜的“价值投资”理念，也是那个年代投资人心中的朱砂痣，屡屡谈起，无不念念不忘。

　　蚊子血

　　从纵向变化上看，自2013年东证资管拿到公募牌照算起，整个行业的资管规模呈现增长，以2016年为分界线，叠加后来的资管新规及各个子行业监管规定逐步落地，2017年开始，资管行业的规模增长出现减缓，并在2018、2019、2022这三年出现了负增长。

　　从2016年到2021年，东方资管经历了多位关键人物的离职，这批核心团队的离去直接影响了东证资管的业绩波动。

　　除了创始铁三角三个人，2021年5月，东证资管的固定收益投资的代表人物饶刚追随陈光明加入睿远基金。

　　饶刚有超20年的证券从业经历，他一手牵头搭建了东证资管固定收益团队，数据显示，东方红汇阳债券A在饶刚管理的4年又229天里累计收益30.96%，年化回报约6%。在东方红资管6年时间里，不仅管理公募基金产品，还把东方红资管固定收益业务从较小的管理规模增长到了1000亿以上。

　　饶刚的离任，代表着东征资管权益、固收、市场核心业务条线的灵魂人物都悉数谢幕。

　　在任莉离职后，东方资管总经理一职交到了张锋手中。

　　张锋，复旦大学经济学硕士，证券从业多年，上海东方证券资产管理有限公司总经理复旦大学经济学硕士。曾任上海财政证券公司研究员，兴业证券股份有限公司研究员，上海融昌资产管理有限公司研究员，信诚基金管理有限公司股票投资副总监、基金经理，上海东方证券资产管理有限公司基金投资部总监、私募权益投资部总经理、公募集合权益投资部总经理、执行董事、董事总经理、副总经理。

　　2012年，张锋加盟东证资管时也是行业赫赫有名的明星基金经理。

　　此前，张锋在信诚基金任职期间管理的信诚盛世蓝筹（股票型）基金以长期稳健收益著称，曾经连续三年的收益率都位于行业前三名。

　　彼时，张锋加盟东征资管，整个资管大行业蒸蒸日上，随着创新业务“开闸”，券商资管的新型产品层出不穷，摩拳擦掌、跃跃欲试的不仅仅是东证资管，还有意气风发的张锋。

　　可能张锋本人也没有想到，10年后的2021年，东证资管的大旗会交到他自己的手上，且在行业、政策等多重因素的加持下，他并没有让旗飘扬起来。

　　2022年开始，市场的波动导致权益资产和固收资产价值缩水，资管产品风险提升而收益率下滑，整体“性价比”低过银行存款，因此社会资金涌向银行定期存款。

　　同时，更多的资管子行业，不仅仅是券商资管，还包括公募基金专户、基金子公司专户等资管业务类型，在监管控制嵌套和通道业务的收缩之下，都处于规模不断萎缩的发展趋势下。

　　2021年，东证资管的营业收入和净利润分别为37.47亿元和14.38亿元，到了2022年，这些数字分别下降到27.30亿元和8.28亿元。

　　回到管理规模，2022年东证资管的管理规模较上年减少626亿元，同比下降23.21%，相比之下，以国泰君安资管、中泰资管为代表的的百亿规模资管公司高速发展，规模同比增长超过了100%。

　　2022年，东证资管旗下成立满1年的115只基金中（各类份额分开计算），仅有16只产品收益率为正。也就是说，过去一年超八成的东方红基金产品出现亏损，其中，东方红优势精选、东方红启元三年持有A以及东方红中国优势三只基金，分别以-36.69%、-31.05%、-30.38%的年度收益率排在亏损前列。

　　亏损面前，人才流失加剧。

　　2022年7月，东证资管发布基金经理变更公告，称刚登峰因“工作安排”离任东方红优势精选混合产品；同年10月，东方红启元三年持有混合基金经理钱思佳离任，离任原因同样是“工作安排”。

　　随后，刚登峰和钱思佳都追随王国斌和任莉，加盟了泉果基金。

　　2023年东证资管的营业收入进一步降至20.62亿元，净利润减至4.91亿元，分别较上年减少24.47%和40.70%。年报显示，2023年年底的公募管理规模为1833.79亿元，与2022年相比，东证资管公募管理管理规模减少了237.53亿元，减少约11.47%。