分级基金新规临近 规模持续缩水

　　文章来源：ETF和分级圈 如果你以前投资过分级基金，你的账户里又一直有30万元以上的资产，近期你可能会接到你归属营业部的客户经理的电话，喊你去营业部开分级基金户，就像投资创业板要签字才能投一样。比如这样： 客户经理：王哥/姐，分级基金出新政啦！不开户，以后买不了啦！ 客户（十脸茫然）：为什么？ 客户经理：王哥/姐，因为监管层要求有前20日日均证券类资产在30万以上的人，到营业部面签风险揭示书才能再买分级基金，就像买创业板股票要签字一样，5月1日开始执行。 客户：这样啊。 客户经理：王哥/姐，熊市里分级基金也有很好的结构性投资机会啊！比如去年到今年，国防B、军工B、食品B、白酒B、有色B、钢铁B、煤炭B级都有过很好的阶段性投资机会。但是不面签，不开户，五一以后就都不能买分级B，只能卖了。 客户：好，我考虑一下。 客户经理：王哥/姐，建议您到我们营业部附近的时候顺便过来学习并签一下风险揭示书，给未来的投资扫清道路！ 客户：行，我有空去一下。 客户经理：好的，我们营业部的地址我一会儿再给您发一遍。您过来时候告诉我一声，我提前等着您。 客户：好的。 这个对话的情境是真的，不是有人假冒客户经理进行电信诈骗。分级基金以前的确是可以随便买卖的，不过随着上交所和深交所在去年11月份发布了《分级基金业务管理指引》，《指引》中明确要求2017年5月1日之后买入、分拆分级基金必须开通分级基金相关权限。设立投资者30万元证券类资产门槛，投资者应在营业部现场以书面方式签署《风险揭示书》。 这几条规定下来，投资者不但要开户，还必须去营业部面签《风险揭示书》才能算是完成了开户。有些证券公司还要求投资者进行“双录”，具体来说就是录音+录像，确保客户经理和客户进行了充分的沟通，是客户本人亲自签的字。确保不是冒签，也不是坑蒙拐骗。 如果开户数不足的话，对分级B来说就有可能表现为杠杆不足，对分级A来说则有配对转换方面的投资机会。 具体来说，就是开户数不足，分级B的买盘量可能就不足，分级B对应的理论涨幅就无法实现。比如分级B的杠杆为2倍，指数上涨1%，理论上分级B可能应该上涨2%，但是因为买盘不足，所以分级B可能只上涨1.5%，甚至也有可能涨幅不如指数，就是杠杆不足。分级B杠杆不足直接导致的结果就是母基金折价。正常情况下，A：B之比为1：1比例的股票指数分级基金存在这样的一个等式：A价格+B价格=母基金净值*2。分级B杠杆不足，涨幅不够，那么就容易出现A价格+B价格＜母基金净值*2，就是母基金折价的情况。母基金一旦折价幅度超出赎回费率，就会有套利者配对买入A和B合并转换为母基金，然后赎回，从而拉升分级A的价格。因此会为分级A提供配对转换价值领域的支撑。 不过要提醒的是，分级A和债市走势相关性较高，债市今年或许进入震荡局面，近期美国如果加息，和中国经济数据好转都会对债市产生一定的压力，传导给分级A。 想吃分级A配对转换价值这块肉，要当心债市的汤烫嘴哦！另外无论是B份额及母基金，都是属于高风险资产，要有着坚定看好的信念才买，有点犹豫宁可错过也不要乱入哦。[详情]

　　兴业证券股份有限公司 任瞳本周被动股票型优先份额(分级A)震荡调整,平均跌幅0.30%;本周分级A成交额共34.17亿,日均成交额较上周增加0.82亿左右。从成交额排名前20只优先份额来看,平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.79%,较上周有所下降;平均溢价率1.60%,较上周增加0.24%。目前,7年期AA企业债收益率为4.92%,较上周有所上升;本周由于分级A价格震荡微跌,分级A的隐含收益率与上周基本持平。在连续的反弹之后,分级A震荡调整,正如我们上周所提示的,分级A短期上涨空间有限,我们认为短期分级A大概率维持震荡,而长期依旧对分级A持悲观态度。本周分级A成交额共34.17亿,日均成交额较上周增加0.82亿左右,平均跌幅0.30%,场内份额净流出2.76亿。本周分级B成交额共94.25亿,日均成交额较上一周减少5.03亿左右,平均跌幅为1.41%,场内份额净流出2.78亿。成交额前20的分级B的平均折价率为2.72%,折价率较上周减少0.15%。本周场内份额流入较多的分级基金为招商中证证券公司、鹏华中证国防、中融中证煤炭、鹏华中证银行和申万菱信中证申万证券,AB份额总计流入8.59亿、1.16亿、0.36亿、0.36亿和0.32亿。本周场内份额流出较多的分级基金为富国创业板指数分级、富国中证移动互联网、申万菱信深证成指分级、国泰国证有色金属行业和银华深证100,AB份额总计流出2.96亿、2.42亿、1.49亿、1.18亿和0.89亿。下周分级A重点关注:我们建议关注预期隐含收益率较高的品种,如有色A(150196)、钢铁A(150287)、新能车A(150211)、创业板A(150152)、军工A(150181)。下周分级B重点推荐:国防B(150206)、中航军B(150222)、煤炭B级(150290)。[详情]

　　广发证券股份有限公司 马普凡大盘缩量下跌,国债期货大幅下跌。本周大盘大幅下跌1.08%,周成交额相比上周有所回落,十年期国债期货主力合约价格大跌0.80%。截至周五收盘,股票被动型分级场内规模报收于1129.56亿元,相比上周下降1.35%;而本周日均成交额较上周下降14.13%,日均成交额为25.04亿元。具体板块方面新能源车、工业4.0、环保板块涨幅居前。当前互联网B、传媒B的下折距离小于10%,为6.88%、9.63%。分级子份额市场概况。截至本周周五收盘,分级基金场内子份额(A份额或者B份额)总计711.67亿份,相比上周减少2.59亿份。本周市场上的分级A价格走势有所分化。截至周五收盘,主流的+3%A份额的整体隐含收益率为4.56%,相比上周上升0.02%;主流的+4%A份额的整体隐含收益率为5.26%,相比上周下降0.06%。本周多数B份额下跌,溢价率相比于上周略有上升。当前+3%份额分级B的平均溢价率为1.86%;+4%份额分级B的平均溢价率为-5.76%。当前投资分级B仍然需要回避低净值的溢价分级B,防止下折带来的损失。核心假设风险:本文仅在合理的假设范围讨论,投资建议无法考虑到所有突发情况。[详情]