至于其业绩下滑原因，恒林股份在招股说明书中也做了提示，“市场竞争加剧、人民币汇率发生不利变化、新产品推广不利等因素可能导致公司利润大幅下滑”。因为公司产品较为单一，且公司沙发产品主要销往境外市场，因此市场不断的推陈出新及2017年9月以来的美元人民币汇率不断创新低想必都对公司营业收入产生了一定影响。[详情]
而事实上，该股在上市后仅仅获得三个一字板就被砸开板，而且在开板当日，股价暴跌16%，最终以跌停收场。中签股民在开盘卖出只能赚到接近5万的收益。而且，恒林股份上市开板后的2个半月时间内，股价没有一天涨幅超过4%，可以说是新股里面非常惨的了，随着近期次新股指数再次暴跌，目前恒林股份股价相比开板价一股下跌将近50元。[详情]
其中，围绕实控人的一系列关联交易问题成为监管关注的重点。根据恒林股份的招股说明书显示，第一大股东王江林直接和间接合计控制发行人股权93.72%，股票发行后持股59.04%，始终具有绝对的控制权。[详情]
恒林股份投资中信建投旗下理财产品近13亿。其中恒林股份从保荐券商兴业证券及参股子公司浙江安吉农村商业银行所购买的理财产品占近7成，购买兴业证券理财产品4亿元，购买安吉农商行理财产品4.5亿元。[详情]
在沙发产品上，恒林股份更是“亏本赚吆喝”。2016年公司与宜家合作之初，毛利率就低得可怜，仅有3.51%，2017年上半年对宜家的OEM销售亏损192万元，毛利率为-7.27%。[详情]
与此同时，恒林股份的过会之路不平坦。今年9月18日，证监会对恒林股份的股票发行申请文件提出了56条反馈意见，长达27页，内容共计17455字，主要围绕规范性问题、信披问题、财会资料相关问题等几大类，涉及关联交易、专利、资格认证、环保、数据来源、募集资金使用等多个方面。[详情]
新浪财经讯 近年，以往被投资者称为“香饽饽“的次新股不断令投资者傻眼，纷纷上市不满一年就加入了破发大军。之前，顶着“史上最赚钱新股”的恒林股份便是其中一员。 恒林股份2017年11月21日登陆上交所，发行价每股56.88元/股，是2017年上交所发行价最高的新股，曾被媒体预测为最赚钱新股，一签或可赚15万。但事与愿违，第四个交易日恒林股份便打开涨停板。之后，恒林股份一路震荡下跌，于今年2月初跌破发行价，距离其上市仅78天。 恒林股份主营办公椅、沙发、按摩椅及配件的研发、生产和销售，保荐机构及主承销商为兴业证券。choice数据显示，兴业证券此单赚取的承销及保荐费约4024.53万元。 回顾恒林股份的上市过程，并非一帆风顺。监管层曾给出的首次意见反馈稿就长达27页，包含56个问题。 其中，围绕实控人的一系列关联交易问题成为监管关注的重点。根据恒林股份的招股说明书显示，第一大股东王江林直接和间接合计控制发行人股权93.72%，股票发行后持股59.04%，始终具有绝对的控制权。 此外，2017年11月上市后，恒林股份所募得的14.22亿元，经公司审议通过将不超过11.5亿的募投资金购买理财产品。此前发布的公告显示，恒林股份投资中信建投旗下理财产品近13亿。其中恒林股份从保荐券商兴业证券及参股子公司浙江安吉农村商业银行所购买的理财产品占近7成，购买兴业证券理财产品4亿元，购买安吉农商行理财产品4.5亿元。 首发意见反馈中还提到了公司境外客户的开发、交易、大额合同订单签订依据、是否存在销售返利补贴或承担费用，以及定外客户是否存在第三方回款的情况。资料显示，恒林股份的境外业务占比较高。公司产品主要销售到北美、欧洲、日韩等市场，2014—2017年，外销收入分别为12.34亿元、13.03亿元、15.55亿元以及8.28亿元，占各期主营业务收入的比例分别为88.45%、85.39%、90.44%和90.76%，比例逐年上升。[详情]
养元饮品：六个核桃最大成本竟是易拉罐 与破发仅差4% 步长制药破发：经营受挫业绩变脸 限售股解禁股价承压 国金证券保荐金麒麟上市一年破发：业绩变脸饱受质疑 赛托生物破发：刚上市业绩就“变脸” 高管刚解禁就减持 三角轮胎破发：上市前业绩便已缩水 安信证券1亿保荐 新浪财经讯 近年，以往被投资者称为“香饽饽“的次新股不断令投资者傻眼，纷纷上市不满一年就加入了破发大军。之前，顶着“史上最赚钱新股”的恒林股份便是其中一员。 恒林股份是一家致力于办公椅、沙发、按摩椅及配件研发、生产、销售的公司，2017年11月21日登录上交所，至今还不到半年，发行价每股56.88元/股。上市初曾最高达到过105.02元/股，然而好景不长，第四个交易日就颠覆了之前的涨势以跌停终止。之后，恒林股份一路震荡下跌，于今年2月初跌破发行价。 截止2月28日收盘，恒林股份报56.45元/股，同前日跌幅1.24%，同发行价跌幅0.76%。是什么原因导致了这一路跌势呢？其背后的原因主要为上市后业绩下滑，其次，新股常态化也是原因之一。 由其招股说明书可知，公司2014年、2015年、2016年及2017年上半年净利润分别为12，373.79万元，19，426.91万元，26，876.35万元，10，545.59万元；归属于母公司所有者的净利润为12180.02万元，18974.54万元，26376.22万元和10366.38万元，其业绩于上市前一年达到顶峰。但今年业绩不及去年，目前公司预计的2017年归属于母公司股东净利润为22，423.47万元至23，620万元，较2016年降低4.56%至9.40%。 至于其业绩下滑原因，恒林股份在招股说明书中也做了提示，“市场竞争加剧、人民币汇率发生不利变化、新产品推广不利等因素可能导致公司利润大幅下滑”。因为公司产品较为单一，且公司沙发产品主要销往境外市场，因此市场不断的推陈出新及2017年9月以来的美元人民币汇率不断创新低想必都对公司营业收入产生了一定影响。 其次，次新股价格的大跌可能和新股发行大幅提速，打新成为常态有关。受新股发行价过高、打压新股炒作等影响，投资者对新股的热情也在降低。 另，据资料显示，恒林股份的承销及保荐机构为兴业证券股份有限公司，承销及保荐费用为4，024.53万元。 华创证券策略组分析师张峻晓表示，随着次新股发行数量的增加，股票之间的业绩分化成为必然趋势，逢新必炒逻辑失去市场，次新股投资需要更加关注基本面逻辑。因此，投资者在投资上需作出自己的判断。[详情]
还记得“中一签赚15万”的沪市最贵新股吗？上市2个多月就破发！还有这些次新股跌破发行价…… e公司 次新股一直是A股市场的“香饽饽”，不过伴随着近期市场整体下挫，次新股破发大军也不断添员。 破发大军不断添员 根据wind数据统计，近一段时间以来，共有7只个股跌破发行价。其中包括2017年沪市最贵新股恒林股份。7只破发次新股中，有五只来自沪市主板，一只来自中小板，一只创业板。其中，截至今日收盘，赛托生物、常青股份相对发行价下跌超10%（后复权）；金麒麟、华达科技相对发行价下跌超4%（后复权）。 仅仅上市2个多月时间，恒林股份就跌破了发行价，这样的破发速度远远超越了A股著名的高价破发新股步长制药。 数据显示，恒林股份在去年11月21日上市交易，该股是2017年沪市新股中发行价最贵的。上市前，不少媒体做了主题为“年内最赚钱新股，中一签可以赚15万”的报道。 而事实上，该股在上市后仅仅获得三个一字板就被砸开板，而且在开板当日，股价暴跌16%，最终以跌停收场。中签股民在开盘卖出只能赚到接近5万的收益。 而且，恒林股份上市开板后的2个半月时间内，股价没有一天涨幅超过4%，可以说是新股里面非常惨的了，随着近期次新股指数再次暴跌，目前恒林股份股价相比开板价一股下跌将近50元。 汽车零部件企业金麒麟也于近日跌破发行价，今日报收20.17元/股，其IPO发行价21.37元/股。金麒麟曾于2017年4月6日正式IPO登陆沪主板，此后曾刷下52元/股的高价，不过其后一路震荡杀跌至今，股价已跌去逾6成。 无独有偶，同样是企业零部件制造企业的常青股份也于近日跌破发行价 ，公司在2017年3月24日IPO登陆沪主板，最高价时44.68元/股，此后一路下挫，在2月1日跌穿了IPO发行价16.32元/股，之后进一步下探，截至今日收盘报14.67元/股。 此外，截至今日收盘，赛托生物较发行价下跌12.09%，华达科技较发行价下跌4.43%，道道全、上海环境较发行价均下跌2.5%以上。 截至2018年2月7日收盘，深次新股指数已经下探至868.72点，距离2017年11月14日1323.71点的前期高点，已经跌去454.99点，跌幅达到34%。 次新股下跌的主要原因是啥？ 新股表现欠佳，基本面是主导因素。而上市首年就出现业绩下滑成为次新股股价大跌的主要原因。 除去市场大跌因素之外，恒林股份在上市前一年业绩达到最高点，去年净利润大幅下滑，尽管公司年报业绩预告利润只下降了10%以内，但仍逃不掉一路下跌的命运。另外，赛托生物、长青股份、道道全、上海环境在三季度业绩均下滑超20%以上。 赛托生物于2017年1月6日以40.29元/股IPO登陆A股创业板，今日报收35.41元/股，较发行价下跌12.09%。数据显示，赛托生物2017年的前三季度净利润同比下降37.64%，日前还披露了股东及董事拟减持计划，其中股东实地东辰拟未来六个月内减持不超5.53%股份，是清仓式减持套现退出。 另外，从新股供给来看，2016年初以来，新股发行大幅提速。据统计，截至今日，自2016年IPO新规实施之后上市的新股达到近700家。并且到了2018年还保持每周三只左右的新股发行节奏，这在A股历史上实属罕见。 券商分析人士指出，由于新股不再是稀缺资源，打新成为常态，打新收益也随之降低。数据统计显示，2017年全年IPO企业平均涨停板数为9.42个，远低于2016年年度新股发行上市后平均累计涨停板数12.98个。另外，由于打压、抑制次新股的炒作，很多次新股，经过第一波炒作之后，步入阴跌行情，投资者对新股的热情在降低。 除了业绩和IPO供求关系变化的原因，发行价过高是新股破发的原因之一。来看目前破发的7只次新股，赛托生物、道道全、恒林股份发行价均超过40元/股，尤其是恒林股份以56.88元/股位列2017年沪市最贵新股。 历史上的新股破发潮 A股历史上五次破发潮中，有四次发生在2010-2012年之间。后来，监管部门对新股的定价（市盈率）具有明确的限制，使得新股定价趋于合理，因而2013年以后，新股破发的数量也大幅减少，每年仅有零星几例。 第一轮破发潮：2004年6-8月 当年6月14日挂牌上市的广汽长丰（600991.SH）（已退市）上市首日虽然微涨6.5%，但上市后第五天破发。6月29日上市的山东钢铁（600022.SH）盘中破发。中小板上市公司苏泊尔（002032.SZ）首日收盘价就较发行价暴跌8.27%。紧接着，宜华健康（000150.SZ）、美欣达（002034.SZ）相继在上市首日破发。 第二轮破发潮：2010年1-2月 当年1月，中国化学（601117.SH）、正泰电器（601877.SH）、台基股份（300046.SZ）等公司相继在上市后10天内跌破发行价。1月28日，中国西电（601179.SH）成为本轮首家在上市首日破发的公司。在随后的2月中旬，高乐股份（002348.SZ）、漫步者（002351.SZ）、中国一重（601106.SH）、兴民智通（002355.SZ）、赫美集团（002356.SZ）、齐星铁塔（002359.SZ）相继在上市首日破发。 第三轮破发潮：2010年5-7月 第三轮新股破发潮出现在2010年5-7月。据Wind数据统计显示，这段时间里有22家新股公司上市首日收盘价低于发行价，另有40多家公司在上市后60个交易日内股价曾跌破发行价。这段时间典型的代表是中小板上市公司海普瑞（002399.SZ），其以每股高达148元的发行价，成为当时新股中的股王。 第四轮破发潮：2011年1月-2012年1月 这轮破发潮是A股历史上时间最长、破发个股最多的一轮。据Wind数据统计显示，在此期间，两市共发行了290只新股，其中60个交易日内跌破发行价的高达199只，破发率高达68.6%。其中，有83只新股上市首日就直接破发，最为典型的是华锐风电（601558.SH）、庞大集团（601258.SH）等，当时顶着“风电第一股”光环的华锐风电，以90元超高价格发行，上市首日就被二级市场投资者抛弃，收盘至81.37元，大跌9.59%。庞大集团更是在上市首日重挫23.16%。 第五轮破发潮：2012年3-9月 这轮破发潮相对前一轮有所缓解，半年内，新股上市首日破发的有29只，占120只新股的1/4。 此后，IPO暂停至2014年年初。 [详情]
【新股分析】给宜家做椅子的恒林股份明日上市 这家公司业绩可能下滑 界面新闻 图片来源：视觉中国 恒林股份（603661.SH）11月21日将登陆上交所。这家给IKEA（宜家）做办公椅的企业也是今年上交所近两年发行的最贵新股，发行价为56.88元/股。 不过，作为国内最大的办公椅出口商，恒林股份今年将因原材料成本涨价和汇率变化等因素，在上市首年便面临着业绩下滑的考验。 给宜家的沙发卖一个亏一个 恒林股份是一家位于“中国椅业之乡”——浙江安吉的企业，以生产销售办公椅、沙发、按摩椅为主，其中办公椅、沙发贡献了公司90%左右的营业收入。同时，恒林股份是国内办公椅最大的出口商，公司业务严重依赖国外市场，有约90%的产品销往国外。 最值得一提的是，恒林股份与“全球最大的家具家居用品商家”宜家之间的关系。界面新闻发现，宜家既是恒林股份规模增长的支撑，同样也成为公司毛利率上升的掣肘。 在销售客户方面，恒林股份集中度高，前五大客户宜家、Office Depot、NITORI、Staples（史泰博）、CONFORAMA TRADING LTD共约占据公司总销售额的一半。 其中，宜家是恒林股份的第一大客户，不仅营业收入占比最高，而且还在上升，从2014年-2016年的不到14%，上升至今年上半年的16.56%。 面对前五大客户，尤其是面对家居巨头宜家，恒林股份在高度依赖的同时，也基本丧失了话语权。恒林股份与宜家的合作至今已有六年历史，从只销售办公椅，到近两年的沙发及配件。但恒林股份在合作中议价能力弱。 在ODM、OEM及OBM三大模式中，OEM模式仅仅针对宜家一个客户。 OEM（代工生产）的毛利润低是毋庸置疑的，在恒林股份的产品销售单价中，OEM产品的单价只是ODM（原始设计制造）单价的一半左右。 以办公椅为例，恒林股份对宜家OEM模式的毛利率由2014年的24.56%逐年下降至2017年上半年的17.9%。 在沙发产品上，恒林股份更是“亏本赚吆喝”。2016年公司与宜家合作之初，毛利率就低得可怜，仅有3.51%，2017年上半年对宜家的OEM销售亏损192万元，毛利率为-7.27%。 以2017年1-6月的数据来看，OEM产品的平均单价为116.65元，ODM前五家客户的平均单价为242.19元，OEM的销售单价不到ODM产品的一半。 在恒林股份与宜家合作的ODM模式中，宜家采购的平均单价也远低于前五大客户的平均单价。 宜家ODM的单价也仅有113.99元，与OEM单价基本持平甚至略低一些。其中存在少许配件销售的因素，但这部分因素占比很低。前几年的情况也大抵如此，在没有配件销售之时，为宜家供应的ODM产品同样远远低于前五大客户的平均单价。 因此，在与最大客户宜家的合作中，能一定程度上提升议价能力，恒林股份未来的毛利率表现或更为优异。 过度依赖海外市场的结果就是，若宜家公司出现业绩变化，恒林股份的业绩将因此而波动。若国外市场低迷，经济环境恶化，甚至出现贸易摩擦等情况，对外销占比达90%的恒林股份都会有较大影响。 外销占比过高，又延伸出另一大问题，恒林股份对人民币汇率的变化十分敏感，后者直接影响公司收入。 公司2014年、2015年、2016年和2017年1至6月由于汇率变化形成的汇兑损益分别为15万元、-1521万元、-1423万元和990万元。 OBM销售占比不升反降 以ODM为主的销售模式让恒林股份的增长显得被动，公司业绩增长遇到瓶颈，亟待突破。 OEM为代工生产，ODM在生产的基础上增加了设计环节，而OBM则是自主设计、自主制造的自主品牌生产。三大模式中，尽管公司希望“继续提高OBM的市场份额”，然而现实有点残酷。 ODM的销售收入占当期销售收入的比例均保持在85%以上；OEM仅针对宜家单个客户的部分业务；OBM这种最能代表公司竞争力的模式，不仅在公司销售收入中占比没有提升，还在不断缩小。 OBM产品在外销中占比微乎其微，在内销占比中从2015年的6.08%，降至2017年上半年的不到1%，只有0.72%。 公司也表示，近年开拓国内市场中，在“大力推广自有品牌的知名度和销售”，希望“提升市场竞争力和品牌美誉度”。 若恒林股份在内销上，增加OBM模式的比例，势必会成为公司未来的一个增长点。 今年业绩最高下滑近一成 对宜家的依赖和OBM占比低的销售模式，都是恒林股份需要通过长期努力来改进的地方。恒林股份眼下面临的最大问题是原材料上涨而带来的今年业绩下滑难题。 2017年上半年，公司综合毛利率较2016年下降了3.71个百分点，这不是一个小数字。这也直接导致恒林股份同期净利润下滑。 在2014年、2015年、2016年和2017年1至6月，恒林股份归属于母公司股东净利润分别为1.22亿元、1.90亿元、2.64亿元和1.04亿元。前三年业绩增长喜人，但今年上半年只完成了去年全年净利润的40%。 今年上半年，公司主要原材料中，铁制品、面料-真皮、木制品、钢材、海绵的价格上升，导致办公椅、沙发直接材料的平均成本上升。 其中，铁制品占成本的20%左右。2017年上半年钢材采购单价较2016年上升近20%，海绵采购单价较2016年上升近30%。下半年，这些原材料价格依然持续高位，公司经营业绩也正持续受到影响。 对比A股市场上恒林股份的同类公司永艺股份（603600.SH），后者并没有明显的下半年业绩优于上半年的迹象。恒林股份也表示，行业营收“不存在明显的季节性波动”，因此，恒林股份靠下半年业绩追上去年的可能性并不大，甚至下滑幅度更深。 恒林股份2017年1-9月营业收入为14.26亿元，同比上升12.41%；但扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为1.62亿元，同比下降8.64%。公司同时预计2017年度全年营业收入为19.77亿元至20.19亿元之间，同比增长15%至17%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.24亿元至2.36亿元，同比降低4.56%至9.40%。[详情]
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