美联储加息大宗商品影响几何

　　 美联储加息对我国溢出效应有限 美联储近期按下了加息按钮，这是其今年以来第三次加息，总体符合市场预期。美国经济复苏状况良好为加息提供了强有力的支持，美联储官员对美国经济增长、就业和通胀普遍持有较强的信心。而作为对美联储加息的反应，我国央行仅进行了象征性操作，这再次表明央行对坚持宏观去杠杆政策的态度，我国货币政策仍将延续稳健中性的基调。 美联储发布的声明显示，美联储官员充分肯定了美国当前的经济状况，对美国经济增长保持乐观。美联储预计美国经济将继续保持温和扩张，但也承认美国整体通胀率出现一定下滑，仍远低于美联储2%的目标。今年以来，美国通胀持续保持疲软态势，失业率虽保持低位，但薪资方面持续疲软。美联储多数官员也表示，随着经济持续复苏，薪资和通胀将会逐渐改善，通胀水平有望在2019年达到并稳定在2%水平。 美联储同时发布了经济预测数据，将2017年和2018年美国经济增长预期均调至2.5%，高于9月预期的2.4%和2.1%；并将2017年和2018年失业率预期分别调至4.1%和3.9%，均低于9月预测的4.3%和4.1%。这显示出美联储官员在特朗普税改后对美国经济中短期增长的乐观态度，并相信就业情况将进一步改善。 耶伦在新闻发布会上也表示，当前美国经济表现良好，经济增长支持美联储渐进加息决策，联邦公开市场委员会对渐进加息看法一致，候任主席鲍威尔有望保持政策延续性。同时耶伦也表示，世界范围内的低通胀将是各国央行普遍面临的挑战，但联邦公开市场委员会大多数成员对通胀恢复到正常水平持有信心。 值得注意的是，本次加息决议投票以7：2通过，两名官员投了反对票。由于议息会议前市场对美联储加息已有了充分预期，因此，未全票通过的情况使得本次议息会议的结果略显鸽派，也降低了市场对未来加息路径的预期。于是，决议公布后，美国国债收益率不升反降，美元指数下挫，黄金上涨，人民币兑美元汇率随之大幅上涨。 美联储加息会对世界经济产生一定的外溢效应。对我国而言，理论上来说，美国加息会对美元产生支撑，导致人民币贬值，资本回流美国现象加剧。然而，由于本次加息预期此前已被市场充分吸收，对近期国内金融市场的影响亦有限。 我国央行也不必跟随美联储的步伐进行实质加息。我国经济增长目前虽表现出一定韧性，但随着房地产市场逐步降温和投资增速不断下滑，下行压力仍不容小觑，CPI和PPI走势显示目前的通货膨胀压力不大，而国内金融市场利率实际一直处于加息通道，以十年国债为代表的无风险利率已经逼近4%的高位，这都表明目前我国的状况并不支持实质性加息。 实际上，美联储加息当天，我国央行仅象征性地小幅上调了公开市场、MLF和SLF等政策工具操作利率五个bp，既表明央行并无跟随美联储实质加息（调升基准利率）的意思，仍将延续稳健中性货币政策的基调，又正确引导了市场预期，再次表明央行对坚持宏观去杠杆政策的态度。[详情]

　　来源：中金宏观 中金宏观组最新的中国央行观察《人民银行上调市场操作利率5个基点》，要点如下： 今天，央行2017年第三次上调逆回购操作利率和MLF利率，但这次的幅度为5个基点（之前两次均为10个基点）。今年以来，央行上调逆回购利率与MLF利率各两次——两次逆回购利率上调发生在2月3日及3月16日；而MLF利率上调则落在1月24日和3月16日[1]。经过最新一轮调整，央行今天操作的7天和28天逆回购、及3个月MLF利率分别上调为2.5%、2.8%、3.25%。我们预计今后其他期限的逆回购和MLF操作利率也会有同样幅度的上调。 央行今年数次上调市场操作利率最根本的原因还是对增长的“韧性”更有信心，而在此环境下进一步退出货币宽松。在时点上，本次上调对应美联储昨晚25个基点的联邦基金利率上调。虽然本次和上一次央行上调市场操作利率的时点都在美联储加息的第二天，但其中更根本的原因还是总需求韧性较强、而通胀环比走高。今年1月24日及2月3日央行对公开市场操作利率的调整均独立于美联储加息之外，但四次市场利率调整的共同点是当时总需求较为稳健，而PPI环比与同比都处于高位——今年1-3月PPI分别为6.9%、7.8%、7.6%，虽然11月PPI同比由于基数走高有所缓和，但季环比折年PPI增速仍在10%以上。PPI高企表明需求偏强，而企业利润增长较快、现金流继续好转。今天公布的11月经济活动数据也显示，投资的先行指标明显走强，与市场对明年投资较悲观的一致预期不同[2]。从企业投资层面看，今年虽然利率有所上升，但投资回报上升的速度明显快于资金成本、而企业投资意愿上升。 虽然可能有边际的影响，但由于之前银行间及长债利率都已经明显上行，本次调整对市场流动性及债市的影响可能较为有限、尤其考虑到调整幅度小于之前两次。9月以来，中国长债利率开始了新一轮上行周期，期间10年国债收益率从3.6%上升到4%左右。11月以资管新规颁布为标志的新一轮去杠杆以来，金融机构融资成本也出现了明显上行，同业存单利率再次破5%、理财利率和货币市场利率也有所走高、银行间利率始终高于央行逆回购利率（图表1）。所以，本次央行宣布上调市场操作利率以后，国债利率并未像前两次一样出现上行，银行间利率反应平平。另外，本次市场操作利率上调的幅度小于以往，其“信号”意义也相对有所减弱。汇率方面，2017年来中国无风险利率的上行远远走在了美国的前面，虽然美联储加息共75个基点而中国仅上调操作利率25个基点，但中美10年国债利差年初至今已拉开了100个基点（图表2）——在这样的环境下，我们认为中美市场操作利率的“利差”变化对汇率的边际影响也很小。 往前看，基于我们对总需求增长及通胀高于市场预期的判断，我们认为央行将继续退出货币宽松，并维持明年央行上调市场操作利率共30个基点的预测不变。值得重申的是，由于我们预测明年企业投资回报率继续上升，而明年CPI平均高于今年0.9-1个百分点[3]，所以相对而言，目前的货币政策“中性化”步伐并不对总需求造成制约。在通胀预期走高的环境下，流动性得以“内生”，货币退出宽松是水到渠成之举[4]。由于我们预测中国的投资回报率回升速度更快、中美无风险利率的利差有望得以保持，而对人民币的需求可能继续回暖，所以我们维持明年年底美元兑人民币6.48的预测不变。[详情]

　　来源：兴业研究宏观团队 美国加息靴子落地后，中国央行调高逆回购和MLF利率5bp。而在2017年2月和3月，逆回购利率的上调幅度均为10bp。加息幅度收窄是人民币贬值压力收窄、金融机构广义信贷扩张放缓、国内经济温和放缓三个因素共同作用的结果。由于货币市场利率已经显著高于公开市场操作政策利率，且央行表示将在岁末年初保障银行体系合理的季节性流动性需求，预计逆回购利率上调对货币市场利率的冲击相对有限。[详情]

　　来源：李迅雷金融与投资 ① 美联储12月如期加息。美国联邦公开市场委员会（FOMC）12月议息会议决定，基于劳动力市场环境、通胀表现及未来的预期，将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%。此决议以FOMC 7位赞成，2位反对的形式得以通过。   ② 美联储对美国经济走势整体乐观。美联储表示，飓风相关的干扰和重建虽然影响了经济活动、就业和通胀，但没有实质性改变经济的前景，劳动力市场持续表现强劲，经济活动稳健增长。家庭支出以温和的速度扩张，企业的固定投资增长也在近几个季度提升。美联储提高2017-2019年的实际GDP增长预期至2.5%、2.5%、2.1%；预计通胀12个月内将处在略低于2%的位置，但在中期将稳定在2%；预计失业率未来两年将稳定在3.9%。 ③ 向好经济数据推动加息驶入快车道。根据此次议息会议美联储公布的点阵图，联邦基金利率将循序渐进上升。委员会倾向于2018年加息三次，将联邦基金利率抬升到2.0%-2.25%的水平。然后在2019年加息两次，将联邦基金利率抬升到2.5%-2.75%的水平。但委员会对2020年的加息节奏的分歧较大，调整区间在1.25%-4.25%之间，显示出委员会对中期经济走势不确定性的担忧。 ④ 谨慎乐观看待美联储缩表。一方面，美联储扩表的过程对实体经济影响较小。虽然美联储通过购买国债等资产将资金转移到了金融机构，但鉴于经济环境较差，金融机构并未将这些资金作为信贷大量投放出去。另一方面，次贷危机以来美国产生了一些依赖低利率环境的企业，例如页岩油相关的一些企业。低利率环境的结束，将影响这些企业的正常经营，并对经济产生一定的负面影响。 ⑤ 美国减税或加速加息缩表进程。11月19日和12月2日，美国众议院和参议院相继通过了各自版本的税改方案，预计最终修订版将于本月内再获两院投票通过，并经总统签署生效。此次税改普遍下调了个人所得税，此举有望提振居民可支配收入，提升家庭支出；税改将企业所得税由35%降至20%，允许企业在未来5年将设备等折旧资产的成本费用化，此举有助于提振企业投资意愿，进一步推动美国经济增长。如果美国减税政策迅速落地，预计将进一步推动失业率下降以及提升通胀，并助推美联储加快加息节奏以及缩表进程。 ⑥2018年美联储若加息三次，则会给我国央行带来加息压力。中美经济增长和复苏的不同步性，导致两国货币政策的方向与步调并不一致。美联储从2015年底开始进入加息周期，而我国经济步入新常态后，从2014年底进入新一轮降息周期。两国经济走势以及货币政策的不同节奏使得人民币对美元面临较大的贬值压力。欧元区和日本的量化宽松政策也存在加速退出的倾向。 不过，由于美国的通胀水平仍低于预期，故期货市场对2018年的加息次数仍预期为两次。因此，我们估计，今年央行应该不会加息，2018年如果美联储加息次数如期达到3次，分别在6月、9月和12月，则央行上调基准利率的概率会大大提高。不管如何，2018年美元趋于走强，这无论对现有的人民币汇率还是利率水平都将成为现实的压力；此外，在明年经济增速回落的趋势下，被动加息也是对央行货币政策独立性的挑战。 风险提示：政策风险 附图： [详情]

　　来源：申万宏源固收研究 孟祥娟 秦泰 王艺蓉 钟嘉妮 刘宁 李通 本期投资提示 利率：北京时间今日凌晨3：00，美联储公布12月FOMC政策声明及经济预期，以7：2上调联邦基金利率目标区间25个基点至1.25%-1.50%，符合市场预期，其中芝加哥联储主席Evans和明尼阿波利斯联储主席Kashkari对本次加息投出反对票。要点如下： （1）12月会议声明删除了“核心通胀仍然疲软”的表述，并认为劳动力市场表现强劲：与11月会议声明相比，12月会议声明删除了此前的“核心通胀仍然疲软（remain soft）”的直接表述，并认为劳动力市场表现强劲，但仍表示通胀同比和剔除食品及能源的通胀同比持续“低于2%”，这表明美联储对通胀回升的乐观程度并未明显改善。此外，会议声明对经济其他方面的表述均未发生变化，依然认为家庭支出缓慢增长，投资支出有所回暖，并重申飓风不改变经济中期趋势，中期通胀将稳定在2%通胀目标附近，美国经济面临的风险大致平衡。 （2）全面上调今年及未来三年实际GDP增长预期，下调失业率预期，上调今年PCE通胀预期，点阵图显示18年加息3次概率较大，但乐观情绪较此前再度小幅弱化：美联储上调17年实际GDP增速预测值至2.5%（9月预测值2.4%），预计未来三年实际GDP增速分别为2.5%、2.1%和2.0%（9月预计值分别为2.1%、2.0%和1.8%）；预计17年失业率下降至4.1%（9月预测值4.3%），并下调未来三年失业率预测值；上调17年PCE通胀预测值至1.7%（9月预计为1.6%），并维持9月的核心PCE通胀预测值不变。此外，点阵图显示，6名联储官员认为18年应加息3次，认为加息次数大于3次的官员较9月点阵图减少1人，认为加息次数应为2次和1次的官员分别为3人和1人（9月显示分别为2人和1人），加息乐观情绪再度小幅弱化。 （3）会后发布会上，耶伦针对劳动力市场、通胀前景以及税改对经济增长的影响发表观点：耶伦对劳动力市场的表态非常乐观，认为就业市场仍将保持强劲势头，薪资增速将温和上升，当前劳动力市场并不过热。对于通胀，耶伦表示当前通胀形势反映了暂时性因素的影响，但美联储对推动通胀因素的理解仍存在瑕疵。对于税改对美国经济增长的影响，耶伦认为，税改将支撑未来数年美国经济温和走强，但税改带来的效应尚不明朗，美国经济前景仍存在高度不确定性，货币政策无需提前预设；美联储多数官员已在预期中考虑了财政刺激的作用，许多官员认为税改对GDP的提振作用较为温和。此外，耶伦还重申美联储在渐进式加息上仍有强烈共识。 整体来看，美联储已在对通胀的担忧与分歧中如期加息，对此市场已充分预期，但2名美联储官员投票反对，以及点阵图显示18年加息乐观情绪小幅弱化，均令美元指数短线有所下滑。从昨日最新公布的美国CPI数据看，11月核心CPI小幅下行0.1个百分点至1.7%，未能延续上月弱复苏格局，表明趋势性回升动力仍明显不足，通胀低迷是否为暂时性因素依然难以判断，而这将对明年美联储加息路径构成至关重要的不确定性因素。我们认为，重要的不是预期中的加息，而是未来通胀前景以及税改对经济的实际提振幅度。当前美国核心通胀与薪资增速均上行乏力，在财政中性原则约束下进行的美国税改计划对明年美国经济增长和通胀的提振作用又较为有限，我们预计，后期加息路径仍将较为缓慢，明年乃至未来加息幅度仍面临较大不确定性。  信用：水泥价格持续上涨引起市场对协商定价的怀疑。在库存极低的背景下（库容比下降至50%），错峰限产和临时停产刺激水泥价格持续上涨，全国多地水泥企业发布的涨价通知函显示，部分企业在原有出厂价格基础上一次性上涨50元/吨，处于“夹板”之中的混凝土企业，由于无法向下游施工方传导价格上涨压力。贵州、武汉等地混凝土企业纷纷呼吁政府干预水泥价格过快上涨。也有专家（刘旭）呼吁开展对水泥企业进行反垄断调查。12月8日贵州省发改委组织省建筑材料联合会、省水泥工业协会、省预拌混凝土行业协会和西南水泥、海螺水泥、红狮水泥、台泥水泥等召开“水泥行业反垄断提醒告诫会”。 水泥价格继续大幅上涨，特别是处于施工旺季的华东及中南地区。截止12月12日，全国水泥均价近一个月上升11%至413元/吨（各省算数平均），分区域来看，华东地区大幅上涨28%至499元/吨，中南地区上升13%至426元/吨，西南地区上升7%至425元/吨，西北、华北微升3%左右，东北进入停工期水泥价格无变化。 此次水泥价格大幅上涨主要还是因为供需不平衡，特别是在环保升级、冬季错峰生产的大背景下，除了普遍在去年已开始错峰生产的北部地区，今年华东、中南也出台错峰生产政策，华东地区铜陵出台限产政策全市水泥企业10月-12月严格落实限产30%措施，将减少熟料产能约113万吨，江苏也将首次在春节期间停工45天，中南地区，广东、湖南、湖北地区停产力度也明显加大。而需求端，今年地产投资增速整体仍较高（截止10月累计同比7.8%），基建投资增速放缓至15.85%，全国固定资产投资增速微降至7.3%，但分区域来看，涨价幅度较高的华东、中南、西南地区固定资产投资增速明显偏高（分别为9%、12%及14%）。 从水泥协会最近表态来看，并不认为水泥价格过快上涨，但成本推动的观点不成立。全国水泥协会秘书长孔祥忠近日发言，从水泥价格历史走势、市场需求量的变化、实际成交价以及与钢铁煤炭价格涨幅来分析比较，认为当前的水泥价格依旧处于合理区间。但我们不同意其中煤炭价格上涨推动水泥价格上涨的观点，截止今年12月12日，动力煤价格同比上涨3.33%，今年煤价整体呈现高位略回落的态势，而水泥价格则是持续上升，特别是8月以来。 从历史经验来看，2014年国家发改委责成吉林省物价局对三家水泥企业价格垄断开出1.14亿元罚单。。对不积极配合调查的亚泰公司、冀东公司处以2012年度销售额2%的罚款，对能够配合调查并积极整改的北方公司处以2012年度销售额1%的罚款。当年亚泰公司、冀东公司、北方公司净利润分别为7.18、2.27及17.27亿元，对公司影响并不大。对于此次华东、中南地区是否存在协同定价、是否会进行反垄断调查仍不确定，且下游混凝土企业由于分散议价能力低。整体来看，在水泥企业明显经营改善的情况下，水泥企业发债以一年内短融为主且发债水泥企业基本都是区域龙头水泥企业，对偿债能力目前无影响。后续关注可能的水泥价格调控对行业的影响。 市场动态 一级市场：周三共发行260亿元附息国债，中标利率为3.8605%，较上一交易日二级市场同期限国债收益率下行5.9bp，中标倍数为3.34，整体发行情况良好。 二级市场：周三利率债二级市场收益率总体涨跌不一，多数上行。国债收益率短升长降，除5Y、7Y和10Y收益率分别下行1.64bp、0.01bp和0.75bp以外，其余短端期限上行幅度在1.45bp至3.02bp之间；国开债收益率涨跌不一，3M、1Y和10Y收益率分别下行0.19bp、0.75bp和0.74bp，其余期限收益率上行幅度在1.24bp至7.35bp之间；非国开政策性金融债各期限收益率多数上行，除1Y小幅下行0.75bp以外，其余期限收益率上行幅度在0.5bp至8.58bp之间。10年期国债收益率报收3.9303%。 信用债成交监测：周三信用债交投活跃，成交收益率高于估值的数量明显更多。成交收益率高于估值的债券主要分布在综合、有色等。成交收益率低于估值的债券主要分布在地产、商贸等。 资金面：周三，央行共进行1300亿元逆回购操作，其中7天逆回购700亿元，28天逆回购600亿元。考虑当日共有700亿逆回购到期，央行合计净投放600亿元。资金面小幅收紧，同业拆借利率中，Shibor隔夜、7日和14日分别上行6.2bp、2.1bp和0.6bp；质押式回购利率中，R001、R007和R014分别上行7.54bp、12.48bp及24.87bp；银行间质押式回购利率中，DR001、DR007和DR014分别上行6.33bp、3.49bp和25.16bp；上交所质押式回购利率中，GC001下行3.5bp，GC007和GC014小幅上行0.6bp、2bp。R007报收3.6175%。 周四关注：（1）一级市场：计划发行290亿元国开债和100亿元进出口行债；（2）欧央行与英格兰银行12月利率决议；美国与英国11月零售销售数据；美国、欧元区、德国和法国12月PMI初值；中国11月社会消费品零售、城镇固定资产投资、规模以上工业增加值数据。 [详情]

　　来源：姜超宏观债券研究     美国加息收官，中国要跟进吗？——17年12月美联储议息会议点评（海通宏观姜超、梁中华） 摘 要 事件：北京时间今日凌晨，美联储12月议息会议决议以7：2的投票结果获得通过，决定上调联邦基金目标利率区间至1.25%-1.5%。我们的观点是： 1、美联储如期加息，完成年内加息三次的目标。美联储认为11月议息会议以来，美国经济稳健回升，就业市场继续改善；但今年以来通胀和核心通胀均有下滑，且仍低于2%。FOMC委员会预计随着货币政策的渐进调整，未来经济仍会温和扩张，就业情况仍会保持强势，通胀中期有望回升至2%，因此美联储决定加息25BP。但本次议息会议中有两人投反对票，超出市场预期，说明美联储内部的分歧在增加。议息声明发布后，美元指数大幅跳水，黄金价格跳涨。 2、美国经济继续复苏，但核心通胀走势依然是影响明年加息节奏的关键。美国GDP、失业率数据均显示经济复苏依然稳健，但核心通胀仍低，就业市场的收紧并未明显带来通胀压力。人口老龄化、贫富差距、就业市场的结构性问题，或是通胀低迷的深层次原因。会后耶伦也提到，联储货币政策委员会的确担忧通胀太低。截至目前，美国本轮加息进程已接近一半，联储缩表也在渐进开展，未来进一步提升利率水平仍需通胀回升来确认。 3、美联储上调经济增长预测，仍预测2018年或再加息三次。本次会议中美联储官员大幅上调了对未来几年美国GDP增速的预测，下调对失业率的预测，通胀预测基本不变。会后耶伦称，大多数美联储官员在预期中考虑了财政刺激的作用，认为税改可能带动GDP增长。耶伦再次强调通胀温和体现出暂时性因素的影响，预计未来一两年通胀会升至2%。因此美联储本次预测2018年或仍有三次加息。但期货市场对2018年加息次数的预测大致仍维持在2次，当前市场预期明年首次加息或在6月，概率达到76%。 4、美元指数仍有走强可能，但波动仍较大。今年以来，受经济上欧洲复苏势头更强、特朗普新政预期差调整等因素的影响，美元指数大幅下行，从103以上跌至最低时不足92。往前看，美国税改政策落地在即，对短期经济存在一定的刺激作用；美联储也在渐进收紧货币政策；再加上当前点位下的美元指数已反映了偏负面的信息，美元指数仍有走强可能。但特朗普其它新政推进力度、全球经济复苏的不确定性仍将对美元走势形成干扰，波动仍将较大。 5、中国央行跟随加息必要性有多大？整体来看，当前人民币对美元贬值压力已大幅减小，央行对人民币汇率波动容忍度在提高，中美利差也处于历史高位，中国央行货币政策受到外部汇率因素的牵制较小。从内部看，今年以来决定金融市场和实体利率的关键因素是基础货币的供给数量，而不是逆回购、MLF利率等基础货币供给的价格。央行控制基础货币增量的情况下，金融市场利率已大幅走高，如果央行上调逆回购等短端利率，或也只是顺势而为，但可能会加剧金融市场的紧张和调整，弊大于利。未来短端更应该关注基础货币供给数量和央行比较关注的DR007利率的走势，其传递的货币政策信号意义更强。随着去杠杆的推进，国内金融市场利率已大幅走高，实体贷款利率也在缓慢上浮，再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力，上调存贷款基准利率已显得滞后。而存贷款基准利率的上调会进一步推升银行负债端成本，加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。所以短期来看，中国央行跟随美国加息的必要性并不大。 1． 美联储如期加息，完成年内加息三次的目标。 美联储12月FOMC会议决议以7：2的投票结果通过，决定上调联邦基金目标利率区间至1.25%-1.5%。美联储认为11月议息会议以来，美国经济稳健回升，就业市场继续改善；家庭开支温和扩张，商业固定投资增速回升；飓风相关的破坏和重建并没有实质性改变美国经济增长的前景；但今年以来通胀和核心通胀均有下滑，且仍低于2%。FOMC委员会预计随着货币政策的渐进调整，未来经济仍会温和扩张，就业情况仍会保持强势，通胀中期有望回升至2%，因此美联储决定加息25BP。 但本次议息会议中有两人投反对票，超出市场预期，说明美联储内部的分歧在增加。议息声明发布后，美元指数大幅跳水，黄金价格跳涨。 2． 美国经济继续复苏，但核心通胀走势依然是影响明年加息节奏的关键。 美国三季度GDP环比折年增速达到3.3%，已经连续两个季度维持在3%以上，经济复苏依然稳健。从就业状况来看，美国11月失业率仍在4.1%的低位，明显低于金融危机之前的水平，每月新增非农就业人数也在15万以上。但从通胀数据来看，美国10月PCE物价同比仅为1.6%，而美联储更为关注的核心PCE物价同比只有1.5%，就业市场的收紧并未明显带来通胀压力。而就业改善、核心通胀却低迷或许存在更深层次的原因，第一，美国人口老龄化逐步加重，拖累消费需求增长；第二，08年金融危机以来美国货币放水对资产价格的推动作用远远大过经济，贫富差距扩大；第三，就业改善存在结构性问题，例如兼职就业人口占比上升，失业率数据或存在一定水分。 会后耶伦也提到，联储货币政策委员会的确担忧通胀太低。截至目前，美国本轮加息进程已接近一半，联储缩表也在渐进开展，未来进一步提升利率水平仍需通胀回升来确认，所以明年美国核心通胀走势是影响美联储加息节奏的关键。 3． 美联储上调经济增长预测，仍预测2018年或再加息三次。 美联储上调经济增速预测，下调失业率预测，通胀预测基本不变。本次会议中美联储官员将对美国2017年GDP增速的预测从2.4%上调至2.5%，将2018年GDP增速预测从2.1%上调到2.5%，2019年从2.0%上调至2.1%，2020年从1.8%上调至2.0%；同时将2017年的失业率预测从4.3%下调至4.1%，将2018和2019年的失业率预测均从4.1%下调到3.9%，2020年从4.2%下调至4.0%；通胀方面，仅将2017年的总体通胀从1.6%上调至1.7%，其它均未变化。 会后耶伦称，大多数美联储官员在预期中考虑了财政刺激的作用，认为税改可能带动GDP增长。耶伦再次强调通胀温和体现出暂时性因素的影响，预计未来一两年通胀会升至2%。因此美联储本次预测2018年底联邦基金利率仍将达到2.1%的位置，意味着明年或仍有三次加息。但期货市场对2018年加息次数的预测大致仍维持在2次，当前市场预期明年首次加息或在6月，概率达到76%。 4． 美元指数仍有走强可能，但波动仍较大。 今年以来，美元指数大幅下行，从103以上跌至最低时不足92。一方面是因为经济上欧洲经济稳健回升，相比美国的复苏势头更强，各类风险也均较去年减少，市场对欧洲货币政策存在收紧的预期，欧元、英镑对美元大幅反弹。另一方面是因为特朗普政策预期差调整，去年市场对特朗普新政抱有非常高的预期，但今年以来无论是美国内部的税改、医改等政策推进，还是国际关系的处理，特朗普政府的实际行动都不及预期。 往前看，美国税改政策落地在即，对短期经济存在一定的刺激作用；美联储也在渐进收紧货币政策；再加上当前点位下的美元指数已反映了偏负面的信息，美元指数仍有走强可能。但特朗普其它新政推进力度、全球经济复苏的不确定性仍将对美元走势形成干扰，波动仍将较大。 5． 中国央行跟随加息必要性有多大？ 未来美联储仍将渐进加息缩表，但国内经济下行压力会逐步凸显，人民币对美元汇率存在走弱的可能性。但整体来看我们认为当前中国央行货币政策受到外部汇率因素的牵制较小。首先，当前人民币对美元贬值压力已大幅减小。今年人民币对美元逐步升值，尤其是二、三季度的人民币急速升值、资本流出减少，背后反映的是市场对人民币贬值预期的扭转。贬值预期比贬值本身更可怕，而贬值预期的减弱有助于未来人民币汇率的相对稳定。其次，央行对人民币汇率波动容忍度在提高。央行近两年一直推进人民币对美元汇率定价的市场化程度，让汇率双向波动。尤其是人民币对美元汇率从6.9以上升值至当前的6.6附近，预计未来央行对汇率波动的容忍度也会更高。最后，当前中美10年期国债收益率利差在150BP以上，处于历史高位，对人民币汇率保护足够。 所以央行货币政策的调整会更多考虑国内经济和政策因素。今年以来，央行控制基础货币增长，金融机构超储率降至历史低位，决定金融市场和实体利率的关键因素是基础货币的供给数量，而不是逆回购、MLF利率等基础货币供给的价格。所以可以看到在3月以后央行未调整逆回购、MLF利率的情况下，回购、存单、债券等金融市场利率也已经大幅走高。所以如果央行上调逆回购等短端利率，或只是顺势而为，但可能会加剧金融市场的紧张和调整，弊大于利。未来短端更应该关注基础货币供给数量和央行比较关注的DR007利率的变化，其传递的货币政策信号会更强。 随着去杠杆的推进，金融市场利率已大幅走高，金融机构负债端成本被推升，实体贷款利率也在缓慢上浮，3季度房贷利率已经从去年的4.52%上升至5.01%，一般贷款利率从5.27%上升至5.76%；再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力，上调存贷款基准利率已显得滞后。而存贷款基准利率的上调也会进一步推升银行负债端成本，加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。所以短期来看，中国央行跟随美国加息的必要性其实并不大。  [详情]

　　加息两周年：美联储或将保持“先加息、后缩表”的政策搭配 程实 钱智俊 美联储年内第三次加息如期而至。 “安而后能虑，虑而后能得”。北京时间12月14日，美联储年内第三次加息如期而至。这不仅是耶伦任期的谢幕曲，也是美联储加息两周年的里程碑。承前启后之际，摒除短期的市场喧嚣，梳理两年来的加息进程，明确货币政策正常化的当前位置，无疑对于政策前瞻具有重要意义。我们认为，回顾来路，2016年的鸽派加息看似收紧银根，实则造成了货币宽松的变相增强，进而加剧经济结构性矛盾和金融市场泡沫，引致沉重的政策代价。2017年，美联储回归理性轨道，鹰派加息和缩表的有序协同，并未损伤经济复苏动能，而是有力推动了全要素生产率的上行。聚焦当下，鸽派加息的遗患仍未完全清除，大规模缩表尚待充分加息以创造政策空间，因此鹰派加息路径仍需延续。展望前程，鲍威尔有望引导美联储加息之路稳中求变、续写新篇。2018年，美联储大概率先将政策利率提升至温和通胀率，然后根据税改新政的实际效果，相机再进行1-2次加息。有鉴于此， 2018年美联储加息三次将是基准预测。 美联储加息所行何路？ 回顾过去两年，美联储加息经历节奏迥异的两个阶段（详见附表），政策的功过得失大相庭径。2016年，耶伦犹疑于劳动力市场的短期起伏，倒向非理性的鸽派加息路径，引致沉重的中长期政策成本。2017年，鹰派加息有效推动美国经济的供给侧改革，助力全要素生产率的提升。两阶段实践表明，在货币政策正常化进程中，一味“保增长”而放缓紧缩步伐、放弃政策承诺，实为饮鸩止渴；坚守货币政策独立性，果断顺势而为，才能真正修复经济长期增长动力。 第一阶段，鸽派加息代价沉重。从2016年4月末开始，美联储通过会议记录、官员言论、尝试缩表等一系列举措，引导形成了“年中加息一次、全年加息两次”的市场基准预期。但是，在5月非农数据的冲击下，美联储放弃隐性政策承诺，进入紧盯就业、极端鸽派的“耶伦模式”，最终仅在12月加息一次。正如我们之前报告所证明，由于经济复苏阶段的非农数据具有中枢下行趋势，因此过度倚重这一“浮动标尺”，必然导致货币政策过度宽松。后续事实也表明，2016年美国劳动力市场不弱反强，失业率至年底降至9年以来新低。由于偏离了理性轨道和经济现实，鸽派加息路径的政策代价沉重而深远。增长层面，美国经济的结构性矛盾持续恶化。长期货币超宽松，在劳动力市场推动贝弗里奇曲线外移，导致结构性失业加剧，在资本市场扭曲微观激励机制，削弱创造性破坏，进而抑制了全要素生产率的提升。风险层面，美国金融市场泡沫持续累积。2016年，在过剩流动性和鸽派加息预期的刺激下，美股三大指数均突破2000年和2007年泡沫时期水平，并连续创下新高，其上涨速度大幅超过上年。 第二阶段，鹰派加息成效卓著。面对巨大的政策成本，美联储在2016年12月议息会议表示，2017年预期将加息三次。鉴于美联储此前的政策失信，市场并未接受这一指引。为此，2017年 3月初，美联储密集发布鹰派言论，一周内将市场预期加息概率从30%提振至80%，进而顺势在当月实现加息。这一行动正式开启了鹰派加息进程，标志着美联储重回理性轨道。由此至今，虽然第一季度GDP增速骤降、特朗普新政延宕、政府债务上限问题等短期威胁频频涌现，但是美联储依然完成加息三次的政策目标，并于10月开启了缩表操作，货币政策正常化大幅提速。从政策效果看，理性的鹰派加息为美国供给侧改革迈出了先行一步。得益于货币宽松的有序退出，2017年1月至今，美国贝弗里奇曲线逐步内移，劳动力市场配置效率得到修复。同时，全要素生产率渐次提升，表明美国经济长期增长动力增强（详见附图）。但是，鹰派加息未能完全冲销鸽派加息引致的金融风险。2017年，全球复苏风险逐步减弱，金融风险重新上升为主要风险。在此背景下，美股市场继续快步上行，VIX指数长期位于历史低位，一场积蓄已久的调整难以避免。如何动态平衡货币政策正常化、稳定增长和消化风险，已成为耶伦留给鲍威尔的首要政策挑战。 美联储加息已至何处？ 如上所述，两年来美联储加息快慢交替、鹰鸽交迭、功过交织，积累成错综复杂的政策局面。唯有理清当前耶伦时代已至何处，才能准确前瞻鲍威尔时代前往何方。基于此前报告中提出的“双利差”模型（详见附图），我们从两个层面解析美联储货币政策的当前位置。结果显示，鸽派加息“明紧实松”，其政策代价至今仍未清除，因此政策利率亟待尽快提升至温和通胀率，从而为货币政策正常化打开新空间。 第一，货币政策方向的正常化。在“双利差”模型中，第一层利差（名义自然利率-政策利率）代表利率政策工具的宽松程度。第一层利差向零值的收窄，刻画了货币政策方向的正常化进程。根据我们测算（详见附图），一方面，2016年鸽派加息“明紧实松”。受鸽派加息影响，2016Q1-2017Q1期间，第一层利差不仅没有收窄，反而加速上升。在此期间，第一层利差季度均值升至1.08个百分点，略高于2013-2014年均值1.07个百分点。由此可见，鸽派加息看似在收紧银根，但由于政策利率的上升落后于通胀和经济的回暖，实质上不仅延续了货币宽松，更使宽松力度变相增强。这解释了在鸽派加息阶段，为何美国经济的结构性矛盾和美股市场的泡沫风险反而显著加剧。另一方面，2017年鹰派加息尚待接力。以2017年3月为转折点，美联储开启鹰派加息进程。得益于3月、6月两次加息，2017Q2的第一层利差骤降至加息以来的最低水平。同期，美国季度经济增速继续反弹，表明顺势而为的货币宽松退出并未削弱复苏动能，而是支撑了美国经济的可持续增长。值得注意的是，在6月加息后，第一层利差并未完全消失。因此，利率政策工具的宽松力度仅是部分降低，尚未完全回归中性水平，更遑论实质性收紧，进而支持了12月以及后续的鹰派加息。 第二，货币政策工具的正常化。对于美国而言，第二层利差（政策利率-影子利率）代表非常规政策工具的宽松程度。第二层利差向零值的收窄，反映了货币政策工具的正常化进程。实证数据显示（详见附图），其一，美国退出货币宽松是大势所趋。2008-2013年，伴随三轮QE和两次“扭转操作”，第二层利差迅速扩大，展示出量化宽松的强劲效力。但是，此后至2015年首次加息前，在美联储政策利率不变、资产负债表规模不减的情况下，第二层利差出现了大幅收窄，随后稳定于低位。这表明，2013年后，货币宽松的边际刺激效果渐次衰减，退出货币宽松、转向供给侧改革势在必然。其二，缩表操作成效显著。随着2017年下半年缩表计划由公布走向落地， 第二层利差进一步收窄。由此可知，前瞻指引和实质性的缩表操作，正在有效修复超宽松货币政策对收益率曲线的扭曲作用，有助于消解美国经济的结构性矛盾。 结合上述两个层面，可以进一步推断出货币政策正常化的核心规律：充分加息是大规模缩表的基础。实证数据显示，经过两个月的小幅缩表后，第二层利差便降至零值附近，甚至在2017年11月出现了负值，短期呈现中性偏紧状态。从数理关系看，这并不代表缩表“大功告成”，而是表明：政策利率依然过低，加息进程难以跟上影子利率的回升，导致缩表持续推进的空间严重不足。由此可知，一方面，2016年的鸽派加息不仅拖延了利率政策正常化的进程，也阻碍了非常规货币政策工具的退出，其政策失误的影响将长期延续。另一方面，这一结果验证了我们今年6月初的研究结论，即缩表操作需要加息预先创造政策空间，只有当政策利率触及温和通胀率，大规模的缩表操作才能进行。这进一步解释了美联储为何选择“先加息、后缩表”的基本路径和渐进的缩表方式。有鉴于此，2018年，美联储将大概率尽快使政策利率升至温和通胀率及以上，进而支持每月缩表上限的渐次提升，并为2019年可能进行的主动缩表创造条件。 美联储加息将往何方？ 由于明年1月议息会议的加息可能性较低，因此本次12月加息大概率是耶伦的谢幕演出，未来美联储加息由此转向“鲍威尔模式”，续写货币政策正常化的功过得失。展望未来，我们认为，鲍威尔将引领美联储加息之路稳中求变。一方面，基于耶伦时期的经验教训和美国经济的向好趋势，2018年鲍威尔将大概率延续鹰派加息路径，保持“先加息、后缩表”的政策搭配。另一方面，不同于耶伦时期，鲍威尔时期的美联储将面对宽松退出、稳定增长和消化金融风险的三重平衡难题，亦将承受来自特朗普政府的强大政治压力，因此在鹰派加息的节奏掌控上将更加灵活。有鉴于此，我们判断，2018年美联储加息之路将分两阶段进行，呈现相机抉择的特征。第一阶段，美联储有望保持当前加息节奏，将政策利率提升至温和通胀率，进一步消解鸽派加息的负面影响，并为大规模缩表营造政策空间。第二阶段，根据特朗普税改的落地进程和实际效果，美联储将相机再进行一次或两次加息，以巩固美国经济长期增长动力。综合而言，2018年，美联储加息三次将是基准预测。 （作者程实系工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管，钱智俊为工银国际高级经济学家。本文为工银国际研究部报告，经授权刊发。）[详情]

　　周三（12月13日）正如此前市场普遍预期的那样，美联储如期宣布加息25个基点，并仍预计2018年加息三次。同时，美联储在政策声明中强调，预计2018年经济增速加快，劳动力市场依然强劲。此外，美联储剔除11月份声明中关于核心通胀疲软的措辞，整体声明措辞偏中性。 随后，耶伦在的美联储新闻发布会上表示，低通胀为暂时性的，对美国税改持乐观看法，肯定了美国劳动力市场持续收紧。同时也表达了对美国债务问题的担忧，并强调了经济预期的高度不确定性，强调可能随时准备重启宽松政策。耶伦所谓的潜在再宽松政策，令市场原有的鹰派抬头预期降温。 根据美国劳工统计局公布的11月未季调核心CPI年率显示，11月的数据为1.7%，不及前值及预期的1.8%；11月季调后CPI月率为0.4%，符合市场共识。然而，除去波动性较大的食品和能源价格的核心CPI，每月和每年仅分别上涨0.1%和1.7%，这两个数据都未能达到市场预期。在令人失望的通胀数据下，美元指数再度承压回落至94点下方。 周四前瞻： 时间 国家 指标名称 前值 预测值 08：30 澳大利亚 11月季调后失业率（%） 5.4 5.4 10：00 中国 1-11月规模以上工业增加值年率-YTD（%） 6.7 6.6 10：00 中国 11月社会消费品零售总额年率（%） 10.0 10.3 10：00 中国 1-11月城镇固定资产投资年率-YTD（%） 7.3 7.2 15：45 法国 11月CPI年率终值（%） 1.2 1.2 16：00 法国 12月Markit制造业PMI初值 57.7 57.2 16：30 德国 12月Markit制造业PMI初值 62.5 62.0 16：30 瑞士 12月央行活期存款利率（%） -0.75 -0.75 17：00 欧元区 12月Markit制造业PMI初值 60.1 59.7 17：30 英国 11月季调后零售销售月率（%） 0.3 0.4 20：00 英国 12月央行基准利率（%） 0.5 0.5 20：45 欧元区 12月欧洲央行资产购买规模（亿欧元） 600   21：30 美国 11月零售销售月率（%） 0.2 0.3 21：30 美国 截至12月8日当周初请失业金人数（万） 23.6 23.6 21：30 美国 11月进口物价指数月率（%） 0.2 0.7 22：45 美国 12月Markit制造业PMI初值 53.9 53.9 10：00 国家统计局召开11月国民经济运行情况新闻发布会。 16：30 瑞士央行公布利率决议，并发表中期通胀预测，瑞士央行行长乔丹出席新闻发布会。 17：00 俄罗斯总统普京召开年度新闻发布会。 20：00 英国央行公布利率决议和货币政策会议纪要。 20：45 欧洲央行公布利率决议。 21：30 欧洲央行行长德拉基于北京时间21：30出席新闻发布会。 --：-- 召开为期两天的欧盟峰会（12月14-15日）。 周三回顾： ①美联储12月如期加息； ②美国总统特朗普：税改法案接近历史性胜利； ③美国司法部副部长：不怕被特朗普解雇； ④美联储主席耶伦：通胀有望回升就业市场向好； ⑤OPEC秘书长巴尔金都：油市正处再平衡； ⑥美国11月核心CPI年率不及预期； ⑦共和党参院补选失利痛失议席； ⑧美国EIA原油库存降幅超预期； 【全球主要市场行情一览】 股市 名称 最新价 涨跌 涨跌幅   上证指数 3303.04 22.22 0.68%   深证成指 11143.89 100.68 0.91%   日经225 22758.07 -108.10 -0.47%   纳斯达克指数 6875.80 13.48 0.2%   道琼工业 24585.43 80.63 0.33%   英FTSE 7496.51 -3.90 -0.05%   德DAX 13125.64 -57.89 -0.44%   法CAC40 5399.45 -27.74 -0.51%   道琼斯工业平均指数周三收盘上涨80.63点，涨幅0.33%，报24585.43点；标普500指数周三收盘下跌1.21点，跌幅0.05%，报2662.90点；纳斯达克指数周三收盘上涨13.48点，涨幅0.2%，报6875.80点。 商品 名称 最新价 涨跌 涨跌幅 现货黄金 1255.50 11.01 0.88% 现货钯金 1019.00 4.03 0.4% 现货白银 16.07 0.34 2.17% 现货铂金 887.69 7.09 0.81% 香港黄金 11639.00 96.00 0.83% 美原油连续 56.67 -0.47 -0.82% 美联储宣布加息，但因市场此前已基本消化该预期，美元跌幅较重。且美联储于政策声明中预计，2018年将加息三次，使得市场对美联储鹰派抬头的预期降温，促使金价得到提振。现货黄金涨幅0.88%，至1255.50美元。 其它贵金属方面，现货白银上涨2.17%，至16.07美元；现货铂金上涨0.81%，至887.69美元；现货钯金上涨0.4%，至1019.00美元。 美国WTI原油周三跌幅0.82%，报56.67美元/桶；ICE布伦特原油下跌0.92%，现报62.76美元/桶。 除了以上黄金白银和原油的报价，汇通网还为您盘点上海黄金交易所报价 名称 最新价 涨跌 涨跌幅 黄金9999 267.90 0.11 0.04% 黄金延期 267.95 1.07 0.4% 白银延期 3635.00 35.00 0.97% 铂金9995 202.08 0.08 0.04% 白银9999 3915.00 0.00 0% 外汇 名称 最新价 涨跌 涨跌幅 美元指数 93.43 0 0.00% 欧元美元 1.1828 0.0002 0.02% 英镑美元 1.3413 -0.0007 -0.05% 美元日元 112.57 0.03 0.03% 澳元美元 0.7635 -0.0002 -0.03% 美联储如期宣布加息25个基点，并预计2018年加息三次。同时，美联储在政策声明中强调，预计2018年经济增速加快，劳动力市场依然强劲。利率决议公布后，美元兑一篮子主要货币走低，美元指数急跌，现报93.43。 欧元兑美元现报1.1828；英镑兑美元现报1.3420；美元兑日元现报112.57；澳元兑美元现报0.7635。 【国际财经要闻】 【美联储12月如期加息】正如市场预期那般，美联储于周三晚间发表政策声明以7-2的投票通过今年第三次加息的决定，利率上调25个基点至1.25%-1.50%。并预计在2018年仍会有三次加息。通过政策调整以及声明，美联储继续寻求微妙的平衡，以应对支持逐步收紧政策的经济和失业方面的利好消息，同时由于持续疲软的通胀令政策制定者困惑而发出谨慎信号。 【美国总统特朗普：税改法案接近历史性胜利】美国总统特朗普表示，已经接近历史性的胜利，目前离税改立法协议非常、非常近。他认为，新的企业税率会极为令人印象深刻，税改可能推动4万亿美元从海外回流。美国经济增长的路还很长，希望在很短的时间内签署税改法案，对于21%的企业税率表示会支持。 【美国司法部副部长：不怕被特朗普解雇】“通俄门”事件仍在持续调查中，美国司法部副部长Rosenstein表示，很难找到比穆勒更具资格的人。他强调自己并没有接到过任何不当指令，关于“通俄门”事件的调查范围包括任何妨碍司法公正的人，坦言自己不怕被特朗普总统解雇。  【美联储主席耶伦：通胀有望回升就业市场向好】耶伦在美联储新闻发布会上表示，低通胀为暂时性的，对美国税改持乐观看法，肯定了美国劳动力市场持续收紧。但耶伦也表达了对美国债务问题的担忧，并强调了经济预期的高度不确定性，强调可能随时准备重启宽松政策。 【OPEC秘书长巴尔金都：油市正处再平衡】OPEC秘书长巴尔金都指出，OPEC与非OPEC国家正在研究一份关于原油供应管理的可持续战略框架，以确保油市的稳定性和可持续性。油市正处于再平衡之中，进展良好。对于美国未来是否收紧原油供应的预期，巴尔金都表示尚不确定。 【美国11月核心CPI年率不及预期】美国公布11月未季调核心CPI年率，数据显示为1.7%，不及前值及预期的1.8%。根据美国劳工统计局公布的数据，美国11月季调后CPI月率为0.4%，符合市场共识。除去波动性较大的食品和能源价格的核心CPI，每月和每年仅分别上涨0.1%和1.7%，在令人失望的通胀数据下，美元指数迅速跌破94点大关。 【共和党参院补选失利痛失议席】民主党候选人琼斯意外击败共和党人摩尔，成为25年来首位在这个保守州当选联邦参议员的民主党候选人。根据已完成的98%开票结果，美国民主党议员琼斯赢得阿拉巴马州参议员补选，这令市场对于特朗普共和党政府在中期选举中失去国会多数席位的担忧大幅攀升。 【美国EIA原油库存降幅超预期】美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，美国截至12月8日当周原油库存减少511.7万桶，降幅超预期。汽油库存增加566.4万桶，且升幅远超预期。此外，美国原油产量再度录得上升，达到978万桶。美国的石油产量接近1970年1000万桶的历史最高水平。 【国内财经要闻】 国内宏观 【习近平：紧扣新时代要求推动改革发展】习近平从北京到达徐州后，首先考察了徐工集团重型机械有限公司。徐工集团近年来自主研发的多种重型机械市场占有率名列前茅，产品销往世界，同时在国家开发智能制造、参与军民融合发展、参加“一带一路”建设等方面取得重要进展。国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”，是中国共产党执政兴国的重要支柱和依靠力量。 国内股市 【沪深主要股指全线收涨】沪深主要股指周三全线收涨。上证指数周三收盘涨0.68%，上涨22.23点，报3303.04点；深证成指周三收盘涨0.91%，上涨100.68点，报11143.89点；沪深300股指周三收盘涨0.85%，上涨34.07点，报4050.09点；创业板指数周三收盘涨0.41%，上涨7.40点，报1806.09点。 国内楼市 【楼市调控效果显现】随着楼市调控效果逐渐显现，曾经一度火爆的热点城市土地市场不断降温。多位业内人士认为，从近期的土地拍卖市场看，全国土地市场的交易规模仍在，但热度减少。多地土地拍卖普遍出现溢价率下降、竞价次数减少、难以突破最高限价的情况。拿地越来越谨慎，对未来预期不确定，销售压力悄然增加。 国内产业 【华为云要用云计算实现敏捷开发】华为云的软件开发云帮助游戏公司平滑过渡到精益研发模式、提供一站式高效的 DevOps 平台支撑，以及构建规划化、系统化的质量保证能力。软件开发云融合了敏捷、精益和 Devops 理念，不仅专注开发阶段的敏捷，而是从市场到开发、运维、运营的端到端敏捷。[详情]

　　周三（12月13日）金价大涨，虽然美联储宣布加息，但美元却跌幅较重，因市场此前已基本消化该预期。且美联储于政策声明中预计，2018年将加息三次，使得市场对美联储鹰派抬头的预期降温。 而美联储主席耶伦强调，经济展望不确定性较大，将不排除重启宽松的可能性。整体而言，美联储传达的信号依然是偏谨慎的，这也使得美元受到市场抛售，而金价因此受到提振。 据MarketWatch分析师Jeff Bartash表示，美联储整体措辞偏中性，主要由于通胀低迷和美联储领导层变化的影响。 经济数据方面，周三稍早时段，美国劳工部公布的数据显示，美国11月未季调核心CPI年率为1.7%，不及预期的1.8%。由于周二（12月12日）出炉的美国11月PPI好于预期，使得市场对美国通胀回升抱以乐观预期，但此次CPI表现不佳，表明美国通胀低迷的现状仍未改善。 而据美联储政策声明显示，其中剔除11月声明中关于通胀疲软的措辞，但还是保留了通胀未见起色，仍维持于长期低位的内容。这也和美国11月CPI不及预期互相印证。 对于通胀问题，耶伦表示，对通胀背后的驱动因素的理解并不完善，FOMC确实对过低的通胀感到担忧，让通胀回到2%水平仍有未完成的工作。确保通胀达到目标是首要目标。 此外，据美国总统特朗普表示，如果没有飓风，经济增长本该达到4%。国会已经就税改法案达成一致。 对此，美联储主席耶伦认为，要实现4%的GDP增速具有挑战，美联储许多人员预计税改为GDP增速提供温和支撑。若不违背美联储的目标，税改带动的经济增长是好的。 据悉，美国国会关于税改法案的最终版本中，将企业税下调至21%，而非此前的20%。 图：金价走势[详情]

　　周三（12月13日）以下是美联储在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文： 自11月份FOMC会议以来收到的信息显示，劳动力市场继续走强，经济活动一直以稳健步伐上升。抹平飓风相关波动的平均数据显示，就业增长稳健，失业率进一步降低。居民开支温和扩张，企业固定资产投资增速近几个季度以来加快。 同比而言，总体通胀与剔除食品和能源项目的核心通胀率今年均出现下降，并低于2%。基于市场的通胀补偿指标依然处在低位；基于调查的较长期通胀预期指标总体而言几无变化。 为履行其法定职责，委员会寻求促进就业最大化和物价稳定。飓风造成的冲击和灾后重建影响了近几个月的经济活动、就业和通胀，但没有实质性地改变美国经济的前景。 因此，委员会依然预计，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动将以温和步伐扩张，劳动力市场状况将保持强劲。同比通胀率预计近期将继续略低于2%，但将在中期内稳定在委员会2%的目标左右。经济前景的近期风险表现出大致均衡，但委员会正在密切关注通胀形势的发展。 考虑到已经实现的及预期中的劳动力市场状况和通货膨胀形势，委员会决定将联邦基金利率的目标区间提高到1.25%至1.5%。货币政策立场依然宽松，从而支持强劲的劳动力市场状况和通胀率持续向2%回归。 在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其就业最大化以及2%通胀目标的对比情况。 这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。委员会将密切关注实际和预期通胀状况与相对应通胀目标的对比情况。 委员会预计，经济状况将以一种允许逐步提高联邦基金利率的方式发展；联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平。不过，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据所显示出的经济前景。 投票支持联邦公开市场委员会本次货币政策行动的成员为：主席珍妮特·耶伦、副主席William C． Dudley、Lael Brainard、Patrick Harker、Robert S． Kaplan、杰罗姆·鲍威尔和Randal K． Quarles。投票反对此次行动的成员为Charles L． Evans和Neel Kashkari，他们在这次会议上主张维持联邦基金利率的现有目标区间。[详情]

　　环球外汇12月14日讯--周四（12月14日），美联储如期加息25个基点，利率决议公布后，美联储主席耶伦召开了任期内的最后一次新闻发布会，耶伦重申了通胀只是暂时疲软、美联储将逐步加息的观点，还认为特朗普税改未来几年将提升美国经济。 耶伦在发布会上宣读的演讲稿中指出，此后加息体现出，渐进式紧缩得到保证。 对于通胀，耶伦认为，通胀温和，体现出暂时性因素的影响。对推动通胀走势的因素的理解存在瑕疵。中性利率还低，但预计会回升；利率仍一定程度上低于中性水平。预计在未来几年内通胀稳定在2%附近。 这和耶伦此前的态度一致。 耶伦上月末在国会听证会上表示，近期通胀偏低是由暂时的因素造成，预计未来一两年通胀会升至2%， 这样的预期合理、存在部分不确定性。 耶伦看好未来美国经济前景，预计就业市场仍将在未来数年保持强劲势头，经济将持续创造就业岗位，提高薪资。 同时耶伦指出，允许就业市场过热是个坏主意；经济过热将加大美联储未来迅猛紧缩的必要性。 对于税改，耶伦说，税改支持美国经济温和走强的前景。预计税改未来几年可能提升经济，但很多细节还不明。 对于就业，稳定的劳动力参与率表明劳动力市场改善，她预计就业市场将在未来数年维持强势，未来数月劳动力市场进一步改善，就业增长维持温和增速。 在问答环节，耶伦说，大多数美联储官员在预期中考虑了财政刺激的作用。金融市场已经体现出财政前景的影响。股市上涨在一定程度上体现出税改的前景。 但她认为，美联储的经济预期不应当被视作对财政刺激影响的预估。 耶伦还发表了她对比特币的看法，比特币在支付系统中的作用很小，比特币是高度投机的资产，比特币不是稳定的价值资源，不是法定货币。美联储没有严肃考虑使用数字货币，希望区分数字货币和加密货币。 对于市场，耶伦说，美国股市今年已经涨了很多。美国典型的资产价格偏高。估值水平高不一定意味着资产被过度高估。低利率环境有支持更高估值的倾向。股市估值确实在美联储的风险考虑中，但不是主要因素。 对于债务，预计税改将导致债务增加，债占比处于高位，令人担忧，担忧未来经济下跌的情况下财政政策的操作空间不足，债务增加或造成严重问题。 编辑：履霜 [详情]

　　FX168财经报社（香港）讯 现货黄金周三（12月13日）在美联储公布加息决议之后短线宽幅震荡，之后强势上涨逾10美元，美市盘中最高上探至1255.40美元/盎司，金价重返1250一线。COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间03：00一分钟内成交量为5095手，交易合约总价值近7亿美元。白银暴涨1.9%，一度上破16美元关口，刷新一周高位。FOMC会议以7比2的投票结果宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至1.25%-1.5%，这是美联储自为2008年金融危机以来第五次加息，2017年内第三次加息。 黄金、美元短线巨震！ （现货黄金5分钟图 来源：FX168财经网） （美元指数5分钟图 来源：FX168财经网） FOMC在随后发表的利率声明中称，两位委员卡什卡利和埃文斯反对加息，两人认为应该维持利率水平不变。FOMC声明表示，预计经济增长速度加快，失业率加速下滑；并未改变2018年及之后的通胀预期；重申经济的短期风险“大致均衡”，经济活动和就业增长稳健。在对经济指标的预测中，FOMC认为2017年GDP增速预期中值为2.5%，此前预期为2.4%；2018年GDP增速预期中值为2.5%，此前预期为2.1%；2019年GDP增速预期中值为2.1%，此前预期为2.0%。。重申今年通胀有所降低，但仍将在中期内升至2的目标水平。2017年核心PCE预期中值为1.5%，此前预期为1.5%；2018年核心PCE预期中值为1.9%，此前预期为1.9%；2019年核心PCE预期中值为2.0%，此前预期为2.0%；2020年核心PCE预期中值为2.0%，此前预期为2.0%。FOMC声明在就业方面预计失业率进一步下滑；2017年失业率预期中值为4.1%，此前预期为4.3%；2018年失业率预期中值为3.9%，此前预期为4.1%；2019年失业率预期中值为3.9%，此前预期为4.1%；2020年失业率预期中值为4.0%，此前预期为4.2%；失业率长期预估中值为4.6%与此前预期保持不变。 据华尔街日报评论称，美联储维持2017、2018、2019年政策路径预期不变；美联储预期2020年加息两次；美联储下调失业率预期。 FOMC声明发布后，美元指数大幅下挫，跌破94关口，美市盘中最低下探至93.60，跌幅0.4%。美股维持涨势，导致上涨0.53%报24635.32点；标普500指数上涨0.17%，报2668.68点；纳指上涨0.31%报6883.39点。 从美联储声明发布后黄金的市场反应来看，声明应该是对黄金较为有利的，偏鸽派。在此之前周三期金在盘中展开一定的反弹，这是空头回补所致，在美联储公布利率决定之前，有交易员退出之前的空头仓位，可能已意识美联储声明不是那么鹰派。 目前从技术方面看，黄金已重返1250关口，此前的阻力位再度转化为支撑位，但能否在此水平企稳，后市还有待观察。不过，接近年末，黄金的周期性底部已经隐现，随着圣诞新年等节庆接近的到来，实物黄金的需求将会受到一定的支撑。金价若能重返200日均线上方，则牛市可期。 北京时间03：33，现货黄金报1252.21美元/盎司，上涨8.64美元，涨幅0.70%。 （现货黄金日线时图 来源：FX168财经网） [详情]

　　FX168财经报社（香港）讯 本周最为重磅事件如期揭开帷幕。北京时间周四（12月14日）凌晨3点，美联储宣布将联邦基金基准利率区间上调25个基点至1.25%-1.50%。决议公布之后，金融市场走势震荡：美元指数刷新日低至93.60，现货金银短线急涨，分别击穿1250美元/盎司和16美元/盎司关口。 美联储在本周召开为期两天的政策会议后，一如广泛预期上调利率，同时大幅上调了对2018年的经济增长预期。 在周三公布的一项决定中，美联储的政策制定者们大多支持这一决定，不过他们暗示，2019年的加息次数将减少一次。两名地区联储主席投票反对，分别是费城联储主席埃文斯和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利。 此次加息使得目标区间上升至1.25%至1.5%。利率与各种各样的债务工具挂钩，比如信用卡和可调利率抵押贷款。 更引人注目的进展之一，来自于联邦公开市场委员会成员对明年国内生产总值的预期。该委员会将其国内生产总值的预期从9月份的2.1%提高到2.5%。 在连续两个季度增长3%或更高的情况下，预计第四季度也可能达到这一水平。 然而，这次爆发可能是短暂的。预计到2019年，经济增长将回落至2.1%，到2020年将降至2%，不过这两项数据均高于三个月前的2%和1.8%的预估。 尽管美联储主席耶伦和其他一些人在过去的讲话中表达了一些乐观的看法，认为更激进的财政政策可能会有所帮助，但委员会并未提及为何会加速增长。国会议员们将批准一项旨在大幅削减公司税率、降低许多美国人个税的税收改革方案。 在更乐观的整体增长前景的基础上，官员们将2018年和2019年的失业率预期降低至3.9%，比之前的数字低了十分之二。预计2020年的失业率将从4.2%降至4%，而长期展望仍为4.6%。目前的失业率为4.1%。 2018年的通胀预期也温和上升，从1.6%上升到1.7%。 然而，对于美联储来说，达到2%的通胀目标仍然是难以捉摸的，而且这一目标预计到2019年才会达到。美联储的首选指标显示，美国经济年化增长率仅为1.6%。 尽管如此，美联储还是坚持逐步加息，本周的加息是2017年第三个季度的加息举措。2018年的预测仍保持不变，为3次。 据CME“美联储观察”：决议公布之前，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为90.2%。 美联储决议出炉之前，美指刷新日低至93.60，较决议公布前下跌了约20点。 （美指30分钟走势图，来源：FX168财经网） 现货黄金升破1250美元/盎司关口，刷新日高至1255.30美元/盎司；现货白银则刷新日高至16.066美元/盎司。 [详情]

　　北京时间周四（12月14日）三点，美联储如期宣布加息25个基点，并仍预计2018年加息三次。同时，美联储在政策声明中强调，预计2018年经济增速加快，劳动力市场依然强劲。此外，美联储剔除11月份声明中关于核心通胀疲软的措辞。目前，美指报93.65，跌0.46%。现货黄金报1254.22美元/盎司，涨0.76%。 利率决议公布后，美元指数下挫，而金价则快速拉升。因美联储加息已基本被市场消化，且仍预计2018年加息三次，令整体政策声明措辞偏中性。虽然剔除了11月份声明中关于核心通胀疲软的担忧，但稍早时段公布的美国11月CPI不及预期，使得市场对该措辞被剔除反应不大。 图：利率决议公布后，美指下挫，金价急升 [详情]

　　环球外汇12月13日讯--外界广泛预期美联储（Fed）周三（12月13日）将升息，但更重要的是，美联储可能会就特朗普政府税改将如何影响美国经济给出迄今最为强烈的暗示。投资者将密切关注，美联储将如何在刺激经济增长与当前的疲弱通胀和低迷薪资增长之间取得平衡，后者已经抑制了一些决策者对升息的意愿。 为期两日的会议结束之后，美联储政策声明及其最新经济预测将在美东时间下午14：00出炉（北京时间周四03：00）。美联储主席耶伦（Janet Yellen）将在半个小时后召开新闻发布会。这将是她明年年初结束四年任期之前的最后一次。耶伦的继任者——美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）近期在参议院确认主席提名听证会上表示，他不认为经济有过热之虞；此番谈话初步显示，在有证据证明薪资增长及通胀加速之前，他可能不愿加快升息的步调。 美联储在2017年已两度升息，预计明年将三度加息。在耶伦担任美联储主席的大部分时间里，她都是希望维持宽松货币政策愈久愈好，以期使失业率持续下降，劳工重返就业市场，以及薪资上扬。与耶伦密切工作的鲍威尔表示，他认为这个过程还有些运作的空间。 近期乐观的数据——尤其是就业持续劲增及经济大幅增长，促使部分分析师揣测美联储最新的预测将显示明年可能四度加息。此外，也有迹象表明通胀在长期低迷后，或许将会走坚。尽管劳动市场强劲且经济呈现增长，但物价升幅一直低于美联储2%目标，这一点让美联储决策者陷于困境。特朗普总统的包括大砍公司所得税在内的税改计划，如果获得共和党占主导的国会通过，可能会进一步提振美国经济。税改案看来很可能会在国会过关。 在凯投宏观（Capital Economics）近期的报告中，预测美联储明年将会升息四次，美国分析师Paul Ashworth表示，该刺激可望让美联储有理由以更快的速度将利率正常化。Ashworth称之为“时机不佳”的减税计划，他表示，“预期对通胀的提振程度和其对实质GDP增长的拉抬幅度相当。” 编辑：赵昊 [详情]

　　美国11月就业数据整体向好。新增非农就业强劲复苏，显示飓风影响已消除。失业率、劳动力参与率持平于前值，薪资增速小幅回升但略低于市场预期。制造业新增就业为最大亮点，考虑到制造业薪资增长速度一般高于服务业，可能推动后续通胀回升。 美国经济处于复苏通道之中，12月加息在望。上周耶伦和鲍威尔发表讲话，均看好美国经济复苏，支持美联储渐进加息，12月加息基本上已板上钉钉。税改通过后，短期内有利于进一步促进美国经济增长和通胀回升。 预计2018年美联储加息3-4次，美元指数窄幅波动。预计2018年基准情形下美联储将加息3次，但如果税改引起通胀加快回升，亦不排除加息4次的可能。全球经济同步复苏和货币同步收紧下，美元指数难有单边趋势性行情。 （国泰君安证券研究）[详情]

　　刘诚论金：美联储加息牵动黄金神经原油昨日乌云盖顶[详情]

　　FX168财经报社(香港)讯 海外知名财经网站MarketWatch周二撰文称，通胀率远低于美联储2%的目标，且几乎没有什么鼓舞人心的迹象，但美联储官员仍坚称，他们打算在周三提高利率。到底是什么原因？北京时间周四03:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议及政策声明，同时出炉的还有修正后的经济预测和点阵图；北京时间周四03:30，美联储主席耶伦(Janet Yellen)将召开新闻发布会。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)全球经济学家Ethan Harris表示，答案是，美联储的利率政策目标是制造“适度”收紧的金融状况。美联储希望，提高收益率曲线将会对经济增长产生适度的抑制作用，从而使得经济能够在不过热的情况下继续稳步增长。迄今为止，美联储的渐进加息举措未能令金融状况收紧。股市继续刷新高，而在美联储四次加息之后，10年期国债收益率几乎没有变化。(美国金融状况指数表现 图片来源：高盛、FX168财经网)Harris指出，假如市场继续“无动于衷”，将“鼓励”美联储更多加息。纽约联储主席杜德利(William Dudley)多次警告称，如果金融状况不像预期的那样收紧，美联储将以更快的速度加息。杜德利说道：“在其他所有因素都一样的情况下，金融状况的缓和可能会让政策利率路径变得更陡。”Standish Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示，低通胀将让美联储有理由坚持立场。但他指出，由于有金融危机的“前车之鉴”，美联储希望避免市场过热状况。Reinhart说道：“他们知道，金融过度问题(financial excesses)的代价是相当昂贵的。”Reinhart指出，当前的货币政策与2004年-2006年期间稳定地每次加息25个基点的做法并没有什么不同，唯一缺少的就是“慎重有序的步伐(measured pace)”这样一个措辞。从2004年夏季开始，美联储在连续17次会议上都加息25个基点，从而将短期利率目标从1.25%提升至5.25%。但Reinhart称，这一政策并未导致更紧的金融状况。美联储现在预计明年将加息三次。一些分析师认为，美联储可能会在明年将其预测上调至4次。但多数人认为，美联储将等待任何明确的信号，直到鲍威尔(Jerome Powell)被参议院确认为下一任美联储主席。Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall在一份报告中表示：“最终，我们认为，共和党提议的减税措施将足以令2018年加息次数预期中值从三次提升至四次，但这一预期调整可能要等到下个季度。”在上个月末的一次讲话中，达拉斯联储主席卡普兰(Rob Kaplan)强调称，潜在的金融失衡是导致他支持12月加息的主要因素。他指出，股市眼下已经12个月没有出现一次3%的回调幅度了。美联储鸽派人物希望联储使用银行监管工具来收紧金融状况。许多分析师表示，所谓的收益率曲线可能会趋平，并可能导致美联储终止加息周期。美联储决议重磅袭来，北京时间周三20:00至22:00，北京时间周四02:00至04:30，以及09:30至11:00，FX168财经学院分析师会对美联储决议进行前瞻分析和独家解读，详情请点击【美联储决议直播】校对：巴飞特[详情]

　　美联储加息后美元或见顶，贵金属明年有望全面复苏[详情]

　　北京时间12月14日03：00，美联储将公布利率决议，并发表货币政策声明，同时还将公布经济预期以及加息点阵图。此后，在北京时间03：30，美联储主席耶伦（Janet Yellen）将出席新闻发布会。 美联储将召开2017年最后一次会议，外界普遍预期将加息25个基点 外媒报道称，2017年美联储最终会议的结果几乎没有不确定性，因为市场参与者普遍预期，美联储将在此次会议上加息25个基点。 去年11月会议以来的经济数据表明，美国的经济稳步增长，劳动力状况持续稳固，甚至可能有一些早期迹象表明，美国的通胀疲软已触底。此外，官方会后声明的修改将是最低限度的。 在北京时间12月14日决议后的新闻发布会是耶伦以美联储主席身份召开的最后一次发布会。因此，她的前瞻性评论将受到评判，外界将评判其是否与即将上任的美联储新主席鲍威尔（Jerome Powell）之前的言论相一致。 这次会议最有用的见解可能来自于经济预测和点阵图的更新，这在美联储2018年进行人员变动后尤为如此。随着美联储主席耶伦及纽约联储主席杜德利的离职，加上芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）、达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里（Neel Kashkari）的名字在投票权名单上轮换，到2018年，FOMC的组成人员相比现在更为鹰派。这样的话，无论是经济预测的范围，还是点状图的分布，2018年鹰派人士的立场都将得到更大的关注。 以下是美联储会议中令人期待的内容： 利率行动：市场参与者普遍预期，美联储将在此次会议上加息25个基点。根据美联储基金期货市场的数据，加息的可能性几乎为100%。美联储下次加息可能要到2018年3月的会议，其加息概率约为70%，那将是鲍威尔作为美联储新主席召开的第一次会议。 利率预测：据外媒预计，美联储将在2018年3月和9月加息两次。如果金融环境对政策收紧的反应迟缓，美联储可能在12月实行第三次加息。但彭博预计，美联储加速缩减资产负债表将在2017年晚些时候对金融状况施加更大压力。因此，美联储的第三次加息可能会出现在2019年第一季度。 经济评估：从2017年11月开始，经济活动的总结性声明不太可能以任何有意义的方式出现改变。声明将解析飓风带来的影响，但上个月的评估称，美国的经济稳健增长，劳动力市场继续走强，家庭支出温和，企业固定投资有所增强。 通胀评估：通胀评估同样不会改变。报告称，自11月会议以来，美国的通胀率（按核心PCE平减指数衡量）没有发生改变。在美联储2016年11月召开会议时，美国的通胀率为1.4%。但是，通胀预期仍然保持在低水平和稳定水平。美国的通胀率依然低于美联储2%的目标。因此，该声明可能会重复通胀保持疲软，通胀预期几乎没有改变的措辞。尽管11月CPI可能显示，美国的整体通胀率上升到2%以上，但政策制定者对此不予理会，认为这主要是由于近期能源价格上涨所致。 经济预测的总结：彭博经济对美国的经济数据预测做出了一些温和的修改，美国的经济增速可能上调十分之一或者五分之一。美国2017年9月的经济增速为2.4%，预测其2018年和2019年的经济增速将为2.1%和2.0%。美国未来几年的经济增速可能再上调五分之一。 政策制定者可能不太愿意预测2018年和2019年的失业率低于4%。虽然美国的经济增长稍微加快，但实现全面就业还是稍微有些距离。尽管彭博预计，相对于之前4.6%的失业率，美国长期失业率可能要更低，但这可能要到2018年才出现。美国的通胀预期在很大程度上将保持不变。 点阵图：之前，点阵图的中值显示，美联储将在2018年加息3次，2019年将加息2-3次。彭博经济预测，点阵图不会出现任何重大变化。然而，稍微坚挺的增长预测可能导致政策制定者更明确地倾向于美联储2019年加息三次。考虑到2018年FOMC成员的变动将使其更具鹰派色彩，具有鹰派意义的点变得更加集中，而这将带来更大的意义。 对加息持有异议的人士：12月利率决定的反对人士可能不止一位。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里（Neel Kashkari）曾表示，由于通胀上涨乏力，他不赞成加息。芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）因为同样的原因站在卡什卡里一边，也将反对美联储加息。最近，埃文斯还直言不讳地说明了未能实现2%通胀目标的风险。  美联储面对的经济情况：12月会议期间，美国经济活动的步伐几乎没有变化。与此同时，金融状况继续徘徊在创纪录高位附近，这也反映在彭博财经状况指数中。此外，债券收益率曲线继续走平。2018年，美联储新主席鲍威尔将面临一项挑战，他需要在解决金融失衡问题上找到一个微妙的平衡，同时要避免美联储推动收益率曲线反转。 以下是美联储12月会议期间面对的美国经济数据情况： 新闻发布会：耶伦将主持她作为美联储主席的最后一次新闻发布会，以及最后一次加息。耶伦讲话的重点将是捍卫最新的经济和金融预测，证明当前通胀环境中加息的合理性，并表明美联储相信金融不稳定的风险已经得到控制。 下图是彭博经济对美国经济的预测：  [详情]

　　新浪外汇讯，本周消息面众多，市场势必会经历一场血雨腥风。三大央行决议聚首，周四凌晨美联储利率决议。此外周四欧洲央行与英国央行，也将宣布利率决议，还有“恐怖数据”之称的零售销售数据。美联储年底加息已成定局，重点是为进一步升息提供指引，明年2018预计加息几次，或者说是否加快加息进程，这才是要关注的重中之重，也将是市场集聚的焦点。 昨日行情回顾：昨日（12月12日）国际黄金开盘价为1241.7美元，白盘呈现的是震荡上行的走势，上行至1246一线开始震荡回调，美盘时段空头跳水至1236.3美元，收盘价为1244.1美元。 技术面来看，日线再破新低，布林带开口向下运行且K线击穿下轨线，日线收阳，MA5下穿MA10交死叉发散运行，金价跳水下探至1236一线后迅速反弹至1244一线，空头力度减弱，重点关注能否站上1245，金价有止跌反弹的迹象，目前不能过分看空；四小时由阴转为阳线防守，MACD的5和10线形成一个死叉向下运行在布林轨带的下方；绿色动能柱继续发散但是力度不足，KDJ指标向下。金价目前严重超卖，指标略有反弹迹象。利率公布之前短线先看低位震荡，突破1245之后追多，操作上建议逢低做多为主，高空为辅。 黄金12.13操作建议： #1、回落1238-1239一线多单进场，止损4个点，目标看1245，破位持有； #2、不破1245轻仓空，止损4个点，目标看1238一线。 今日重点关注的财经数据与事件：1、15：00 德国11月CPI月率终值，2、17：30 英国11月失业率、英国11月失业金申请人数、英国10月三个月ILO失业率，3、18：00 欧元区第三季度季调后就业人数季率、欧元区10月工业产出月率，4、21：30 美国11月季调后CPI月率，5、23：30 美国至12月8日当周EIA原油库存，6、次日03：00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明，7、次日03：30 美联储主席耶伦召开新闻发布会。[详情]

　　黄金技术面分析： 新浪外汇讯，从目前的趋势（中长线）而言，黄金在经过上周的非农过后一直受压于1250-52的区域，在昨晚美盘黄金下破1243之前的低点后，预计黄金还将延续一个下行趋势，暂时看多头防守位置1235一线。 4小时级别上看，目前黄金处于一个下跌趋势中，运行在布林带中下轨，布林带有略微缩口趋势，MA5、MA10逐渐走平，MA20依然向下维持下行状态上方处于压力位1252附近，灵动指标sto快K%下穿慢D%形成死亡交叉拐头向下运行将下行行穿过数值20，MACD红色动能柱微微缩量，双线金叉上行状态中，但DIFF逐渐走平可能会出现拐头，RSI指标死叉下行将下穿超卖区20数值之下。 短线上，日内黄金亚欧盘小幅反弹，我们首要关注上方1246-1248一线阻力，这里也是昨日反弹高点和我们进空的位置。晚间金价下破1240一线，那么金价还将延续弱势，下一站将向1235-30一线靠拢，昨天亚盘早市虽然反弹测试阻力，但不是上涨的迹象，行情往往会在整理之后，欧盘走弱延续下跌，上方第一阻力位置在1246一线。今日操作上依然建议以高空为主，上方关注1246-48压力位，下方关注1236-30支撑。 对加息的预测： 1．加息成功，达成一年多以来的首次确定的利空金银消息。美指暴涨对应黄金暴跌，你顺势做空下去，在加息预期行情没有走出的前提下，空间盈利值应该会相当可观。黄金价格再次创出年内新低。这是属于较为理想型的一种情况，概率较小； 2．加息之前，市场预期开始发力，等到加息真正公布，消息面影响，短线黄金下行肯定会有瞬间的空间出来，你还是顺理成章的空单进场，但是由于预期消耗问题和技术面反弹需求原因，价格触底反弹了，而且对应美指暴涨之后的回调修正，黄金价格反而开始开启回暖的利好情况，运气好你小幅盈利，运气不好过于贪心可能会空手而归，因为你潜意识里还是改变不了加息利空黄金的迷惑，结局注定不会太好，概率较大； 3．最坏的可能，加息依旧达成，但是加息，从中长期角度来说，美元指数不会有大家想的那么强。美国经济的可能只是表面光，刺激性的提振并不会有过长时间的影响效果，黄金技术上的触底其实并不会太远，可能会导致依据此次机会一次性完成触底反弹的过程，过快的波动过程也就成为了套单形成的温床，概率不会太小，但是伤害却是最大的。 原油技术面分析： 上周末，科威特油长发表讲话称，如果原油市场在明年6月份之前实现再平衡，欧佩克及俄罗斯等非欧佩克产油国可能在2019年之前结束联合减产行动。受科威特油长言论及美国活跃石油钻井数进一步增加的影响，周一美油一度小幅下跌。不过，阿联酋能源部长马兹鲁伊周一指出，欧佩克和非欧佩克国家计划在明年6月宣布退出减产协议的策略，这并不代表将在6月退出。技术面来看，日图布林带三轨向右走平，MA5均线与MA10均线呈死叉向右走平，K线目前教徒有布林中轨一线，MACD快慢线死叉下行放缓绿色动能逐步缩量，KDJ三线初交金叉向上发散运行，行情整体表现一定的多头趋势；4小时图上，布林带开口向外阔张，MA5均线与MA10均线呈金叉继续良好上行，K线于布林中上轨间交投于MA60均线上方，MACD快慢线呈金叉上行红色动能表现充足，KDJ三线交金叉向上发散运行，油价短线还有进一步上行势能。今日操作上智铭个人建议回调做多为主，上方关注57.8-58.0压力位，下方关注56.8-56.5支撑位。．[详情]

　　金投网12月13日讯，隔夜金价跌破1240关键支撑位，黄金行情随后v型走势，迎来反弹，目前金价在1242一线附近稳定波动。在本周四，至少有五家央行将公布利率决议。除了万众瞩目的美联储、欧洲央行以及英国央行，瑞士央行和挪威央行也将公布最新利率决议。目前的情况来看，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为90.2%。美联储此次加息几乎“板上钉钉”在美联储利率决议公布之前，市场普遍预期美联储将加息25个基点，美元指数因此升至一个月高位，标普道指连续第三日创下新高。凌晨3点美联储将会公布12月利率决策，市场普遍预期此次美联储会加息。这也是上周黄金价格破位1261，宣泄空头的最重要原因。可我们想过没？一旦美联储果真宣布加息，黄金是否还延续跌？3月15日美联储宣布加息时，黄金不跌暴涨值得借鉴。但历史规律能否再一次重演，需要看加息的力度和随后新闻发布会对2018年的加息展望表述，市场的热情决定。上一交易日国际金价开盘在1241.88美元位置，亚盘震荡上升至1246上方后，欧美盘震荡回落，美盘一度下滑至1236美元，夜间盘面V形反转，冲高1245位置，探底回升，日线长下影十字收线。操作上昨日盘面1242先多到1246，晚盘1243空没有做过多持仓。对于今日盘面的操作，主题就是抄底。1小时黄金持续看空，上方非农1252高点不破，看空保持不变。鉴于凌晨3点大消息，今日金价白天放空需要适度谨慎点。15分钟短期均线勾头向上，有一定反弹动力，15分钟1236-1236.5低点抬高，白天暂时放空需要谨慎，需要等待充分反弹。建议投资者暂时需要保持镇定，中线空单可以今天3点前在1240附近获利平仓。稳健投资者等待1248下空或至少欧盘还无大力度反弹，欧盘再决定空。金投网黄金行情中心显示，北京时间10:01，今日黄金现货价格报1242.92美元/盎司。关注手机金投网（https://m.cngold.org），金银行情动态随时看。温馨提示：具体操作请关注金投网专家解盘直播室，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。[详情]

　　美联储加息核弹将至，市场将再次狂欢！[详情]