新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。沃理咨询董事总经理高继然、上投摩根资产配置及退休金管理首席投资官恩学海、歌斐资产多资产投资配置合伙人李富军、中航信托业务总监兼资管部总经理张瑰、罗素投资投资解决方案总监马昊天、易方达基金首席大类资产配置官汪兰英出席圆桌讨论一——“中国FOF行业发展现状及机遇”并演讲。 以下为发言实录： 高继然：尊敬的各位来宾，大家下午好！很荣幸主持本场的圆桌讨论，我们本次讨论的主题是关于中国FOF行业发展现状和机遇，首先请各位嘉宾介绍一下自己和各自所在机构的情况。 李富军：大家好，我是歌斐资产的李富军，歌斐资产也是目前在市面上市场化运作最大的私募管理公司，歌斐资产有几个门类，原来是PE起家的，我是在歌斐的多资产部门，歌斐的很多客户来自于高净值客人，我在17年来到歌斐，现在看到很多FOF的讨论，包括FOF的兴起，所以很荣幸今天加入讨论这个话题。 张瑰：大家下午好，我是张瑰，来自中航信托，我本人从事信托行业15年，前五年我在一家信托公司从事面向理财客户的工作，后面十年在中航信托，前面几年做资产化工作，主要是开发不同信托产品。从13、14年开始，我负责在公司里面负责新的业务板块，资产管理，这个板块管理规模八百亿，在我们公司14年开始转型之后的三大业务板块之一，这个板块跟公募基金有点类似，主要的投资配置范围都是一些标准的金融工具为主导。我们整个中航信托在行业里面进入到第一梯队，目前综合排名在前十，整个资产管理规模不算特别大，经过十年的发展，今年上半年将近七千亿的规模。 马昊天：大家下午好，我叫马昊天，来自于罗素投资，首先感谢主办方的邀请，我现在主要负责国内的机构客户设计这样一个基于资产配置的这样一个投资方案。从罗素投资的角度来讲，跟今天的主题非常契合，我们是全球第一家做FOF类型的机构，罗素是一个先驱，现在全球范围内我们为养老金、保险公司提供服务，全球现在管理的规模大概在三千亿美金左右，同时我们也有一些传统的投资咨询的服务，全球咨询规模在2.6万亿美金的量。最早罗素跟平安一起的合资企业，平安罗素，我们是全国内最早一批做贸易领域的机构，15年以后我们成立了外商投资企业，现在国家越来越开放了，希望能够更多的开展在国内的业务和更多的机构投资者进行合作，非常感谢主办方的邀请，谢谢。 汪兰英：大家好，我是易方达基金的汪兰英，我是16年9月份加入易方达基金的，目前在公司我主要负责FOF、产品和业务条线。我想简单的说一下，在来到易方达之前，我在中国人寿资产管理公司，在那边负责整个公司的基金投资。目前公司管理的资产规模总量在1.3万亿左右，我们现在是分了六个投资条线，主要包括股票、固收、海外、FOF这块，也就是我们多资产这块。多资产这块是16年9月份到公司之后组建的团队，目前做三块业务，第一块是公募基金，第二块是一些专柜业务，目前的客户包括银行、保险和一些年金的客户，第三块是投顾业务，现在我们整个多资产的团队大概是12个人，总体的管理规模在一百多亿。 高继然：今天各位嘉宾的背景非常多元化，有来自公募基金、信托，包括有提供FOF解决方案的咨询机构。 高继然：汪总对于公募基金这块有什么要补充的，因为您在人寿公司有丰富的经验，对这块您有什么想法？ 汪兰英：公募做大类资产配置，我觉得可能还是会面临一些挑战，第一，我们其实在底层上，如果是一个公募的FOF的话，其实在底层上和很多投资品种上受到比较多的限制。刚才也提到了，因为FOF这个产品定义的问题，80%以上必须投资在公募基金里面，你是在资产类型做配置，而不是在公募上做配置，可能在政策上有一定的限制。另外衍生品，因为你要做资产配置，你需要一些对冲策略和对冲工具去满足你的需求，可能在产品整个设计上，今后可以更多的流出一些空间。 第二个比较大的挑战，可能因为大家对这一类产品、策略，包括多资产投资的这种方法、思路，其实在国内是一个比较新的东西，需要大家认知和接受的过程，我们有很多机构客户，跟机构客户交流和沟通的时候，其实他需要很长时间的培育过程，这个可能也是我们会面临的一些挑战，因为它是一个很长期的业务，所以需要你更多的去做一些沟通。 高继然：谢谢汪总的分享，公募基金在资产配置受到投资范围和客户需要再培育的这种困扰，接下来我们有请中航信托的张总可以谈谈，我知道您这边有一个可以投私募的FOF，投资范围相对更加宽泛一些，可以跟大家做一下分享。 张瑰：我们这个板块在14年成立之后，15年推出了几个组合基金，但是不是今天主题的公募FOF，因为我们成立之后公募和私募比较灵活，采取的产品形式比较多样化，既有公募基金，也有基金专户，也有各类资管计划，或者是信托产品，就是产品形式比较多，所以比较灵活。 我这里跟汪总说的有点不太一样，采取私募之后，不会再面临像公募基金对一些品种的限制，通过别的资管计划，比如说期货资管计划，比较容易的做风险对冲手段。 说到大类资产配置，就我们信托的这种组合基金来说，规模肯定是比公募基金小很多，所以我们可能在策略的选择上，可能会选一些对我们性价比比较高一点的。在未来一年，我们主要以能够带来超额收益的股票多头策略为准，这里面细分的策略又以基于基本面研究的价值投资和量化投资领域策略为主。 我们也是结合信托行业在资管新规背景下，其实信托最早就是非标，高收益的固收类产品，资管新规之后这一类另类资产的规模逐步在下降，伴随着这个趋势，我们这种高净值客户理财需求是每年递增的，自然会从非标固收里面溢出来很多的对稳定比较高的收益，比如说年化8-10%的产品需求，用什么产品承接呢？现阶段对这种组合基金还有一个比较侧重研究的就是市场中性的FOF，可以用来承接这种溢出来的理财配置需求，这是我们近期和未来一段时间重点考虑的几个方向。 高继然：谢谢张总，信托这边的FOF投资范围、投资标的相对比较灵活。歌斐这边希望李总跟大家有更多的分享。 李富军：信托投资范围和私募基金，信托投资范围更好，但是我们开始做FOF之后有几点体会，首先是资产端，原来FOF的时候，海外很多alpha很难获得了，所以用的很多是被动的指数。海外PE缺乏流动性，所以带来一部分流动性溢价，这个东西在国内一看完全不是这个概念，我们在做股票投资的如果只是beta非常惨，中国用6040做的话，正收益概率是60%，所以很难去用。但是中国这个土地上有很多神奇的一些beta，比如说我们国内有很多的期权、期货的跨期套利，打新的指数，T0策略用了很多动量的信号，在市场里面只要交易量够，跑赢散户，就可以获得散户的收益。我们在实际的操作里面用了一些不太那么看上去难以理解的黑箱的一些策略，跑下来是2-2.5之间。 但是确实有很多问题，无论是公募基金还是私募基金，你想做一个好的组合，你一定要明白你的资金端是什么性质，但是很多销售提交出来的资金端的要求发现跟真实的资金端要求不一样。比如说是一个稳健客户投资的，目标收益率是8-10，最后客户找到我说不是，我是一个稳健投资者，我的收益是15-20，他的描述跟你的描述完全不一样。中国alpha很多，第二beta收益还不错。 高继然：谢谢李总，接下来有请罗素的马总，就目前中国FOF投资的一些情况，针对于海外，目前中国客户机构对于FOF的一些需求，谈一下您这边的一些感受。 马昊天：刚才听了各位嘉宾分享，其实大家面临的问题都是很类似，其实我们去思考一个问题，最早海外开始做FOF投资的形式，最早做的是一家养老金客户，因为它的资金量很大，天然有分散的需求，FOF可以承接大量的资金，同时对回报的要求更多的是比较稳健的回报，所以我们看到国外最大量规模的，不管是FOF也好，MOM（音）也好，从这个角度来讲，投资者结构上面，虽然国内现在一直在调整，我们其实从各个角度，不管是从监管还是从行业里面来看，都是希望我们能够更加机构化。从刚才的分享可以看出来，既使是在机构这一端，他们长期投资理念也是挑战。 对于国内的客户，我们服务的一些客户或者说我们接触的一些潜在的客户，以保险公司为例，在国内来讲，保险资金还是属于相对而言比较前沿的在这个方面有所探索的。一方面他们往海外投比较大，第二保险基金资金量比较大，天然需要不同委托方来做，最开始大家可能没有一个最有效的管理方式，只是说给不同管理人，每个管理人多少资金，然后做一个回顾，非常简单的一个模式。海外来讲FOF和MOM的管理方式有很多演变，罗素我们自己来做的话，从MOM角度来讲，相对于FOF比较多的空间，更多的主动管理的渠道，我可能对整个组合的情况比较了解，我可以更好的利用一些对冲工具，这是我们觉得在国外发展现在来看比较多的一些趋势，因为最终来讲，做这样一个结构，大家一定会说到费用问题，你既然是双重收费，在底层这一端你带来的价值在哪里。 第二方面，刚才大家都是在资产配置这一端，在管理研究这一端，国内还有更多提升的空间，因为最早FOF是针对公募的，公募的FOF更多的是大家数据比较好可得，同时有一定的问题，因为可能有各方面的考虑原因。如果我们放眼海外，没有这样一个约束。这个也是非常关键的，这是我们分享的观察。 高继然：谢谢马总，刚才张总也谈了未来时间股票多头策略，未来一到三年的角度，什么样的策略配置方向是你们更加关注的，什么样的策略是你们现在在研究？ 高继然：汪总。 汪兰英：我刚才说我们的业务范围分好几种类型，一种是公募FOF，主要是投在公募基金里面。第二类专募，有FOF和MOM，可投的品种就会丰富很多。从未来一到三年，我们自己更关注的不是说我去关注哪一类策略，我们更关注我们是去给什么样的客户推什么样的策略，其实就是客户的资金性质，不管是个人投资者还是机构投资者，你需要什么样的，其实和我们去做一个匹配。 一方面是这是客户需求一块，另外一块，我们从策略的角度去看，哪些产品放在一起，我们更好的能够满足它的需求，而且是匹配的。 我们未来会关注几块，第一块是，这一块从我们单纯做资产管理的角度来说，它是非常匹配很多个人投资者的一些需求的一类策略，无论是你的低波选股还是其他的低波策略。第二类是类似于期货债券结构，另外我们非常看好A股，无论从估值，还是我们现在能够看得到未来有一些盈利的迹象，它是一个性价比很高的资产，这几块是我们未来会去看的。 高继然：谢谢汪总，从机构客户和个人客户的需求来看，家族客户未来一到三年什么类型的策略比较符合他们的需求？ 李富军：如果现在我们对收益率有判断的话，风向标倾向于高收益资产，我们从自己的框架里面去分析有两个点的改变，第一点改变，之前我们做资产配置，国外看两个，资产和通胀，国内你要通胀的话大类资产做不下去，我们把资产框架调成增长和流动性，去看流动性的改善希望情况，过去我们做资产配置还是比较有效的。第二在配置上，未来一到三年看beta，但是有一点，放弃一部分alpha，所以在我们现在到未来的时间，我们会有一些指数增强、beta的产品来提高流动性，让beta更加灵活，来代替alpha的损失。 另外我们的客户除了地产端，喜欢PE，之后我们觉得2C端原来的项目，它的PE倍数慢慢会取平，所以我们在这个方面的投资会逐渐下来，投一些高科技的VC、PE端的一些行业。 高继然：谢谢，刚才我们讨论了FOF行业大家共性比较关注的问题，包括基于客户对于策略的需求。下面我们先请张总分享一下你们对于底层基金管理人的筛选，体系，定性、定量，怎么筛选出你们认为最优的基金管理人？ 张瑰：无论是公募还是私募，我们对于基金管理人，在全域领域的基金管理人，因为在固收领域也有，我们固收还是以自己投资来做配置，没有做外部的基金管理人选择。我们主要还是侧重于股票领域，因为这一块不是最擅长的，因为我们没有经验，那么多年的投研文化体系，我们主要跟别的同业，包括银行、资管、保险，我们对于外部基金管理人的选择应该差不多。首先我们还是要看一下投资的逻辑是否成立，是否有意义，当然我们自己也配有相应有投资经验的人，人家讲的逻辑你要听得懂，刚才讲的T0、期限套利策略，必须要我们自己团队懂这个策略，跟别人交流能够在一个频道上交流，我们首先看他的投资逻辑是否成立。 第二个看这个团队的构成是否稳定，还有团队的激励机制，尤其对私募基金管理人非常看重这个，一个团队的业绩非常依赖核心人物，万一有什么变动，这个业绩马上就变脸了。所以对私募基金管理人，我们非常队伍的构成和稳定性。 第三个，我们对不同的策略考核的逻辑不一样，比如说基于基本面研究的价值投资的，我们对于团队的投资从业经验长一点，可能十年，但是量化投资短一点，三五年都行。同时他的策略要有历史的业绩做验证，可能要求不同的策略要求提供的时间维度也不一样。主要是这三个方面。 高继然：谢谢张总，相对于私募基金信息的不透明性，公募基金的信息是非常透明的，公募基金这块信息相对透明的情况下，公募基金的资产配置，基金管理人的选择有什么样的不同体系和方法，汪总先和大家分享一下。 汪兰英：其实在选基金管理人的时候，我们会更多的去看他的alpha，这个我们强调必须是持续稳定的alpha，如果你的超额收益是不确定的，可能你今天投的这个人，可能明天他的alpha没有了。所以我们选择基金管理人的时候会把这一点作为我们根本的目标。在方法上面我们会自己去做一些beta和alpha的分离，比如说这个基金经理管的基金，首先我们会把他管的所有基金合并起来，让他做到管的所有基金统一去看，第二我们会把他整个组合里面的beta拆出来，这个beta的分离会有几种方法，一个中心意思，当我把他的beta分离出来以后，我才能看到他未来三年五年长期获得的超额收益。这是我选基金管理人的时候要做的第一件事情。 第二件事情，在定性上面我们要做很多尽调，在做尽调的时候我们会有自己的基金研究分析系统，这里面包括我拆出来的beta，还有你的逻辑、私募集中度等等，我会用这个东西你跟你的基金经理去做尽调，尽调过程中我非常关注你的投资理念、投资逻辑是一致的，就是你一个人的所思所想和你的净值是一致的。做了这两步之后，接下来我们自己再做组合的时候就会方便很多，所以在beta上是我说了算，我在beta上怎么配，不同的资产类别怎么配会用不同的方法来配。但是我选基金管理人的时候，我会选beta之上然后有超额收益的部分。 高继然：谢谢汪总，刚才说超额收益固定来源这是对于筛选基金管理人非常看重的，因为我们看到海外投资者，他们希望选的基金管理人是他们可以长久合作的伙伴。 高继然：李总，从不同的基金管理方面跟我们分享什么样是好的基金管理人。 李富军：其实经历了三个阶段，第一个阶段我们根据一、三、五年的业绩好不好，你每次选完管理人alpha衰退，第二个阶段，你要跟管理人足够紧密，我们经过了管理人密切接触。第三个阶段，在公开市场如果你有一个比较好的数据的时候，你做一个回归，回归出来越大，说明这个基金管理人alpha越强，风格不漂移alpha在你就选他。到了歌斐之后发现公开市场可以做，私募管理人很难做，这个时候怎么判断呢？你只能在大的趋势找，未来在2B端一定会跑出好的基金管理人，你就投两三个管理人在这个赛道里面，希望alpha、beta一部分就可以了。 高继然：最后我们那马总帮我们收尾，罗素在基金管理人有什么样的方法论，包括海外跟国内基金管理人的一些区别？ 马昊天：非常感谢这个问题，这个里面我们常说投资里面有你的顺序的问题，我在最后一个出场，其实各位嘉宾已经讲的非常多了，可以看出来国内现在对这块研究与国际上的接轨非常高，包括alpha的持续性，你怎么分析它，也有很多工具。 可能从罗素做了50多年的研究角度来讲，我们有一套体系，它就是一个定性定量结合的一个大的框架，在这个框架以内我们有很多细分项目，它其实是一个体系化程度很高的东西，可能跟大家想象的不一样。如果这里面你要提炼一些点的话，刚才已经讲到了alpha属性，能不能产生alpha很重要，在产生alpha里面比较关键的因素就是在这里面的创新性。因为大家跟管理人交流，很多管理人都会把他的故事讲的非常好，但是怎么样把这个alpha维持在，这是很重要的一个判断标准，创新性，比如说他是否大量的依赖报告，还是他有自己独到的信息获取、信息分析方式。我们在国外看到有些管理人参加到大学基金会里面去，通过这样一些渠道，他能发现早期比较前沿的一些东西，这些都是属于他的创新，包括他在内部有一套区别于市场上的评价方法体系，这些都是可以体现他的创新性的东西。 另外一点，最终来讲你做这样一个管理人，你最终还是要构建一个组合，你评价完了管理人之后，你最终要考虑到这个管理人的风格和他创造alpha的能力，在你这个组合里面的适用性。你首先要知道你投资目标是什么，然后风格是什么，然后这个管理人是否符合这个策略。国外的角度来讲是从一个策略的角度看待这个问题，罗素现在做的工作，我把这个管理人放进来之后，我要对他整体组合的敞口进行分析，首先从我作为投资的角度来讲，我就有一个所谓的战略信念，我认为哪几种风格在未来比较好的，比如说价值，通过我组合的敞口，通过管理人的叠加是否达到我的敞口。同时还有一种可能，从罗素自己实践的角度来讲，通过一些定位策略，把我想要的敞口提升，这都是一些方法。 从这样一个角度，我们所谓定位策略，就是在组合之上叠加这个东西，它还有一些好处，我们刚才说了很多管理人，主动管理人，因为更多的情况下你在挑管理人，你肯定挑主动管理人。但是如果我们分解这些管理人从国外来讲叫主动风险，很多管理人他的主动风险的配置是在一些行业的配置，是在一些风格的配置，真正自己最后剩下来的alpha那个部分，其实占比是不多的，这样的管理人，在我们的组合里面通过进一步调整，或者对管理人风格判断之后，最后组合成的组合，更多放在最终管理人的能力角度。 现在可能从国外看到的一些方向，在挑选管理人，最后做成一个组合的时候我们怎么样来判断一个管理人是否符合这个组合，或者这个组合达成什么样样子，从这个角度分析，谢谢。 高继然：谢谢马总的总结性发言，FOF从14年之后发展迅速，我们相信中国的FOF投资以后能做的远远不止现状，我们希望FOF在中国的土地上能够结出更美的花，开出更好的果实，再次谢谢五位嘉宾的分享，谢谢。  [详情]

　　殷哲 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。歌斐资产CEO，诺亚财富联合创始人殷哲出席会议并演讲。 殷哲表示，资产管理行业核心就是人才，假如说没有人什么都没有，因为金融最重要的就是智力资本，对于人才来看的话，其实中国在资产管理行业虽然说短短十几年的发展，实际上还是可以看到越来越多的具有优秀投资经验的人开始回国，来开始创立中国的资产管理。 殷哲在演讲中提到，从规模来说，中国这几年整个资产管理行业发展确实还是有很大的增长，在各种类别的资产当中都有非常多的发展，从证券市场到股权市场，到其他类别的融资性的投资。[详情]

　　钟小锋 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。东方汇理资产管理公司北亚区CEO钟小锋出席会议并演讲。 钟小锋表示，可以特别清晰的看到的是全球的整个资产管理行业正处在一个结构性增长的这样一个旺盛期。新兴市场的发展，新兴市场的崛起，GDP的快速增长，财富的快速积累，以及养老的需求，这个也是支撑全球资产管理市场快速发展的一个因素。 以下为发言实录： 钟小锋：尊敬的何部长、钟会长、李局、丁区长，大家上午好！非常高兴来参加这个论坛，并且和大家分享我对国际货币资产管理特点的一些想法，我主要从三个方面来和大家分享，第一是整个资产管理行业的特点，第二个是资产管理行业成功机构他们的一些共同的特点，最后简单介绍一下银行系资产管理公司他们的一些特点。 首先关于整个资产管理行业，我想我们可以特别清晰的看到的是全球的整个资产管理行业正处在一个结构性增长的这样一个旺盛期，从08年，大家知道08年是危机的年份，整个的全球在管资产保有量是38万亿美元，十年后到2017年，这个规模已经达到了80万亿，也就是在十年间翻了一倍，复合年均增长率达到了5.3%。但是这个过程并不是一直高歌猛进，2018年涨幅规模回调，下降2%，总体来讲是出旺盛的阶段。 在2008年，净流入了2960亿美元，在2018年净流入达到了8740亿美元，整个的资管市场的增长的背后，驱动的力量大概有这么几个。第一个，主要是退休养老保障这方面的需求，在发达国家我们讲的是第一、第二、第三支出，在新兴市场国家，在发展中国家，发展很快，正在逐步的追上。在退休养老方面资金的增长，它的复合年均增长率，我们根据一家研究报告的资料，他们估计从17-22年的五年时间里面会有6.4%的复合年均增长率，这个增长特别是以新兴市场国家最快，特别是中国、印度、拉美，养老市场年均增长在12%以上，这是第一个，驱动这个市场发展的力量。 第二个，刚才已经提到了，就是新兴市场的发展，新兴市场的崛起，GDP的快速增长，财富的快速积累，以及养老的需求，这个也是支撑全球资产管理市场快速发展的一个因素。除此以外，投资方面特定的需求也是支撑这个发展的一个东西，比如说对另类资产的需求，把投资配置到另类资产，流动性稍微差一点，但是回报相对高的资产里面，也是支持资产管理行业发展的一个因素。另外从客户端来讲需求也不断的多样化，从过去简单投资一支基金，可能变成使用被动的工具作为组合建造的手段等等，这也是一个因素。还有另外一个因素，我们看到投资者对社会责任投资，或者可持续发展投资，或者更常见的ESG的投资，就是在投资当中把环境、社会和公司治理纳入考虑范围，这已经成为了非常强的一个趋势。这一点我一会儿还会回过头来谈这点，以上这些特定的发展，对于整个全球资管行业带来了很大的支撑，为规模的发展提供了很强劲的动力，这是整个资管市场一个比较突出的特点。 在资管市场发展的背后，我们看到大概有几个趋势。第一个，规模大了，规模是增长了，但是费率在下降、这是一个很重要的趋势，成本在上升，费率越来越低。如果以西欧的零售市场为例，在22年、23年就会很明显的剪刀差的效应就会出现，影响费率的因素有很多，刚才一直提到的低利率是一个因素，竞争的加剧是另外一个因素，同时监管方面的变化也是一个因素，欧洲欧盟金融工具市场指令二的推出也有很大的影响，还有刚才钟会长提到的被动投资规模的增加，被动投资也是影响费率的一个重要的因素。除此以外，作为基金的销售，我们要走渠道，佣金的返还应该说压力也是比较大，这是导致行业的费率下降、收入下降一系列的因素。同时成本在上升，影响成本的因素也有不少，其中技术和数字革命，相应的一些投入，运营要求的提高，客户对运营的要求、标准、服务的质量提出更加高的要求，所以成本也是随之上升。为了达到成本的优化，你也会做一些前期的投资，所以为了实现成本优化的目标，你实际上还是要追加一些成本。监管成本刚才已经提到了。另外一个，在这样的大环境里面我们要使用外部增长这样一个模式，让公司得到发展，在这个方面同样也给我们带来了成本方面的压力。除此以外，大家在业务的合作方面更强调合作伙伴的关系，战略合作伙伴关系的形成、发展和滋润，同样意味着成本的上升，这是我们这个行业里面很重要的趋势，就是剪刀差效应、费率下降、成本上升，这样一个背后会导致很多全球的资产管理公司会被逼着进入一个工业整合的这样一个阶段。这是一个比较大的趋势。 第二个趋势，刚才钟会长已经说的非常明确了，被动投资管理，我们讲的主要是ETF，就是指数、复制和跟踪，这个保有量和市场份额在各个地区都持续攀升。北美在十年间翻了三倍，但是已经占比达到了30%，如果从全球来看，被动投资已经占到了整个资管规模的四分之一。被动的投资规模的上升，主要是得益于许多的因素，一个是网上平台、智能投顾、模拟组合，机构投资者的系统化，监管层面的助推，以及主动型ETF的回归。但是并不意味着主动投资没有空间，还是有很多投资者会使用主动投资的模式。同样由于现在可以配置的工具越来越多，包括主动投资产品的出现和日益受到欢迎，通过低成本的投资工具进行主动的资产配置，也使得主动投资还有空间，只是主动被被动和另类的发展，它被挤压了，这行业发展很重要的趋势。 第三个趋势是ESG，当然这里面我们可以用很多词来形容，社会责任投资、可持续发展，或者在投资的过程当中纳入环境、社会治理的标准，这也是近十年来行业发展的一个非常重要的特点。ESG的投资，在全球的整个负责任资产投资，从14年的18万亿，增长到18年的31万亿。整个的ESG或者社会责任投资，它已经成为了机构和个人投资者的主流的一个投资模式，已经占到了整个资管保有量的四分之一，特别是近两年它的增幅更大，超过了25%。当然这个负责任投资主要的驱动者还是机构投资者，主要从四个方面来考虑，来推动负责任投资市场的发展。一个是风控的要求，如果你不纳入ESG的标准可能就会暴雷，我们已经看到了在过去几年暴过雷，暴雷的时候会影响到你投资的绩效。第二个资产管理公司我们是代客理财，我们要按照委托人的要求来进行投资，现在委托人要求资产管理公司纳入ESG标准的现象越来越多，这是代客理财的责任。第三个，机构投资者出于自己的价值观和价值取向，他来进行社会责任投资。最后一个考虑是财务的回报，过去我们觉得社会责任投资是要付出一定的财务回报代价的，但是从14年开始发生了一个拐点，发生了一个深刻的变化，我一会儿再阐述一下一点。从我们目前可以实现社会责任投资的方式方法还是有很多的，有传统的基础法，标准基础上的筛选，就是选择得分最高的一些企业进行投资，以产生影响为目的的投资，还有投票等等。东方汇理资产管理公司，目前我们在管的规模是1.5万亿欧元，我们1.4万亿的资产是不包括我们内部七级标准里面的G标准，ABCDEFG，如果得分在G级的，我们是不能够纳入我们的投资组合的，我们目前剔除带有G评分的公司的组合，我们大概1.4万亿的在管资产。如果从真正的负责任投资的角度来看，我们有2800亿欧元完全符合社会责任投资的规模，占我们整个在管资产规模的20%。社会责任投资曾经是一个代人理财，来满足委托人的要求，风控的考虑，价值观的体现，最后我刚才提到，实际上14年开始如果你选择了负责任投资，你考虑了ESG的标准，实际上也是你一个绩效的来源之一。 根据我们自己的组合，我们做了一个研究，这也是一个新的范例出现，ESG不再是一个价值范畴的事情，正在成为影响绩效的一个关键因素，以北美和欧洲为例，14年是个拐点，投资者对ESG的关注正在影响股票、债券供求的关系，而且影响到了价格。如果我们看欧元区，按照ESG评分最好的公司股票组合，我们ESG评分的最好的五分之一分位的公司，跟ESG评分最差的五分之一分位，这两个组合我们比较，从14年开始，最好的五分之一绩效完胜最差的，而且这个距离是8.4%的绩效表现差距。如果我们把ESG拆开来看，在欧元区公司治理表现的特别优越，要超过环保和社会，而社会这个标准的绩效的表现是在16年以后才比较明显。 在美国是同样的一个现象，但是在美国ESG你分开来看，它跟欧洲不一样，它表现最好的是环境，是E，而不是G，所以北美和欧洲强存在这样一个差别，但是两个发达市场的股票市场的表现已经跟ESG有直接的关联，选择ESG已经不光光是道德上的一个取向和价值的体现，实际上也是追逐财务回报的一个必然的选项。 下面我来跟大家再简单分享一下国际资管市场里面比较成功的几个特点，大家都知道资产管理公司数量很多，市场很大。我们回过头来看，行业本身靠的不是重资本，是一个轻资本，所以它的发展过程里面也是比较快，我们注意到总体来讲，有体量优势的资产管理公司抗风险的能力还是非常明显的。一个它有比较低的资产流出，这个市场发现波动的时候，投资者的欲望下降的时候，大的资产管理公司受到影响比较小，第二，大的资产管理公司有能力来培育优秀的基金，所以基金的绩效平均表现也是比较好。第三，另类资产的敞口比较大，同样可以带来比较好的回报。另外非常重要的一点，资管是轻资本，也是成本到了一定水平以后，剩下的就是利润，我们以五千亿美元以上的公司作为一个级别来看，他们平均的成本和保有量的比例是0.21%，就是成本跟保有量。如果是一千亿美元以下，上升到了0.5，50个bp，这个行业里面决定了你的规模越大，你抗风险能力越强，这是一个大体量公司的优势。 另外一个我们也可能，有许多体量小，技术人才密集的灵巧小店也出现，就跟快艇一样，可以在大的环境里面比较灵活的穿梭，这也是一个我们看到比较大的特点，所以是处在两极，一个是大，一个是小、灵巧、人才技术密集型。处在中间阶段的这样机构，面对刚才提到的收入成本的剪刀差的效应，将来会逼使许多机构走向整合和并购的这样一个路上。 刚才我们讲到这些比较成功的公司，他们的特点基本上我们会看到，所有的这两类机构，收入的增长都超过了资产保有量的增长，这一点很重要，就是资产保有量增长很重要，但是要可持续，你收入的增长必须超过AUM的增长，要在这个行业里面能够生存，你必须能够保护你的利润率，企业价值倍数的扩张，来加快这两个指标的增长，让这两个指标的增长超过你保有量的增长，这是刚才提到两个大小公司的核心。大体量、高收入，一定要把握准利润率，一定要把握准公司自身价值增长的动力支撑，这是国际资管公司比较成功里面的特点。 最后我想讲一下，在国内我们也是处在一个新的发展阶段，因为银行理财的出现，给这个行业带来了机会，也带来了挑战。全球20大资管公司当中，银行系和保险系，以及独立的基金公司是各一半，十家基金系，八家银行系，两家保险系。当中银行的八家里面，挂靠投行的两家，其他挂靠综合性银行或者商行的有六家，这六家当中的五年它的母行都有比较庞大的基金托管业务，这是一个。第二个，我们也看到银行系的基金公司，他们还是得益于母行基金的销售模式，在大部分的银行里面，刚才提到的基金挂靠的这些银行母公司里面他们采取的销售模式都是封闭的基金销售模式，主要是销售自家公司的基金，这是一个特点。当然也有开放式的基金模式，但是应该说我们看的比较多的还是相对封闭式的基金销售模式，从产品的角度，你也可以同样分成自己开放，通过自己的基金公司开放，也可以有办开放、办引进，但也有完全开放的这样一个模式。另外我们讲到银行系基金公司的发展，我们也注意到银行系基金公司的发展、可持续发展，得益于母行的支持以外，得益于基金销售模式以外，外部并购也是他们发展很重要的一个模式。以我们公司为例，东方汇理资产管理，我们15年上市，16年我们又并购了意大利的一家银行，从10年6000亿规模，到17年1.4万亿的规模，所以并购是成长的一个重要的选项，但是打铁还得自身硬，你要能够使得并购达到它的目的，你必须有自己超强的企业文化，要有并购别人的能力。所以要以内部增长为主，积累到一定程度，掌握了一定企业的文化和主导，形成风格，来进行并购。 我想我今天跟大家的分享就到这里，也祝这个年会取得圆满成功，谢谢。[详情]

　　Nick Pollard 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。CFA协会亚太区董事总经理Nick Pollard出席会议并演讲。 Nick Pollard表示，资管行业现在在经历加速改变的过程中间，以及未来的投资人才必须做好未来的挑战以及机会的准备。 以下为发言实录： Nick Pollard：早上好，非常荣幸又重新来到了上海，CFA非常荣幸来共同主办了欧洲货币资产管理中国年会，非常高兴看到这么多观众，非常高兴看到我们今天的日程，这个日程让大家非常清晰的了解到我们整体的资产管理以及中国的资产管理。在我开始之前，我想非常感谢邀请我们过来，非常感谢所有各位人员，使得我们这次会议取得圆满成功的各位人员，包括志愿者、包括各位工作人员。 CFA我们目标称之为资管方面重要的一个力量，我们坚信这个行业现在在经历加速改变的过程中间，以及未来的投资人才必须做好未来的挑战以及机会的准备，在我们来确定怎么样帮助我们改变这个行业的过程中，我们提供了全球以及地区的服务，我们这个月推出了一份报告，中国是我们最新的未来的投资专业人才的，关于中国的一份报告，关注了未来五到十年的历程，把这种专业人才，资产管理方面的专业人才，比如说投资策略、投资组合、以及各种资产管理的角色。 我们的报告发现，中国将会在关于为行业发展方面起引领作用，未来十年中间，如我们所预测的，主要的核心资产管理将增长24%，全球只增长16%。不只是确定大家知道行业的增长，我们发现两个主要的趋势正在推进投资专业人士的变化，比如说你们在座的各位，第一个就是机器学习的增长，AI的方法，以及使用另类的这种方法来建立投资组合。另外越来越多的稳健的方案，围绕着我们的投资以及满足客户的需求。在我们预测客户增长过程中间，这些趋势对各位来说并不意外，特别是拥有CFA证书的各位人员。金融科技实际上从几十年，它被看作是一种创新，在1950年我们使用信用卡开始，1960年ATM代替了各种银行的分支，然后股票交易所开始在全世界进行股票的交易，最大的飞跃是1990年当时互联网产生，金融科技称之为一个产品，电商，然后我们现在都使用这种电子支付、电子钱包，我们可以获得各种的私人的以及另类的投资的机会，以及网上的这种借贷的平台。我们可以说中国中金融科技引领世界，而且金融方面提供的服务继续在以一种非常强大颠覆性的方式改变我们，极大的改变了全球的经济，同时给我们带来了可持续发展，特别是金融行业不断的变化，现在成为主流的事实，所有全世界的金融机构都跟金融科技进行某种程度的合作。 关键所在，我们技术被认为是突破性的想法，我们未来投资的专业报告，发现48%的人认为机器学习、AI方法将会推动未来投资专业人士在未来五到十年变化的一个主要的驱动因素，这个发现在这个地区尤其比较高，讲到了亚洲确实在金融科技方面引领作用，技术深度融合数据公司的策略，AI对于他们的人才来讲至关重要，因为合作，建立起多元化的技术是非常重要的。这个报告我们发现投资专业人士，只有在这种机器的学习、数据的使用、数据的输出，他都要非常精通。越来越依靠AI的时候，使得投资的思维更加的融合，以及更具可操作，因为算法可以极大的改变我们投资组合的选择，以及融到每天的交易过程中间，我们剩下来的时间产生更好的推荐，他们可以建立起更加全息化的全面的方法，来迎合客户的需求，这种投资组合对他们的财富、未来的梦想，都有更好的定制化。我们发现90%的行业领导者已经发现这个变化，实际上已经进行过几次了，这个能力比以前更加的重要。它包括这种软实力、硬实力都要融合起来，而且我们看到越来越重要的这种，在这种专业人士来讲。我们报告发现，在中国49%的行业领导人认为技能是非常重要的，而且最需要的，以及通过领导力的技能，软实力、技术实力49%。金融科技更多的融合技术，它是一个非常完美的把传统的学习、工作中学习非常完美的结合。 作为我们主要的金融资质机构，我们行业一定要我们未来的专业人才做好准备，你可以看到每天亚洲的专业人士特别是中国的专业人士对于拥抱新的发展、新的进展，比如说金融建议方面充满了激情，我们这些优秀的人才为将来行业提供了重要的人才基础，我们关注于给这些人主要的主题，通过不断的改变我们这种课程，提供更好的资质的考试以及市场引领方面的研究。我们认识到未来的变化，怎么样来适应我们的课程里面，所以我们未来的CFA可以更好的准备他们未来的专业技能，从今年开始，我们的课程包括非常多的这种金融科技方面的内容，包括最基本的人工智能、机器学习、机器人的顾问平台，以及加密货币，以及其他重要的一些主题。而且我们也将要继续探索怎么样发展必要的这种软技巧，以及汇集未来的人才。 在一个不断变化的行业，我们的报告发现CFA的候选人现在花38%的时间在学习新的事物，甚至特需经营者在工作中需要更多的时间来进行学习，这些人都想要知道未来的资管行业的内容，我们报告发现比以前更多的资产管理人员更愿意学习新的东西，中国48%的受访者认为他们对知识充满激情，学习是动力的来源，通过这种能力知识基础，我们为未来的成功人做好了基础的准备，这个行业是终身学习的过程。因为行业在不断的发展。 在中国我非常自豪的宣布，作为一个平台就是来利用CFA，来开发促进以及引导我们内容的学习，进一步的奉献，加强我们称之为终身学习在CFA社区的这样一个角色。除了我们的工作以及组织之外，对于主要的这种资管公司，有重要的角色来扮演，作为专业人士他们的一种优势，因为他们有公司的文化，因为他们雇佣了全世界最好的人才，领导人需要知道这些变化，怎么样让工作做的更好，他们需要进行沟通，就是技术怎么样改变我们的行业，影响到我们个人不同的角色，不论是颠覆性的角色，还是加强我们职业的平衡。 培育未来的专业人才对于我们的使命至关重要，领导全球的专业人才，来促进更高的伦理标准、道德标准，以及专业性，我们主要的使命就是让我们的候选人做好准备，给他们提供非常严格、非常高质量的课程，提供不断的学习机会，关注于技术以及它的软实力，通过开发全球投资的关注，关注于资管方面，它现在有全世界170多个机构已经进行了采纳，而且我们将会不断的通过这样的研究，为我们未来的专业人才打下基础。我们非常自豪对我们的成就以及对行业发展起到这样的作用，我们对于优质专业人才的承诺是我们基础以及我们所有的活动。 非常感谢邀请我过来，非常感谢大家继续对我们一如既往的支持，祝大家今天过的愉快，谢谢。[详情]

　　钟蓉萨 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。中国证券投资基金业协会党委委员、副会长钟蓉萨出席会议并演讲。 钟蓉萨表示，近年来中国资本市场对外开放，呈现了全方位、多层次、深内涵的特点。 钟蓉萨在演讲中提到，对外开放为基金行业引入优秀的国际管理和金融人才，通过向国际资本市场积极学习，与国际资本市场良性互动，积累了宝贵的行业人才。[详情]

　　丁欢欢 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。上海市杨浦区人民政府副区长丁欢欢出席会议并演讲。 丁欢欢表示，杨浦愿意提供好服务平台，为促进中外资管行业互相交流合作，建立更加常态化的沟通机制提供更多的便利。 以下为发言实录： 丁欢欢：尊敬的何部长，钟会长，李主任，各位来宾，女士们，先生们，大家上午好！首先非常欢迎大家参加2019欧洲货币资产管理中国年会，我代表杨浦区委区政府向各位领导和嘉宾表示热烈的欢迎，也借此机会对各位对杨浦的支持和关心表示衷心感谢。 杨浦我们拥有百年工业、百年大学、百年市镇，是中国近代民族工业的发源地，进入新世纪以来，杨浦坚持创新驱动的发展战略，成功走出了一条从工业杨浦到知识杨浦，再到创新杨浦的转型升级之路，先后被确定为国家创新型城区，首批国家双创示范基地。一直以来，杨浦坚持科技创新同城市更新相结合，充分发挥资源禀赋的优势，促进学城、产城、创城的三城融合，我们与复旦、同济等高校构建的7家大学科技园，我们有一批科创机构，我们还利用老厂房转型的空间机构，打造长阳创谷一批老厂房改造项目。我们还打造更加开放、更加包容的创新创业生态系统，形成了大象齐舞和蚂蚁雄兵并存的良好局面。近十年来，杨浦的区级财政收入年均增幅12.5%，增幅位居上海中心城市第一。 在城市建设和管理方面，杨浦加快建设滨江国际创新带，我们也全力加快旧城改造，努力通过城市更新，实现城区环境更加优美，营造更加舒适的生态环境和更有利于产业发展需求的创新创业空间。在扩大开放、推动创新方面，我们充分发挥作为上海中心城区的优势，吸引了西门子等世界知名企业进驻，同时还催生了一批优秀的科技创新企业。 今天的话题是金融，我们共商上海扩大金融开放，共议上海国际金融中心的未来发展，杨浦与浦东陆家嘴金融城隔江向往，杨浦我们是从北向南发展，从前年开始市政府指示杨浦要开发滨江沿岸的土地，我们拥有中心城区最长的15.5公里的黄浦江滨江沿线。我们现在有些金融要素，市金融办希望杨浦打造科技金融集聚区，我们也有了诺亚财富这样在金融里面有影响力的企业，我们希望借助这个改造契机，能够杨浦的金融产业做起来。杨浦也愿意提供好服务平台，为促进中外资管行业互相交流合作，建立更加常态化的沟通机制提供更多的便利，也希望中外资管行业能够在杨浦寻觅到适合发展的空间。 最后预祝2019欧洲货币资产管理中国年会圆满成功，感谢大家。[详情]

　　李军 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。上海市金融工作局副局长李军出席会议并演讲。 李军表示，资管行业已经成为上海国际金融中心重要的组成部分，上海在金融开放、创新和发展方面的优势，为近几年来资管行业的发展提供了重要的基础。 李军在演讲中提到，资管行业在统一监管条件下将会迈入新时代，这虽然给行业带来了巨大的挑战，但也充满了新的机遇。相信在新的一轮对外开放的浪潮中，中国的资产管理行业也将进一步融入全球，成为新的资管行业当中不可或缺的重要的力量。[详情]

　　汪弘彬 新浪财经讯 9月18日消息，“2019欧洲货币资产管理中国年会” 于9月17日在上海举行。欧洲货币机构投资者集团大中华区CEO汪弘彬出席会议并演讲。 汪弘彬表示，现在资管行业处在一个格局重塑的时代，期待看到中国的资管行业和整个国际市场的融汇贯通。今天中国的资管行业从规模来说占全球的第二，相信通过各方的努力，中国这么好的市场的时机，行业会进一步的向专业化、国际化的方向发展，从资管的大国迈向资管的强国，也相信上海将会是资管行业最活跃的市场。[详情]

　　新浪财经讯 9月10日消息，备受国内外行业关注的“2019欧洲货币资产管理中国年会” 将于9月17日在上海盛大亮相。欧洲货币机构投资者集团（Euromoney Institutional Investor PLC ）将携手另类投资协会（AIMA），特许金融分析师协会（CFA Institute）、诺亚财富共同打造中国最具影响力的中外资产管理行业合作与交流的平台。 资管新规落地一年半以来，中国资产管理行业进入转型过渡阶段。在全球宏观经济、国内政策导向、市场监管框架、行业规则变化等多重变量下，资产及资产主体向多元化发展，开放格局进一步加深，中国资产管理市场也面临着前所未有的机遇与挑战。不同类型机构正各自探索新业务模，接连出台的开放政策鼓励着国际机构更深度地参与中国资管市场，带入更加成熟的发展经验。 “在这一契机下，我们希望通过这个平台加强国际资管机构对国内市场和行业情况的了解、促进中外机构之间的业务合作，因此本次年会也将格外注重实践性和互动性，”主办方欧洲货币机构投资者中国区总裁汪弘彬先生表示。据悉，此次大会将邀请国家金融监管机构解析中国资管行业进一步改革开放的最新动态，同时举办四场高规格的圆桌讨论，话题涵盖中国FOF市场发展、外资私募在华展业、中国资管国际化以及中外银行资管业务的发展情况等。 目前已确定的演讲嘉宾包括：交银国际首席经济学家洪灏， CFA Institute亚太区董事总经理Nick Pollard，贝莱德投资管理中国总经理陈婷，诺亚财富联合创始人、歌斐资产创始合伙人兼CEO殷哲，上投摩根资产配置退休金管理首席投资官恩学海，罗素投资投资解决方案总监马昊天，易方达基金首席资产配置官汪兰英，中航信托副总裁范华，瀚亚投资 首席投资官Virginie Maisonneuve，中国人寿、海外财富管理中心总经理吴瑜伟，华夏基金香港董事总经理魏晓鹏，嘉实基金董事总经理张自力等。 在新的监管环境和市场规则下，资产管理行业正经历深刻的变革与调整，中外资管机构都在探索新的业务模式和发展路径。本次大会将汇聚来自国内外知名养老金机构、保险机构、银行、基金，及专业化服务机构的专家学者，就中外资管机构如何取长补短，在各自优势赛道上创新发展模式，进行良性竞争，服务国内实体经济进行广泛交流。 “中国梦”与“国际化”的碰撞 本次年会的主办方——欧洲货币机构投资者集团是全球资产管理服务领域的领先机构。欧洲货币机构投资者集团从1969年在英国伦敦创立至今，见证、记录了全球金融市场50年来的巨大变革，其通过在全球的23个办公室向180个国家的政策制定者、商业决策者、机构投资者提供服务，已在超过60个国家和地区举办不同的专业会议和论坛，是全球最有影响力和最受尊重的推动跨境资本流动的权威机构之一。 1990年欧洲货币机构投资者集团成功在伦敦证券交易所上市，同时被纳为富时FTSE250股票指数成分股直至今日。集团旗下拥有包括国际权威财经媒体《欧洲货币》（Euromoney）在内的五十多个品牌，在横向覆盖全球金融交易，资本市场及资产管理领域的同时，又在包括金属及大宗产品市场，数字经济，金融科技，电信信息科技，航空金融及制造，基础建设，乃至法律服务等诸多细分产业领域的投融资及交易方面有纵深研究。 此次年会还得到了上海杨浦区政府的指导与大力支持。上海是国际上金融市场体系最为完备的城市之一，聚集了股票、债券、货币、黄金、外汇、黄金、期货、票据、保险等诸多的金融要素市场。2018年上海金融市场的交易额达到了1645.8万亿元，同比增长的15.2%，全国直接融资总额的85%来自于上海金融市场。与此同时，上海已经成为中外资金融机构重要的集聚地，截至2018年底，上海的各类执牌金融机构达1605家，其中外资金融机构占比超过30%。全球资管排名前20位的资管机构中有10家落户上海，38家国际知名的大型对冲基金和资产管理机构参与上海的QDLP试点。 根据上海市政府规划，2020年上海要基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心，其中杨浦区更是定位为了“金融科技”、“双创中心”。 怀着“中国梦”的外资机构和立志进一步融入全球的中资机构将在这个本身就具有双重基因的平台上碰撞出什么样的火花，值得期待。[详情]