二股东拟启动要约收购 汉商陷控制权争夺战

　　11月27日晚间，汉商集团披露的要约收购报告书显示，阎志拟要约收购汉商集团2156万股股份，占公司总股本的9.5%。本次要约收购价格为15.79元/股，较汉商集团11月26日收盘价12.04元/股溢价31.15%。基于这一要约收购价格计算，本次要约收购所需总资金为3.4亿元。  目前，阎志为汉商集团第二大股东，他直接持有汉商集团10%的股份，并通过旗下卓尔控股有限公司间接持有汉商集团20%的股份。本次要约收购完成后，阎志及一致行动人至多持有汉商集团39.5%的股份。  在阎志的此次部分收购要约发出前，汉商集团控股股东武汉市汉阳国资办曾在今年1月完成对该公司5.01%股权的要约收购，这笔收购耗资约2亿元；截至目前，汉阳国资办对汉商集团的持股比例为35.01%。   股本结构方面，截至今年10月31日，汉商集团非社会公众股合计1.48亿股，占公司总股本的65.06%；若阎志的此次要约收购按计划实施完毕，按照9.5%的要约收购上限计算，汉商集团剩余社会公众股的占比将降至25.44%，接近但未触及25%的退市红线。 一般来说，上市公司的部分要约收购有很大的不确定性，投资者不好把握，但汉商集团有一点例外，主要是汉商集团的要约收购接近退市红线，与此相近例子是新华百货的部分要约收购，在物美系和宝银系的股权争夺战中，要约价18.6，最后收盘价18.4，公众股的要约全部成功。 汉商会不会走新华百货之路呢？ [详情]

　　六年间，阎志对汉商集团不断发起进攻，这次收购更是直逼上市公司退市红线。关键是，两大股东的控制权之争能否就此告终？投资者网研究员 谢莹洁11月28日，汉商集团复牌后一字涨停。这与湖北首富阎志长达六年的“追求”有关。27日，阎志对汉商集团发起了第七次“追求”。公告显示，阎志及其一致行动人拟溢价收购9.5%股份，交易完成后，阎志将以39.5%的持股一跃成为公司实控人；汉商集团剩余社会公众股的占比将降至25.44%，接近但未触及25%的退市红线，届时汉阳国资委最多增持至35.45%，夺回控股地位的可能性不大。有业内人士认为，阎志看重的是汉商集团被低估的物业资产，武汉4家商业上市公司均为国资背景，其中汉商集团股本、市值最小。阎志近两年布局的电商领域，可以与汉商集团进行线上线下结合，这符合当下新零售业态的趋势。01汉商集团实控人即将易主11月27日，汉商集团发布公告，阎志拟以15.79元/股的价格要约收购2156万股，占公司总股本的9.5%。本次收购所需资金总额为3.4亿，溢价率达31%，将在明年1月2日前完成收购。表面看来，阎志似乎是给足了大股东汉阳国资委面子。2017年11月27日，汉阳区国资委启动要约收购，并称未来12个月内无增持计划，而今承诺期已结束，刚好可以发起新的增持。此次要约收购以前，阎志及其一致行动人卓尔控股持有汉商集团30%的股份，交易完成后其持股将达39.5%，而汉商集团剩余社会公众股的占比将降至25.44%，接近但未触及25%的退市红线。这也意味着，在不让汉商集团退市的情况下，汉阳国资委最多增持至35.45%。一如此前多次增持之后的说明，阎志表示无意改变公司主业或做出重大调整，不过这一次胜利在望的阎志，已经准备改动董事会了。要约收购报告书提到，未来12个月内，将按照有关规定提名上市公司董事、监事候选人，由上市公司股东大会选举产生新的董事会和监事会成员，并由董事会决定聘任相关高级管理人员。02股权争夺战胶着多年回溯阎志对汉商集团的围猎，可谓一场漫长而有节奏的资本大戏。2012年至2017年间，阎志对汉商集团发起了6次举牌，并屡屡表示“无意谋取公司实控权”，因此此前的5次举牌都未碰上汉阳国资委强烈的抵抗。直到去年9月，阎志持股量触碰到30%的要约线，并以113股的优势坐上名义上的第一大股东之位，汉阳国资委才开始反击性地发布要约收购计划。彼时，阎志宣称未来一年无增持计划。今年1月份，汉商集团控股股东汉阳国资完成此前承诺，要约收购了5.01%股权，随之持有汉商集团35.01%的股权。10个月后，阎志以39.5%的持股强势反超。公开资料显示，汉商集团及子公司所从事的主要业务包括零售、会展。零售主营业态有百货商场、购物中心和专业店，经营模式是联营、租赁与品牌代理。汉商集团目前在武汉核心商业圈的自有物业资产超过30万平方米。投资者网研究员梳理发现，阎志控股的卓尔控股总资产已逾500亿元，并四度蝉联中国企业500强，旗下拥有卓尔发展集团、中国基建港口集团、卓尔棉业集团、卓尔文旅集团、卓尔航空集团、卓尔传媒集团等六大产业板块，产业布局横跨物流、港口、金融、传媒、交易服务诸多领域。“卓尔系”在资本市场亦颇有动作，港股、美股、新三板均出现了“卓尔系”的身影。还通过收购嘉实资本旗下公司组建了属于自己的金融集团，并在2016年发起设立了湖北首家民营银行众邦银行。但唯独缺乏的是A股上市公司，这也是阎志对汉商集团情有独钟的原因之一。但问题在于，汉商集团是目前汉阳区国资办下辖的唯一一家上市企业，阎志这次要约收购能否如期进行？汉阳国资曾在对上交所的回复中谴责阎志未与其协议便发起增持，那么这次要约收购前大股东是否知情？11月28日，投资者网研究员就上述问题致电汉商集团证券事务代表曾宪钢，其表示这些情况只有两股东知悉，上市公司均不知情，亦不清楚汉阳国资后续是否发起进攻。（思维财经出品）■（本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）[详情]

　　作为一家早在1996年11月就已成功登陆A股的上市公司，汉商集团（600774.SH）最大的特点或许就是稳定：公司主营业务稳定、业绩稳定、管理层稳定......不过随着周三公司最新公告的出炉，这种稳定或许将迎来变化。11月28日汉商集团披露的要约收购报告书显示，公司股东阎志拟向除他本人及其一致行动人卓尔控股以外的其他流通股股东发出部分要约，要约收购价格为15.79元/股，要约收购股份数量为2156万股，占公司总股本9.50%。若此次收购全部成行，则阎志及其一致行动人卓尔控股（下称“卓尔系”）将合计持有汉商集团39.50%股权，成为上市公司新的第一大股东。从汉商集团三季报披露的情况来看，武汉市汉阳区国资委持有公司股份7944.46万股，占比35.01%，为公司第一大股东及控股股东，而卓尔系则合计持有公司30%的股份，这也意味着此次卓尔系要约收购的股份基本已经达到上限，否则汉商集团将因社会公众股不足25%而引发退市危机，这显然不是卓尔系和汉阳区国资委方面希望看到的。其实早在2012年时卓尔系就开始大量买入汉商集团的股份，至2013年3月卓尔系的持股比例已达20%。不过，此后卓尔系一度放慢了增持步伐，直到2015年才开始再度增持公司股份。而在2017年9月卓尔系持股达到30%之后，汉阳区国资委一度通过高价部分要约收购5.01%股份的方式才保住控股股东的地位，不过这也使得汉商集团的股份呈现高度集中的状态，社会公众股比例不到35%。本次要约收购书披露，在要约期满后，若预受要约股份的数量少于1724.80万股（占汉商集团股份总数的7.60%），则本次要约收购自始不生效。若预受要约股份的数量不低于1724.80万股且不高于2156万股（占汉商集团股份总数的9.50%），则收购人按要约约定的条件购买被股东预受的股份；预受要约股份的数量超过2156万股时，收购人按照同等比例收购预受要约的股份。如果本次卓尔系成功要约收购9.5%的股份，汉商集团社会公众股的比例将降至25.44%，略微超过25%的最低上市标准，这也意味着汉阳区国资委将没有通过增持股份还击的可能，可谓是一次绝杀式的要约收购。而本次要约收购成立的前提条件之所以是至少收购到7.60%的股份，是因为这将确保卓尔系成为汉商集团的第一大股东，汉阳区国资委最多只能持有汉商集团37.40%的股份，低于卓尔系的37.60%。对于此次要约收购的目的，阎志表示，主要是看好汉商集团的发展潜力，拟通过本次要约收购增加对上市公司的持股比例，并将利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率、优化资源配置，进一步增强上市公司持续盈利能力、促进上市公司稳定发展、提升上市公司价值及对社会公众股的投资回报。同时此次要约收购不以终止汉商集团的上市地位为目的。不过这对于目前汉商集团的控股股东汉阳区国资委而言肯定不是什么好消息，如何才能确保第一大股东地位呢？一位资深市场人士表示，其实控股股东最好的应对方案就是抢先在市场收购股份，只要再增持2.5%的股份，汉阳区国资委就能稳守第一大股份的地位。如果能在要约收购期满之前将股价稳定在15.79元以上，也同样能降低卓尔系收购计划完成的可能。但这些方法实施的关键是需要大量的资金，同时需要快速实施。受到上述消息影响，复牌交易的汉商集团周三出现一字涨停，报收于13.24元/ 股，成交12.97万股。责编：黄向东此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。[详情]

　　湖北民企巨头卓尔控股实控人阎志对汉商集团发起了第七次进攻。11月27日晚间，汉商集团发布的要约收购报告书显示，自然人阎志拟以15.79元/股收购汉商集团9.50%股权，一旦收购顺利实施，阎志及其一致行动人将成为汉商集团第一大股东，拿下后者控股权。对此，湖北资本市场一位人士指出，阎志看中的是汉商集团被低估的物业资产，对于汉商集团的多次“狙击”都遭到了汉商集团现有大股东的反击，预计此次要约收购也不会太顺利。控股权大战再升级自2012年开始，阎志就频频收购汉商集团的股权。此次要约收购是其第七次“狙击行动”。根据公告，此次要约收购前，阎志先生直接持有汉商集团2269.47万股，占汉商集团总股本的比例为10%，其一致行动人卓尔控股有限公司持有汉商集团4538.96万股，占汉商集团总股本的比例为20%，卓尔控股与阎志先生合计持有汉商集团6808.43万股，占汉商集团总股本的比例为30%。而至今年三季度末，汉商集团第一大股东为“武汉市汉阳区国有资产监督管理办公室”(下称“汉阳国资”)，持有汉商集团7944.46万股，占比35.01%。若以15.79元/股顺利收购汉商集团2156万股(占汉商集团总股本的9.50%)，收购人阎志最多持有汉商集团4425.47万股，占汉商集团总股本的比例为19.50%，阎志与卓尔控股合计最多持有汉商集团8964.43万股，占汉商集团总股本的比例为39.50%。阎志将拿下汉商集团的控股权。但这只是一厢情愿的说法。“这是一次敌意收购”，国内一资深投行人士指出，不排除汉商集团后续也发起新的要约收购。事实上，汉阳国资与阎志早有交锋。在去年的较量中，针对卓尔控股及一致行动人阎志在二级市场增持汉商集团，汉阳国资对外宣布，将以每股22.5元的价格，要约收购股份数量为873.88万股，占上市公司总股本的5.01%。该要约收购最终顺利实施，汉阳国资对汉商集团的持股比例增至35.01%。如今，控股股东位子还没坐热，阎志又开始反击。据此前媒体报道，阎志一直想有一个主板上市公司。今年以来要约收购数增超两成要约收购数量逐年递增。Wind数据显示，2017年，A股要约收购数量激增到17起，而2018年初至今，这一数据激增至21家，均为部分要约。天风证券指出，回顾过去，2003年-2016年，中国资本市场共发生74起上市公司要约收购事件，年均仅5.29起。其中，仅2006年便发生13起要约收购(11起部分要约，仅2起全面要约)，为2003年-2016年的上市公司要约收购数量最高值。对此，天风证券指出，一方面，我国股市大盘整体处于低位，上市公司估值处于历史相对低位，部分收购者(含控股股东巩固控制权情形)看重上市公司的未来投资价值，通过要约收购，可以实现在总体成本相对较低的情形下，快速有效的实现股份的增持；另一方面，监管层陆续发布借壳新规、再融资新规、权益变动新规及减持新政等一系列政策，给上市公司并购重组、再融资、二级市场增持与减持带来较大的负面影响，刺激投资者“另寻他路”来实现原有目的的替代性资本路径。从收购目的来看，巩固控制权和争夺控制权成为主要原因，包括钱江水利与水井坊为巩固控制权的案例，宁波中百与汇源通信则为要约收购控制权的案例。全面要约则主要系收购者已经持有上市公司较多股份(超30%)，因法规所限而发起。然而，以对上市公司的影响来看，大盘走势、宏观环境及上市公司业绩表现都有所波动，要约收购对于上市公司股价的抬升效应并不明显。值得注意的是，目前的部分要约收购普遍存在溢价。而全面要约的收购结果较为“惨淡”。此外，从溢价率水平来看，部分要约溢价率最低为13.63%，最高溢价率为24.97%。全面要约则基本不存在溢价率。分析人士认为，较高的市场溢价率对持股者具有较高的吸引力，有利于部分要约收购的成功实施。[详情]