中国式万能险整改启幕

　　澎湃新闻记者 胡初晖 来源：澎湃新闻 岁末之际，万能险监管再度收紧。 澎湃新闻获悉，近日监管机构拟对分红险、万能险、投连险等人身险新型产品业务建立分级分类监管制度。 此外，监管机构对于中短存续期产品的年度保费收入或进一步收紧：要求自2017年1月1日起，人身保险公司中短存续期产品年度规模保费收入均不得超出公司最近季度末投入资本和净资产较大者的2倍。   而根据2016年9月6日保监会发布的《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》，其中对于2015年度 中短存续期产品保费收入高于当年投入资本和净资产较大者2倍的保险公司，自2016年1月1日起给予了公司5年的过渡期。 监管收紧举措还包括，自2017年1月1日起，新成立的人身保险公司应当优先发展普通型人身保险业务，根据公司经营管理能力逐步开展分红险、万能险、投连险 等新型产品保险业务。各人身险公司对分红险、万能险、投连险单独账户都进行单独管理、独立核算，并进行自查。各公司应于2017年4月1日前完成自查整改 工作，并向监管机构提交自查整改报告。 澎湃新闻还获悉，新的监管规定出来后，此前印发的有关规定要以新规定为准。 中短存续期产品5年规模缩减过渡期或将取消 按照澎湃新闻获悉的新规，自2017年1月1日起，人身保险公司中短存续期产品年度规模保费收入均不得超出公司最近季度末投入资本和净资产较大者的2倍。 今年9月6日，保监会发布了《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》，其中要求保险公司根据公司资本实力等因素合理确定中短存续期产品的保费规 模。当时在限额方面提了两个关键时间点，一是自2016年1月1日起，保险公司中短存续期产品年度保费收入应控制在公司最近季度末投入资本和净资产较大者 的2倍以内；二是对2015年度中短存续期产品保费收入高于当年投入资本和净资产较大者2倍的保险公司，自2016年1月1日起给予公司5年的过渡期。过 渡期内，保险公司的中短存续期产品年度保费收入应当控制在基准额以内。 险企或被要求在2017年4月1日前上交自查整改报告 根据澎湃新闻了解的情况，监管机构将建立分红险、万能险、投连险等人身保险新型产品保险业务分级分类监管制度。人身保险公司开展分红险、万能险、投连险业务，应当具备相应的管理能力，符合监管机构关于产品清算、账户管理、业务管理的有关规定。 自2017年1月1日起，新成立的人身保险公司应当优先发展普通型人身保险业务，根据公司经营管理能力逐步开展分红险、万能险、投连险等新型产品保险业务。 此外，各人身保险公司应对以下监管规定执行情况开展自查，对发现的问题进行整改： （一）分红险单独账户应单独管理、单独核算，账户管理和盈余分配应符合相关规定； （二） 万能单独账户资产应单独管理、独立核算，同一万能单独账户管理的保单应采用同一结算利率，设立万能单独账户特别储备和向万能单独账户注资应符合规定条件， 当万能账户实际投资收益率连续3个月小于实际结算且特别储备不能弥补其差额时，应按照相关规定调整当月实际结算利率； （三）投连险投资账户应单独管理、独立核算，投资账户单位价格应由单位数量及投资账户资产价值决定，投资风险由投保人承担，公司不得承担投资风险、保证投资收益； （四）公司应建立产品回溯和产品信息披露制度，按照相关监管规定开展产品回溯和产品信息披露工作；相关监管规定开展产品回溯和产品信息披露工作。 （五）公司不得违反精算规定及下其他相关监管规定。 各公司应于2017年4月1日前完成自查整改工作，并向监管机构提交自查整改报告。监管机构将对公司自查整改情况进行抽查，抽查发现自查整改报告存在虚假记载或重大遗漏的公司，监管机构将依法采取禁止其申报新产品、责令其停止接受部分或全部新业务等监管措施。 同时，监管机构将加强人身保险公司分支机构市场准入监管，引导人身保险公司合规经营和转型发展。人身保险公司存在下列情形之一的，监管机构将限制其新设省级分支机构： （一）发生重大违法违规问题、重大风险、重大非正常给付和退保事件的公司，在监管部门检查、调查或风险处置期间不予批准其新设省级分支机构； （二）中短存续期产品年度规模保费收入超过监管机构规定限额的公司，不予批准其新设省级分支机构。[详情]

　　万能险监管再度升级。继本月初前海人寿被暂停开展万能险新业务后，保监会昨日又对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等两家公司，采取了“暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品”的监管措施。 这两家正是上证报不久前独家报道过的“正在接受万能险专项检查”的9家保险机构中的两家。今年5月至8月，保监会组织了7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的9家公司，开展了万能险专项检查。 最先因整改不到位而收到监管函的是前海人寿。12月5日，保监会下发监管函，针对前海人寿万能险业务经营存在问题并且整改不到位，对其采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令其进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。 对于紧接着因“未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位”而被叫停相关业务，华夏人寿、东吴人寿昨日均发布公告进行回应。 记者发现，上述两家险企的公告口吻极为一致。一是表示对此高度重视，并积极整改；二是虽被叫停互联网保险业务及三个月内禁止申报产品，但公司现有产品体系仍丰富，储备充足；三是避免市场因此将其视为“野蛮人”，通过“从未有过二级市场举牌行为”的表态，力证自己是“老实人”的角色。 据了解，12月7日，保监会已向前海人寿派驻了检查组；同时，保监会也派驻了另一个检查组，对恒大人寿开展现场检查。12月9日，恒大人寿因在委托股票投资业务时，存在短期频繁大量炒作上市公司股票的现象，而被暂停委托股票投资业务，并被要求进行整改。 除此之外，保监会昨日也表示，将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。一位接近监管部门的知情人士向上证报透露称，对于其余几家保险公司，保监会将联合地方保监局的力量，组成多个检查组进行现场检查。（记者 黄蕾）[详情]

　　业内人士表示，随着保监会持续强化万能险等中短存续期业务监管和股票投资等险资运用监管，万能险将告别此前的高增长时期，进入平稳发展阶段 ■本报记者 傅苏颖 保监会对万能险的整改再出重拳。《证券日报》记者获悉，12月28日，保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 海通证券分析师孙婷表示，随着保监会持续强化万能险等中短存续期业务监管和股票投资等险资运用监管，万能险将告别此前的高增长时期，进入平稳发展阶段，同时保险举牌的频率、次数、规模等均将大幅减少，保险的整体权益投资将维持稳定。 2016年可谓是险资的“举牌”年，万能险作为险资举牌的主要资金来源，因部分中小险企试图以资产驱动负债的模式加速发展，在负债端以高结算利率短期险的万能险吸引资金，继以进行激进的权益投资获取超额回报。进而可能引发流动性风险、期限错配风险、短险长投风险和偿付能力风险。 孙婷表示，安邦、前海、华夏、生命等非上市公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的“低成本”融资工具。中小型保险公司销售万能险资金成本在7%至9%，显著低于信托等其他非银融资渠道，这种“万能险+股权投资”的“资产驱动负债”模式从根本上催生了大规模举牌行为，同时可能会带来流动性、短钱长配、利益输送等风险。 实际上，早在今年5月份至8月份，保监会就对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。 12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在3个月内禁止申报新的产品。12月9日，保监会发布消息称，决定暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务，并责令公司进行整改。 针对万能险监管，保监会提出了多项举措，包括研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束；强化比例控制，对中短存续期产品实施更加严格的总量控制。 业内人士普遍认为，监管政策的核心是将万能险长期化，而非完全否定万能险。[详情]

　　本报记者 李致鸿 北京报道 导读 一位寿险公司人士对21世纪经济报道记者表示：“目前，‘开门红’的产品已经处于销售阶段，三个月内禁止申报新产品存在一定影响，但是不会过于严重。” 临近年关，保监会的监管工作依然在如火如荼地进行。 12月28日，保监会发布公告称，对万能险业务整改不到位，主要表现为对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改不到位的华夏人寿、东吴人寿两家保险公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。 与此同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的保险公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 这9家保险公司包括前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿、富德生命人寿、上海人寿、君康人寿、珠江人寿、天安人寿。 对此，华夏人寿回应称，其高度重视，将迅速完善部分客户信息；产品体系完备，产品供应充足；业务结构持续优化成果显著；做“老实人”，不做“野蛮人”。 东吴人寿也在随后作出回应，称正积极组织整改落实，目前有575名客户信息不完整，将尽快完善相关客户信息；产品体系丰富，储备充足；作为国有控股企业，始终坚持稳健经营。 或影响“开门红”产品销售 对华夏人寿、东吴人寿采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报新产品的监管措的原因，保监会表示，其未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位。 究其原因，华夏人寿解释称，互联网业务部分客户信息不完备，起因在于2015年通过合作平台销售产品时，对方以保护客户隐私为由拒绝提供客户联系方式。目前，这部分客户95%以上已经退保，而剩余部分客户的信息，将与合作平台商洽，尽快补充完善。 东吴人寿的解释也大抵如此：互联网万能险业务部分客户信息不完整，起因于2015年合作平台未能提供部分客户联系地址，目前有575名客户信息不完整，将严格按照监管要求，与合作平台积极商洽，尽快补充完善。 对于三个月内禁止申报新产品的影响，华夏人寿认为，近年来，其按照保监会产品“供给侧改革”的大方针，创造性开发了一系列深受客户喜爱的产品。目前，产品后备充足，新产品申报方面的监管措施，不会影响客户利益与渠道合作。 东吴人寿也表示，其产品体系丰富，储备充足，始终重视产品研发，持续加强市场研究，不断完善和丰富产品体系，目前各渠道产品供应充足。 一位寿险公司人士对21世纪经济报道记者表示：“目前，‘开门红’的产品已经处于销售阶段，三个月内禁止申报新产品存在一定影响，但是不会过于严重。” 保监会数据显示，1-11月，华夏人寿、东吴人寿保户投资款新增保费收入分别为1323.72亿元、40.23亿元；保户投资款新增交费占比分别为75.53%、61.19%；二者所占比例较1-10月均有所下降。 现场核查9家万能险大户 值得一提的是，保监会还表示，将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 2016年以来，为规范万能险业务发展，落实“保险业姓保”的政策理念，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。 21世纪经济报道记者此前曾独家报道，5-8月份，保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家保险公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的保险公司下发了监管函，责令公司进行整改。其中，针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网保险业务。 不仅如此，12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位问题，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。 一位接近监管的人士对21世纪报道记者表示：“保监会还将进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。” 他进一步强调：“对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务发展。对于落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。此外，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险公司逐步降低最低保证利率。”（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）[详情]

　　原标题：客户信息不实 华夏、东吴人寿被暂停新品申报 每经记者 涂颖浩 每经编辑 贾运可 万能险监管风暴再度开启。 昨日（12月28日），保监会官网发布消息称，因华夏人寿、东吴人寿等2家公司未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位，决定对其采取暂停互联网保险业务、3个月内禁止申报新产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，并根据核查情况采取进一步的监管措施。 保监会表示，下一步将研究完善监管制度，做好已出台政策的执行工作，加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。同时，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动万能险业务规范有序健康发展。 一位保险业内人士在与《每日经济新闻》记者交流时表示，“此轮对万能险的监管举措，对这块业务占比较高的保险公司影响很大，相关公司对于监管动态肯定很在意，预计这块保费收入会下降。” 在保监会监管函件发出之后，华夏人寿及东吴人寿随即均发布公告称，将配合保监会监管措施积极进行整改。华夏人寿明确表态，要做“老实人”，不做“野蛮人”。部分客户信息不完备起因于2015年通过合作平台销售产品时，对方以保护客户隐私为由拒绝提供客户联系方式，目前这部分客户95%以上已退保，剩余信息将尽快完善。东吴人寿则称，公司坚持“保险姓保”、“保险为民”的宗旨，积极践行“社会保障服务商”的战略定位，重视支持实体经济发展，从未有过二级市场举牌行为。 值得一提的是，除了此次被采取监管措施的华夏人寿、东吴人寿以及此前已被采取监管措施的前海人寿等外，9家已报送万能险整改报告的保险公司还包括君康人寿、上海人寿、天安人寿、富德生命人寿和珠江人寿等5家险企。在保监会昨日表态，将对全部9家险企派驻检查组进行现场核查后，这5家险企未来是否会被采取监管措施，引起业内高度关注。 两险企被采取监管措施 《每日经济新闻》记者注意到，2016年以来，为规范万能险业务发展，落实“保险业姓保”的政策理念，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。 根据保监会披露的信息，2016年5月至8月，保监会组织了7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿等9家公司开展了万能险专项检查。近期，上述9家公司陆续上报了整改报告。12月28日，保监会下发文件，决定对整改不到位的华夏人寿、东吴人寿采取暂停互联网保险业务、3个月内禁止申报产品的监管措施。 监管函显示，东吴人寿被采取监管措施的原因是，“在招财宝等互联网平台上销售的万能险保单客户信息真实性管理方面整改工作不到位”；华夏人寿则是因为“在娱乐宝等互联网平台上销售的万能险保单客户信息真实性管理方面整改工作不到位。” 对此，华夏人寿官网昨日发布公告称，公司互联网业务部分客户信息不完备，起因在于2015年通过合作平台销售产品时，对方以保护客户隐私为由拒绝提供客户联系方式，目前这部分客户95%以上已退保。剩余部分客户的信息，公司将与合作平台商洽，尽快补充完善。目前公司产品后备充足，新产品申报方面的监管措施会影响客户利益与渠道合作。 东吴人寿亦在当日发布公告称，公司对保监会监管措施高度重视，将积极组织整改落实。公司互联网万能险业务部分客户信息不完整，起因于2015年合作平台招财宝未能提供部分客户联系地址，目前有575名客户信息不完整。公司将严格按照监管要求，与合作平台积极商洽，尽快补充完善。目前，公司产品体系丰富，各渠道产品供应充足。 万能险监管风暴正劲 12月3日，证监会主席刘士余在基金业协会第二届会员代表大会上的发言直指用“来路不当”的钱从事杠杆收购的“野蛮人”。而保监会副主席陈文辉同日指出，少数保险公司股权结构复杂，往往通过股权代持等形式，形成“一股独大”，缺少有效制衡，大股东完全掌控公司运作。个别保险公司可能利用保费收入形成的资金，通过复杂的金融产品和资产管理计划等，自我注资、循环使用，虚增资本。 陈文辉还表示，公司治理问题成为激进经营行为的先天“基因”，是导致激进的产品、激进的销售、激进的投资和虚假偿付能力，最后出现投资失败、偿付能力不足、流动性风险等问题的深层次原因。 随后的12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。对于万能险的监管风暴由此开启。 在暂停前海人寿万能险新业务之后，保监会继续进击，对前海人寿等两家险企派驻检查组，针对其公司治理规范性、财务真实性、保险产品、业务和资金运用的合规性开展现场检查，严肃惩处违规行为。 除了对具体机构的监管，保监会还在酝酿监管政策的调整。12月13日，陈文辉在接受《人民日报》记者采访时表示，针对部分保险公司激进投资和举牌问题，近期拟出台包括一系列措施，包括调降险资股票投资比例：将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。 此外，《每日经济新闻》记者获悉，保监会正在制定相关政策，拟对险资的举牌和收购行为进行分类监管。其中，对于险资收购行为将进行严格监管，并进行一系列备案；对于不符合要求的收购行为，监管将随时叫停。 分析指出，“保险姓保”并服务民生和经济大局是监管的原则，也是近两年监管层的态度，分类监管的思路也是源于此。在分类监管后，那些比较激进的、不符合保险服务经济大局理念的个别保险公司的个别行为，将受到限制和约束。保监会这么做，意在进一步引导保险资金服务实体经济，而不是并购一些与保险业关系不大的企业股权。一旦分类监管实行，将对比较激进的、不符合保险服务经济大局理念的个别保险公司的个别行为进行限制和约束。 华夏人寿：要做“老实人” 《每日经济新闻》记者查阅保监会公布的2016年1~11月保费数据发现，华夏人寿和东吴人寿的“保户投资款新增交费”（主要为万能险）占比较高。其中，华夏人寿总保费收入为1752.7亿元，投资新增交费为1323.7亿元，占比达75.52%；东吴人寿总保费收入为65.75亿元，投资新增交费为40.23亿元，占比约61.2%。 如同其他在万能险业务上比较激进的险企一样，华夏人寿也是A股市场的“活跃分子”。 截至三季度末，上市公司披露的信息显示，华夏人寿持股的A股上市公司超过30家，持股市值超300亿元，主要分布于券商、食品饮料、房地产、机械设备以及汽车行业，持股名单中包括中国平安、中国银行、中国铝业、中国中铁、申万宏源等。 对此，华夏人寿在昨日的公告中明确表态——做“老实人”，不做“野蛮人”。公司表示，在资本市场上，公司一直坚守底线，只做财务投资者，只做市场稳定器。自公司成立以来，从未有过在二级市场举牌行为。曾经持有两家上市公司股票超过5%，均是通过协议转让和大宗交易购入，没有引起相关公司股价波动。同时，公司始终坚持做友好投资者，一直与投资的上市公司保持良好互动关系。 东吴人寿在昨日的公告中也表示，作为国有控股企业，公司始终坚持稳健经营。公司自成立以来，重视完善法人治理结构，在保监会首次保险法人机构公司治理综合评级中被评为“优质”。公司坚持“保险姓保”、“保险为民”的宗旨，积极践行“社会保障服务商”的战略定位，民生保障项目不断推进。公司重视支持实体经济发展，坚持稳健投资，强化资产负债联动，从未有过二级市场举牌行为，投资收益率连续多年超越市场平均水平。 值得一提的是，上述9家已报送万能险整改报告的公司还包括君康人寿、上海人寿、天安人寿、富德生命人寿和珠江人寿。保监会称，将对这9家公司派驻检查组进行现场核查。《每日经济新闻》记者从一位接近上述某险企的内部人士处了解到，暂时还没有什么特别情况，公司目前在正常的办公中。[详情]

　　12月28日，中国保监会因公司在招财宝等互联网平台所售万能险保单客户信息真实性管理整改不到位，对华夏人寿、东吴人寿采取“三个月内禁止申报新产品”、“暂停互联网产品销售”的监管措施。 对此，东吴人寿回应称，高度重视，积极组织整改落实。具体内容如下：  一、尽快完善相关客户信息。公司互联网万能险业务部分客户信息不完整，起因于2015年合作平台招财宝未能提供部分客户联系地址，目前有575名客户信息不完整，公司将严格按照监管要求，与合作平台积极商洽，尽快补充完善。 二、公司产品体系丰富，储备充足。公司始终重视产品研发，持续加强市场研究，不断完善和丰富产品体系，逐步形成了富有东吴特色的产品体系，目前各渠道产品供应充足。 三、作为国有控股企业，公司始终坚持稳健经营。公司自成立以来，重视完善法人治理结构，在保监会首次保险法人机构公司治理综合评级中被评为“优质”。公司坚持“保险姓保”、“保险为民”的宗旨，积极践行“社会保障服务商”的战略定位，民生保障项目不断推进。公司重视支持实体经济发展，坚持稳健投资，强化资产负债联动，从未有过二级市场举牌行为，投资收益率连续多年超越市场平均水平。[详情]

　　 新浪财经讯 12月28日消息，华夏保险针对保监会因其在娱乐宝等互联网平台所售产品客户数据不完备，对其采取“三个月内禁止申报新产品”的监管措施，公告回应称，做“老实人”，不做“野蛮人”。 华夏人寿公告显示，互联网业务部分客户信息不完备，起因在于2015年通过合作平台销售产品时，对方以保护客户隐私为由拒绝提供客户联系方式。目前这部分客户95%以上已退保，剩余部分客户的信息，将与合作平台商洽，尽快补充完善。 华夏人寿表示，在资本市场上，一直坚守底线，只做财务投资者，只做市场稳定器。自华夏人寿成立以来，从未有过在二级市场举牌行为，曾经持有两家上市公司股票超过5%，均是通过协议转让和大宗交易购入，没有引起股价波动，同时华夏人寿始终坚持做友好投资者，一直与投资的上市公司保 持良好互动关系。[详情]

　　 经济观察网 记者 刘鹏 近期，保监会对于万能险业务激进的寿险公司连出监管重拳。 12月28日，保监会网站发布信息称，近日，保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 据保监会网站消息，2016年5月至8月，保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网保险业务。 12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。12月9日，保监会发布消息称，决定暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务，并责令公司进行整改。 近期，上述9家公司陆续上报了整改报告。华夏人寿、东吴人寿等2家公司未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位，保监会对其采取了暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报新产品的监管措施（华夏人寿因前期已被暂停互联网保险业务，不再重复下达）。同时，对9家上报整改报告的公司，保监会将派驻检查组，对整改情况进行现场核查，根据核查情况采取进一步监管措施。 保监会公布的寿险业数据显示，前11个月，华夏人寿的保户投资款新增交费为1323亿，为原保费收入（428亿）的3倍；前11个月，东吴人寿的保户投资款新增交费为40亿，为原保费收入（25亿）的1.6倍；前海人寿前11个月保户投资款新增交费为775亿元，为原保费收入（194亿）的近4倍；恒大人寿前11个月保户投资款新增交费为491亿元，为原保费收入（39亿元）的12.5倍。 根据保监会新会计准则，原保险保费收入是指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分，通常指的是偏保障型产品保费收入；“保户投资款新增交费”统计范围为没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分（多为万能险），通常指的是偏投资型保险产品保费收入。 其实，2016年以来，为规范万能险业务发展，落实“保险业姓保”的政策理念，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。 12月13日，在中国保监会召开专题会议上，保监会主席项俊波指出，努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 而针对万能险的问题，项俊波表示，完善规则，推动万能险规范有序发展。一要加强制度约束。进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。二要强化比例控制。对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务发展。对于落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。三要降低负债成本。对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。四要严格压力测试。研究制定出台现金流管理和负债压力测试制度，针对高现价产品占比高的公司加强窗口指导，进一步防范现金流和利差损风险。[详情]

　　保监会又出手整治险资了，或者说从来没有停手，华夏人寿被禁止三个月内申报产品。如今看来，七大爱举牌险资，已有三家遭到处罚，此前恒大人寿、前海人寿已经被保监会采取监管措施。  保监会官网消息，近日保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿两家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 纵观A股江湖，有七大爱举牌险资军团。若以资本派系加以区分，则大致可以分为“宝能系”（前海人寿）、“生命系”（富德生命人寿）、“恒大系”（恒大人寿等）、“阳光系”（阳光产险等）、“安邦系”（安邦保险）、“华夏系”（华夏人寿等）、“天茂系”（国华人寿等刘益谦旗下天茂集团成员）等。  今天保监会官网的新闻还透露了诸多重要信息，简单梳理如下。  1、2016年以来，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。  2、2016年5月至8月，保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。  3、保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网保险业务。  4、对9家上报整改报告的公司，保监会将派驻检查组，对整改情况进行现场核查，根据核查情况采取进一步监管措施。  5、下一步，保监会将加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。  6、按照“保险业姓保”的要求，充分发挥万能险灵活、透明的优势，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动万能险业务规范有序健康发展。  此前市场活跃的两大险资前海人寿、恒大人寿已先后遭到处罚。  前海人寿12月5日收到了监管函。保监会针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。  前海人寿对此曾回复证券时报·e公司的采访，公司接到保监会下发的监管函后高度重视，第一时间成立了整改小组，召开专题会议，认真学习贯彻监管精神，逐条对照、全渠道全面梳理公司各项工作，不折不扣落实监管要求，并已严格按照监管要求，全面暂行万能险新业务，安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作，力争在12月30日前完成。  而对于前海人寿“准举牌”的格力电器，前海人寿12月9日晚间在官网发出声明，未来将不再增持格力电器，并会在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出，原因是市场对于前海人寿投资格力电器给予了过度的报道和持续的关注。  紧接着恒大人寿遭罚。12月9日下午，中国保监会网站发布关于暂停恒大人寿委托股票投资业务的通知，恒发人寿委托股票投资业务存在短期频繁大量炒作上市公司股票现象，不符合《保险资金委托投资管理暂行办法》（保监发〔2012〕60号）中关于保险机构开展委托投资，应当具有明确的资产配置计划，资金运作透明规范等相关规定。 保监会对恒大人寿采取3条监管措施，一是即日起暂停恒大人寿委托股票投资业务；二是要求恒大人寿应进一步完善股票投资运作机制，制定并严格遵守资产配置计划，强化风险意识，确保风险管控机制有效执行；三是经整改后，前海人寿应当重新向保监会提交整改报告，经评估后方可恢复委托股票投资业务。  恒大人寿12月9日深夜通过官网回应，公司高度重视，深刻反省，认真检讨，不折不扣贯彻落实监管要求，全力完善股票投资运作机制，确保风险管控机制有效执行。同时，恒大人寿将全力配合保监会检查组现场检查，全面落实整改工作，坚持保险资金价值投资、长期投资和服务保险主业的原则，强化资产负债匹配管理，稳健审慎开展投资。恒大人寿将坚守“保险姓保”的原则，为保险业健康稳定发展贡献力量。[详情]

　　原标题：保监会：下一步将加强对重点公司的监测和窗口指导 证券时报网（www.stcn.com）12月28日讯保监会网站消息，下一步，保监会将研究完善监管制度，做好已出台政策的执行工作，加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。同时，按照“保险业姓保”的要求，充分发挥万能险灵活、透明的优势，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动万能险业务规范有序健康发展。 （证券时报·e公司）[详情]

　　新浪财经讯 12月28日消息，今日保监会再度发文强化万能险监管，通知显示，近日保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。 同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 据了解，2016年5月至8月，保监会对前海人寿、恒大人寿、华 夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。 针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算 利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网保险业务。12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采 取了停止开展万能险新业务的监管措施。 近期，上述9家公司陆续上报了整改报告。华夏人寿、东吴人寿等2家公司未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位，保监会对其采取了暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报新产品的监管措施（华夏人寿因前期已被暂停互联网保险业务，不再重复下达）。 同时，对9家上报整改报告的公司，保监会将派驻检查组，对整改情况进行现场核查，根据核查情况采取进一步监管措施。 保监会发文称，下一步将研究完善监管制度，做好已出台政策的执行工作，加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。同时，按照“保险业姓保”的要求，充分发挥万能险灵活、透明的优势，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动 万能险业务规范有序健康发展。[详情]

　　近日，保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 2016年以来，为规范万能险业务发展，落实“保险业姓保”的政策理念，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。2016年5月至8月，保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网保险业务。12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。 近期，上述9家公司陆续上报了整改报告。华夏人寿、东吴人寿等2家公司未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位，保监会对其采取了暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报新产品的监管措施（华夏人寿因前期已被暂停互联网保险业务，不再重复下达）。同时，对9家上报整改报告的公司，保监会将派驻检查组，对整改情况进行现场核查，根据核查情况采取进一步监管措施。 下一步，保监会将研究完善监管制度，做好已出台政策的执行工作，加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。同时，按照“保险业姓保”的要求，充分发挥万能险灵活、透明的优势，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动万能险业务规范有序健康发展。[详情]

　　据保监会消息，近日，保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 下一步，保监会将研究完善监管制度，做好已出台政策的执行工作，加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。同时，按照“保险业姓保”的要求，充分发挥万能险灵活、透明的优势，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动万能险业务规范有序健康发展。 附全文： 保监会进一步强化万能险监管 推动万能险规范有序发展 近日，保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时，保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司，派驻检查组进行现场核查，根据核查情况采取进一步的监管措施。 2016年以来，为规范万能险业务发展，落实“保险业姓保”的政策理念，保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。2016年5月至8月，保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函，责令公司进行整改。针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网保险业务。12月5日，保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位，对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。 近期，上述9家公司陆续上报了整改报告。华夏人寿、东吴人寿等2家公司未对检查发现的互联网保险业务客户信息不真实问题整改到位，保监会对其采取了暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报新产品的监管措施（华夏人寿因前期已被暂停互联网保险业务，不再重复下达）。同时，对9家上报整改报告的公司，保监会将派驻检查组，对整改情况进行现场核查，根据核查情况采取进一步监管措施。 下一步，保监会将研究完善监管制度，做好已出台政策的执行工作，加强对重点公司的监测和窗口指导，对违规公司果断采取严厉监管措施，规范市场秩序。同时，按照“保险业姓保”的要求，充分发挥万能险灵活、透明的优势，提升万能险产品的保险保障水平，优化万能险产品期限结构，防范相关风险隐患，推动万能险业务规范有序健康发展。[详情]

　　原标题：陈文辉：投资服务保险主业 严管守住风险底线 近期个别保险机构投资激进引发关注。面对新情况，监管部门如何引导投资服务保险主业?个别保险机构经营行为激进的根源在哪?监管措施如何对症下药?记者近日就此采访了中国保监会副主席陈文辉。 投资要服务和服从于保障 陈文辉说，随着市场对保险投资的关注度越来越高，准确把握保险的本质和功能就变得十分重要。 “保险从提供风险保障起家，逐步产生金融属性。”陈文辉说，现代保险源于海上贸易的兴起，最早出现的是为货物等提供风险保障的财产保险。这类保险以财产为标的，保额固定，保障期限较短。后来，出现了以人作为标的的保险，保险的表现形式逐渐复杂起来。 他介绍，在保险金额上，财产的保险金额不能超过其实际价值，而对于人来说，由于生命无价，保险金额没有价值上限;在保险期限上，财产保险多为一年期，而人身保险特别是寿险往往长达十年期以上。寿险产品会形成很大的资金沉淀，这部分资金是有成本的，应向保单持有人提供相应的投资回报。因此，寿险产品具备了一定金融属性。 陈文辉说，随着寿险业快速发展，保险资金沉淀的规模越来越大，行业资金积聚、资金运用等金融功能越来越强。保险公司逐渐成为资本市场最重要的机构投资者之一。 “保障是保险业的根本功能，投资是衍生功能，必须服务和服从于保障。”陈文辉说，保险公司的核心竞争力是风险管理，资产管理也很重要，但是不应该把它作为核心竞争力。也很难指望一个保险公司，资产管理能力可以比其他专业的资产管理机构还要强。 公司治理缺陷是激进经营行为的“基因” 数据显示，截至10月末，保险资金投资股票1.2万亿元，其中蓝筹股占60%以上，分散投资和财务投资占80%以上，行业平均偿付能力充足率远高于100%，具有较强的风险吸收能力。 保险资金整体上较好地践行了机构投资者价值投资理念，但个别保险机构集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张触碰到监管底线。 “公司治理缺陷是个别保险机构激进经营行为的‘基因’。”陈文辉说，个别公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，形成“一股独大”“家族控制”，缺少有效制衡，大股东完全掌控公司运作，公司治理机制明显弱化，滋生内部人控制和大量关联交易。 他表示，在上述情形下，个别保险机构的控股股东一开始就把设立公司定位为“融资平台”，随之而来的是激进的产品和激进的销售，进一步倒逼出激进的资产配置和投资风格。 针对虚假增资问题，陈文辉表示，个别保险机构可能利用保费收入形成的资金，通过复杂的金融产品和资产管理计划等，自我注资、循环使用、虚假出资，形成虚假的资本和偿付能力。那么偿付能力监管、资本约束可能就会成为保险行业的“马其诺防线”，被轻易绕过去。 守住风险底线需对症下药 查清违规问题和风险隐患，刹住保险资金运用的歪风邪气，对症下药至关重要。 “规范的公司治理是防范风险的治本之策，重点要管好‘人’和‘钱’。”陈文辉说，“人”就是股东，要加强股东准入监管，对股东资质提出要求，探索建立职业经理人评价制度。“钱”就是资金来源，要对股东资金来源进行穿透式管理，严防虚假注资。 据介绍，为发挥股东之间的监督制衡作用，保监会将审慎研究保险公司单一股东持股比例上限，如考虑从51%进一步降低至1/3以下。 针对个别保险机构激进投资问题，保监会近期也将出台相关措施加以限制。陈文辉说，将明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司，明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金。对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于收购上市公司行为，须报保监会事前核准。 “保监会还计划将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。”陈文辉说，把去年股市异常波动时放宽的投资比例收回来，防止部分激进型保险机构“钻空子”。 保险资金投资风险跨市场、跨区域传递也给监管部门提出了新课题，联手合力监管势在必行。 陈文辉说，类似问题需要各部门联手破解，比如资本市场没有反收购的相关制度安排，缺少对被收购方的制度保护，造成收购方和被收购方法律地位不平等，极易引发强烈的摩擦和冲突。 下一步，保监会将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。[详情]

　　上周，保监会多措并举，抑制前海人寿、恒大人寿股票投资业务，一定程度上抑制了险资在资本市场的投向。然而，正处在开门红销售旺季的万能险产品意外 遇冷，多家保险公司下调万能险结算利率，伴随着结构转型，未来万能险将被逐步定位于长期稳健的保本型理财品，告别往昔的耀眼收益。 京华时报记者牛颖惠余雪菲   □背景 监管政策日渐趋严 本周二，保监会召开专题会议。保监会主席项俊波指出完善规则、推动万能险规范有序发展。 项俊波提出，一要加强制度约束。进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。 二 要强化比例控制。对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和 长期储蓄型业务发展。对于落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。 三要降低负债成本。 对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。 四要严格压力测试。研究制定出台现金流管理和负债压力测试制度，针对高现价产品占比高的公司加强窗口指导，进一步防范现金流和利差损风险。 此前一周，对于险资频频抢筹二级市场，监管部门连出重拳对个别险企激进投资行为纠偏，包括暂停前海人寿万能险业务和暂停恒大人寿委托股票投资业务，并派出两个检查组分别进驻前海人寿和恒大人寿，重点就保险产品业务合规性及资金运用合规性等开展现场检查。 □市场 万能险利率加速下行 “以后能保持到3.5%就不错了，现在万能险结算利率能保持在4%的就算不错了。”一位保险公司代理人日前对记者表示。 据了解，眼下正处于保险开门红旺季，但往日惹眼的万能险却意外遇冷，多家保险公司下调万能险结算利率。2015年资本市场尚好，一些寿险公司万能账户结算利 率高达5.5%-6%，最高达到6.23%。而今年以来，各公司万能险结算利率略有下降，2017年开门红万能账户结算利率降至5%上下。然而，开门红结 束之后，万能险的结算利率将在4%以下徘徊。 记者从多家银行了解到，目前，在银保渠道销售的万能险产品的预期收益正不断下降，4%左右的收益率已是普遍现状。 还有个别保险公司万能险已经全部下架。以近日因抢筹股市处于风口浪尖的前海人寿为例，根据监管要求，暂停前海人寿万能险新业务，但记者采访了解到，该公司万能险产品已经全线下架，该公司的客服人员表示：“监管的要求是，暂停万能险新业务。” 据 悉，随着年末资金面偏紧，按照惯例，银行理财产品预期收益会出现小幅攀升。有统计数据显示，上周（12月3日-12月9日），255家银行共发行了 1545款银行理财产品，发行银行数比上期增加18家，产品发行量较上期增加169款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.83%，较上期 上升0.03个百分点。 与保险理财品相比，银行本土理财品已经可以与其并驾齐驱。一位银行理财人士对记者表示，银行会根据市场实际情况调整销售策略，如果万能险产品预期收益率继续下滑，也不排除银行降低该产品占比的计划。据其介绍，大多数银行已经不主力推广万能险了。 □行业   保险产品结构转型 近年来，万能险对于保险公司的贡献与日俱增，不仅在保费端贡献规模、抢占市场，还为险企在资本市场上频频举牌提供了弹药。但是，由于一些中小型保险公司，不断利用短期万能险产品冲击市场，严重的资产错配给保险公司资金流动性带来严重危机。 为 此，保监会今年9月份下发《中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》，限制中短存续期产品规模，降低万能险预定利率与结算利率，提高产 品风险保障水平，提升产品价值率。《通知》规定不符合要求的保险产品在2017年4月1日前全部停售。受规模加强限制与结算利率下降的影响，中短存续期产 品规模明年将显著下降。 保监会近期公布的前10个月保费数据显示，在46家险企万能险正增长的同时，也有18家险企万能险保费出现负增长。 从万能险保费占规模保费的比例看，前10个月，有21家险企的万能险占比超过50%，其中有5家超过90%。而一季度，有25家险企万能险保费占比超过50%，9家险企占比超过90%。一些中小险企已在控制万能险业务占比。 一家中型保险公司代理人告诉记者：“4月1日以后就不能销售了，我们现在都在加大马力，但是结算利率太低，实在没什么人气，这与去年开门红时的情况完全不同。” 据 悉，目前，多家保险公司开始了保险产品结构转型。多家在京的保险公司负责人均对记者表示，今年下半年开始已经接到总部通知，要求逐渐降低理财型保险产品占 比，目前，各家保险公司主打健康险，随着老百姓对于重疾险等产品认可度的提高，未来的销售重点将从银保渠道重新回归到代理人渠道。 事实上，过去几年中，银保渠道的理财型保险占据了绝对的市场地位，主打健康险销售的代理人渠道被市场冲击严重，然而，风水轮流转，大健康的概念自今年开始成功引爆，健康险已经被誉为保险业务日后增长的蓝海。 □分析   保险核心是风险管理 自 新“国十条”以来，保险业在提供风险损失和补偿方面发挥了越来越大的作用。最新数据显示，2016年前10月，保险业赔款和给付总计支出8526.17亿 元，同比增长23.04%。根据监管方向，保险姓“保”被反复提及，项俊波要求密切关注资金运用风险，加强流动性风险管理，使资产负债错配风险管理成为常 态，全面提高保险资产负债管理水平。 项俊波在本周二的专题会上亦指出，立足主业，回归本位，充分发挥保险分担风险和补偿损失的保障 功能，筑牢国家风险防护网。要做社会稳定的促进者，不做社会治理的缺位者。发挥保险“扶危济困、雪中送炭”的行业优势，把保险机制与社会治理创新结合起 来，促进社会和谐稳定。 中小险企或面临现金流压力 保监会进一步强化万能险监管的信号持续释放，对于整个保险行业来说，自然是有利于行业健康发展，但个别中小保险公司或面临现金流压力。 海通证券认为，部分中小保险公司或将面临现金流压力和偿付能力充足率压力，举牌行为或将进一步被抑制。一方面，由于中小保险公司的保费主要来源是万能险等中 短存续期业务，保监会持续强化万能险监管，显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费。且根据此前规定，2017年4月1日前，中小保险公司大部分不满 足规定的产品均需停售；另一方面，“偿二代”新监管体系下，中小保险公司的偿付能力充足率降低，部分公司已逼近100%的监管红线。在此背景下，部分中小 保险公司需要通过增资、业务转型等方式有效应对以上压力。 海通证券分析师孙婷表示，中小保险公司高度依赖万能险等中短存续期产品，明年开门红后保费增长压力非常大，价值转型（发展保障型业务和个险渠道）是必然选择，转型困难的公司将难以为继。 此外，上市保险公司方面，近年来各家陆续深化价值转型，寿险负债端万能险占比很小，高价值的个险渠道业务、长期期交业务、保障型业务发展较好；利源结构较 优，利差占整体利润比重相对较小。产险优化业务结构和品质，综合成本率预计将继续下降。资产端坚持稳健的投资策略，基本不存在举牌行为，高风险资产占比较 小，并通过加大配置收益率较高、久期较长的非标资产来优化投资结构，同时正在积极布局海外资产配置。上市保险公司的经营转型方式与监管方向相契合，因此可 在行业转型中获得更大的竞争优势。[详情]

　　原标题：保险投资风格收敛 偿二代加强风险约束 □本报记者 高改芳 “高现价万能险发售肯定会减少，因为投资端不再能博取高收益了。考虑到偿二代正式实施，2017年大家的投资风格肯定要转一转。”某保险资管公司的投资经理告诉中国证券报记者，目前保监会常驻公司，随时抽查投资事宜。 险资收敛 某保险资管公司的投资经理透露，目前公司管得非常紧，投资权限上收，不允许举牌。而且交易所、银行间债券质押式回购收紧，也影响到险资。临近年关，保监会还常驻公司，随时抽查。 该人士分析，国内的险资并购其实没有承担杠杆并购对等的债务风险，而是在利用政策套利，这是监管的初衷和重点。“因为收购使用的资金是资产管理计划或万能险，钱是客户的。而收购的股权归资产管理人。一旦收购成功，资产管理人只支付客户5%的利息，其余利润和股权归自己；一旦失败，客户血本无归。”该人士分析。现在各大保险资管公司基本上是按照12月13日保监会主席项俊波在保监会专题会议上的讲话精神执行的。 釜底抽薪 近日保监会叫停前海人寿万能险新业务，暂停恒大人寿委托股票投资业务等，从负债端和资产端同时加强监管。保监会在负债端严格执行3月和9月的监管新政，严格限制万能险等中短存续期业务规模；同时，在资产端严格限制或短期禁止保险公司的举牌行为及不合规的股票投资行为。 某中型保险公司产品部相关人士分析，接下来万能险甚至包括投连险的销售都会明显减少。 海通证券研究报告指出，2016年一季度万能险销售规模为5969亿元，同比大幅增长214%，占人身险规模保费的比例提升至38%。安邦、前海、华夏、生命等非上市公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的“低成本”融资工具，“万能险+股权投资”的“资产驱动负债”模式催生了大规模举牌行为，同时可能会带来流动性、短钱长配、利益输送等风险。 2016年二季度开始，保监会加强监管，万能险保费年累计增速大幅下降，从源头上抑制了险资举牌潮。2016年二季度以来，保户投资款新增交费（万能险为主）年累计增速逐月下滑，从3月的214%快速下降至10月的74%。仅安邦人寿、和谐健康、恒大人寿等由于资本实力较强，万能险增长依然较快。 海通证券指出，只有少数几家保险公司存在举牌的能力和意愿，举牌的次数将远远低于2015年底。 此外，从2016年一季度起，国内保险公司按照“偿二代”要求计算偿付能力充足率。相比以规模为导向的“偿一代”，“偿二代”以风险为导向，这使得不同风险的业务对资本金的要求出现显著变化，从而显著影响保险公司的资产和负债策略。[详情]

　　谈股论市 投资收益与承保利润都是保险公司重要的利润来源，只要监管到位，险资的A股“稳定器”作用也将得到有效发挥。 12月13日，保监会召开专题会议，主席项俊波指出要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，并誓言“绝不让险资成为泥石流”。 监管层对险资的严厉态度更表现在对举牌行为的实质性干预。13日，保监会副主席陈文辉表示，保监会将干预保险公司频繁“举牌”的行为，同时有消息称，保监会即将于近期出台限制险资及一致行动人举牌的制度。 值得注意的是，虽然当下监管升级应致力补足以往的制度短板，但不应否认险资入市的积极性，不应误伤合理的价值投资。从保险公司的收入结构看，投资收益与 承保利润都是保险公司重要的利润来源，只要监管到位，险资的A股“稳定器”作用也将得到有效发挥。实际上，自去年险资汹涌入市，其举牌行为基本合规，而主 要问题在于资金运用过于激进，存在较大风险，暴露了现行制度的不健全。 事实上，险资激进投资A股，是监管体制缺失与“资产荒”偶合下的 必然现象。监管体制的缺失，使得“万能险”这一带有明显理财属性的险种恣肆繁衍，中国经济的“资产荒”则使得险资不惜加杠杆抢夺优质蓝筹股。但客观而言， 险资举牌不仅在倒逼A股上市公司完善企业治理，也在实质上倒逼着监管体制的完善。 为了不伤及合理投资，监管升级应聚焦入市险资的资金来源，以制度手段、从源头上约束险资不合理的入市行为。 就资金来源看，首先应针对“万能险”这一特定险种的使用确立规范。万能险是保险资金入市最为重要的资金来源之一，作为寿险的一种，万能险具有很强的理财 属性，对保民具有很大吸引力，因此也是寿险公司较为依赖的险种。问题在于，在兑现保民收益的压力下，万能险收入的相当一部分可能直接进入投资账户，这样的 万能险弱化了保险本质，的确很容易异化成为保险公司吸收资金、进行股权投资的工具。对此，保险监管机构应严格定义万能险产品、限制其资金使用。 其次，应该区分自有资金和保费等其他资金，通过资金的分类监管限制非自有资金举牌上市公司，实现风险隔离。从保险业的定位和商业伦理上讲，保险资金投资 A股应该坚持财务投资为主，不宜进行过多收购，特别是跨行业收购，因为对这些公司的管理，很可能会超出保险公司的能力范畴。鉴于此，如果只对上市公司进行 单纯的财务投资，可以放宽资金使用范围，允许使用非自有资金，而如果涉及举牌、恶意收购，就有必要限制非自有资金的使用比例，甚至禁止使用非自有资金，防 止出现资金期限错配、杠杆过高等风险。 良好制度监管下的险资入市，应该成为保险市场和A股市场的双赢。单就保险市场而言，我国保险市场 目前处于快速成长期，保险产品尚且不能很好地满足社会的保障性需求，保险公司的承保利润普遍较低，在这种情况下，保险公司需要持续深耕主业，投资业务的发 展也应该坚持服务主业的导向，这才是保监会规范险资A股投资行为的真正意义所在。 □杨国英（学者）[详情]

　　把保险当“房”卖 你听说过吗 ■本报记者 冷翠华 “这是一个金融概念房，并非真正房产，以金融产品为主题，以房产为概念解释。每年付20万元，付10年，比作分期买房。第一年年末返还10万元比作2倍 租金，以后每年返还5万元就是正常租金，64-88岁返还10万元，比作双倍租金，88岁返还200万元祝寿金，比作房产原价值。”近日，记者收到某寿险 公司发来的保险产品宣传。 可以看出，将保险与其他投资产品进行类比的现象在保险销售中仍普遍存在。当然，这只是吸引消费者的第一步，若 能在接下来的销售过程中清楚告知二者的差异，倒也无可厚非，然而，现实中，部分保险却是以其他身份卖掉的，消费者在很久以后才知道原来自己买的是保险。同 时，夸大保险收益，用“停售”、“最后的机会”等表述诱导消费者仓促决定也是常见的违规营销手法，2016年，不少寿险公司因为这些违法违规行为受到监管 部门的行政处罚。 保险=理财产品？ 保险就是保险。不过，在销售过程中，保险却常常以其他面目出现在消费者面前，消费者在购买的时候并不知道自己买的是保险，待其弄明白是怎么回事，要么感到无奈，要么就怒而退保。 天津某邮储银行营业所在其营业场所摆放自制违规保险宣传材料，以银行存款名义宣传销售保险产品，其中一份宣传材料称：“邮储望子成龙零存整取；存3年6 年取；年收益6.0%+分红”。另一份材料称：“零存整取，理财甄选；第一年存1万元返990元，第二年存1万元返990元，第三年存1万元返990元， 第四年存0元返990元，第五年存0元返990元”。在检查过程中，天津保监局发现，该邮储营业所对某寿险公司的分红型两全保险和另一寿险公司的年金保险 进行与保险条款不符的虚假宣传。 四川省某邮储银行在销售某寿险公司的终身寿险（万能型）趸交保终身保险产品时，将保险期间为终身的保险 产品宣传为保险期间2年，且承诺2年后收益达到4.25%-4.3%。尽管在该案例中，营销人员没有将保险以其他产品的形式卖给消费者，对保险的关键信息 却进行错误陈述。 还有的寿险公司以房产投资、股市投资等其他投资方式作类比，宣传保险产品的收益，并强调其高收益、稳定性，而对存在的风险、退保的损失等问题避而不谈。 上述业内人士表示，现实中，营销人员喜欢故意隐藏保险的真实身份，以银行理财、金融房产等产品混淆视听，一方面是害怕消费者反感卖保险的，另一方面是为 了简化复杂的保险产品，使消费者容易理解。但实际情况是，误导式销售越盛行，保险的口碑就会越差，消费者的反感会越大。 万能险收益雾里看花 随着收入水平的提高，人们的保障需求和理财需求持续增加，万能险、分红险等保险产品兼具保障与理财的双重功能，很受消费者欢迎。不过，部分销售人员故意 夸大产品收益率的情况却时有发生，某寿险公司江苏分公司的产品培训PPT使用误导性以及夸大收益的表述。该公司提供给一家保险代理公司的PPT存在使用误 导性以及夸大收益表述的问题，后者将这些内容对消费者进行演示，对该公司的一款年金保险（分红型）“年存28800元，10年共存288000元，账户价 值+终了红利则累计可领取2654490元”等内容；“本案81岁收益高达2654492元”、“若保险期间发生身故或全残，返还全部本金加105%利 息+累积红利”，这样的表述与真实情况相去甚远，按照保险条款，被保险人身故或全残保险金给付是现金价值或保费的105%中较大者加累积红利。 另一寿险公司重庆市江津中心支公司去年召开“畅赢停售产说会”，宣传其一款分红型和一款万能型产品，产说会宣传资料表示：“万能账户越领钱越多”、“交 满就领钱，交多少领多少，直到99岁”，在进行收益演示时，仅仅采用分红险高档分红和万能险中档结算利率演示产品利益，对保险条款内容进行了引人误解的宣 传。 事实上，万能险、分红险这些产品确实兼具保障与理财的双重属性，营销员若能清楚地介绍给消费者，后期面临的退保压力会变小，理赔纠 纷也会少很多。“寿险退保的一大原因是实际收益率低于消费者的预期，而之所以预期较高与保险销售时的虚假承诺不无关系。”一位业内人士分析认为，销售时把 不确定的收益说成确定的，把高、中、低的各种收益可能都归纳为高收益，这种违法违规行为并不鲜见。 记者了解到，为了销售产品，同时又害怕实际收益低于消费者预期而引起纠纷，部分严重依赖银保渠道的险企被迫按照预期收益来结算，但这使险企面临很大的支付压力，其可持续性也有待观察，尤其是在资产荒、投资收益率下降的环境下。 马上停售过时不候？ “我们的保费很快就要上涨了，现在是买入的最后机会！”“存款送保险，名额有限，先到先得。”类似这样的饥饿营销法在保险销售中也比较常见，而在这些营销手法的推动下，消费者往往仓促决定，没有弄清楚保险的细节，从而成为日后退保或者理赔纠纷的隐患。 某寿险公司江苏分公司电销中心营销人员在向客户销售保险产品时，虚构保费即将涨价的信息，误导客户投保；该公司采取的另一违规营销手法是在销售某款两全保险过程中，以存款赠送保险的形式向消费者介绍上述保险产品，并称存款送保险为短期活动，购买名额有限。 消费者陈女士向记者抱怨到，有的营销员想尽快把保险卖出去，常常以“停售”、“涨价”等名义来进行营销，有时又会以赠品福利即将结束为由头吸引消费者赶 紧出手。“其实这些营销手法本身也很常见，如果信息真实则无可厚非。同时，更应重视的是，保险不同于其他商品，买的时候必须弄清楚条款，不然将来就容易扯 皮，保险销售必须规范。”陈女士表示。保险产品专家表示，保险没有最便宜、最划算之说，关键在于是否适合消费者，将合适的产品卖给合适的人。[详情]

　　 项俊波：全面践行“保险业姓保、保监会姓监”  本报记者李致鸿北京报道 雷霆万钧，果断出手。 12月13日，在保监会召开的专题会议上，保监会主席项俊波开宗明义，“必须全面落实‘ 保险业姓保、保监会姓监 ’要求，正确把握保险业的定位和发展方向。” 如何正确把握保险业的定位和发展方向？在专题会议上，项俊波进一步给予了明确答案：一是要成为国家发展的稳定器。要做风险的管理者，不做灾害救助的旁观 者。立足主业，回归本位，充分发挥保险分担风险和补偿损失的保障功能，筑牢国家风险防护网。要做社会稳定的促进者，不做社会治理的缺位者。把保险机制与社 会治理创新结合起来，促进社会和谐稳定。要做金融安全的维护者，不做金融风险的制造者。坚守行业本色，充分发挥保险资金的长期投资优势，成为国家金融安全 稳定的基石。 二是要成为人民生活的保障器。为人民提供病有所医的保险，大力发展商业健康保险，让保险真正成为人民群众健康生活的重要支 撑。为人民提供老有所养的保险，推动保险业成为社会保障体系强有力的第三支柱，让保险真正成为人民群众晚年生活的可靠托付。要为人民提供贫有所助的保险， 发挥“扶危济困、雪中送炭”的行业优势，提高保险扶贫的精准性，让保险真正成为阻止贫困的坚强防线。要为人民提供难有所帮的保险，深入探索对各类风险的有 效保障模式，努力做到“有难必帮，无险不保”。 三是要成为实体经济的助推器。要成为“脱虚向实”的助推器。实体经济是强国之本，是国家 核心竞争力之本，也是保险业健康发展之本。保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造，就是要 做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。保险行业要主动承担起提供全方位风险管理的任务，为中国制造保驾护航。要成为中国创造的助推器。利用科技保险 为重大设备研发、生产、运行全环节和科技创新全过程提供风险保障，有效激发全社会创新活力，培育壮大经济发展新动能。 项俊波所言不虚。近年来，保险业已经迈入了一个新的时代。具体而言，顺利推进保险产品费率、资金运用、市场准入退出等三大改革，释放了市场活力，保险业务结构持续优化，保险总量连续跃上新台阶，预计今年保费收入将跨越3万亿元大关，保险业总资产将接近15万亿元。 与此同时，积极服务“一带一路”、供给侧结构性改革、脱贫攻坚等国家重大战略，农业保险、大病保险、巨灾保险等业务的功能作用不断发挥，保险保障能力不 断增强。以大病保险为例，其实施以来，已经覆盖全国31个省（区、市），覆盖人口达9.2亿，报销比例普遍提高了10到15个百分点，345万大病患者直 接受益，有效缓解了“因病致贫、因病返贫”现象。 不仅如此，风险防范也是长抓不懈。“偿二代”正式建成和实施，建立健全风险预警、防范、处置机制，针对保险市场出现的问题和风险程度，不断加强和升级监管举措。目前，保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。 当然，这并不意味着可以一劳永逸。在金融领域，监管往往滞后于创新，二者是一对动态矛盾，永远在路上。 从近期发生的一系列热点事件中不难发现，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求 快速扩张，一些公司股东结构、治理结构亟待优化。问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位，另一 方面监管自身的理念、规则、力度也有待强化。 面对这些挑战，保险业何去何从？为此，项俊波在专题会议上划出了底线和红线：一是正本清 源，坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇；二是从严从重监管，切实加强保险资金运用监管；三是完善规则，推动万能险规范有序发展；四是狠抓源头，解决公 司治理缺陷和不足；五是划出红线，强化责任落实和追究。 值得一提的是，对于备受争议的保险资金运用，项俊波指出：必须把握审慎稳健、服 务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的 战略投资应当以参股为主。努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。（编辑：张 星）[详情]

　　险资入市比例调回常态 那些举牌“大户”影响不大 杨倩雯 [根据本报对一些重点公司和重点举牌标的的粗略计算和查阅，一些举牌“大户”在部分指标上目前的剩余空间不大，新增保费的多寡将决定后续权益性投资的进一步空间] 保监会的强压下，那些举牌“大户”可能的动向以及对资本市场的影响成为市场关注的焦点。12月13日，保监会主席项俊波的讲话还在市场上发酵，保监会副主席陈文辉接受央视采访的视频又引起热议。 陈文辉在采访中表示，希望将在救市期间放开的最高可达40%的保险资金入市比例回归到常态的30%。此话一出，对险资入市的影响，尤其是比例回归后举牌“大户”们是否会超过上限规定成为了市场关心的焦点。 12月14日，多个险资举牌概念股亦表现不佳，中国建筑（601668.SH）下挫5.37%，万科A（000002.SZ）跌幅3.34%，吉林敖东下跌2.34%。 不过，根据《第一财经日报》对业内人士的采访以及对多个焦点举牌项目的估算，此次险资入市比例上限调回常态对于险资整体来说不会造成太大影响，对于部分举牌“大户”来说则剩余空间不大，后续空间将依赖新增保费。 险资整体入市比例“余额”充足 “我们对保险资金进入股市的比例是有一定限制的，因为去年救市期间，我们对比例有了一定程度的放开，现在希望回到原来的比例。”陈文辉在采访中表示。 根据2014年2月《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，保险公司投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%。 而在2015年7月，保监会在救市背景下发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，指出符合一定条件的保险公司投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 那就是说，保监会将要把保险公司投资权益类资产的比例再调回到30%，而投资单一权益类资产的余额也将调回到本公司上季末总资产的5%。 “救市只是阶段性的调整，回归常态是早晚的事。即使下调比例，其实也不会对保险资金整体入市有任何影响，因为现在险资整体的权益性资产投资比例‘余额’非常充足。况且保险业总资产近两年一直在高速发展，分母在变大，分子的上限也会随之变大。”一名保险资管公司高管对本报表示。 保监会数据显示，截至今年10月末，保险资金运用余额中，股票和证券投资基金约1.86万亿元，占比为14.42%。这意味着还不到救市之前所规定的30%比例上限的一半。 翻看过去几年保险资金整体权益类资产的占比，也从未突破过30%。中华保险研究所的数据显示，从2006年至今，绝大多数年份的权益类资产占比均在20%以内，唯一的例外是股市“如日中天”的2007年，其股票和基金的投资余额占比达到27%，为十年内最高。 中银国际行业分析师魏涛表示，目前我国险资的权益类资产比重相较于英国、美国近两年权益类投资30%以上的占比来说并不算高。“国外成熟市场的保险公司在跨越经济周期时也会偏向权益性资产。”一名业内人士表示。 而从我国资本市场的构成来看，海通分析称，目前险资占全部A股自由流通市值6.7%，相比之下，散户投资者占47.7%，一般法人19.3%、公募基金8.4%、保险6.7%、阳光私募4.9%、券商1.6%、QFII和RQFII共2.2%、国家队5.9%。虽然险资在A股整体中绝对占比并不算高，但已成为机构投资者中重要的力量。 海通证券表示，过去5年保险资管权益投资年化收益率约为7.1%，同期上证综指年化涨幅为1.3%，A股（流通市值加权）年化涨幅为6.2%，险资投资权益效果好。中期来看，险资加大股权配置比例是大势所趋。 “监管整顿是对投资风险定向‘挤脓包’，不会影响股市稳定。”陈文辉在接受采访时表示，在救市期间上调的比例，稳健型公司用不了，反倒让激进型公司钻了空子。“从保监会来说，这个时候我们出台这个政策遏制住部分保险公司、部分保险资金在市场上起到的一些不好的作用，从这个意义上来说就是提振整个资本市场信心的重要方面。” 举牌“大户”是否面临比例超限？ 相对于对整体的保险资金入市影响，前海、恒大、安邦、阳光这些险资举牌“大户”是否会因为比例回调面临“超标”是市场更为关心的问题。 根据本报对一些重点公司和重点举牌标的的粗略计算和查阅，一些举牌“大户”在部分指标上目前的剩余空间不大，新增保费的多寡将决定后续权益性投资的进一步空间。 以举牌“大户”之一的阳光保险为例。阳光产险数据显示，截至2016年11月21日，阳光产险投资权益类资产账面余额为100.69亿元，占上季末总资产的比例已经达到25.25%。不过，在目前其举牌的单个股票上，离上述5%的比例还有所距离。 数据显示，截至2016年11月21日，阳光产险投资吉林敖东股票的账面余额为12.23亿元，占上季末总资产3.07%。截至2016年9月14日，阳光产险投资伊利股份股票的账面余额为8.08亿元，占上季末总资产2.21%。 而在险资举牌中最受瞩目的“宝万之争”中，根据本报按照三季末的数字粗略计算，前海人寿的权益类资产总额离30%尚有较大空间，但其中单个股票耗资最大的万科A的持股比例或较接近5%。 根据监管规定，上述5%和30%的比例分子为单个和总体的股票投资余额，分母则为保险公司单体上季末的总资产。 陈文辉表示，目前恒大、前海两家公司投资股市资金共有574亿元，但并没有披露各自的入市金额。而由于前海人寿为非上市公司，其也未披露第三季度末总资产的具体数字。但根据偿付能力报告披露规则，前海人寿需要在第三季度末披露其认可资产数字。 据一名注册会计师对本报介绍，认可资产是保险公司需要在偿付能力监管体系下用来计算偿付能力充足率的指标。在偿二代的计算方法下，这一数字需要根据资产负债表中的各项资产按照一定的规则来进行计算。根据各家公司的资产结构不同，计算出的结果可能小于也可能大于总资产数字，但一般差距不会太大。 根据前海人寿第三季度的偿付能力报告，其三季末的认可资产为2127.63亿元。根据这一数字计算，即使以陈文辉口中恒大、前海两家加总的入市金额574亿元来计算，比例也只有27%左右。 但在万科A的单一股票投资比例上，按照目前数字匡算，就会出现接近5%的情况。根据公开数据统计，前海人寿在宝能系举牌万科A的整个过程中无疑是“先锋”的角色，在去年的7月至8月，前海人寿密集购买万科总股本6.66%的股票，共7.35亿股，按照买入价12.7元~15.6元的买入价，耗费资金约105.11亿元。之后就再无增持。按照这个数字计算，万科A单只股票的投资余额占上季末认可资产余额比例已接近5%。 不过值得注意的是，一方面由于无法得知万科A每笔买入的具体金额，因此耗费资金仅仅是估算金额，并且耗费资金仅仅为获得成本，在钜盛华将部分表决权让渡给前海人寿之后，其有可能将万科A放入长期股权投资用权益法进行后续计量，期末的账面余额也不仅仅是当初的成本。另外认可资产和总资产之间也并不完全相等，因此该结果仅仅是无法得知具体数字情况下所做的大致计算结果。 而据业内人士分析，安邦保险由于旗下有多个保险主体，每次举牌安邦保险都利用了多个保险主体同时举牌上市公司，只需各自合规即可，因此也利于其在整个“大盘子”中根据各家情况选择“出牌”主体。 国信证券在月初的研究报告中表示，目前资产驱动型险企大规模举牌后，其权益类资产占比已经接近30%的政策红线，后续空间将依赖新增保费。 “目前比例回调仍未正式发文，如果过了今年12月31日再正式回调，那‘上季末’就变成了上一年度12月31日。而在这期间会有新增保费出现，因此如果后续保费增长没有问题，那权益投资比例的空间将持续释放。”一名业内人士表示。 万能险后续何去何从？ 事实上，归纳起来，保险的投资资金来源可以分为自有资金、保险准备金以及其他资金。但其中，万能险保险准备金可谓是其中的“大头”。 同时，保监会对于保险公司以万能险为代表的中短存续期产品规模占比也做出了进一步限制。自2016年1月1日起，保险公司中短存续期产品年度保费收入应控制在公司最近季度末投入资本和净资产较大者的2倍以内。保险公司所销售的预期60%以上的1-3年存续时间中短存续期产品的年度保费收入，2016年~2018年应分别控制在总体限额的90%、70%及50%以内。 在严格监管之下，各个保险公司的万能险结算利率在2016年下半年也出现了回落，负债成本开始下降。 海通证券表示，2016年9~11月，大部分非上市保险公司的主力万能险的结算利率已从上半年的7%~8%的高水平降至5%左右。 “9月的新政规定明年4月1日起现有老产品大量停售，加上过高的万能险结算利率将不复存在，届时万能险等产品销售难度显著加大。一些中小保险公司高度依赖万能险等中短存续期产品，明年开门红后保费增长压力非常大，价值转型（发展保障型业务和个险渠道）是必然选择，转型困难的公司将难以为继。”海通证券表示。[详情]

　　本报记者 李致鸿 北京报道 严管险资 保险资金举牌上市公司成为监管重点，对于保险资金的运用和股东的关联关系等一系列问题，保监会将有一大波政策出台，以真正实现“保险业姓保、保监会姓监”。在资金运用方面，保险资金投资权益资产比例回调至2015年“救市”前水平，重大股票投资须备案等；在关联交易方面，成立关联交易管理处等。这些措施将遏制保险资金举牌上市公司的行为，对保险资金运用有效管理。不过，在资本市场举牌的不仅仅是保险资金，私募甚至一些个人投资者，也时常举牌上市公司。市场对监管层下一步如何规范“野蛮人”的猜想，指向了对二级市场收购行为的约束。 导读 保监会成立关联交易管理处；修订《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东划分为财务类、战略类和控制类，对实际控制人投资历史和行为穿透实施考察；制定《保险公司章程指引》，要求股东在章程中约定，对隐蔽关联关系、非自有资金入股、代持股权等行为，相关股权交由监管部门处置。 或许，保险业不曾料想，竟然如此迅速地站在了金融业舞台的中央。 在12月13日中国保监会专题会议召开之后，舆论对于保险业尤其是保险资金运用的关注热情不减反增，“保险业姓保、保监会姓监”的具体实现路径更是引发热议，似乎大戏正在开场。 根据21世纪经济报道记者多方获悉， 一大波监管新规正在路上，主要集中在保险机构股票投资和公司治理等领域。其中，前者涉及的内容包括：一是明确禁止公司机构与非保险公司一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资，新增部分应该使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是权益类资产占保险公司总资产的比例从40%回调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产的比例从10%回调至5%。 后者涉及的内容包括：成立关联交易管理处；修订《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东划分为财务类、战略类和控制类，对实际控制人投资历史和行为穿透实施考察；制定《保险公司章程指引》，要求股东在章程中约定，对隐蔽关联关系、非自有资金入股、代持股权等行为，相关股权交由监管部门处置。 这一拳拳将打在谁的身上，值得拭目以待。 回调股票投资比例 梳理保险资金运用尤其是其在股票投资的监管思路，不难发现其基本与国际通行监管方式一致，如划定投资范围和比例、建立偿付能力约束机制、制定行为标准和流程规范。 对于备受关注的在投资比例问题，2014年，保监会将投资比例确定为权益类资产30%、不动产类资产30%、其他金融资产25%、境外资产15%。不过，2015年，在股票市场异常波动期间，保监会为鼓励保险公司积极稳定市场，将大盘蓝筹和权益类资产的投资比例进行上调。 具体来看，《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》显示，投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可以进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 在这一过程中，出现了保险公司举牌上市公司的现象。究其原因，多位业内外人士已经多次强调，这包括低利率环境因素、大盘蓝筹自身价值和降低财务报表波动性等因素，是保险资金觉醒和成熟的一种表现。 不过，问题随之而来。在“宝万之争”中，前海人寿与关联公司成为一致行动人举牌万科A，使得一致行动人现象成为保险业监管新问题；恒大人寿的“买而不举、快进快出”则有违保险资金长期、稳健和价值投资理念，保监会对其进行了约谈；前海人寿与南玻A管理层的纷争闹得沸沸扬扬；个别保险公司在举牌上市公司过程中，使用万能险保费，引发对其是与非的大讨论。 因此，权益类资产占保险公司总资产的比例从40%回调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产的比例从10%回调至5%等涉及保险机构股票投资的监管新规既极具针对性，也有利于保险业和资本市场的长期、稳定发展。正如12月13日，保监会主席项俊波在专题会议上所言，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者；一定要成为中国制造的助推器，保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。 21世纪经济报道记者独家获悉的数据显示，截至2016年10月末，保险资金投资股票1.2万亿元，占比9.3%。2014年至今，共有14家保险公司持有53家上市公司5%以上股份，投资金额约4663.99亿元，占保险资金运用余额的3.64%，仅占A股总市值的0.88%。 跟进关联交易情况 对于保监会而言，除保险公司股票投资的问题外，公司治理也是一项新挑战。随着保险业的快速发展，越来越多的社会资本觊觎保险牌照，个别民营资本进入保险业后，通过保险公司在资本市场翻云覆雨，引发舆论对其真实目的和动机的隐忧。 以关联交易为例，虽然其属于中性表述，但是由于一些保险公司的投资主体为房地产公司，因而频频受到舆论质疑，对错难辨。根据21世纪经济报道记者梳理，今年以来，恒大人寿总计披露9份关联交易公告。其中，涉及的关联交易内容主要分为两部分，一部分是不动产债权投资计划、信托计划、不动产基金，另一部分则是关联公司投保恒大人寿保险产品。 近年来，保监会陆续出台了《保险公司股权管理办法》、《保险公司控股股东管理办法》、《保险公司信息披露管理办法》等规定，但是在金融混业的趋势下，投资主体可以通过股权代持、通道业务等手段，绕开监管，达到一股独大、虚增资本等目的。 面对这些潜藏的风险，保监会成立关联交易管理处及制定了前述新规。 一位接近监管的人士对21世纪经济报道记者介绍了前述新规中涉及的一些具体细节，他举例说道：“如将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准；加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管；降低保险公司单一股东持股比例上限，加强关联关系监管，强化对关联交易合规性和公允性的核查，防范一股独大；以及严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。” 不仅如此，这些新规还将落实到具体负责人的身上。项俊波在专题会议上强调：“对个别影响恶劣、屡犯不改的机构，必要时采取顶格处罚；加强对高级管理人员的处罚，推进实施高管人员任职资格取消或市场禁入措施；在检查中发现的问题线索，凡是涉及违法犯罪的，坚决移送司法机关处理。” 如今，面对如此严厉的惩处标准，不知谁还敢铤而走险，触碰监管的底线和红线？（编辑：张星）[详情]

　　 项俊波：全面践行“保险业姓保、保监会姓监”  本报记者李致鸿北京报道 雷霆万钧，果断出手。 12月13日，在保监会召开的专题会议上，保监会主席项俊波开宗明义，“必须全面落实‘ 保险业姓保、保监会姓监 ’要求，正确把握保险业的定位和发展方向。” 如何正确把握保险业的定位和发展方向？在专题会议上，项俊波进一步给予了明确答案：一是要成为国家发展的稳定器。要做风险的管理者，不做灾害救助的旁观者。立足主业，回归本位，充分发挥保险分担风险和补偿损失的保障功能，筑牢国家风险防护网。要做社会稳定的促进者，不做社会治理的缺位者。把保险机制与社会治理创新结合起来，促进社会和谐稳定。要做金融安全的维护者，不做金融风险的制造者。坚守行业本色，充分发挥保险资金的长期投资优势，成为国家金融安全稳定的基石。 二是要成为人民生活的保障器。为人民提供病有所医的保险，大力发展商业健康保险，让保险真正成为人民群众健康生活的重要支撑。为人民提供老有所养的保险，推动保险业成为社会保障体系强有力的第三支柱，让保险真正成为人民群众晚年生活的可靠托付。要为人民提供贫有所助的保险，发挥“扶危济困、雪中送炭”的行业优势，提高保险扶贫的精准性，让保险真正成为阻止贫困的坚强防线。要为人民提供难有所帮的保险，深入探索对各类风险的有效保障模式，努力做到“有难必帮，无险不保”。 三是要成为实体经济的助推器。要成为“脱虚向实”的助推器。实体经济是强国之本，是国家核心竞争力之本，也是保险业健康发展之本。保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。保险行业要主动承担起提供全方位风险管理的任务，为中国制造保驾护航。要成为中国创造的助推器。利用科技保险为重大设备研发、生产、运行全环节和科技创新全过程提供风险保障，有效激发全社会创新活力，培育壮大经济发展新动能。 项俊波所言不虚。近年来，保险业已经迈入了一个新的时代。具体而言，顺利推进保险产品费率、资金运用、市场准入退出等三大改革，释放了市场活力，保险业务结构持续优化，保险总量连续跃上新台阶，预计今年保费收入将跨越3万亿元大关，保险业总资产将接近15万亿元。 与此同时，积极服务“一带一路”、供给侧结构性改革、脱贫攻坚等国家重大战略，农业保险、大病保险、巨灾保险等业务的功能作用不断发挥，保险保障能力不断增强。以大病保险为例，其实施以来，已经覆盖全国31个省（区、市），覆盖人口达9.2亿，报销比例普遍提高了10到15个百分点，345万大病患者直接受益，有效缓解了“因病致贫、因病返贫”现象。 不仅如此，风险防范也是长抓不懈。“偿二代”正式建成和实施，建立健全风险预警、防范、处置机制，针对保险市场出现的问题和风险程度，不断加强和升级监管举措。目前，保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。 当然，这并不意味着可以一劳永逸。在金融领域，监管往往滞后于创新，二者是一对动态矛盾，永远在路上。 从近期发生的一系列热点事件中不难发现，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构、治理结构亟待优化。问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位，另一方面监管自身的理念、规则、力度也有待强化。 面对这些挑战，保险业何去何从？为此，项俊波在专题会议上划出了底线和红线：一是正本清源，坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇；二是从严从重监管，切实加强保险资金运用监管；三是完善规则，推动万能险规范有序发展；四是狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足；五是划出红线，强化责任落实和追究。 值得一提的是，对于备受争议的保险资金运用，项俊波指出：必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。（编辑：张星）[详情]

　　保监会欲增加万能险刚性约束 ■本报记者 傅苏颖 万能险作为险资在二级市场频频举牌的主要资金来源，其“短债长投”的特点容易导致险企的资金链出现问题。12月13日，保监会主席项俊波在保监会召开的专题会议上表示，未来将完善规则，推动万能险规范有序发展。 南开大学金融学院教授朱铭来对《证券日报》记者表示，如果单纯从控制险资投资资本市场的比例和种类出手只能起到治标的作用，而要达到治本的目的，其中的一个方法就是从险企资产负债的角度出发，核心的问题在于，个别险企通过卖万能险产品来实现保费的迅速扩张，并通过杠杆将万能险保费放大，投入到资本市场，这容易造成险企的流动性风险。因此，未来可通过调整险企的万能险业务结构和比例来控制风险。 朱铭来认为，未来险企应该管好万能险产品的回报，降低产品利率、拉长产品期限，增加产品的保障部分，并制定相应的比例，这将有助于降低险企的负债成本，控制险企投入资本市场的规模，控制风险。 项俊波在会上也指出，未来将加强制度约束。研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束指标，保证发展质量和发展方向；强化比例控制。对中短存续期产品实施更加严格的总量控制；降低负债成本。根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限；严格压力测试。研究制定出台现金流管理和负债压力测试制度，针对高现价产品占比高的公司加强窗口指导，进一步防范现金流和利差损风险。[详情]

　　今年险资举牌掀热潮 证券监管紧盯充分信披与合法性 ■本报记者 左永刚 2016年险资举牌上市公司成为贯穿全年的市场热点。《证券日报》记者采访的多位研究者称，投资股市是险资剩余资金运用的重要途径之一，同时也是险资分享经济发展红利，实现保值增值进而反哺投保人，间接促进险资实现社会效益的必然选择之一。但险资剩余资金的任何一种资产配置必须依法、合规，这是不可动摇的投资前提。 近日，中国人民大学副校长吴晓求在2016央视财经论坛暨中国上市公司峰会上公开表示，今年以来，险资积极参与资本市场，重要原因在于“中国市场上出现了一个资产荒的时代”，资金量太大，投资者需要寻求资产配置，而资本市场是一个“金矿”，所以险资集中举牌上市公司。 吴晓求认为，对险资的资产配置诉求应持开放态度，但要限制的是险资进行做短线交易，以及改变上市公司主营业务，尤其是拆散上市公司优秀管理团队。 “真正需要抑制的是险资利用高杠杆资金，并且在股市中短线操作，这不仅不利于股市稳定，同时也给保险机构自身带来风控压力，甚至有可能影响保险公司偿付能力。”一位险资研究者向《证券日报》记者表示。 自去年下半年以来，不少上市公司被险资举牌，尤其是今年以来险资举牌更为集中，成为市场层面以及监管层高度关注的资本动向。作为证券市场监管体系，以证监会、各地证监局以及交易所形成的行政、自律监管体系坚持“依法、全面、从严”监管理念，敦促各方充分信息披露，以更好地维护公开、公平、公正的市场秩序，更好地维护市场参与各方特别是广大中小投资者的合法权益。 自去年第四季度以来，针对险资增持上市公司股票的相关个案，证监会要求上市公司等市场主体依法履行信息披露义务。今年7月初，就万科相关股东已提议罢免公司董事会成员事件，证监会新闻发言人回应称，证监会一直在关注相关情况，并将持续关注事件的进程，同时严格要求各方及时履行信息披露义务。证监会同时强调，上市公司股东及董事会、监事会、高管层均应依照《公司法》等法律法规及公司章程的规定，行使权利，履行相关义务。相关方的利益诉求应当依法依规在公司治理框架内妥善解决。各方应着眼长远，把保护投资者利益、促进公司长远发展放在首位。 作为证券市场的一线监管者，沪深交易所也敦促各方就关键事项履行信息披露义务。如就万科股权之争，深圳证券交易所依照《证券法》相关规定及深交所相关规定，依规对相关各方发出问询函，督促各方规范信息披露行为，及时、准确地披露信息。 今年12月初，深交所发布监管动态时明确表示，对万科A、格力电器等举牌概念股票的交易情况进行了重点监控。深交所表示，针对险资举牌合规性等事项向相关公司进行问询和关注，要求其就有关问题进行核实并及时履行信息披露义务。 深交所副总经理金立扬表示，险资不断举牌会引起市场潜在的不稳定，同时给保险公司带来风险，并可能引起滥用大股东权力不当介入公司治理进而引起管理层对抗的问题。 有市场人士建议，对于险资举牌更应该从法律法规等层面入手，对一些不利于市场稳定以及危及保险公司现金流、偿付能力的股市投资行为进行制约，在合法、合规的前提下，规范险资与股市的形成良性互动。[详情]

　　原标题：杜绝利益输送猫腻 保监会“排雷”关联交易 在一些看似“高收益、低风险”的保险信托计划背后，却隐藏着一环套一环的关联安排——保险机构与融资人为同一控股股东控制的关联方，甚至还与信托公司、信用增级方等主体具有关联关系，通过投资信托产品给融资人借款。保险机构俨然已沦为股东方及关联方的融资通道。 这些层层嵌套的关联交易，将成为保监会下一步整治的重点，保监会在12月13日召开的专题会议上传递出这一最新的监管基调。而据上海证券报从相关渠道获悉，相关行动已经开始部署，原本由保监会发改部下设的公司治理结构处负责的关联交易监管工作，最近将独立出来，组建关联交易监管处。 一场保险关联交易的“排雷”行动，一触即发。 ⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽 暗藏玄机——层层嵌套的关联交易 近年来，随着保险市场快速发展，保险投资主体日益多元化，资金运用渠道持续拓宽，保险公司关联交易种类和规模迅速增长。依法合规开展关联交易，的确有利于提高交易稳定性、优化资源配置、发挥协同优势、实现规模效益。与此同时，保险公司关联交易在比例控制、信息披露、风险管控甚至利益输送等方面逐渐暴露出的问题，也不容小觑。 今年以来，因重大关联交易未按规定在行业协会网站披露、关联交易资金运用比例不符合规定等原因，前海人寿、渤海财险、中煤财险等一批保险公司被保监会相继曝光通报。 这只是冰山一角。记者调研发现，目前保险公司的关联交易主要集中在以下三类。一是，资金运用类关联交易，包括资金的投资运用和委托管理；二是，资产类关联交易，包括固定资产、无形资产的买卖、租赁和赠与；三是，利益转移类关联交易，包括提供财务资助、债权债务转移或重组、签订许可协议、捐赠、抵押等导致公司财产或利益转移的交易活动。 “在这三类保险关联交易中，以资金运用类关联交易居多。”一位接近监管部门的知情人士透露称，从监管部门前期摸底的情况来看，目前在保险关联交易中，主要存在未按规定披露重大关联交易、通过错综复杂的交易结构或股权关系掩饰关联方、通过关联交易输送利益、关联交易资金运用比例“超标”等问题。 一位保险投资人士爆料称，近年来，越来越多的保险公司与信托公司开展紧密合作，保险公司通过自有资金、保险资金累计投资在信托计划上的投资规模，呈现爆发式增长，但隐匿在数据繁荣背后的潜在风险，也悄然滋生。 上述人士提供的一个案例显示，某保险公司近年来相继认购了一批信托计划，且不论这些信托计划的信用等级多数在AAA级以下，仅从这些信托计划募集资金的投向来看，也存在诸多值得推敲之处。 首先，这些信托计划并不直接投向具体基础资产，而是存在两层或多层嵌套。如，这家保险公司认购的某集合资金信托计划，该计划募集资金用于受让一款专项资产管理计划持有的委托贷款债权60%的优先级收益权。其中的委托贷款资金用于两个地产项目的开发建设。 其次，在这些信托计划中，频繁出现某资管机构、某证券公司、某置业公司。这些公司或是信托计划背后的委托人，或是融资人和管理人，但却都拥有同一个身份——这家保险公司母公司的控股股东的下属公司。也就是说，这些在信托计划中出现并各自扮演角色的公司，和这家保险公司属于关联关系。 拨开层层嵌套的信托计划后，不难发现，这家保险公司认购的以上信托计划，多用于其关联方融资人的房地产投资、满足流动性需求、受让融资人持有的债权等用途。一些信托计划的最终投向还包括位于中西部的房地产项目。 “这种关联交易，资产质量并不佳，信用等级及收益率也不高，承担的投资风险却不小。关键是这些保险信托计划多投向地产、基础设施等相关领域，而保险公司通过债权投资计划等通道在这两个领域已有大量敞口，信托产品的基础资产多与保险公司现有资产重叠，集中度风险就会进一步提高。”一位业内人士点评道。 “我最担心的是风险传递。须严防跨市场、跨区域、跨行业传递的风险，严防非保险子公司的风险向保险子公司传递。”一位监管人士道出了他的忧虑。 重拳出击——增设关联交易监管处 在保险业内形成的一个共识是：关联交易风险逐步显现的背后，折射出的正是保险公司尤其是激进型中小险企普遍缺失的内控漏洞。若更进一步深究，一些保险公司内控机制之所以“千疮百孔”，与其复杂的股权结构、实控人“一股独大”不无关系。 知情人士透露称，根据监管部门的调查发现，个别保险公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，滋生内部人控制和大量关联交易。“一开始，控股股东就动机不纯，把设立保险公司定位为融资平台，随之而来的是激进的产品、激进的销售，倒逼出激进的投资。” 监管部门显然已意识到了整治关联交易的迫切性与重要性。保监会主席项俊波在12月13日保监会召开的专题会议上，多次提及加强关联交易监管，释放出“现有监管规则尚有进一步完善空间”的信号。 “排雷”行动的部署已经展开。据接近监管部门的知情人士透露，为加强关联交易监管，保监会最近将成立专门监管关联交易的关联交易监管处。“关联交易监管原本是保监会发改部下设的公司治理结构处负责的相关工作，但近期将在发改部下增设关联交易监管处。今后，涉及保险行业关联交易的具体监管工作，将由这一新设处室负责，相关负责人可能会来自发改部下的机构管理处。” 增设关联交易监管处，折射出保监会重拳出击关联交易的决心。从12月13日专题会议上传递出的信息来看，下一步保监会将修订完善《保险公司关联交易管理办法》，加强关联关系监管，强化对关联交易合规性和公允性的核查；与此同时，加强与之相关的保险公司股权结构监管，修订完善《保险公司股权管理办法》、制定《保险公司章程指引》，防范“一股独大”带来的风险，严防“动机目的不纯者”投资保险业；此外，还将进一步加强产融隔离，推动建立健全保险企业与产业资本的隔离机制，建立风险防火墙。 有业内人士指出，关联交易是公司治理的重要组成部分，整治关联交易的一个关键核心点是，必须要建立关联交易全链条监管审查问责机制，强化关联交易过程的问责，将责任落实到具体的人，“失责必问、问责必严”。此外，由于关联交易还涉及非保险领域，因此还需要跨部门携手破解，形成监管合力。[详情]

　　 图片来源：视觉中国 12月14日，继昨日保监会紧急召集保险公司召开专题会议后，界面新闻记者从多方证实，在制度上完善保险公司治理，保监会已经成立了专门监管关联交易的关联交易监管处，并准备修订完善《保险公司关联交易管理办法》，加强对关联交易的监管，市场传言已久的《保险公司股权管理办法》也将加快修订完善。 关联交易规则的具体落实方面，最新的保监会关联交易监管或将把责任落实到负责关联交易的个人，通过负责人制度增加关联交易的难度。 在股权治理结构方面，保监会或将进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，这意味着，目前政策规定的保险公司单一大股东最高持股上限51%的比例将有所降低，将加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管，防范“一股独大”带来的风险。 陈文辉在13日晚间接受央视采访时表示，“保险监管自身理念、规则、力度仍有不足，这是‘野蛮人’成长的外因，而保险公司治理结构不完善，是造就‘野蛮人’的基因。”陈文辉举例称，“个别保险公司与非保险股东作为一致行动人举牌上市公司股票，导致大股东意志主导投资决策，损害保险公司利益。‘万宝事件’中，前海人寿作为宝能系一致行动人投资万科A，有必要对此类行为进行规范，防止保险资金被利用、被错误使用。” “因此，保监会需要进一步加强产融隔离，推动建立健全保险企业与产业资本的隔离机制，建立风险防火墙。”陈文辉表示。 近期被保监会进驻调查的前海人寿在股权结构方面的合规性备受质疑。公开资料显示，“宝能系”实际控制人姚振华通过钜盛华持有前海人寿51%股权，但据财新报道，除了钜盛华持有的51%，前海人寿剩余的49%股权也与“宝能系”有着千丝万缕的联系。 同样，近期被保监会暂停股票投资的恒大人寿，关联交易突出。今年以来，其总计披露9份关联交易公告。其中，涉及的关联交易内容主要分为两部分，一部分是不动产债权投资计划、信托计划、不动产基金，另一部分则是关联公司投保恒大人寿保险产品，关联交易涉及金额近54亿元。[详情]

　　证券时报记者 易永英 中国保监会昨日召开专题会议，保监会主席项俊波在会上直言保险行业发展过程中出现一些新的情况，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进等问题被集中“点名”。提出从坚守保险业根本功能、从严从重监管等五个方面为保险业的健康发展创造良好的环境，激发行业活力。 项俊波指出，要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，正确把握保险业的定位和发展方向。保险业要成为国家发展的稳定器、人民生活的保障器及实体经济的助推器。保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。 项俊波指出，近几年保险业取得了显著成绩。一是改革发展实现了新突破。顺利推进保险产品费率、资金运用、市场准入退出等三大改革。预计今年保费收入将跨越3万亿元大关，保险业总资产将接近15万亿元。二是服务大局取得新进展。三是风险防范取得新成效。“偿二代”正式建成和实施，建立健全风险预警、防范、处置机制。针对保险市场出现的问题和风险程度，逐步加强和升级监管举措。目前，保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。 同时，项俊波也指出行业在快速发展中出现的一些新情况，暴露出一些新的问题，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化。问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位，同时监管自身的理念、规则、力度也有待强化。 项俊波强调，要以壮士断腕的决心和勇气，打赢从严监管和防范风险攻坚战。一是正本清源，坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇。二是从严从重监管，切实加强保险资金运用监管。三是完善规则，推动万能险规范有序发展。要加强制度约束，强化比例控制，降低负债成本，以及严格压力测试。四是狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足。从严格股东准入标准、强化股东穿透监管及股权结构监管、加强资本金真实性检查等方面入手，将提升公司治理水平作为治本之策，进一步完善以治理架构、治理机制、透明度为三支柱的公司治理监管体系建设，切实提升公司治理有效性。五是划出红线，强化责任落实和追究。 针对保险资金运用监管，项俊波指出，保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。下一步，保险监管将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。 项俊波表示，下一步，要从健全监管体系，加强现场检查，强化资产负债匹配监管，加强境外投资监管以及加强监管协调等五方面进行监管改革。保险监管将坚持市场化改革方向不变，更加注重问题导向和底线思维，引导保险资金坚守主业、服务实体经济、守住风险底线。[详情]

　　⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽 中国保监会昨日召开的专题会议，传递出最新的监管基调：强调保险公司、保险资金、机构高管均须有所为而有所不为。保险资金要做资本市场的友好投资人而非野蛮人，要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者；要重塑万能险发展生态，降低负债成本；要严格股东准入标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。 对此，多位与会保险公司高管深有感触。他们向上证报记者表示，保险监管风暴的持续升级，就保险业整体而言，对负债端、资产端和股东端都会产生一定的积极影响。 首先，对于备受市场关注的保险资金投资趋势，他们普遍认为，最新的监管基调明确了保险资金在资本市场的定位，未来保险公司在权益投资上必定更加理性与审慎，投资风格或将逐步由集中投资变为分散投资。 “大部分保险资金短期内会回避在二级市场争抢上市公司股权，未来保险资金举牌并介入上市公司经营管理等激进行为将在一定程度上减少，更多是对优质上市公司进行分散投资，而大宗交易、协议转让或定向增发等相对更友好的投资方式会被更多地采用。”不过，他们强调称，分散投资对于保险公司而言，即意味着资产配置难度的加大，对于投资经理们是一大考验。 虽然投资风格会变，但并不代表保险资金参与A股投资的整体资金规模会减少。一些保险公司高管的观点是，随着老百姓(47.150, 0.16, 0.34%)保险意识的提升，保费收入的稳健增长，保险资金投入资本市场的资金规模必会相应提升。尤其是在“优质资产荒”未改善前，相较楼市、债市并不算高企的A股，对保险资金的吸引力仍存。 其次，对负债端的影响，则体现在：监管部门未来将通过刚性约束、资本要求、利率限制等手段，限制万能险“高息揽存”，进而降低保险产品的整体负债成本，优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务的发展。 在保险公司高管们看来，这意味着未来保险产品的期限会逐渐拉长，这一方面有利于降低保险公司的资金成本，另一方面也有助于拉长保险资金的投资期限，从一定程度上抑制保险资金在资产端的快进快出等激进行为。 而“严格股东准入标准”这一信号的释放，或将在一定程度上影响未来保险牌照的发放门槛和审批速度。在业内人士看来，这一波由个别保险公司引发的杠杆收购、短炒上市公司、自我增资等风险事件，暴露出以民营资本主导、股东“一股独大”的激进保险公司在公司治理方面的“千疮百孔”。 受访的保险公司高管们表示，预计未来监管部门在审批民营保险牌照时，必定更加严谨与审慎。此外，对于民营保险公司资本金的真实性、资本金来源是否依法合规、关联交易是否合规和公允等方面，监管部门也必将开展地毯式的审查，以防范“一股独大”带来的风险。[详情]

　　原标题：项俊波重塑险资定位 做资本市场友好投资人 不做“泥石流” □查实查深查透违规问题和风险隐患，坚决刹住保险资金运用的歪风邪气 □进一步加强产融隔离，推动建立健全保险企业与产业资本的隔离机制，建立风险防火墙 □将根据新的股权管理办法，严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用 ⊙记者 黄蕾 陈俊岭 ○编辑 陈羽 在12月13日中国保监会召开的专题会议上，保监会主席项俊波肯定了保险行业改革发展后实现的新突破，同时指出隐匿在市场总体向好背后的潜在风险，并提出一系列加强监管的新要求。 项俊波指出，要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”的要求，正确把握保险业的定位和发展方向。他重点提到了保险资金的“有所为而有所不为”，强调要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇 项俊波表示，近几年，特别是2014年保险业新“国十条”颁布以来，保险业各项工作取得显著成绩。其中，保险产品费率、资金运用、市场准入退出等三大改革的推进，释放了市场活力，保险业务结构持续优化，保险总量连续跃上新台阶，预计今年保费收入将跨越3万亿元大关，保险业总资产接近15万亿元。 他同时指出，要时刻保持清醒头脑，直面行业发展过程中存在的突出问题。“行业在快速发展中也出现了一些新的情况，暴露出一些新的问题，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理亟待优化。”他认为，问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位，另一方面，监管自身的理念、规则、力度也有待强化。 首先要正本清源，坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇。项俊波认为：第一，要分清保障与投资属性的主次。保障是保险业根本功能，投资是辅助功能，是为了更好地保障，必须服务和服从于保障，绝不能本末倒置。要坚持长期投资、价值投资、稳健投资，起到支持实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用；第二，要分清监管与发展的主次。监管是根本功能、核心职责、主要职责。监管是健康发展的前提，发展是科学监管的结果。只有监管科学有效，发展才能行稳致远。要扎实做好监管工作，巩固发展的基础，为保险业健康发展创造良好的制度环境，激发行业内在动力和活力。 项俊波指出，要始终站在战略和全局高度，正确把握保险业的定位和发展方向。一是要成为国家发展的稳定器，要做风险的管理者，不做灾害救助的旁观者；二是要成为人民生活的保障器，为人民提供病有所医的保险，大力发展商业健康保险，让保险真正成为人民群众健康生活的重要支撑；三是要成为实体经济的助推器，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者，要成为中国制造的助推器，要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。 从严从重监管保险资金运用 在保险业目前所暴露出的风险中，项俊波重点提到了保险资金的“有所为而有所不为”，要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 项俊波指出，保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。 对此，保监会下一步将从严从重监管，切实加强保险资金运用监管。一要健全监管体系。持续加强保险资金运用事中事后监管，强化信息披露、内部控制、分类监管等手段，进一步规范保险资金投向、范围、方式、信息披露和关联交易等。 二要加强现场检查。查实查深查透违规问题和风险隐患，坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。特别是对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。 三要强化资产负债匹配监管。研究制定资产负债管理能力标准，开展定期执行情况的评估，促进保险公司承保和投资协调运转、资产和负债良性互动。 四要加强境外投资监管。严格控制保险资金对外投资节奏和重点，进一步明确境外投资的资质条件以及境外重大股权投资的行业范围和投资运作标准，规范内保外贷、境外发债融资等方式开展境外投资，防范个别机构激进投资行为带来的风险隐患。 五要加强监管协调。按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。 严防“动机目的不纯”者投资保险业 在业内人士看来，近期个别保险公司引发的杠杆收购、短炒上市公司、自我增资等风险事件，暴露出激进保险公司在公司治理方面的“千疮百孔”。 对此，项俊波表示，下一步将狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足。一要严格股东准入标准。进一步修订完善《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。 二 要强化股东穿透监管。将加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管。制定《保险公司章程指引》等规定，重点关注股东义务、董事选任机制、决 策授权机制、中小股东利益保护、关联交易等关键环节，进一步完善独立董事制度，防范治理僵局、管控失效等重大公司治理风险。 三要强化股 权结构监管。将进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，修订完善《保险公司关联交易管理办法》，加强关联关系监管，强化对关联交易合规性和公允性的核 查，防范“一股独大”带来的风险。进一步加强产融隔离，推动建立健全保险企业与产业资本的隔离机制，建立风险防火墙。 四要加强资本金真实性检查。将根据新的股权管理办法，严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。将把资本和资产的真实性列为监管的重点内容，强化资本金的真实性审查，确保资本金来源依法合规。 与 此同时，划出“红线”，强化责任落实和追究。一要加强对直接责任人、主体责任、领导责任的问责；二要加强监管问责，大力提高保险公司违法违规的成本，坚持 执行双罚制，对个别影响恶劣、屡犯不改的机构，必要时采取顶格处罚，加强对高级管理人员的处罚，推进实施高管人员任职资格取消或市场禁入措施。 项 俊波强调，我国保险业仍处于发展的黄金战略机遇期。“我们要紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围，深入贯彻即将召开的中央经济工作会议精神，全面落 实党中央国务院的部署要求，锚定正确方向、做实‘保险业姓保’，努力发展党和人民需要、党和人民认可、党和人民信任的保险事业，为全面建成小康社会发挥更 大的作用。”[详情]

　　保险资金运用必须把握三大原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主 ■本报记者傅苏颖 《证券日报》记者获悉，保监会主席项俊波12月13日在中国保监会召开专题会议上表示，保险业要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 中央财经大学教授郝演苏对《证券日报》记者表示，按照美国的监管规则，险资投资形成了“强职业经理人、弱股东”规则，意味着险资通过投资可以拥有公司的股权甚至可以成为董事长，但是通常不对职业经理人做出大的调整。近期，前海人寿举牌南玻A导致南玻高管集体辞职事件引起监管层关注，包括此前爆发的万科股权之争，还有其对格力电器的收购，都对两家公司的职业经理人造成了压力。监管层的此次发声，意味着未来在险资的战略投资方面将出台相应的监管细则予以规范，强调险资可以通过财务投资拥有公司的股权，但不应当改变一个行业或者企业的生态。 项俊波在会上强调，要分清保障与投资属性的主次。保障是保险业根本功能，投资是辅助功能。要长期投资、价值投资、稳健投资，起到支持实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用。 项俊波指出，保险业要坚持保险业姓保，要做金融安全的维护者，不做金融风险的制造者。坚守行业本色，充分发挥保险资金的长期投资优势，成为国家金融安全稳定的基石。 “险资要成为实体经济的助推器。要成为‘脱虚向实’的助推器。实体经济是强国之本，是国家核心竞争力之本，也是保险业健康发展之本保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。”项俊波指出。 郝演苏认为，险资投资应以财务投资为主，如果是战略投资也应是投资与自己业务相关联的行业，如险资举牌银行业、上市的养老机构、上市的服务机构等，同时，战略投资也应是“友善”的，不做“搅局者”。 南开大学金融学院教授朱铭来对《证券日报》记者表示，由于部分上市公司的股权相对分散，因此，险资通过举牌就可以在公司董事会上获得一定话语权，但是，站在保险公司的角度来说，险资举牌上市公司更多的是处于财务投资，所谓战略投资则意味着要完全掌控或者完全更换管理层，对于部分险资来说，并非具备相应的能力。同时，保险公司投资上市公司并介入公司的管理层，如果主要目的是为了和自身的经营业务形成产业链，这一类型的战略投资可以认定是合理的，否则的话，作为一个外行的战略投资行为需进一步规范。 项俊波指出，近几年，保险业通过资金运用等三大改革释放了市场的活力，预计今年保费收入将跨越3万亿元大关，保险业总资产将接近15万亿元。目前，保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。 项俊波强调，但也要清醒地看到，行业在快速发展中出现了一些新的情况，暴露出一些新的问题，部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化。 项俊波提出，保险资金运用必须把握三大原则，投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。 郝演苏表示，机构投资者对稳定资本市场有重要意义，因此，保险机构作为合规的机构投资者,投资股市还是应该给予鼓励和肯定。 朱铭来认为，目前来看，险资投资的股票一般是蓝筹股，除少数激进险企外，基本都以长期投资为主。监管层将对险资举牌进一步规范，加强信息披露管理，未来险资举牌还会出现，并成为一种常态。[详情]

　　对险资滥用举牌机制说“不” 是对保险市场和股票市场的双重保护 ■本报评论员 姜楠 12月13日，在证监会主席刘士余对不当举牌行为提出批评十天后，保监会主席项俊波主持召开专题会议，提出全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，强调加强保险资金运用监管，要求保险资金要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。这次保监会专题会议被视为改革监管协调机制的一次重要会议，有利于解决近期出现的险资滥用资本市场举牌机制的问题。 笔者以为，保险资金运营和资本市场发展有着深厚的联系，应当相互扶持促进，保险资金投资股市要负起责任、维护稳定，不能没有必要的约束。 从中国资本市场发展的历史看，吸引保险资金入市一直是壮大机构投资者的既定制度方向。从最初放开保险购买基金，实现间接入市，到开闸保险资金直接入市，再到不断提高入市资金比例上限，险资入市确实有据可循。当然，保险公司作为机构投资者不是孤立的，证券投资基金、社保基金、证券公司、养老金、企业年金、QFII、RQFII与保险资金共同构成机构投资者阵营。其中，社保基金多年来坚持稳扎稳打，既实现了保值增值的目的，也为资本市场树立了长线价值投资的理念，其良好示范效应广受赞誉。股市投资者结构不断改善，市场稳定机制不断加强，各方理应珍惜这一来之不易的理性繁荣局面。 从经济稳定发展的大局来说，资本市场稳定运行高度重要，这是实现经济结构转型升级目标的基础和保障。2015年的一段时间里，我国金融领域杠杆率上升，积累了大量风险。风险释放引发股票市场异常波动。去年下半年以来，一些保险公司滥用举牌机制，参与短线炒作，与非保险机构作为一致行动人，对“入主”的上市公司日常运行带来消极影响。 我们注意到，一些来势凶猛的举牌行为已经脱离其保障性资金的属性，也偏离了其进入资本市场投资的初衷和角色定位。正如中国保监会主席项俊波所言，“保险业姓保，要正确把握保险业的定位和发展方向，要坚持长期投资、价值投资、稳健投资，起到支持实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用”。举牌险资应尽早从狂热的资本游戏中抽离，回归本来的保障角色，承担作为市场机构参与者应有的建设和引领责任。 从整个事件看，除了保险资金在资本市场举牌的游戏中迷失了自己，也显露出监管与协作环节的短板。按照事后监管原则，今年以来，证监会对于险资对上市公司股权举牌行为一直高度关注。具体执行监管措施的沪深交易所，也持续关注着发生的相关交易情况，并不断送达关注函、问询函、监管函，要求相关股东进行充分的信息披露。保监会方面，在年中曾下发有关征求意见稿，拟对险资及一致行动人举牌、参与上市公司收购等行为实施更加严厉的监管措施。 在险资举牌发展演变以及与其伴生的危害越来越大的情况下，事后监管的理念或将错过最好监管时机而造成或可避免的损失，此时，监管思路有必要做出向事前事中监管的适度调整，以防患未然，将危害降到尽可能小为目标。 此外，对于杠杆资金在举牌行为中的使用应严格禁止，同时加强对跨市场和跨行业金融风险传染的监管，为实体经济去杠杆提供更好的金融环境、确保金融体系和经济秩序稳定高效。[详情]

　　 每经记者 朱万平 每经编辑 姚茂敦 保监会近期可谓大动作不断！ 近日，保监会先后停止前海人寿开展万能险新业务以及暂停恒大人寿的委托股票投资业务。保监会紧急召集各保监局、保险公司和保险资产管理公司负责人于12月13日下午3点开会。 据第一财经消息，此次会议，包括宝能集团董事长、前海人寿实际掌控人姚振华，平安集团副董事长孙建一在内的各保险公司相关负责人均有出席。 会上，保监会主席项俊波表示，要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求，要求保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者；努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 同时，保监会副主席陈文辉当天在接受央视财经记者专访时表示，险资投资要服务于保险主业。险企频繁“举牌”，保监会会进行干预。同时保监会正进行完善监管制度，制度近期也很快能够出台。 一家大型人寿保险公司投资中心研究员对《每日经济新闻》记者表示，规范下来之后，对于险资后面有序的投资，是有帮助的。短期看，一些可能有计划做类似举牌动作的保险机构，肯定要停下来看看监管风险。 保监会：保险业姓保，保监会姓监 针对保险行业存在的问题，项俊波提出要从五个方面加强监管，包括正本清源，坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇；从严从重监管，切实加强保险资金运用监管。 关于从严从重监管，保监会提出三大原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。 保监会同时表示，对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。同时将研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束；并对中短存续期万能险产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，对于落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。 此外，据12月13日财新网报道，保监会近日将正式出台《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知》，其中将首次对保险公司的保险一致行动人收购上市公司进行了一定程度限制，程序上要事先向保监会提交材料申请核准，同时当持股比例达到一定标准，须用自有资金，不得动用保费。此外，还禁止保险公司及其一致行动人与非保险一致行动人共同收购上市公司。 前述研究员表示，近期，保险机构的举牌行为确实有一点过于火热，从长期来看不一定是良性状态。尤其是出现了个别保险机构在股市“快进快出”的投机行为后，包括万科股权之争中险资的行为也存在很多的争议。而这些东西实际上既没有对证券市场整体发展起到一个好的引导作用，同时对于保险公司自身的价值也没有实质性提升，而且还带来很大的风险性。从监管角度来讲，它看到了，肯定是要把这个红线划清楚的。 券商：险资收购监管预计将非常严格 前述研究员认为，长期来看，险资负债的压力仍在，必然要寻找高收益的投资标的，包括分红较高的蓝筹品种，只要有较好的投资价值，险资一定会介入，监管也不是一刀切不允许举牌。不过，举牌的行为要从投资和匹配资产负债表的角度来出发。 针对短期内险资举牌概念股如何走的问题，前述研究员表示，像格力、万科这样的蓝筹股，企业是有一定的价值的，当这些公司的股价由于投资者短期行为导致过度偏离本身价值的话，在险资举牌降温的情况下，它肯定是会有所波动的，因为短期来看，股票市场是由投资者行为来决定的。但当股价回落到接近它本身的价值时，即使受监管的影响，险资不介入也会有其他投资机构出于投资目的而介入。所以，险资举牌概念股集体回调的空间应该不会很大。 12月13日，财富证券也发布报告指出，今年以来，保监会密集出台多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范，而对于限制险资举牌，短期内险资举牌概念股恐受其影响，未来保险资金收购的监管将非常严格。不过，在“资产配置荒”及投资收益承压的背景下，保险资金对于低估值蓝筹的投资还将继续。[详情]

　　每经记者 袁园 每经编辑 贾运可 “不鸣则已，一鸣惊人。”在12月5日停止前海人寿开展万能险新业务，12月9日又暂停了恒大人寿的委托股票投资业务后，保监会紧急召集各保监局、各保险公司和保险资产管理公司负责人于昨日（12月13日）下午3点在京开会，强调防范万能险风险、加强保险资金运用监管等。 在会议上，保监会主席项俊波分别从回归保险的保障功能、加强资金运用、万能险业务规范、公司治理和责任落实等五个方面，强调加强保险监管和防范风险。其中，对于处于舆论焦点的万能险业务，项俊波特别提出，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束。 业内相关人士表示，保监会的主要目的是为了防范保险业经营风险；完善万能险监管，这对个别万能险业务比较多的中小型险企的影响会比较大，其新增保费可能会出现断崖式下降，不过这也有利于促进其往长期保障业务方面转型。 四举措规范万能险 近年来，保险资金因频频陷入上市公司股权争夺而成为舆论焦点。虽然监管层对个别投资行为激进的险企作出了相关处罚，但在此次保监会召开的专题会议上，作为险资举牌上市公司的一个重要资金来源，万能险仍成为了监管讨论的一个主要内容。 针对万能险监管，保监会提出了四方面的举措，以推动万能险规范有序发展。 一、要加强制度约束，进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。 二、要强化比例控制，对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务发展。对于落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。 三、要降低负债成本，对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况，必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。 四、要严格压力测试。研究制定出台现金流管理和负债压力测试制度，针对高现价产品占比高的公司加强窗口指导，进一步防范现金流和利差损风险。 “产品期限、经营门槛之前也是有的，只不过是万能险经营门槛很低，大部分寿险公司都能做。”某险企内部工作人员对《每日经济新闻》记者表示，如果监管从这些方面入手加强监管，估计对个别万能险业务占比较高的公司影响会比较大。一方面，万能险带来的新增保费将会承压；另一方面，万能险占比较高的公司，由于其产品期限短，满期给付会给出去一部分，监管加强后其资金链会承压。 严防“动机不纯”投资者 除规范万能险业务外，保监会表示，将提升公司治理水平作为治本之策，进一步完善以治理架构、治理机制、透明度为三支柱的公司治理监管体系建设，切实提升公司治理有效性。 具体来看，保监会提出了四个方面的具体措施： 一、严格股东准入标准，进一步修订完善《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业；二、加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管；三、强化股权结构监管，进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，防范“一股独大”带来的风险；四、加强资本金真实性检查，根据新的股权管理办法，严格核查保险机构入股资金来源与流向。 值得一提的是，记者注意到，保监会对保险公司单一股东持股比例进行过多次调整。2004年，保监会发布的《保险公司管理规定》对中资保险公司股东设置了20%的持股比例上限；2010年，保监会对放宽中资保险公司股东持股比例进行了原则性规定；2013年，保监会在《关于〈保险公司股权管理办法〉第四条有关问题的通知》中适当放宽了保险公司股权投资持股上限至51%。 “监管对单一股东持股比例的收紧可能是为了防范公司治理风险。”某中型寿险公司内部人士对《每日经济新闻》记者表示，一些新设公司的公司治理和内控体系很不成熟，如果单一股东持股比例过高，会给保险公司带来治理风险。 “险资应是长期资金提供者” 值得注意的是，保监会昨日还对保险资金运用、回归保险的保障功能、落实相关责任等方面进行规范。 对于资金运用，保监会表示，投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。项俊波强调，保险资金要成为“脱虚向实”的助推器。实体经济是强国之本，是国家核心竞争力之本，也是保险业健康发展之本。保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。 “监管还是希望保险资金能在二级市场上做财务投资，或是长期战略持有，而不是参与到上市公司的经营管理中去。”前述中型寿险公司内部人士对《每日经济新闻》记者表示。 “其实资本本身没有错，举牌本身也没有错，关键是不能强行收购、恶意收购。”前述险企内部工作人员对《每日经济新闻》记者表示，监管的最终目的是为了规范市场、防止恶意收购，而不是为了防止举牌。 此前一位监管人士在非公开讲话中也明确表示，之所以险资收购企业不被支持，在于其违背险资基本投资原则。根据投资原则，保险资金要服务保险业、服务实体经济，而不是大规模收购与保险业不相干的企业。[详情]

　　本报记者 李致鸿 北京报道 12月13日下午，北京市西城区金融大街15号鑫茂大厦里，一个金融界紧密关注的会议在中国保监会机关会议室召开。记者获悉，保监会有关部门、各保监局、各保险公司和保险资产管理公司主要负责人均出席会议。这个会议被称作“中国保监会专题会议”。 保监会主席项俊波在会议上强调：“全面落实‘保险业姓保、保监会姓监’要求，正确把握保险业的定位和发展方向，筑牢从严监管和防范风险的防线，统一认识，明确方向，查找问题，严肃法纪，把保险业的思想和行动统一到中央对保险业发展的要求和部署上来，使保险业发展成果惠及更广大人民群众。” 一位与会的保险机构一把手对21世纪经济报道记者表示：“项主席话讲得很重，很不客气，要求必须正确把握保险业的定位和发展方向，特别强调保险业必须成为国家发展的稳定器、人民生活的保障器和实体经济的助推器。” 事实上，此次专题会对社会关注的热点问题一一进行了回应。例如，针对高现价产品占比较高的保险公司加强窗口指导；对个别保险公司在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施加以规范；将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准；对个别影响恶劣、屡犯不改的保险公司，必要时采取顶格处罚等。 刹住保险资金运用的歪风邪气 自“宝万之争”伊始，历经恒大人寿“快进快出”、前海人寿与南玻A管理层剪不断、理还乱等事件，保险资金在股市的一举一动都在挑动市场的敏感神经。 对此，专题会议明确强调，查实查深查透违规问题和风险隐患，坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。特别是对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。 中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云对21世纪经济报道记者表示：“作为资本市场上成熟、理性、重要的机构投资者，必须始终以发展市场、支持市场为己任，而这正是保监会一贯强调的。保险资金一定要有长期投资价值投资，稳健投资和责任投资的这种意识和理念，只有在这种理念的指引下，保险资金的投资行为，才能对市场的稳定发挥重要作用。” 与此同时，还将持续加强保险资金运用事中事后监管，强化信息披露、内部控制、分类监管等手段，进一步规范保险资金投向、范围、方式、信息披露和关联交易等，并且研究制定资产负债管理能力标准，开展定期执行情况的评估，促进保险公司承保和投资协调运转、资产和负债良性互动。 而对于联合监管的问题，专题会议明确表示，将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，防范系统性风险。 整体而言，保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。 此外，项俊波强调：“保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。绝不能让保险公司成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的‘泥石流 ’。” 警惕动机不纯的股东 从市场的情况来看，一些备受争议的保险公司往往股东涉足领域比较集中（如房地产），舆论对其申请保险公司的动机，以及发生的关联交易存有疑虑。 21世纪经济报道记者8月31日曾经独家报道，保监会已经下发《保险公司股权管理办法（征求意见稿）》，而从12月13日的专题会议信息来看，这一新规有望加速落地。 此次专题会议明确表示“狠抓源头，解决保险公司治理缺陷和不足”。首先，严格股东准入标准。进一步修订完善《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。 其次，强化股东穿透监管。加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管。制定《保险公司章程指引》等规定，重点关注股东义务、董事选任机制、决策授权机制、中小股东利益保护、关联交易等关键环节，进一步完善独立董事制度，防范治理僵局、管控失效等重大公司治理风险。 再次，强化股权结构监管。进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，修订完善《保险公司关联交易管理办法》，加强关联关系监管，强化对关联交易合规性和公允性的核查，防范“一股独大”带来的风险。 最后，加强资本金真实性检查。将根据新的股权管理办法，严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。把资本和资产的真实性列为监管的重点内容，强化资本金的真实性审查，确保资本金来源依法合规。 值得一提的是，从21世纪经济报道记者12月6日独家报道的保监会派出两个检查组进驻前海、恒大人寿的检查方向来看，保险公司的治理规范性、财务真实性是重点内容之一。 一位大型保险公司负责人对21世纪经济报道记者坦言：“个别保险公司治理存在重大缺陷，股权结构复杂且不透明，一股独大成为导致激进的产品、激进的销售、激进的投资和虚假偿付能力，最后出现投资失败、偿付能力不足、流动性风险等问题的深层次原因。”[详情]

　　保监会为险资立规 拟重新调降入市比例至原水平 记者 张菲菲 杨倩雯 中国人寿总裁林岱仁、平安集团副董事长孙建一、泰康人寿总裁刘经纶等人13日14时30分许前后脚赶到了位于北京金融街上的保监会大楼。 事实上，他们仅是众多保险公司参会人士中的几位高管。他们手持会议通知，悉数进入保监会302机关会议室，或行色匆匆、或春风满面、或一脸严肃、或见面互相握手寒暄。当第一财经记者向几位相熟高管询问会议内容时，他们均表示“并不知情，但有预感”。 第一财经记者12日独家获悉，保监会当天下午发通知召集了所有保险机构、保险资产管理公司的主要负责人于13日下午参加专题会议。从保监会主席项俊波的发言来看，主要内容为市场瞩目的保险资金举牌、万能险、保险公司治理等事项。 项俊波在会上强调，努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 根据第一财经记者从多名参会人士处获得的信息来看，项俊波在会上脱稿点名批评了恒大人寿的“快进快出”行为，并且在会上提出，明年将对全行业进行公司治理检查，明确明年行业的发展方向是规范重于规模，“谈话十家、不如停业一次”。 保监会副主席陈文辉13日接受媒体采访时表示，保监会将调整保险资金入市比例，“我们对保险资金进入股市的比例是有一定限制的，因为去年救市期间，我们对比例有了一定程度的放开，现在希望回到原来的比例。” 监管态度再次明确：反对短炒 保监会召集的专题会议于13日15时召开，但第一财经记者从参会的内部人士处获悉，宝能集团董事长、前海人寿实际掌控人姚振华13日中午就早早赶到了保监会。 两周前，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员大会上脱稿痛斥“用来路不正的钱”从事“举牌”、“杠杆收购”，尽管当时并未直接点名所谓的“土豪”、“妖精”、“害人精”主体，但随即引发了有关险资是与非的热议。 此后事件的发展证明，这一公开谴责被视为监管层对险资举牌态度转向的分水岭。一周之内，保监会先是暂停前海人寿万能险新业务，要求继续整改，继派驻检查组进入前海人寿、恒大人寿，恒大人寿委托股票投资业务又被勒令暂停。 时下，险资正处于风口浪尖，保监会此刻召开紧急专题会议，释放了哪些事关险资举牌的信号？ 就在会议进行过程中，保监会官网发布了专题会议的通稿，项俊波在讲话中剑指险资投资运营的顽疾，表明将从严从重监管的态度。他指出，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。 一些业内人士表示，保监会专题会议的紧急程度和内容再次表明，监管态度正不断趋严。项俊波在讲话中提到“以壮士断腕的决心和勇气，打赢从严监管和防范风险攻坚战”，将保险监管工作升级到了战役层面。 项俊波还在会上说：“保险业姓保，保监会姓监。监管是根本功能、核心职责、主要职责。监管是健康发展的前提，发展是科学监管的结果。” 业内人士表示，“保监会姓监”这一说法是项俊波首次在公开场合提及，说明保监会将更加从严从重管理。 根据与会人士提供的信息，项俊波在会上直接点名批评了恒大人寿的“快进快出”，并明确表示，宁肯牺牲规模速度，从而换取更为规范的发展。 一波监管政策将至 “项主席的讲话很全面、很系统。再次强调了诸如集中举牌、万能险、公司治理方面存在的风险，预计不久的将来会有一轮新的监管政策要发布。”一名保险资管公司高管对第一财经记者表示。 在肯定保险业取得了显著成绩的同时，项俊波同时指出，要时刻保持清醒头脑，直面行业发展过程中存在的突出问题：部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化。 项俊波在发言中提到了保监会接下来要制定研究的一系列规范文件，包括： 在资产负债匹配上将研究制定资产负债管理能力标准； 在公司治理上要进一步修订完善《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业，并进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，修订完善《保险公司关联交易管理办法》，强化对关联交易合规性和公允性的核查，防范“一股独大”带来的风险； 在万能险方面则研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束； 在处罚力度上，将大力提高保险公司违法违规的成本，坚持执行双罚制，对个别影响恶劣、屡犯不改的机构，必要时采取顶格处罚。 “项主席在会上透露明年将对全行业公司进行公司治理检查。”一名参会人士向第一财经记者表示。 而根据陈文辉13日接受媒体采访时的表态，保险资金入市比例或从40%回归到原来的30%。 根据2014年2月《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，保险公司投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资产。账面余额不包括保险公司以自有资金投资的保险类企业股权。 2015年7月，保监会在救市背景下发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，指出符合一定条件的保险公司投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 监管的风暴眼 据统计，自2015年6月险资举牌金额已经超过1700亿元。 险企举牌动用的资金来源多以万能险为主，发行高收益万能险产品往往面临更高的负债成本，为了覆盖这些高成本，大量万能险险企寻找投资收益较高、投资合理的资产，在当前资产荒背景下，股市是一个好的资产池。 “中小险企频频举牌正是由于高成本的万能险产品倒逼的，因此保险产品负债端成本较高不利于保险回归保障的本质。”一位券商非银首席分析师对第一财经记者表示。 项俊波表示，进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。同时对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持风险保障型和长期储蓄型业务发展。 另外，对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。 “项主席的发言是非常严厉的。逐条对照着来看的话，必然要改善投资激进行为，不仅仅是从资产端下手，而更要从产品端下手，引导保险产品提升保障因素，降低负债成本。一旦这些保险公司的产品结构有所调整，高风险投资将会有所改善。”一家参会的保险公司负责人对第一财经记者表示。[详情]

　　制图：沈亦伶 保监会主席项俊波、副主席陈文辉回应近期保险投资问题 不让激进投资挑战“保险姓保”底线（政策解读·聚焦） 本报记者 曲哲涵 来源：人民日报 连日来，个别保险公司的激进投资行为引发市场关注。在产品销售、保险投资方面，相关保险机构到底有哪些违规行为？近两年，有保险公司在资本市场狂飙突进，根源是什么？接下来，保险监管有哪些措施？筑牢资本市场的监管防线，如何强化协同监管？ 12月13日，保监会主席项俊波在专题监管会议上就这些问题表达了看法，副主席陈文辉在会前接受了本报记者采访。 违规公司都做了啥 资本市场的“坏孩子” 业界认为，在低利率和资产荒背景下，保险资金举牌上市公司特别是蓝筹股，是商业机构理性选择。加之去年股市大幅波动期间，为“救市”放宽了投资比例限制，客观上提升了保险公司举牌意愿。不过，最近一段时间，保险公司在资本市场却屡屡做出“坏孩子”举动。对此，项俊波表示要筑牢从严监管和防范风险的防线，明确方向，查找问题，严肃法纪。 比如，恒大人寿通过“准举牌”快进快出，不符价值投资理念，主要负责人已被保监会约谈，委托股票投资业务已被暂停。 此外，高风险投资决策与激进型产品出现互为依托。前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道万能险产品存在销售误导、费率恶性竞争等问题，已被监管部门叫停。5—8月，保监会对万能险业务量较大、占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展万能险专项检查，部分公司存在产品费用不合规、产品账户额度不清晰及不同产品账户资金混用等问题。10月，保监会下发监管函，要求相关公司限期整改。12月，对整改不到位的前海人寿下发监管函，暂停万能险新业务。 “保监会已对前海、恒大派驻工作组，重点检查产品及资金运用合规性。发现违规问题，一定严惩不贷。”陈文辉说。 万能险风险有多大 明年4月实施新规，保障水平为全球之最 此次，险资举牌风波的始作俑者——高收益、高风险、低保障的万能险靠谱吗？ 万能险“不姓保”，对此，今年保监会已连续出台3个规定。新规将保额与保费或账户价值的最低比例要求由120%提高到160%，从明年4月起实施，该保障水平已为全球各国万能险之最。 同时，还通过费用率、资本金要求等手段，遏制保险机构销售中短存续期（主要为缴费期5年以内的产品）万能险的冲动。 按规定，目前1年期万能险产品已停售，2019年—2021年各年间保险公司中短存续期业务占比分别不得超过50%、40%和30%。 数据显示，今年前三季度，中短存续期业务占总保费收入比重同比减少9个百分点。三季度，万能险保费收入比二季度环比下降17%，结算利率比上半年下降约0.5个百分点。经过一年持续整治，国内万能险业务总体上经营较为规范，产品期限结构合理，资产负债匹配基本得当，风险可控。 谁造就了“野蛮人” 保险公司治理结构不完善是基因 截至10月末，保险资金投资股票1.2万亿元，蓝筹股占60%以上，其中分散投资和财务投资占80%以上；行业平均偿付能力充足率远高于100%，具有较强的风险吸收能力。 “险资整体上较好地践行了机构投资者价值投资理念。因此，对近两年部分机构‘匪夷所思’的激进表现，必须深挖问题根源。”陈文辉认为，一方面，监管自身理念、规则、力度仍有不足，这是“野蛮人”成长的外因，而保险公司治理结构不完善，是造就“野蛮人”的基因。 “个别保险公司与非保险股东作为一致行动人举牌上市公司股票，导致大股东意志主导投资决策，损害保险公司利益。‘万宝事件’中，前海人寿作为宝能系一致行动人投资万科A，有必要对此类行为进行规范，防止保险资金被利用、被错误使用。”陈文辉说。 此外，相关机构调查发现，个别公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，滋生内部人控制和大量关联交易。一开始，控股股东就把设立公司定位为融资平台，随之而来的是激进的产品和销售，倒逼出激进的资产配置和投资风格。 保险姓保铁律咋落地 去年“救市”放宽的投资比例逐步收回 项俊波强调，要打赢从严监管和防范风险攻坚战，未来保险资金运用必须符合3个原则：投资标的以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资以参股为主。 把“保险姓保”铁律落地，将有系列举措出台： 一是进一步明确保险资金境外投资相关标准，规范内保外贷、境外发债融资等方式开展境外投资，防范个别机构激进投资行为带来风险隐患。 二是强化对万能险经营的刚性约束。“对投资领域进行比例控制，必要时降低审批利率上限。” 三是狠抓公司治理缺陷问题。严格股东准入标准，防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，防范“一股独大”带来风险。推动建立保险企业与产业资本隔离机制。严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。 “下决心为制度装上牙齿。”项俊波表示，对影响恶劣、屡犯不改的机构，采取顶格处罚；对责任高管人员采取任职资格取消或市场禁入措施，强化司法移送。 陈文辉透露，针对部分公司激进投资和举牌问题，近期拟出台以下措施：一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。 “把去年‘救市’时放宽的投资比例再收回来。这个比例，稳健型公司用不了，反倒让激进型公司钻了空子。”他表示，目前恒大、前海两家公司投资股市资金共有574亿元，仅占保险资金股市投资总额的3%，监管整顿是对投资风险定向“挤脓包”，不会影响股市稳定。 监管防线如何连成片 一行三会将强化协调 金融监管无缝衔接，是险资举牌风波中各方面最为关注的话题之一。 “有些难题要各部门携手破解。”陈文辉说，比如目前国内没有反收购法，缺少对被收购方制度保护，造成收购方和被收购方法律地位不平等，极易引发强烈摩擦和冲突。 再如，在金融创新大背景下，资金通过各类通道业务、变形创新，为投资人提供了极为便捷的变通选择，增加了市场准入和入股资金审查难度。而股权代持、表决权转让、一致行动约定等安排，大多是私下签订，监管手段无法查明，只有通过诉讼等司法手段才能获得线索证据。各方须携手将监管防线连成片，提高监管效率。“对保险机构虚假增资问题，保监会查起来很困难，而央行反洗钱系统一目了然。” 项俊波表示，未来将加强与人民银行、银监会、证监会协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。[详情]

　　原标题：穿透式监管直达实控人 保监会将出保险公司章程指引 ⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽 在昨日中国保监会召开的专题会议上，保监会主席项俊波表示，要打赢从严监管和防范风险攻坚战，狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足。上证报记者独家获悉，多份相关文件正在制定与修订，其中穿透至保险公司最终实控人的《保险公司章程指引》（以下简称《指引》），目前正在紧锣密鼓地进行业内第二轮征求意见。 多位消息人士透露称，《指引》的核心是强化股东穿透监管，重点加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管。重点关注股东义务、董事选任机制、决策授权机制、中小股东利益保护、关联交易等关键环节，旨在进一步完善独立董事制度，防范治理僵局、管控失效等重大公司治理风险。 《指引》要求保险公司的公司章程编制“发起人表”及“股份结构表”，但不单单是两个简单的表格，而是包含了更多细节，以反映保险公司的真实股权架构及股东详情。 《指引》重点提及保险公司的公司章程应载明股东的义务，包括：入股资金和持股行为应当符合监管规定，不得代持和超比例持股；不得滥用股东权利损害公司或者其他股东的利益，否则依法承担赔偿责任；持有公司百分之五以上股份的股东之间产生关联关系时，应当在五个工作日内向公司提交书面报告；应当向公司如实告知其控股股东、实际控制人情况，并应在控股股东、实际控制人发生变更后五个工作日内向公司提交书面报告；股东质押其持有的保险公司股权的，不得损害其他股东和公司的利益，不得约定由质权人或其关联方行使表决权等。 值得一提的是，为防范上述股东行为的发生，《指引》要求公司章程须载明如下条款：如果存在以下三种情形之一的，股东承诺接受保监会限制其有关股东权利，对其所持股权采取必要的处置措施等监管措施。这三种情形包括：直接或间接使用公司保费获得公司股权或代持股权的；对股东资质、关联关系或入股资金等提供虚假信息或不实声明的；股东出资行为、持股行为不符合监管规定的。 《指引》强调，保险公司控股股东、实际控制人对公司和其他股东负有诚信义务的条款，并须在公司章程中载明。控股股东不得利用利润分配、资产重组、对外投资、资金占用、借款担保、保险资金运用、关联交易等方式损害公司和其他股东的合法权益，不得利用其控制地位损害公司和其他股东的利益；控股股东的工作人员不得兼任公司的执行董事和高级管理人员，控股股东的董事长除外。 与此同时，《指引》还对公司章程中的股东大会、董事会、监事会等章节进行了明确规范。具体有：股东大会审议有关关联交易事项时，公司应当在公司章程中制订有关联关系股东的回避和表决程序的条款；董事会在审议重大关联交易时，关联董事不得行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权，董事会会议所作决议须经非关联董事三分之二以上通过；公司章程须明确监事会的构成，监事会组成人数应当具体、确定，不得为区间数。 “公司章程是各公司的基本法，也是公司管理者的权力之源，因此必须要对其中的各项细节予以明确和规范，尤其是预防保险公司治理和股东的道德风险。”业内人士一针见血地指出，在各类社会资本投资保险业热情高涨的同时，有一些股东投资保险业的动机不纯，即目的不是为了经营保险，而是希望把保险公司当作其进行低成本融资的渠道和平台，往往会出现通过“股东代持”变相集中股权，形成“一股独大”，导致股东之间失去制衡，使保险公司成为大股东或主要管理层的融资渠道甚至“提款机”。THE_END[详情]

　　项俊波：险资举牌有利于稳定市场，但好经被少数公司念歪了 澎湃新闻见习记者 胡初晖 综合报道 来源：澎湃新闻 保监会将研究设立保险机构收购行为的负面清单，设置投资禁区和投资规范，严格限制杠杆使用。 在12月13日召开的保监会专题会议上，保监会主席项俊波直言，险资举牌有利于稳定资本市场，但从实践过程来看，好经被少数公司念歪了，投资变成了投机，好事没有办好。 据央视财经报道，项俊波表示，在资本市场大幅震荡期间，监管层出台了多项鼓励保险机构积极入市的政策，对稳定市场发挥了积极作用。今年两会期间，项俊波也公开表示过，险资举牌有利于稳定资本市场，有利于支持实体经济发展。 项俊波在专题会议上指出，保险资金作为机构投资者，本应该发挥稳定市场的作用，但是近期出现了一些与这个初衷相违背的问题，使保险成为了公众舆论中的野蛮人，这对保险行业形象和长期健康发展带来了极大的伤害。“下一步我们将坚持市场化改革方向不变，研究设立保险机构收购行为的负面清单，要研究设置投资禁区和投资规范，严格限制杠杆使用。” 保监会数据显示，截至2016年10月末，保险资金投资股票1.2万亿元，占保险资金运用余额的9.3%。2014年以来，共有14家保险公司持有53家上市公司5%以上股份。以蓝筹股和财务投资为主，投资金额为4664亿元，占保险资金运用余额的3.6%，占A股总市值的0.88%。其中2015年险资共举牌59次，占资本市场举牌总数的36%。2016年险资举牌10次，占资本市场举牌总数的9.1%。 此外，保监会副主席陈文辉在12月13日接受央视财经频道《经济信息联播》时表示，举牌是一个中性行为，但如果说是搞得一些企业家人心惶惶，带来负面影响，监管层就不能坐视不管。“你这些人熟悉的可能是保险金融这样一些东西，你怎么可能去管好一个实业公司、一个制造业或者是一个乳业公司，不可能。”陈文辉还表示，“寿险你要用自己的自有资金来买，第二要经过审批。那么这个审批我们的原则就是说，你是一定要与保险主业相关的，否则其他东西我们是严格控制的。”[详情]

　　 今天资本市场的聚焦点都在这座大楼——北京金融街保监会大楼！为何被如此聚焦？因为这座大楼将就市场最为关注的险资投资问题给出定调！事关险资，事关A股！ 先来看看监管的这些严厉定调： 不能让险资成为资本市场的“泥石流” 举牌被和尚把经念歪了 保险姓保，保监会姓监 险资股权收购禁止使用杠杆资金 约谈十次不如停牌一次，还可以吊销牌照 要以壮士断腕的决心和勇气，打赢从严监管和防范风险攻坚战 四类“保险人”参会 按会议通知要求，12月13日下午3:00，从保监会领导到会机关正处级以上干部，到会管单位主要负责人，再到各保险公司主要负责人将保监会大楼聚齐，会议持续1小时40分钟。 券商中国记者获悉，下午两点半左右开始，在金融大街15号保监会正门门口，各保险公司高管开始陆续进场。 其中包括中国人寿董事长林岱仁，此外，中国太平、泰康人寿、中国平安等大小保险公司高管等亦陆续进场。最令人关注的前海人寿姚同学几时到场？据称下午一点钟左右，姚振华就已经出现在了保监会门口。 来参会的人士多手持A4纸打印出来的会议通知。会议通知或为保监会紧急下发，因为现场有保险公司高管向记者表示，昨天刚刚收到开会通知。 听参会人怎么说 下午4点40分左右，上述专题会议结束，一些参会的保险公司高管陆续走出会场。北京一家保险公司高管向券商中国记者透露，会议共持续1个小时40分钟，从头至尾全是保监会主席项俊波讲话，302会场全部坐满了。现场强调不能录音，也没有发会议资料。 “约谈十次不如停业一次 , 不行还可以吊销牌照！”会上，保监会主席项俊波措辞前所未有地严厉。 多位参会人士透露，这次会议释放了监管从严从重的重要信息，一大波监管政策已经在路上，将为制度装上“牙齿”，确保“保险姓保，保监会姓监”。明年，各家保险公司还将迎来公司治理的大检查。 据参会人士透露，会议开始的前10分钟，保监会主席项俊波就直接切入到了市场最关注的举牌问题：“举牌本身是好事，但被和尚把经念歪了。” 项俊波再次强调保险投资的正道：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。 保监会在祭出从严从重监管的基调后，让各家公司努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 “举牌的事情，并不是说不能举而是说不能违反规矩，举牌本来是好事，但是个别公司给做偏了。” 一位参会的保险公司高管表示。 “险资实际上是资本市场上很好的压舱石，但核心是你不能没有规矩，不能出格。实际上我觉得险资中只有几个是做的比较出格的，包括快进快出，今天也有说到，这个行为肯是不行，最后是把险资非常良好的初衷给（扭曲）了，股民和上边领导都会反感。”上述高管表示。 上述高管还透露，下一步保监会会加强对险资举牌的核准或备案机制，对保险公司针对保险公司恶意收购和杠杆资金收购的行为，将有更严厉的监管。会议强调了“（险资）收购原则上要以财务投资为主，股权投资为辅，这个会议就是规范”！ 对违规问题：查实查深查透 针对险资在市场上杠杆收购和炒短线带来的不良影响，项俊波在专题会议上不客气地对前海和恒大点名批评。 项俊波同时对下一步的监管给出方向： 一要健全监管体系。 持续加强保险资金运用事中事后监管，强化信息披露、内部控制、分类监管等手段，进一步规范保险资金投向、范围、方式、信息披露和关联交易等。 二要加强现场检查。 查实查深查透违规问题和风险隐患，坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。特别是对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。 三要强化资产负债匹配监管。 研究制定资产负债管理能力标准，开展定期执行情况的评估，促进保险公司承保和投资协调运转、资产和负债良性互动。 四要加强境外投资监管。 严格控制保险资金对外投资节奏和重点，进一步明确境外投资的资质条件以及境外重大股权投资的行业范围和投资运作标准，规范内保外贷、境外发债融资等方式开展境外投资，防范个别机构激进投资行为带来的风险隐患。 五要加强监管协调。 按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。 治理杠杆收购 多位参会的保险公司高管向券商中国记者表示，下一步监管方或要规范保险公司股东的问题，券商中国记者在此汇集部分保险公司高管的反馈。 “单一股东持股比例或要下调”，强调保险不能成为“富人俱乐部”。 “下一步，保监会可能出台新规对险资举牌备案制, 而对于股权收购行为 , 监管将更严厉 , 禁止使用杠杆资金。” “我们希望监管部门下一步能够把一些‘坏孩子’管好，不然对于我们这些‘乖孩子’是不公平的。保险行业目前处于黄金的发展期，真正的保险公司要研究客户的续期，但目前保险公司在这方面做的并不够，我觉得这个跟保险公司股东有很大关系，股东更希望现金流。” “我觉得下一步保监会会加强对保险公司股东的监管，包括什么样的股东可以进入到保险公司，要严格地去审查，按照主席的说法就是‘不能成为富人俱乐部’，也即保险公司股东都是富人在里边。” “关于持有保险公司股权的问题，保监会也在研究，可能会降低单一大股东的持股比例。” 必要时采取顶格处罚 在谈到提高保险公司违法违规成本时项俊波表示，对于个别影响恶劣、屡犯不改的公司，必要时采取顶格处理。项俊波警示某些保险公司："约谈十次不如停业一次 , 不行还可以吊销牌照！” 新的监管动向会对保险公司带来哪些影响？上述保险公司高管表示，“只要你是很好地去做保险，回归保险主业的，我觉得这个会传达的都是正能量的东西，因为监管还是希望你回归到主业上来”。 另一位参会的北京寿险公司高管向记者表示，这次会议传达的动向对于行业未来的投资“正常的运营不会受影响，这个是很正面的会，还是希望我们能够专注本业，强调保险业要以保障为主。” 不过，针对风格激进的保险公司，上述保险高管强调“保险公司拿到资金之后没有做好的搭配的这种做法肯定需要收敛，不能再这样干下去，保监会对这种行为也基本上是不鼓励的。” 一位参会的保险公司高管向记者表示，1小时40分钟的会议，说的基本上“都是按规矩办事。”他表示，会议针对保险投资说的比较多，强调保险业姓保，保监会姓监。而针对参加这场会议最大的感受，该高管称“会议就是强调要规范市场、规范保险行业、规范股东。” 据了解，明年初 , 保监会将组织一场针对全行业的检查 , 更多的监管措施还在路上。[详情]

　　 保监会紧急会议定调：查实查深查透 必要时采取顶格处罚 今天保监会开行业大会，媒体记者在保监会门口守了一天，谁知道晚上的一则条消息，让财经记者、券商分析师彻底懵了！ 这则消息长这个样子： 【保监会副主席陈文辉：保监会将降低保险资金入市比例】XX社13日讯，保监会副主席陈文辉今天在接受央视财经记者专访时表示：险资投资要服务于保险主业。保险公司频繁“举牌”，保监会会进行干预。同时，保监会正进行完善监管的制度，制度近期也很快能够出台。此外，保监会将降低保险资金入市比例。 WHAT？？？ 降低保险资金入市比例，可是牵一发动全身的政策，与各家保险公司的投资行为高度关联，如果这一行业基础性监管政策如果要动，保险公司的内心戏将是如何？下午保监会大会上没讲这个啊…… 券商中国找到央视原视频，原来陈文辉主席的原话是这样的： 我们对保险资金进入股市的比例是有一定限制的，因为去年救市期间，我们对比例有了一定程度的扩大，我们是希望回到原来的比例。 也就是说，所谓的险资入市比例调整，只是把去年股灾期间特殊时期政策的回归，30%的权益类投资比例——并——没——有动！ 险资股票投资政策回归 目前保险资金入市的最新规定，是去年股灾期间（7月8日）中国保监会发的〔2015〕64号文，内容是这样的！ 各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司： 为优化保险资产配置结构，促进资本市场长期稳定健康发展，根据《保险资金运用管理暂行办法》等规定，现就保险资金投资蓝筹股票有关事项通知如下： 一、符合下列条件的保险公司，经报我会备案，投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 一）上季度末偿付能力充足率不低于120%； 二）投资蓝筹股票的余额不低于股票投资余额的 60%。 二、适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例，具体标准由我会另行制定。 三、保险资金投资的蓝筹股票，应当符合保险资金权益投资相关规定，在境内主板发行上市，市值不低于200亿元人民币，且具有较高的现金分红比例和稳定的股息率。 四、保险公司应当根据资产负债管理需要及市场变化，加强权益类资产风险监测，定期开展压力测试，确保偿付能力等符合监管规定。 五、保险公司根据本通知调整有关投资比例的，应当在每季度结束后15个工作日内向我会报告投资情况。 六、本通知自发布之日起执行。保险资金投资其他权益类资产，仍执行现行有关规定。 修改之后，将回归原来的比例： 保险资金投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%； 投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限5%这一常态。 好的，安心睡吧！[详情]

　　原标题：保监会为险资立规，拟重新调降入市比例至原水平 中国人寿总裁林岱仁、平安集团副董事长孙建一、泰康人寿总裁刘经纶等人13日14时30分许前后脚赶到了位于北京金融街上的保监会大楼。 事实上，他们仅是众多保险公司参会人士中的几位高管。他们手持会议通知，悉数进入保监会302机关会议室，或行色匆匆、或春风满面、或一脸严肃、或见面互相握手寒暄。当第一财经记者向几位相熟高管询问会议内容时，他们均表示“并不知情，但有预感”。   平安集团副董事长孙建一   泰康人寿保险股份有限公司总裁兼首席运营官刘经纶 第一财经记者12日独家获悉，保监会当天下午发通知召集了所有保险机构、保险资产管理公司的主要负责人于13日下午举行“为深入学习贯彻国务院领导同志重要讲话精神”而召开的专题会议。从保监会主席项俊波的发言来看，主要内容为市场瞩目的保险资金举牌、万能险、保险公司治理等事项。 项俊波在会上强调，努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。   项俊波在13日的专题会议上发言 根据第一财经记者从多名参会人士处获得的信息来看，项俊波在会上脱稿点名批评了恒大人寿的“快进快出”行为，并且在会上提出，明年将对全行业进行公司治理检查，明确明年行业的发展方向是规范重于规模，“谈话十家、不如停业一次”。 保监会副主席陈文辉13日接受媒体采访时表示，保监会将调整保险资金入市比例，“我们对保险资金进入股市的比例是有一定限制的，因为去年救市期间，我们对比例有了一定程度的放开，现在希望回到原来的比例。” 监管态度再次明确：反对短炒 保监会召集的专题会议于13日15时召开，但第一财经记者从参会的内部人士处获悉，宝能集团董事长、前海人寿实际掌控人姚振华13日中午就早早赶到了保监会。 两周前，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员大会上脱稿痛斥“用来路不正的钱”从事“举牌”、“杠杆收购”，尽管当时并未直接点名所谓的“土豪”、“妖精”、“害人精”主体，但随即引发了有关险资是与非的热议。 此后事件的发展证明，这一公开谴责被视为监管层对险资举牌态度转向的分水岭。一周之内，保监会先是暂停前海人寿万能险新业务，要求继续整改，继派驻检查组进入前海人寿、恒大人寿，恒大人寿委托股票投资业务又被勒令暂停。 时下，险资正处于风口浪尖，保监会此刻召开紧急专题会议，释放了哪些事关险资举牌的信号? 就在会议进行过程中，保监会官网发布了专题会议的通稿，项俊波在讲话中剑指险资投资运营的顽疾，表明将从严从重监管的态度。他指出，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。 一些业内人士表示，保监会专题会议的紧急程度和内容再次表明，监管态度正不断趋严。项俊波在讲话中提到“以壮士断腕的决心和勇气，打赢从严监管和防范风险攻坚战”，将保险监管工作升级到了战役层面。 项俊波还在会上说：“保险业姓保，保监会姓监。监管是根本功能、核心职责、主要职责。监管是健康发展的前提，发展是科学监管的结果。” 业内人士表示，“保监会姓监”这一说法是项俊波首次在公开场合提及，说明保监会将更加从严从重管理，进一步凸显监管在行业发展中的作用。 根据与会人士提供的信息，项俊波在会上直接点名批评了恒大人寿的“快进快出”，并明确表示，宁肯牺牲规模速度，从而换取更为规范的发展。 一波监管政策将至 “项主席的讲话很全面、很系统。再次强调了诸如集中举牌、万能险、公司治理方面存在的风险，明确不支持保险公司对与自己主业无关的上市公司进行收购，强调保险资金必须坚守保险主业，预计不久的将来会有一轮新的监管政策要发布。”一名保险资管公司高管对第一财经记者表示。 在肯定保险业取得了显著成绩的同时，项俊波同时指出，要时刻保持清醒头脑，直面行业发展过程中存在的突出问题：部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化。 项俊波在发言中提到了保监会接下来要制定研究的一系列规范文件，包括： 在资产负债匹配上将研究制定资产负债管理能力标准； 在公司治理上要进一步修订完善《保险公司股权管理办法》，将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业，并进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，修订完善《保险公司关联交易管理办法》，强化对关联交易合规性和公允性的核查，防范“一股独大”带来的风险； 在万能险方面则研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束； 在处罚力度上，将大力提高保险公司违法违规的成本，坚持执行双罚制，对个别影响恶劣、屡犯不改的机构，必要时采取顶格处罚。 此外，项俊波还提及将加强评估及现场检查，包括资产负债匹配定期执行情况的评估，资本金真实性检查等。“项主席在会上透露明年将对全行业公司进行公司治理检查。”一名参会人士向第一财经记者表示。 根据陈文辉13日的表态，保险资金入市比例或从40%回归到原来的30%。 根据2014年2月《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，保险公司投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资产。账面余额不包括保险公司以自有资金投资的保险类企业股权。 2015年7月，保监会在救市背景下发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，指出符合一定条件的保险公司投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%;投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 监管风暴眼 自2015年下半年起，险资举牌在资本市场掀起了不小的波澜。据统计，自2015年6月险资举牌金额已经超过1700亿元。 险企举牌动用的资金来源多以万能险为主，发行高收益万能险产品往往面临更高的负债成本，为了覆盖这些高成本，大量万能险险企寻找投资收益较高、投资合理的资产，在当前资产荒背景下，股市是一个好的资产池。 “中小险企频频举牌正是由于高成本的万能险产品倒逼的，因此保险产品负债端成本较高不利于保险回归保障的本质。”一位券商非银首席分析师对第一财经记者表示。 今年5~8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大、，特别是中短存续期产品占比较高的9家公司开展了万能险专项检查。 项俊波表示，进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。同时对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持风险保障型和长期储蓄型业务发展。 另外，对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。 “项主席的发言是非常严厉的。逐条对照着来看的话，必然要改善投资激进行为，不仅仅是从资产端下手，而更要从产品端下手，引导保险产品提升保障因素，降低负债成本。一旦这些保险公司的产品结构有所调整，高风险投资将会有所改善。”一家参会的保险公司负责人对第一财经记者表示。[详情]

　　突发，保监会召开紧急会议！ 近期部分保险公司集中举牌、投资激进的做法备受关注。今日下午3点，保监会紧急召集各保险公司负责人在京开会上，保监会主席项俊波首次对近期险资频频举牌上市公司的行为做出了正面回应，表示保险企业要努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人。 项俊波在会议上指出，保险资金运用要把握三个原则：投资标的以固定收益类产品为主，股权投资以财务投资为主，少量的战略投资以参股为主。保险资金一定要做长期资金提供者，不做敌意的收购控制者。这预示着保险业将迎来更强监管风暴，包括资金运用，公司治理结构都将发生重大变化。 保监会主席项俊波：去年资本市场大幅震荡期间，我们出台了多项政策鼓励保险机构，积极入市对稳定市场发挥了积极作用，今年两会期间，我曾公开表示险资举牌，有利于稳定资本市场，有利于支持实体经济发展，但从实践来看好经被少数公司念歪了，投资变成了投机好事没有办好。 保监会数据显示，截至今年10月末，保险资金投资股票1.2万亿元，占保险资金运用余额的9.3%，2014年以来共有14家保险公司持有53家上市公司5%以上股份，以蓝筹股和财务投资为主，投资金额为4664亿元，占保险资金运用余额的3.6%，占A股总市值的0.88%。其中2015年险资共举牌59次，占资本市场举牌总数的36%。2016年险资举牌10次，占资本市场举牌总数的9.1%。 保监会主席项俊波：保险资金作为机构投资者，本应该发挥稳定市场的作用，但是近期出现了一些与这个初衷相违背的问题，使保险成为了公众舆论中的野蛮人，这对保险行业形象和健康发展，带来了极大的伤害，下一步我们将坚持市场化改革方向不变，研究设立保险机构收购行为的负面清单，要研究设置投资禁区和投资规范，严格限制杠杆行为。 据市场分析人士认为，近期的险资举牌事件是昨日A股暴跌的原因之一，然而，今天下午保监会就立马召开了紧急会议，明确在资本市场上哪些可以做哪些不能做。看来，明天开市可能又将风起云涌。 险资未来如何进行金融投资？如何在股市中发挥稳定作用？保监会副主席这样说！ 保监会副主席陈文辉：举牌按理说它是个中性的，因为它举牌不是说就是去收购，去控制，所以它是一个中性的，如果说是搞得一些企业家人心惶惶，那么我觉得它就不是一个简单的中性的问题，就是说它已经带来了负面影响，所以我们对这些问题就不能坐视不管，必须认真严格地对待这样一些事情。 陈文辉同时表示保监会不支持保险公司举牌与保险行业无关的上市公司，他认为保险投资应该服务于保险主业，对于险资的未来的收购监管层也将严格审批。 保监会副主席陈文辉：你这些人可能熟悉的是保险金融这样一些东西，你怎么可能去管好一个实业公司、一个制造业或者是一个乳业公司，不可能的，所以我们是坚决反对，去投资到这样的地方，以控制为目的。首先你要用自己的自有资金来买，第二要经过审批，那么这个审批我们的原则就是说，你是一定要与保险主业相关，否则其它的东西我们是严格控制。 带你读懂险资举牌 举牌，就是投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务。通俗的说就是明着抢股票，某机构欲在二级市场上大量购买某支股票,按规定应该上报披露消息。 险资就是保险业的从业公司的资金。险资举牌比如安邦保险举牌万科、民生银行，就应披露安邦购买这些公司的资金来源。（【热点】宝能出手了！格力将成为下一个万科？董明珠这样说...） 险资举牌潮始末 险资举牌潮始于2015年下半年，主要标的是估值低、股息率和ROE高的上市公司。举牌原因主要在于“长期股权投资——权益法”核算下的投资收益、利润和偿付能力提升。2016年2季度以来保监会加强监管，严格限制万能险销售规模，同时限制险资举牌行为，预计未来举牌将大幅减少。监管促使行业整体价值转型，同时强化上市保险公司的竞争优势。 2015年12月，保监会出台了《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》准则，通过文件规范保险资金信息披露行为，增加市场信息透明度。 2016年3月，保监会还发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》。 2016年12月3日，证监会主席刘士余对近期资本市场上保险资金大肆举牌上市公司的不正常现象予以痛斥。“这里我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。” 2016年保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。 2016年保监会下发《关于暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务的通知》，表示恒大人寿委托股票投资业务存在短期频繁大量炒作上市公司股票现象，暂停了恒大人寿的委托股票投资业务。  [详情]

　　原标题：项俊波出重拳严管“坏孩子” 新华社北京12月13日电 题：项俊波出重拳严管“坏孩子” 新华社记者谭谟晓 “努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人。”保监会主席项俊波13日表示，要正本清源，严惩个别影响恶劣、屡犯不改的保险机构，保险业要服务实体经济，促进资本市场稳定健康发展。 近期个别保险机构投资激进造成不良示范效应。从保监会密集出台的监管措施来看，业务结构不合理、资金运作不规范的前海人寿和恒大人寿被市场视为“坏孩子”的代表。 项俊波的表态既体现出监管层对“坏孩子”的零容忍，也体现出坚决刹住保险资金运用歪风邪气的决心。 随着保险业快速发展，行业暴露出一些新问题，部分保险机构集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张。 项俊波直面行业问题，并提出要打赢从严监管和防范风险攻坚战。他表示，将进一步规范保险资金投向、范围、方式、信息披露和关联交易，严查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。 对中短存续期产品实施严格总量控制，推进保险机构优化业务结构，发展风险保障型和长期储蓄型业务也是防范风险的重要手段。“对落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等监管措施。”项俊波说。 随着资本市场和保险业的快速发展，类似股权投资这种跨领域、跨行业的新情况还将不断出现，处理不好容易集聚金融风险，监管部门联手合力监管势在必行。 项俊波表示，保监会将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。 他说，保险资金要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者；要做善意的财务投资者，而不是敌意的收购控制者。 对于“不听话”的保险机构，项俊波直言，必要时要采取顶格处罚，推进实施高管人员任职资格取消或市场禁入措施，以问责推进监管制度落实。 实际上，来自保险业以外的“坏孩子”也不容忽视。少数股东投资保险业动机不纯，其目的并不是为了经营保险，而是希望把保险公司当作其低成本融资的渠道和平台。对此，保监会将修订完善《保险公司股权管理办法》，严防“动机目的不纯”的投资者投资保险业。[详情]

　　 据央视12月13日报道，保监会副主席陈文辉今天在接受央视财经记者专访时表示，“去年救市期间，保监会对比例有了一定程度的放开，现在希望回到原来的比例。”这意味着保监会有可能近期将会将去年救市期间上调至40%的权益类投资比例，回调至30%。 采访中，陈文辉还表示，险资举牌非保险主业公司除了需要自有资金外，还将需要审批，保监会不赞成以控制为目的的举牌行为。 关于目前保监会进驻前海人寿和恒大人寿检查的进展，陈文辉表示，“因为现在检查组才刚刚进去，检查的结果还没有出来，对于市场上绝大多数的保险公司和资金应该来说都是没有问题的，管理很规范，而只有少数个别的保险公司是比较激进的，可能有些股东没有想到我是来认认真真去做保险，所以对于这样一些问题，我们是要进行干预的，那么我们最近正在进行完善监管的制度，这些制度近期也很快能够出台。” 陈文辉认为监管一定程度上滞后于市场是一个正常的现象，关键是遇到问题以后，应该必须及时完善监管制度。他表示，现行的监管规则中，对保险资金进入股市的比例是有一定限制的，去年救市期间，保监会对比例有了一定程度的放开，现在希望回到原来的比例。 2015年7月保监会曾在救市背景下发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，指出符合一定条件的保险公司投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 陈文辉上述表态意味着保监会有可能近期将会将去年救市期间上调至40%的权益类投资比例，回调至30%。而保险资管协会数据显示，目前险资境内权益投资占比约为14%，只使用了上限比例约三分之一。 对于近期保监会频繁出台监管政策的市场影响，陈文辉认为，“从保监会来说，这个时候出台这个政策遏制住部分保险公司、部分保险资金在市场上起到的一些不好的作用，从这个意义上来说就是提振整个资本市场信心。所以从时点上来说应该也是没有问题。如果说资本市场有的是靠举牌概念来炒作股票，这样炒作的股票，如果不是价值发现、价值投资，最后还会下来。我觉得中国资本市场最近的情况来看，我还是充满信心的。”[详情]

　　   慧保天下 敲黑板，划重点： 保险业姓保、保监会姓监 从严从重监管，切实加强保险资金运用监管 完善规则，推动万能险规范有序发展 狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足 尊重中国国情 有人就是有这么牛，隔空一番话就改变了保险业潮水发展的方向。当然这只是表面上的，背后恰是“保险经营规律”的回归，及“立足中国国情、尊重发展阶段”的深刻认识。 由于险资举牌所引发的一系列争论持续发酵中，12日，有媒体报道称，保监会将紧急召集各保险公司负责人于13日下午在京开会，预计届时将会对近期保险资金“举牌”等事项给出意见。此消息一出，北京金融街15号鑫茂大厦的保监会立刻成为各类媒体关注的焦点，包括外媒。对于保险业而言，这注定是一个多事之秋。 但在会前，慧保天下多方打探了解到，此次会议并不会发布任何实际的政策，主要是“贯彻国务院领导同志重要讲话精神”。另据慧保天下独家获悉，上周五保监会已经在内部召开会议专题学习有关内容，而13日的会议只不过是将学习范围扩大到了所有保险公司的主要负责人。 在会后，慧保天下也第一时间向多位参会人士了解了会议情况，据介绍，本次的会议主要内容包括三点，一是强化对于举牌行为的监管，二是规范万能险发展，三是强化公司治理，这被认为是造成上述两个重要问题的根本原因。 在会议进行没多久，保监会官网就发布了有关项俊波主席在此次会议上发言的新闻稿，那么保监会项俊波主席到底强调了哪些呢？ 保险姓保，监管姓监 在13日下午保监会举行的专题会议上，项俊波主席指出要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求。至于何为“”保险业姓保、保监会姓监”，项俊波也在讲话中进行了解释，其中，“保险业姓保”是指： “要分清保障与投资属性的主次。保障是保险业根本功能，投资是辅助功能，是为了更好地保障，必须服务和服从于保障，决不能本末倒置。要坚持长期投资、价值投资、稳健投资，起到支持实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用。” 在”保监会姓监”方面，则指出： “要正确分清监管与发展的主次。监管是根本功能、核心职责、主要职责。监管是健康发展的前提，发展是科学监管的结果。只有监管科学有效，发展才能行稳致远。要进一步扎实做好监管工作，巩固发展的基础，为保险业的健康发展创造良好的制度环境，激发行业的内在动力和活力。” 一直以来，“促发展”都被视为监管的重要职能之一，尤其是在保监会成立初期，“做大做强”在很长一段时间内都被视为监管的重要职能之一。随着行业的发展壮大，“促发展”的理念有所淡化，例如在2011年，项俊波当选保监会主席之后，就提出了“抓服务、严监管、防风险、促发展” 促进保险业又好又快发展的监管思路，“做大做强”变为了“又好又快”。但即便如此，促发展仍然始终是监管部门的重要职能之一，在监管部门的各类规划当中，保费发展目标也一直是一项重点内容。 监管的“促发展”的意识，对于推动中国保险业发展无疑起到了巨大的作用，但也有观点认为，监管的根本职能是保护消费者的合法利益，将“促进行业发展”作为职能之一的，有可能会混淆重点。 此番监管明确表态“监管姓监”，无疑是传达了一个明确的信号，监管的“监管”职能被进一步突出，强调发展只是科学监管的一个结果，保监会不是保险公司的父母官，而是市场的监督管理者，无论是谁，不按市场规则办事，就休怪监管不客气。有良好的市场秩序，才有良好的发展结果。 从严从重监管，切实加强保险资金运用监管 险资运用是此次专题会议备受各类媒体关注的一个重要原因，因为险企频频举牌上市公司而导致的大量的争议，包括“宝万大战”、“血洗南玻A”、“恒大买而不举”等问题已经令险资成为了被人侧目而视的“野蛮人”，证监会主席刘士余公开场合炮轰“害人精”，更是令险资被推上风口浪尖。 监管叫停恒大人寿的委托股权投资业务其实已经表明了态度，但市场仍在期待着保监会的正面表态。在13日下午的专题会议上，项俊波立场坚定的表明了自己的态度：从严从重监管，切实加强保险资金运用监管。保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则： 投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅； 股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。 努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 同时，他还表示，将进一步强化保险资金运用事中事后监管，“坚决刹住投资运用的歪风邪气”。 针对海外投资，表示将进一步明确境外投资的资质条件以及境外重大股权投资的行业范围和投资运作标准，防范个别机构激进投资行为带来的风险隐患。 而针对监管套利以及风险的跨行业传递问题，则表示，将加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面。 推动万能险规范有序发展 与险资运用密切相关的一个话题是“万能险”，在资产驱动负债模式大行其道的市场环境下，形式灵活的万能险成为了一些险企迅速做大保费规模的利器，为其进行各类投资提供了充足的弹药。规范险资运用，就势必要进一步规范万能险的发展，在2016年接连出台多项制度规范中短存续期产品之后，保监会还将继续放出大招，项俊波表示： 进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束。 强化比例控制。对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束。 对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限……引导保险机构逐步降低最低保证利率。 针对高现价产品占比高的公司加强窗口指导，进一步防范现金流和利差损风险。 解决公司治理缺陷和不足 无论是险资运用问题，还是万能险问题，其出现的直接原因都是保险公司的发展战略、发展策略出了问题，而要从根本上解决公司的发展道路问题，最根本的还是要解决公司的治理问题，这才是问题的源头。因此在本次会议中，公司治理问题也成为了一项重点内容，项俊波表示： 将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类，分别设立严格的约束标准，严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。 将加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管。 将进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，加强关联关系监管，防范“一股独大”带来的风险。 严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。 针对保险公司治理问题，监管部门已非第一次表态，显然已经是注意到了这其中蕴含的一些风险点，而目前该问题最令媒体好奇的是，哪家公司会是第一家。 近期，财新发布了一系列针对前海人寿的深度调查报道，指除了钜盛华持有的51%，剩余49%股权也与“宝能系”有着千丝万缕的联系；“宝能系”使用了大量的循环股权质押，在不同金融市场加杠杆；钜盛华用以收购前海人寿原有股权的57亿元及增资款60亿元，均来自浙商银行安排的银行理财资金。 值得注意的是，在发言的结尾，项俊波还强调要尊重中国国情与借鉴国际经验的关系。他表示：借鉴国际经验，必须从我国国情实际出发，做到有所扬弃、辩证取舍。要在立足中国国情、尊重发展阶段的前提下，有序发展万能险业务，有序规范保险投资。 [详情]

　　 保监会副主席陈文辉今天在接受央视财经记者专访时表示：险资投资要服务于保险主业。保险公司频繁“举牌”，保监会会进行干预。同时，保监会正进行完善监管的制度，制度近期也很快能够出台。此外，保监会将降低保险资金入市比例。 截至10月底，保险资金投资股票和基金金额为1.86万亿元，占整体保险资金运用余额的比例为14.42%，远低于监管部门规定的权益类投资40%的上限。 [详情]

　　 推荐阅读： 保监会今日开专题会议 项俊波称绝不让险资成泥石流 保监会召集险企开紧急会议 姚振华中午提前到会场 保监会下午召开紧急会议 项俊波称险资不能做短期炒作者 刘士余的“痛斥妖精论”似乎有了回声，保监会已吹响监管险资、规范险企的号角。 12月13日，保监会网站再发长文以近四千字阐述紧急召开的会议内容。保监会更是首次提出“保监会姓监”的要求，其中可以预见的是，监管整治的大旗已经举起。 此前，多家险企举牌上市公司引发业界热议。而今天的专题会议中，对于险资举牌之事，已经拿到台面上来说。有多位参会的知情人士指出，下一步将实行险资举牌备案制，对于股权收购行为，监管将更严厉，禁止使用杠杆资金。 “约谈十次不如停业一次” 项俊波此次指出，保险要成为实体经济的助推器，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者；要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。有媒体报道称，项俊波在会议上脱稿警示某些保险公司：“约谈十次不如停业一次，不行还可以吊销牌照。” 项俊波指出，保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。但行业在快速发展中也出现了一些新的情况，暴露出一些新的问题：部分保险公司资金运 用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化。 值得注意的是，这是保监会首次提出“保监会姓监”的概念，更是着重强调要从严监管，提出五条监管原则： 一是要坚守“保险业姓保、保监会姓监”不动摇。 二是从严从重监管，切实加强保险资金运用监管。 三是完善规则，推动万能险规范有序发展。 四是狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足。 五是划出红线，强化责任落实和追究。 600多字“浓墨“直指险资监管 在这五条监管原则中，保监会以600多字着重阐述对保险资金监管的原则和理念。“从严、从重”是保监会对保险资金监管的定性。由于保险机构在资本市场大挥手笔买买买，并被称为野蛮人之后，业界对于险资、对于保险机构运用险资的关注便颇多，尤其是其中涉及到万能险业务保费，市场对于险资举牌更是风声鹤唳。 保监会在今日的发文中明确指出，保险资金运用把握好三个原则： 一是投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅； 二是股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅； 三是少量的战略投资应当以参股为主。”努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。 从上述三原则中，可以看出的是，保监会并不支持保险机构成为上市公司的主导者，如此一来，保险机构想通过在二级市场大肆购买股票从而进驻某行业，并谋得上市公司话语权的途径有可能被堵。 不过，值得关注的是，监管将如何定性险企的投资目的，如何区分险企投资是善意还是敌意，这或许需要监管出台更为细化的政策。 下一步险资监管怎么走？ 市场上对于险资的印象，有“土豪买买买”之说，也有“野蛮人”之论。尤其是有保险机构利用险资在二级市场大肆购买并快进快出，引发了多方对险资的质疑。 对于下一步的保险资金监管，项俊波指出： 一要健全监管体系。持续加强保险资金运用事中事后监管，强化信息披露、内部控制、分类监管等手段，进一步规范保险资金投向、范围、方式、信息披露和关联交易等。 二要加强现场检查。查实查深查透违规问题和风险隐患，坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。特别是对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。 三要强化资产负债匹配监管。研究制定资产负债管理能力标准，开展定期执行情况的评估，促进保险公司承保和投资协调运转、资产和负债良性互动。 四要加强境外投资监管。严格控制保险资金对外投资节奏和重点，进一步明确境外投资的资质条件以及境外重大股权投资的行业范围和投资运作标准，规范内保外贷、境外发债融资等方式开展境外投资，防范个别机构激进投资行为带来的风险隐患。 五要加强监管协调。按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。（新浪财经 张彦如）[详情]

　　来源：澎湃新闻 12月13日，保监会召集各大保险公司及保险资产管理公司高管召开专题会议，保监会主席项俊波在会议上表示：要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”要求。 一位与会的保险企业人士在接受澎湃新闻等媒体采访时透露，在今天的会议上，监管层表示将加强保险公司股权结构监管，进一步降低保险公司单一股东持股比例上限。“包括今天提到的，什么样的股东进入保险公司要严格审查，主席说了不能成为富人俱乐部。股东都是富人在这儿，要自己的利益，还是要以国家的利益为重。” 上述人士还表示：“险资其实是资本市场很好的一个压盘石，核心是你不能没规矩、不能出格。其实险资里面我觉得也就前面几个做得比较激进。包括快进快出，主席也说了这个肯定不行。”[详情]

　　新浪财经讯 12月13日消息，保监会主席项俊波今日再专题会议上措辞严厉的表示，下一步将实行险资举牌备案制，而对于股权收购行为，监管将更严厉，禁止使用杠杆资金。 据媒体报道称，项俊波在会议上警示某些保险公司：“约谈十次不如停业一次，不行还可以吊销牌照。” 项俊波在会议上表示，要狠抓源头，解决公司治理缺陷和不足。突出抓源头、抓基础、抓内控，将提升公司治理水平作为治本之策，进一步完善以治理架构、治理机制、透明度为三支柱的公司治理监管体系建设，切实提升公司治理有效性。 对于目前的行业现状，项俊波透露，明年初，保监会将组织一场针对全行业的检查。[详情]

　　险资在2016年末再度开启年末大扫货模式时，其形象已经从2015年末的救市“白衣骑士”变成了“野蛮人”。险企投资上市公司20%股权或拥有参与决策的权力后，这部分投资收益将只受到被投资上市公司净资产、净利润变动的影响，二级市场估值的波动将不会影响保险公司的偿付能力充足率和净利润等指标。这也是险资频频举牌的原因。 一纸禁令，宣告了前海人寿万能险突进的终结。 2016年12月5日晚间，保监会官网公告针对前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施，责令其整改产品开发管理中存在的问题，同时禁止公司三个月内申报新的产品。 这并不让市场意外。在此两天前，证监会、保监会官员就已陆续放话。 12月3日，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上指出，投资者在资金充裕的情况下，举牌、要约收购上市公司，作为对一些治理结构不完善公司的挑战，具有一定积极作用。不过，这些资金来源必须合法合规，否则就是在挑战监管和法律底线。 次日，保监会副主席陈文辉在财新峰会上表示，对股东进行有效制约，不能由某一家股东或者控股人实际控制，为所欲为。 不少业内人士对这一天的到来并不奇怪，“利润薄一点没关系，但是活得久才是最重要的”。 从白衣骑士到野蛮人 与去年底的故事既相似又不同。以宝能系与万科董事会相争为标志，2015年年底险企举牌上市公司进入白热化状态。而到了如今的2016年底，险企同样奇袭多家蓝筹股，但却遭遇监管层的无情打压。 去年底险资大抢购源于“救市”。2015年6月开始A股整体大幅下跌。不仅原先估值较高的创业板、中小盘股票价格下滑，许多大盘股、蓝筹股股价也出现大幅下滑。 为稳定市场情绪，监管层陆续出台相应政策稳定股价，并制定了具体的目标和措施。 2015年7月，保监会颁布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》（以下简称通知），对保险资金投资股市，尤其是蓝筹股“救市”作出规定。 根据通知，只要满足上季度末偿付能力充足率不低于120%、投资蓝筹股票的余额不低于股票投资余额的60%两个前提，保监会允许险企投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。 同时规定，保险资金投资的蓝筹股票，应当符合保险资金权益投资相关规定，在境内主板发行上市，市值不低于200亿元人民币，且具有较高的现金分红比例和稳定的股息率。 与过去相比，不仅险企投资单只蓝筹股的比例上升一倍，保险资金整体投资权益类资产的比例也上浮10%。 根据民生证券的一份研究报告显示，本轮举牌潮开始于2015年，在2015年下半年达到高峰。在2015年下半年，上市公司被举牌的次数达到了130次。其中以保险和私募基金占绝大多数。 而2015年下半年险资举牌次数激增，则主要源于政策放开。 行业数据显示，自股市大幅波动开始至7月8日，保险机构持续净买入股票和股票型基金，股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元，合计净买入1122.62亿元。其中，保监会重点监测的6家重点公司净买入股票和股票型基金151亿元。 随后各大中小险企纷纷主动“请缨”救市，除去承诺不减持外，诸如中国人寿、安邦、华夏人寿、国华人寿等险企均公开表示欲增持A股，“为国护盘”。 如果说起初的举牌行为是纯粹的救市之举，此后险资的密集进场则更像是对实际利益的考虑。 尤其进入到2015年末，市场关于险企举牌上市公司的消息此起彼伏，安邦、阳光保险、生命人寿等险企纷纷开启“扫货”模式，举牌上市公司。 不少市场人士仍对2015年12月初险资的集体“暴动”记忆犹新。 12月8日当天，安邦就连续举牌了三家A股上市公司，分别是有中国风电第一股之称的金风科技（002202.SZ）、同仁堂（600085.SH）以及万科A（000002.SZ）。生命人寿亦在当日宣布持股浦发银行（600000.SH）达到20%。此前不久，钜盛华及其一致行动人前海人寿宣告成为万科第一大股东，中青旅（600138.SH）、京投银泰（600683.SH）、承德露露（000848.SZ）三家公司也先后公告称获阳光保险集团旗下阳光人寿、阳光财险增持举牌。 直到2016年临近尾声，格力电器（000651.SZ）公告遭前海人寿举牌，安邦举牌中国建筑（601668.SH）并成为第二大股东，以及不久前恒大人寿对多只股票“买而不举”的操作，让市场惊觉熟悉的一幕似乎又再度重演。 不同的是，这次险企面对不再是“白衣骑士”般的欢迎，更多是对“野蛮人”的喝止。 年底大扫货为何 险企热衷于年末扫货A股市场？ “年底做业绩可能有一些压力吧，为让账面上好看一点，这是原因之一。”上海枫润资产管理有限公司董事长吴明远对南方周末记者说。他此前曾在人保资产管理股份有限公司担任总裁助理一职。 根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，投资方因追加投资等原因能够对被投资单位施加重大影响或实施共同控制但不构成控制的，原持有的股权投资由按公允价值改按权益法核算。其中重大影响，是指投资方对被投资单位的财务持股达到20%，或对经营政策有参与决策的权力，比如拥有董事席位。 某大型财险精算师张力向南方周末记者介绍，通常情况下，险企购买的股票资产计入财报中交易性金融资产一列下，其估值按照当前股价计算，因买进卖出出现的盈亏也计入当期利润表。而一旦按照权益法计量被计入长期股权投资后，其公允价值与账面价值之间的差额，要转入改按权益法核算的当期损益。 权益法计量下，险企的投资利润取决于上市公司的净利润，并按照其股份份额计算，所以股价上涨得越多，意味着当期投资收益越高。 换句话说，险企投资上市公司这部分投资收益将只受到被投资上市公司净资产、净利润变动的影响，二级市场估值的波动将不会影响保险公司的偿付能力充足率和净利润等指标。这也是险资频频举牌的原因，只要资金支持，快速举牌至20%以上股份，就能更快享受上市公司经营带来的红利。 一般险企都会在年初设计当年的投资收益指标，尤其像安邦这类以投资见长的险企，其年底的投资业务任务也较重。在年底加速举牌上市公司，可以一定程度上美化公司当期财务账目。 更重要的是，在偿付能力二代体系指标下，险企一切业务几乎都与偿付能力挂钩。只有偿付能力达到一定标准，才可以持续经营某些业务、维持投资。偿付能力越高，证明有充足的准备金用来赔偿理赔，经营风险也相对小。 由于偿二代测量取决于风险因子数值，数字越大，面临的风险相对越高。例如在股票投资中，沪深主板股、创业板股和中小板股的基础风险因子分别为0.31、0.48和0.41，这意味着持有100元的股票，公司要准备31元至48元的资本金。所以险企在选择上市公司进行投资时，会优先选择主板，因为风险因子越小，对资本金的占用就越少。 值得一提的是，如果险企将对上市公司的投资纳入“长期股权投资”，成为联营企业后风险因子可以降低至0.15，对偿付能力有更为积极的作用。 选择激进还是保守？ 除了财务上的考量，险资频繁举牌蓝筹股更深层次的原因是，市场利率持续下行压力带来的资产荒，使得股票等权益类资产相比其他传统资产具备更高的配置优势。 陈文辉在不久前的中国保险资产管理业协会第二届会员大会提出，当前经济发展新常态特征更加明显，经济“L”形由降转稳的特征明显。但未来较长时间，市场利率还将持续在低位徘徊，“资产荒”问题突出。 保监会数据显示，行业资金运用数额还在不断创新高，2016年前10个月这一数字已达到历史性的128286.19亿元，较年初增长14.75%。 然而根据2016年美国寿险业统计报告（Life insurers fact book of 2016）统计，美国寿险公司近15年来的股票类投资均占其资产机构规模的30%左右，这一数字在国内目前仅为14.42%。 长期低利率环境下，占险企投资近半的银行存款、债券类投资收益并不乐观，险企能够指望提高收益的投资品种并不多。 一边是好的资产少、可投优质项目有限，一边是保费持续增长带来的资金量的激增，险企面对的投资压力可想而知。 更复杂的是，低利率环境对保险行业和保险资金运用带来了现实挑战，尤其是对寿险行业，长达10—30年的保费缴纳让险企的负债成本难以下降，每年新增保险资金投资，以及大量资产到期资金再投资的需求很大，更进一步加大了寿险公司的资产配置压力。 如何应对这类风险，不同险企也采取了不同策略。 以安邦人寿、华夏人寿、前海人寿等为代表的投资风格较为激进者，均是权益类资产（股票基金）和另类资产配置较高的寿险公司。东吴人寿、瑞泰人寿和信泰人寿等公司，则以传统银行存款和债券类等传统固定收益类资产配置为主。以平安、中国人寿等为代表的综合性投资险企，介于前两者间，其资产布局一般较为分散，没有特别偏向某类资产。 安邦、前海人寿等公司充分把握住了保监会投资政策放开的机遇，高配权益类资产和另类投资资产，公司资产规模扩张迅速。然而寿险的长期经营特性在这类投资方式下容易造成“短债长配”，存在资产负债错配隐患。一旦资本市场波动过大，投资的上市公司股票没有计入长期股权投资科目而在其他交易性金融资产或可供出售金融资产科目中，权益价格波动会影响寿险公司的偿付能力，进而影响公司正常经营。 而像东吴人寿等保守型投资者，虽然能较好满足资金的流动性和安全性要求，但对投资盈利存在巨大考验，如果投资端的投资收益难以覆盖其负债成本，就会导致“利差损”风险。 “投资股市还有个好处，一些股票虽然股价波动并不大，但是年度分红比较可观，每年一笔的分红对险企而言相当于‘无风险收入’，对于资产长期配置的保险公司来说也是一笔收入。”某大型财险资管资深人士刘深向南方周末记者表示。 根据民生证券上述报告，保险公司对股息率有偏好。保险公司举牌的34家上市公司中，多数均派息。其中，14家公司股息率在1%以上，8家公司（占24%）股息率在2%以上。 管住万能险之后 当下，不少险企自诩为巴菲特的信徒，意图通过模仿巴菲特“保险＋投资”双轮驱动模式缔造自己的商业帝国。 在巴菲特的伯克希尔哈撒韦集团中，保险板块是重要的一部分，巴菲特投资的股权和并购业务资金绝大多数都来源于旗下保险业务的浮存金。 简单理解，浮存金是指保户向保险公司交纳的保费。由于保险业务“先收费后理赔”的经营模式，导致收入和支出费用之间出现时间差，同时实际收入和实际赔付产生了盈余，由此便产生了大量沉积于险企账户的盈余，形成浮存金。 多数人认为保险平台是巴菲特成功的关键，故近年来保险牌照申请量激增，不少企业想模仿伯克希尔哈撒韦这一模式，将保险公司作为投资经营的钱袋。 然而，巴菲特的成功并不仅仅在于成熟的商业模式和优秀的投资眼光上，伯克希尔哈撒韦的成功也并非仅仅是模式上的成功，更多在于其独特的经营手法。 譬如巴菲特对承保的成本十分看重，如果负债端无法覆盖，巴菲特宁愿放弃这部分保费收入。相比国内，不少公司为迅速做大规模，大量销售中短期产品（如万能险、分红险），其投资的资产本身流动性较差，容易导致“短债长配”导致的流动性错配风险。 同时，巴菲特作为价值投资的倡导者，善于捕捉被严重低估的资产，买入后长期看好很少减持，并且在购入股权更多追求的是财务投资而非实现控股和收购。 然而在国内，部分险企举牌上市公司存在为单一控股股东利益所驱动、高昂成本买入的现象，明显有违巴菲特模式的初衷。 “有的公司还好，对上市公司的投资一般都是长期的，而且选择股票的质地还不错，有业绩、估值低，投资相对审慎。但有一些公司完全是拿散户游资的手法来做保险，就是在炒作。”吴明远说。 中央财经大学保险学院院长郝演苏对南方周末记者表示，万能险的逐步规范化是必然的。 自2016年以来，保监会密集出台了《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。 同时对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函，采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施；并累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模。 “对行业整体影响有限。万能险受限后，只是对几家新公司有影响，但是对大部分公司影响不会特别大，毕竟传统业务也在发展，你这块（万能险）不行了，后面还是会有资金跟上的。”吴明远表示。 （因采访者要求，文中张力、刘深均为化名） （来源：南方周末） 原标题：险资年末大扫货[详情]