万科独董大发威 刘姝威华生炮轰宝能

　　 新京报讯 （记者陈鹏 张晓兰）继宝能系的钜盛华减持8972.45万股万科A后，万科A再现一笔大宗交易。根据深交所4月24日披露的信息，华泰证券股份有限公司深圳益田路证券营业部卖出6346.59万股，成交金额为18.7亿元，交易方式为协议交易，买入方为机构专用席位。 截至2017年12月31日，钜盛华所设的广钜2号资产管理计划持有万科A股份6346.59万股，占万科总股本比例0.57%。对此，新京报记者昨日联系钜盛华相关负责人，对方回应称，因为涉及市场交易行为，以公告为准。 万科A两次被减持，成交金额超45亿元 值得注意的是，此前的4月17日，万科A也曾出现一笔大宗交易，彼时便有声音分析是宝能系拉开“退出”万科大幕的信号。 按照深交所当日披露的数据，西南证券股份有限公司深圳滨河大道证券营业部卖出8972.45万股，成交价格为29.92元/股，成交金额达到26.85亿元，买入方为机构专用席位。钜盛华通过安盛2号持有万科股份也是8972.45万股，持股比例为0.81%。 而港交所新近披露的公告，证实了钜盛华的减持动作。股权披露信息显示，钜盛华在4月17日完成出售万科A的8972.45万股股份，平均价格为每股29.92元，形式为现金，套现26.85亿元。 昨日深交所公布的万科A大宗交易信息显示，华泰证券股份有限公司深圳益田路证券营业部卖出6346.59万股，成交金额为18.7亿元，交易方式为协议交易，买入方也是机构专用席位。此次万科A大宗交易的形式与17日有些相似，也引起外界对宝能系再度减持的怀疑。 按照此前钜盛华公布的资管计划信息，其通过广钜2号资管计划持有万科A的6346.59万股股份，与昨日协议交易的数额一致。对此，新京报记者昨日联系钜盛华相关负责人，对方回应称，因为涉及市场交易行为，以公告为准。 而如果此次确实为钜盛华的交易行为，钜盛华通过两次减持，已经合计套现近46亿元。 刘姝威曾要求钜盛华7资管计划立即清盘 随着港交所披露钜盛华的减持信息，宝能系持股万科的资管计划也正式进入清理期。 不久前，万科独立董事刘姝威发文直指钜盛华持有万科股份的七个资产管理计划，指出其已经到期，请求立即予以清盘，不得续期。宝能投资集团随后回应：各方已就钜盛华作为委托人的九个资管计划分别签署了补充协议，就延长前述资管计划清算期相关事项做出了约定。 刘姝威在质疑的文章中说，深圳市钜盛华股份有限公司（简称“钜盛华”）通过九个资产管理计划合计持有万科股份的10.34%，九个资产管理计划的杠杆均为2倍，其中，七个资产管理计划已经于2017年11月和12月到期，合计持有万科股份的6.89%。根据2016年7月18日起施行的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第四条第四项、第十四条第三项、第十六条第二项，钜盛华已经到期的七个资产管理计划应当予以清盘，不得续期。 易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，当前宝能不断减持持股比例，其实很大程度上也说明了，其无论是外部压力还是内部的压力，都会去减持。从外部压力看，实际上此前万科独立董事的几次言论，给了宝能很大的压力。而从内部压力看，其也需要在类似持股收益等方面做分析，未来持股的意义不大，这个时候转手反而可以带来“如释重负”的感觉。 央视财经评论员薛建雄表示，宝能不能实现控股，肯定想早点获利退出。如今万科表现良好，有大量机构希望入场，宝能刚好可以转让股份给他们，逐步退出。 ■ 焦点 宝能或已减持万科1.38%股份，盈利达16亿 万科最新公布的2017年报显示，钜盛华及其一致行动人合计持有A股28亿股，占到股份总数的25.4%。按照钜盛华此前披露的公告，九个资管计划中，安盛1号、2号、3号持股比例分别为0.88%、0.81%和0.77%，广钜1号和2号持有1.48%、0.57%的股份，其余4个资管计划持股比例分别为1.51%、2.04%、1.41%与0.86%。 如果先后两次减持分别为钜盛华清盘旗下安盛2号与广钜2号资管计划，那么目前宝能系已经脱手万科1.38%的股份。 结合2015年宝能的买入价来看，安盛2号累计买入万科股份8972.45万股，占总股本的0.81%，价格区间为15.42元/股-18.24元/股，以29.92元/股的价格卖出，宝能系盈利约为11.75亿元；广钜2号累计买入万科股份6346.59万股，占总股本的0.57%，价格区间为20.03元/股-24.43元/股，以29.38元/股的价格卖出，宝能系盈利约为4.54亿元，两次减持共计盈利约16.30亿元。 减持之前，宝能系通过钜盛华、前海人寿和资管计划合计持有万科的股票数量为28.04亿股，占公司股份总数的25.4%。按照买入价格测算，宝能系的买入均价为14元/股-18元/股，按照4月24日的收盘价计算，宝能系浮盈近445亿元，剔除两次减持，如今宝能系浮盈396亿元。 新京报记者 张妍頔 ■ 展望 减持新规下 后续还会密集减持吗？ 从深交所公布的相关信息来看，钜盛华减持万科股票采用了大宗交易的形式，按照2017年发布的减持新规的相关规定，大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%，股东开立多个证券账户的，对各证券账户的持股合并计算，同时，受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。 假使两次减持的主体均为宝能系，合计减持万科的股份数量达到了15319.04万股，占总股本的1.387%，符合减持新规的相关规定。 对此，深圳贵人资本管理有限公司总裁梁渊表示，对于后续的减持还可以通过大宗交易、二级市场抛售股票、股权转让或者让其他资管计划接盘等形式实现。 但在“任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%”规定下，后续减持还需把握节奏。 “从减持方式来看，在二级市场直接出售会形成抛压，直接影响股价，有可能对股价造成冲击，而选择大宗交易的形式，可以避免股价发生异常波动，短期内对股价的影响相对较小。”梁渊说。 4月17日至4月23日，万科A的股价跌幅都在1%以内，结合前几日大盘并未有强烈反弹的走势来看，万科的股价并未发生异常波动。截至4月24日收盘，万科A股价上涨3.41%，收于30.93元/股，开盘之后，成交量放量上涨，最终成交量为46.98万手。 新京报记者 张妍頔[详情]

　　宝能或已累计减持万科1.38%股份 交易所盘后数据显示，万科A今日出现一笔18.65亿元的大宗交易，成交量为6346.59万股，成交价格29.38元/股，卖方为华泰证券深圳益田路营业部，机构席位接盘。卖出方大概率为宝能，钜盛华旗下资管计划广钜2号持股数量正好是6346.59万股。稍早之前的4月17日，宝能以大宗交易减持了8972.45万股。至此，宝能或已累计减持万科1.38%。 [详情]

　　刘姝威炮轰宝能反遭群轰：整个互联网世界鲜有支持者 记者 冀鹏茜 4月9日，万科A股价一路震荡下跌，以31.62元收盘，跌幅3.6%。 地产业内人士普遍认为，万科今日股价下跌与万科独立董事刘姝威在上周末再度炮轰宝能损害实体经济有关。 “刘姝威炮轰宝能，次日万科股价应声下跌，似乎已经成了惯例。”一位业内人士对记者如是表示。 4月8日凌晨1点48分，工资刚于今年实现翻番的刘姝威发表题为《宝能的“颜色革命”》一文，措辞严厉地指出宝能身负“四宗罪”： 其一，宝能系屡次举牌上市公司并赶走公司创业团队的行为，有损中国实体经济； 其二，宝能买入上市公司股票的资金来源成谜； 其三，宝能动用巨额保险及银行资金收购上市公司股份，其中存在违规操作； 其四，宝能与华润置地之间的土地开发合作有国有资产流失的嫌疑。 最后，其在文末呼吁监管层对宝能进行深入调查和严肃处理，并没收宝能的“违法获利”。 反遭群轰 该文一发，立刻引起轩然大波。 公众对刘姝威发文炮轰宝能的争议点在于，其兼具万科独立董事及中央财经大学研究员的双重身份，却发表如此“字字诛心”的言论，是否合适？且在无实证的情况下，其直接给宝能扣上“颜色革命”这一极具意涵的帽子是否有失公允？ 对此，财政部中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林担心这位独董“不独”：“她对宝能的这种过于敏感、甚至难以自控的情感，可能令她今后无法站在公平立场上履行独董职责。” 刘姝威在文中直指“宝能与华润置地之间土地开发合作有国有资产流失的嫌疑”及暗指“宝能与华润置地落马的宋林、前总经理吴向东有关联”两点， 立即引起了华润置地的不满。 4月8日，华润置地在《关于刘姝威发布涉及华润置地相关不实言论的回复》中称，“已关注到刘姝威发布的相关言论，其中涉及华润置地的相关内容断章取义，与事实严重不符，缺乏基本逻辑和常识，对我司造成不良影响，我们将保留追究其责任的权利。” 但华润置地相关负责人并未就刘姝威言论中“与事实不符”之处，对《国际金融报》记者作出回复。 虽未作出回复，但华润置地一位高管在微博上发声：“有些所谓的教授，其实更应该称作是‘叫兽’。无聊、无趣、无知，所以变得无畏了。” 随后，多篇指责刘姝威发文行为有失偏颇的文章，如雨后春笋般涌现。 财经评论人士周俊生认为：“刘姝威这篇文章中暴露的对民营企业的敌视、将市场中的利益之争上升为政治问题的恶劣做法，是需要高度警惕的。” 证券业协会前副会长林义相评论称，宝万事件中独董们的言行，可能是迄今为止最值得人们深度思考的独董行为：独董的职责是什么？ 独董履责的方式是什么？ 边界在哪里？ 独立财经撰稿人皮海洲更是直言不讳：“刘姝威的文章已因涉及违规从公众号删除，其断章取义的行为哪里还有一点独董的操守？万科团队的资管计划资金标杆已远超宝能资管计划，但刘姝威却对此熟视无睹。刘姝威作为独董的公正性也因此荡然无存。” 截至发稿，在《国际金融报》记者所能搜寻到的公开报道中，惊讶发现，就此事件，鲜有人站在万科或是刘姝威的立场发声。 刘姝威为何对宝能“追杀不止”？ 其实，即使刘姝威不发这篇文章，宝能也已经开始主动退出万科。 4月3日，宝能系旗下钜盛华拟将其通过9个资管计划合计持有的万科10.34%股份进行清算，具体清算方式为大宗交易或协议转让。 但刘姝威显然不满足于此。从刘姝威文章中“空手套白狼”、“追缴不义之财”等用词不难看出，其意欲让宝能“净身出户”。 目前，除钜盛华已经公开声明即将清退的9个资管计划外，宝能系旗下还有前海人寿和钜盛华分别持有万科7.36亿股和9.26亿股，占上市公司总股本8.39%和6.67%。 有媒体测算称，宝能系的整体浮盈应在467亿元到497亿元之间。 为何在敏感时刻，刘姝威要“追杀”宝能？ 上游财经专家顾问江瀚对《国际金融报》记者表示，刘姝威此次发文有部分原因与其一贯的风格有关。 “2002年经济年度感动中国人物的CCTV颁奖辞称刘姝威是那个在童话里说‘皇帝没穿衣服’的孩子，所以说刘姝威向来的风格便是站在公众的视角和道德制高点上去批评企业、找出企业的问题。” “在宝万之争中，她是有很强烈的情感，但只是出于对万科这样一家企业的喜欢，她是不太可能会看利益的，她的个人喜恶只是出于情感上的，并没有任何附加的目的。喜欢就是喜欢，不喜欢可能就是不喜欢，给钱都没有用。”新媒体市值风云创始人杨峰曾向媒体表示。 但也有业内人士认为，在宝能资管计划启动清盘的敏感时点，刘姝威却在近两个多月来连番炮轰宝能，这难免让人怀疑其要逼宝能如当初的恒大一般亏损转让，又或是在为某一潜在接盘方进行前期的铺路。 “屁股决定脑袋。作为万科独董，刘姝威一定会坚定不移地支持事业合伙人制度。同时站在产业健康发展的角度上来看，虽然利用杠杆套利收购的方式可以对整个市场进行优胜劣汰，但相较于美国，目前中国仍处于资本积累期，杠杆套利并不有助于产业的发展。”江瀚说。 那么，本可安静实施清盘计划的宝能，因刘姝威对其“不依不饶”的“追杀”，会否出现新变数？[详情]

　　环球老虎财经 如今，刘姝威和董明珠、胡舒立并列为“中国三个最不能惹的女人”。董明珠是格力的老板、胡舒立是财新的掌门人，一个是企业界大佬；一个是传媒业巨擎；而刘姝威以民间身份获此“殊荣”，实属更让人不可小觑。细究起来，刘姝威用她犀利的眼光和破釜沉舟的勇气，至少“干倒”或预言过3个著名企业的溃败——蓝田股份、乐视和如今的宝能。论财经界知识分子的勇气和勇气所带来的“成果”，刘姝威，无人能及。  宝万之战的续集，就在刘姝威发布了一篇檄文后，拉开了帷幕。 刘姝威这位出生于1952年的教授，现任中央财经大学中国企业研究中心主任、研究员。1986年毕业于北京大学，获经济学硕士学位。不过，相较于金融圈知名学者这一身份，刘姝威这两年被人提起更多的倒是“万科独董”。 早在今年年初，刘姝威用一份公开信，将了宝能系一军，请求证监会严格执行自身制定的规章制度，要求“宝能系”旗下钜盛华已到期的七个资产管理计划立即清盘。 两个月后的4月3日，宝能系表示，拟以大宗交易或协议转让方式，清算旗下九个持股万科的资管计划。当所有人都认为宝能系将从万科全身而退之时，刘姝威却再度发文讨伐宝能。 这样的刘姝威，也让不少见证了2002年央视“经济年度人物”和“感动中国——2002年度人物”颁奖典礼的人感叹，曾经那个低调的勇士哪里去了？ 事实上，早在2017年6月，刘姝威被提名为万科独董候选人之时，财经评论员皮海洲曾直言，刘姝威当了独立董事，只会加剧宝能和万科之间的斗争。 “孤独的斗士” 师从我国著名经济学家陈岱孙教授和厉以宁教授的刘姝威，曾经也是一名低调而颇受尊敬的知识分子形象。她第一次走进大众视野中，应该就是那场著名的“蓝田事件”。 2001年10月，刘姝威在专供领导参阅的《金融内参》上刊登了一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字文章，称彼时的蓝田股份财务状况糟糕，并建议银行停止对蓝田股份发放贷款。 刘姝威的这篇文章在戳破了蓝田的肥皂泡的同时，也让相继收到了诉讼和人身威胁。不过，当时并没有人站出来维护刘姝威。此后不久，蓝田终止上市，其各位高管也被一撸到底。 蓝田一战，让刘姝威成了孤胆英雄，并在2003年初被央视评为“2002年经济年度人物”和“感动中国―2002年度人物”。而那句“在童话里说‘皇帝没穿衣服’的孩子”也成为对刘姝威彼时的褒奖。 此后的刘姝威一直保持低调的姿态，直到2015年6月，刘姝威发表了题为《严格控制上市公司实际控制人减持套现》的文章，直指3天减持套现约25亿元的贾跃亭，并表示乐视的“烧钱”模式无法持续。 此说法一出，刘姝威在网络上遭到了几乎一边倒的攻击。网友、大V也不吝口舌，纷纷称刘姝威“没看明白乐视在干什么”，被认为是“大失水准，甚至有可能被认为充斥着情绪宣泄。” 仿佛站在整个网络世界对立面的刘姝威依然战斗力十足，此后相继发布了《乐视网分析报告》《乐视网涉嫌违规隐瞒公司盈亏信息》。彼时身为创业板大明星的乐视网也毫不客气，称刘姝威用传统古老落后的研究方法来对互联网企业进行分析和估值，已落后时代，犯了刻舟求剑的错误。 后来故事的演变无需多言，而刘姝威也再次证明了她的正确性。 老知识分子or代言人？ 在与刘姝威有所接触的人看来，她对当前的新金融、高杠杆很抵触，认为这些会损害实体经济的发展，相较于外界认为的“偏颇”，在宝万之争中刘姝威的表现更像是一位传统经济价值观的老知识分子。 刘姝威也曾在“2016年商界木兰年会”上直言“也许我的观点太保守了，但是搞金融的应该是很审慎的人”。 而这或许真的是刘姝威介入“宝万之争”时的初衷。2015年12月，刘姝威连续发出多篇文章，阐述对宝能获取收购资金的金融产品是否在金融监管层的监督控制之下等问题的质疑。 2016年6月，宝万之争进入白热化的阶段。6月下旬，宝能先是指责万科董事会，此后干脆要求召开股东大会罢免王石、郁亮等7位董事、华生等3位独立董事等。 刘姝威再次站在了万科一边，几天内，她连续刊文挺万科，一并质疑万科原大股东华润缺乏作为。 然而，刘姝威深陷其中的宝万之争以深铁入主告一段落之后，一则来自大股东深铁的提名又再将刘姝威推到了舆论中心。在2017年6月的万科2016年度股东大会上，深铁提名的万科新一届董事候选人名单中，赫然出现了刘姝威的名字，她被提名为万科独立董事。 刘姝威不顾外界对其“独立性”的质疑，欣然接受了这一提议。当时她给出的解释是，对万科十分了解；宝万事件中，独董应先维护中小股东利益，但万科独董此前未尽责任；宝能相继入侵万科、格力的行为需要得到制止，否则会损害全体中国上市公司利益。于是，“为了维护公司整体利益，保护中小股东利益，我同意了这个邀请。” 可惜的是，外界对刘姝威的说法已经无法认同，并有分析人士指出，由于其已旗帜鲜明地站在了万科方面，而“宝能现在是万科的第二大股东，这样情况下刘姝威独立董事或不能独立。” 事实上，市场认为，这时的刘姝威已经基本可以视为万科管理层的代言人。 “宝万之争”二次发动者 “宝万之争”的续集就是以刘姝威的新文章为开端。 身份已经从“刘教授”变为“万科独董”的刘姝威，早在今年1月底，在一份公开信中质疑前海人寿股权、浙商银行等种种合规问题，并请求证监会命令“宝能系”旗下钜盛华已到期的七个资产管理计划立即清盘。 然而，这份认为宝能系违规持有万科A股份“损害了广大投资者，尤其是中小投资者的利益”旗号的公开信，与2月5日万科发出一则给包括刘姝威在内的公司独董涨工资的公告，形成了有趣的对比，让市场对她产生了更多怀疑。 虽然刘姝威火力十足，但宝能系早已从之前的志在争权转变为佛系的财务投资者，早已不恋战，并在4月3日“服软”，称准备撤出资管计划，并且选择了大宗交易或协议转让方式。 本已“如愿”的刘姝威却对宝能不依不饶。在万科前任独董华生先行向宝能开炮后，4月8日凌晨，刘姝威发布了那篇引起广泛关注的檄文，谴责宝能手中的钱是套白狼得来的，其行为损害了国家实体经济，并建议国家监察委、银行保险监督管理委员会、证监会依法严肃处理。 此文一出，对刘姝威的质疑纷至沓来。证券业协会前副会长林义相质疑独董职责的边界在哪里，宋清辉则认为，刘姝威“有些意气用事”。 事实上，刘姝威此文在宝能系表示将清算资管计划之时发出，被业内人士认为，这篇“大字报”更像是要逼迫宝能低价卖出万科股份，以便降低未来可能成为万科盟友的接盘者付出的成本。 同时，据测算，即便如今万科股价已有所下跌，但扣除各项成本之后，宝能的浮盈依然高达350亿左右。这对于看不惯高杠杆的刘姝威来说，似乎也成为难以忍受的事情。 于是，刘姝威这篇给宝能戴上高帽的檄文，其背后欲迫使潜在接盘侠退散、宝能低价甩卖万科股份的目的也就显得有些“司马昭之心”了。 时至今日，刘姝威的文章，无论是出于老知识分子的保守，还是作为代言人的发声，似乎都已经难以挽回她逐渐丧失的“独立性”了。不过，在将宝能赶出了万科之后，若万科管理层和股东之间出现嫌隙，刘姝威又将站在哪一边呢？[详情]

　　万科A最多跌5%，独董刘姝威建议没收宝能获利并上缴国库 澎湃新闻记者 计思敏 来源：澎湃新闻 4月9日早盘，万科企业股份有限公司（000002.SZ）A股低开低走，股价表现低迷，盘中最大跌幅逾5%。截至发稿，万科A下跌3.26%，报31.73元/股。 4月8日凌晨，万科独立董事刘姝威发文《宝能的“颜色革命”》指责宝能动用巨额保险资金和银行资金损害实体经济，文章表示，宝能用空手套白狼得来的钱，损害国家实体经济，建议国家监察委、银行保险监督管理委员会、证监会依法严肃处理。 刘姝威在文章中控诉了宝能的多项问题：控股南玻赶走创业团队致使其业绩恶化、涉嫌独资控股前海人寿、得到浙商银行违规出资；华润置地2015年把土地出让价109亿元的地块以4亿多元转让给宝能后，后者开始大量买入万科股票，仅用半年便夺去了华润第一大股东位置。 刘姝威曾于今年1月30日，通过其个人微信号发出一封名为《给证监会并刘士余主席的信》的公开信，信中表示，证监会应要求钜盛华已经到期的七个资管计划立即清盘，不得续期。刘姝威称，钜盛华违规持有万科6.88%的股份，损害了广大投资者，尤其是中小投资者的利益。 4月3日，在钜盛华宣布延长清算期后，钜盛华发布公告，对于其通过九个资产管理计划持有的万科股份给出了处置方案，将以大宗交易或协议转让方式完成其所持股份的处置和清算。 也正是在钜盛华给出九个资管计划的处置方案后，刘姝威建议相关部门调查宝能行为，依法没收其所获上市公司股份及获利，上缴国库，交给全国社保基金管理。 按照万科发布的公告，当前，深圳市钜盛华股份有限公司与一致行动人合计持有万科股数为28.038亿股，占万科总股本比例为25.4%。而钜盛华通过九个资产管理计划合计持有万科股份11.4亿股，占万科总股本的10.34%。 随着万科股价的下跌，宝能的浮盈也有所缩水。根据摩根大通此前的报告显示，宝能系共斥资约451亿元，合计持有28.04亿股万科A股份，占总股本的25.4%，其持仓成本大致在16.08元/股。按照万科当前股价，目前宝能系持有的万科A股份市值为888亿元，浮盈约437亿元。九个资管计划合计市值约为361亿元。[详情]

　　刘姝威华生的宫心计：宝能低价卖出万科才能撤退？ 大摩财经 麦可 姚振华的敦刻尔克 宝能已打算从万科撤退，刘姝威却想将这场撤退变成“敦刻尔克”。 万科独董刘姝威凌晨发声炮轰宝能，瞬成风暴。舆论震动，是因为刘姝威老师直接给宝能扣上“颜色革命”的大帽子，让资本市场见识了“大字报”的威力。 刘姝威发声的时机非常微妙。4月8日，最高层出席、政商和财经媒体云集的博鳌论坛在海南开幕，合并后新设立的中国银保监会在北京正式揭牌。刘此时强行将宝能绑上政治，可谓诛心。 宝能旗下钜盛华4月3日宣布将清仓万科持股后，先是4月5日前万科独董华生率先发声，称宝能涉前保监会主席项俊波案，后者在宝能入股万科的过程中给予其帮助；现万科独董刘姝威在3天后的这次发声更加“凶猛”，直接扣上破坏实体经济的几桩“大罪”，其中包括指控前万科大股东华润的高管向宝能输送利益，导致国有资产流失。 这也导致宝能和华润先后紧急辟谣。宝能否认和项俊波案有任何关联和经济利益，华润则直斥刘姝威缺乏逻辑和常识。刘姝威的文章很快因违规被删除。 刘姝威和华生作为万科现任和前任独董，在宝万之争中坚定站在万科管理层立场上，他们的历次发声，也被市场广泛质疑是万科管理层的代言。因此，刘姝威和华生掀起的这轮“大字报”批判，须解读背后万科管理层的诉求。 宝能撤退难题 4月3日，万科公告披露，宝能系的钜盛华通过资管计划持有的万科股权将清算退出，退出方式将采用大宗交易或协议转让方式完成。 今年1月底，刘姝威以钜盛华部分资管计划到期为由公开要求其清算。既然宝能现在表示要撤，而且是以不影响股价的方式撤，为何刘姝威又不依不饶呢？ 大摩财经认为，关键在于宝能持有的万科股权出让给谁，又以何价格出让。 首先看上市公司万科A目前的股权结构。深铁集团去年7月起成为万科的第一大股东，持有29.38%；宝万之争时，宝能通过钜盛华以及前海人寿购入万科25.4%股权，为第二大股东。 表面看来，持股6.73%的安邦是第三大股东，但实际上，由于万科管理层实际控制的金鹏计划与德赢计划合计持有万科A7.79%的股权，万科管理层才是第三大股东——尽管万科管理层多次否认与德赢计划的关系，但均不能打消市场疑问。 深铁集团进入万科后，万科的股东结构和治理结构取得了暂时性稳定。但宝能的退出会不会打破稳定性，这恐怕管理层是万科最为忧虑的。 万科管理层肯定不希望宝能将股权转让给“外人”，最佳方案是出让给自己的新盟友。大摩财经曾分析指出，深铁集团第一没有资金能够接手宝能手中近900亿市值的股票，其次假设再增持将让万科彻底变身国企，也不符合万科管理层的利益。因此，万科管理层势必需要新盟友进入接盘。 然而，宝能的持股市值高达900亿，其中即将清盘的钜盛华持股市值300多亿，以目前价格接盘成本甚高，潜在接盘者中，谁能做到？万科的新盟友愿意付出这么高的代价吗？ 匹夫无罪尚且怀璧其罪，何况宝能要拿走的是400-500亿的利润呢。 但明面上谁也不能干涉宝能将股权转让给谁，能影响宝能的只能是微妙的政治权力。 刘姝威出面“控诉”宝能，核心诉求已说的不能再明白：宝能应该脱裤子走人，把万科的股份和获利全部留下，否则就要请监管部门“严惩”。 民营金控集团遭遇急风骤雨式监管的当下，这并不是一个不切实际的威胁。当华生以春秋笔法将宝能和尚未公开披露信息的项俊波案联系起来，其目的指向和刘姝威殊途同归。 宝能能欲撤而不得，生生被逼到了敦刻尔克：华生刘姝威联手警告“野蛮人”，扔下所有东西走人已是最好结局，不然小心被“全歼”。 并非没有先例。 宝万大战之后一度入局万科的恒大就是以认亏出局。 2016年8月起恒大系耗愈360亿买入万科A 14.07%股权，但仅仅数月之后，市场风云突变，“妖精、害人精”成为监管目标，恒大系也萌生去意，但最终恒大系在万科股价低点以折让方式将全部持股出让给深铁集团仍出乎市场预料，290亿左右的转让价格意味着“财务投资者”恒大亏损70亿出局。 市场普遍认为，当时深铁集团无论是接盘国有企业华润的万科股份，还是接盘民营恒大的万科股份，均非正常的商业逻辑，而是在特殊背景下的特殊运作，非市场力量在其中起到了关键作用。 深铁集团成为万科第一大股东暂时稳定了万科的股东结构，但并非终结“宝万之争”。现在的事实证明，当宝能要退出时，矛盾再次激烈爆发，而其中一方解决问题的方法仍然是诉诸以非市场力量。 宝能将以赢家姿态离开？还是效仿恒大以退为进？现在考验姚振华智慧的时候到了。 “宝万之争”延续 但同时，这也是考验监管智慧的时候到了。 监管机构加强金融监管、清理违规金控王国，以及前保监会主席落马的背景下，华生和刘姝威对宝能的指控实则是对保险资金“污名化”的具化。 保险公司举牌上市公司在2015-2016年达到高潮，除了股灾之后监管层鼓励险资举牌救市，本质是保费规模快速增长，但宏观经济下行“资产荒”，保险公司客观上只能选择配置蓝筹股，另一方面，保险资金在上市公司持股比例的增加，也有利于增强对上市公司的知情权、话语权，增加风险防范主动性。 “宝万之争”时，王石为首的万科管理层将宝能视为“野蛮人”引起非常大的争议。前证监会副主席高西庆等当时就对万科管理层提出批评，认为资金来源是“相对中性的事情”，“以成分论人”不符合证券市场的市场化逻辑。 华生和刘姝威认为宝能涉嫌虚假增资和涉嫌违规使用保险资金，事实上，保监会早在2016年就表态宝能投资万科并不违规。但华生又说，这是前保监会主席“帮忙”了，由于项俊波案情尚未公开，这让宝能除了否认之外百口莫辩。 刘姝威又说宝能投资上市公司破坏实体经济，只能说是误导公众、颠倒因果。市场人士皆知，保险资金投向资本市场的根本原因是实体经济遭遇困境，而非资金投向资本市场导致实体经济“失血”。 前任和现任万科独董再次以非市场手段“逐姚”，特别是刘姝威作为现任万科独董的身份更为敏感，这也引发了外界对上市公司独立董事制度的反思：独董的职责是什么？独董履责的方式是什么？边界在哪里？ “宝万之争”影响深远。宝能退出万科，会成为又一次推动上市公司治理、资本市场进步的良机吗？[详情]

　　来源丨野马财经 作者丨张译文 韩蕾 三年前，在万宝之争的上半场中，“王的女人”吸引了众多股民的目光；转眼间，第二季拉开帷幕，大家的焦点还是定格在一个女人身上，那就是万科A的独立董事——刘姝威。 4月8日凌晨，万科A（000002.SZ）的独立董事刘姝威在其个人微信公众号上发表了一篇题为《宝能的“颜色革命”》的文章。 “颜色革命”一出，资本市场竟是谩骂和嘲讽的声音，原意指以和平和非暴力方式进行的政权变更运动的词被嫁接到了宝能的身上。 文章中，刘姝威称宝能动用巨额保险资金和银行资金损害实体经济；涉嫌独资控股前海人寿，并得到浙商银行违规出资；控股南玻A（000012.SZ）后，赶走创业团队致使其业绩恶化；还以4亿多元的价格获得了华润置地（1109.HK）109亿元的地块，随后宝能开始大量买入万科股票，仅用半年便夺去了华润第一大股东的位置…… 为此，刘姝威建议相关部门调查宝能行为，依法没收其所获上市公司股份及获利上缴国库，交全国社保基金管理。目前，该文章在微信公众平台已被删除。野马财经对此联系刘姝威，截至发稿未获得回复。 对于刘姝威的言论，华润置地方面回应称，已关注到相关言论，其中涉及华润置地的相关内容断章取义，与事实严重不符，缺乏基本逻辑和常识，对我司造成不良影响，我们将保留追究其责任的权利。 两任独董炮轰宝能 如果你对刘姝威不甚了解的话，那你一定知道乐视网（300104.SZ）的大起大落。当年，在乐视网如日中天之时，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威就质疑过贾跃亭巨额套现；在更早的时候，用600字结束蓝田神话。 而在从三年前开始的宝万之争中，刘姝威亦多次发表言论。特别是，在今年年初，其以公开信的方式指出宝能系已经到期的七个资产管理计划应该立即清盘，不得续期为起点，让一度尘埃落定的宝万之争再度风起云涌。 值得关注的是，在宝万这场对弈中，刘姝威并不是一人孤军奋战，万科前独立董事华生在几日前就已经为其摆好擂台。 4月5日，曾任万科独立董事的知名经济学家华生发布长微博，曝光曾任保监会主席的项俊波或涉嫌卷入宝万之争，并称宝能涉虚假增资，收购万科违规使用险资。 “项俊波被立案审查的一个重要内容就是其猫鼠错位卷入宝能收购万科案，从直接帮助出谋划策到从轻处理发落。”“宝能涉嫌虚假增资，收购万科也主要是违规使用保险资金”“现在资管计划和万科股权开始处置，说明事情已经接近水落石出……相信处理的结果既会捍卫法规的尊严”。言之凿凿，质疑宝能的话语在华生在长微博中比比皆是。 对此，野马财经联系华生的秘书，其秘书在电话中表示，华生目前在出差中，联系不上。 不过，同日晚间，宝能立即在其官网发布声明，称项俊波案件与公司没有任何关联，公司与其亦没有任何经济利益关系；前海人寿投资万科股票合法合规，符合相关监管规定；拟处置所持万科股份及清算方案是征求多方意见慎重作出的，体现宝能维护资本市场稳定及全体股东利益的负责任态度。 上市公司前后两任独立董事轮番上阵，真是应了市场上刚新兴起的那句话：万科独董不休假，清明轮番怼宝能。 一直以来，独立董事都是在董事会中扮演权力制衡与监督的角色，对上市公司的管理层进行监督并维护股东的利益，而此番两任独董的动作，也引起了市场诸多争议。 2018年1月，崇先生在股吧中表示，万科独董刘姝威一封致证监会公开信引起波澜，直接导致万科股价大幅下跌，收盘后宝能集团予以澄清，是不是有一种被忽悠的感觉。 对此，威诺律师事务所合伙人杨兆全对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，国家法律规定，对任何人的违法犯罪行为，任何公民都有权利进行检举和揭发，刘姝威的这个检举行为是作为一个公民行使的权利，和独立董事的职位没有关系。 事情发展到现在，独立董事在维护上市公的权利，大股东宝能也在释放转让的消息，只是对于宝能而言，都是一门悬案，无从开解。 “宝能系”何去何从？ 宝能已经放出转让股权的消息，为什么两任独董还是对它穷追不舍？ 事情的症结，都围绕着一个关键词：“钱”。 宝能集团成立于 1992 年，总部位于深圳，掌门人为潮汕籍老板姚振华，旗下包含七大核心板块。公司官网显示，宝能如今正积极通过资本市场支持实体经济。其作为第一大股东的上市公司就有南玻集团、中炬高新（600872.SH）和韶能股份（000601.SZ）。 尽管其持有多家上市公司股份，但其被资本市场所熟知还是源于著名的宝万之争。 从2015年下半年开始，宝能通过旗下钜盛华等平台，陆续将万科约25%的股份收入囊中。根据彼时一系列权益变动报告书梳理，总计耗资应在450亿元左右。 截至2018年4月4日，万科A报收32.8元/股。若以此价格计算，三年前强势入局的“宝能系”，浮盈已然超过500亿元，而万科的市值也由1654亿元涨至3621亿元。 而两任独董争议的焦点在宝能购入万科股票的资金来源上。撇开“违规使用保险资金，高杠杆入局”等指控不谈，刘姝威扔出的：“与华润置地‘暗谋’、低价获得土地”可谓一石惊起千层浪。 华润置地是华润股份有限公司的子公司，主营地产业务。2013年8月，华润置地通过公开竞标取得位于深圳的一块土地使用权，出让价款109亿元。后来这部分土地被划分为了4个地块。 据华润置地2015年度报告，华润置地出售给宝能子公司两块地100%开发权益的出售收益约4.3亿。 那到底是不是如刘姝威所说，宝能花了4个多亿就获得了华润置地109亿的土地呢？ 对此，易居智库研究院严跃进对野马财经（微信公号：ymcj8686）分析称，用4亿换109亿的土地，听起来的确有些夸张，这件事到底是不是真的还需要双方坐下来仔细沟通。个人认为，这个跟土地开发权益的分配有很大关系，因为除了开发以外，还有房屋销售等内容都尚不知是否有别的约定。 值得注意的是，华生曾称，2015年7月钜盛华将20.2亿股质押给华润，并将借款用于举牌万科，此质押就涉及上述地块项目。而华润集团当时表示，由于宝能的合作款有既定支付节点，华润置地要求用钜盛华20%的股权质押作为增信条件，后来宝能支付了合作款，质押解除。 十余年沧海变换，资本市场依旧云波诡谲，浮沉其中，一半是天使一半是魔鬼，谁能例外？[详情]