新浪特约记者 付刚

　　置身于李灯场的办公室，可以一览无遗的看到北京长安街上川流不息的人群与车海。李是台湾人，现在一家香港公司工作，不过，李每年80%的时间都在内地，而在北京恒基中心11层、面对长安街的办公室，是李停留最多的地方。

　　李灯场毕业于台湾大学，1989年加入台湾京华证券公司，1993年奉派到香港筹划成立香港京华证券国际有限公司，是台湾证券界迈向国际化的先锋部队之一。目前，李担任京华山一董事总经理职务，主要负责京华山一的投资银行业务。

　　海外融资的“HAA”模式

　　最近，国内多个省、市都到海外去招商，并且在招商队伍里还有很多企业，这些企业的目标几乎都是到海外市场融资。对于这种现象，李灯场分析说，这主要是因为中国加入世界贸易组织(WTO)之后，很多企业在发展过程中面临很大的压力。他表示，现在国内很多领域都向外商开放，国内企业面临着很好的商机，但是，这些企业普遍缺乏“子弹”，李解释说，“子弹”就是资金。

　　“因此，怎样取得一个快速上市的机会，是现在企业急待解决的一个问题。根据国内的情况，中小型企业要想取得在A股市场的上市机会，光排队就要很长时间，这促使更多的企业将目光转向海外市场。”

　　李灯场表示，国内一些企业对于自己究竟应该在境内或者是在境外上市并不清楚。他分析，有些公司现在不缺钱，也不需要马上取得上市地位，它们可以慢慢等；有些公司不想那么辛苦，也没有勇气出去接受那么多国际机构的检验，“这两类公司应该留在国内上市”。

　　“去境外上市的企业，应该是需要尽快取得自己的上市地位，并要借助募集资金迅速发展项目。此外，企业可能有外汇的需求，比如说需要进口国外的机器和设备，或需要找一些国际性的策略投资者加入到这家企业，以作为这家企业进军国际的策略投资伙伴。通过在境外上市能最好的帮助企业解决这些问题。”

　　针对一些公司担心在境外上市之后会否影响其在境内的上市机会，李灯场提出一个“HAA”的融资模式。

　　李解释说，所谓的“HAA”指的是企业先注册成立股份制公司，到香港去发H股，等到公司有了一定的规模和盈利能力后，再回内地增发A股。此后，如果公司规模进一步扩大，并想去扩展美国市场，那么可以采取ADR(美国存托凭证)方式在美国发行股票。

　　李灯场表示，企业采取这种分阶段、分时间上市的方式，比较易于操作，在今后，这种方式很有可能成为一个趋势。

　　台湾券商曲线入驻大陆

　　李灯场所在的京华山一投资银行业务部，已经夺下香港创业板保荐第一的宝座。目前，李专注于为内地的软件、生物科技、新材料等类公司提供上市辅导、上市推荐等项服务。

　　但谈及台湾与大陆证券业间的合作，李颇觉遗憾。目前台湾证券业与大陆合作较少。业内人士在分析此中原因时认为，这主要是台湾方面对于当地证券公司前来大陆开展业务非常谨慎，台湾证券监管部门担心台湾的资金会由此流向大陆。目前，任何台湾证券公司要想在大陆设立办事处，都必须经过台湾证券期货监督管理会的批准，而一旦要通过台湾证管会的批准，除涉及海峡两岸经济政策之外，还将涉及两岸的政治层面，因此，台湾券商进入大陆能否获批，并不仅仅受到台湾证管会的限制，还会受到台湾方面很多其他因素的干扰。

　　“为了避开台湾证管会的审批和其他种种因素的干扰，台湾多数证券公司都通过在香港设立其他公司，之后再由香港公司出面在大陆开展业务，或与大陆的证券业同行进行合作。”李灯场介绍说。

　　京华山一就是这种模式的一个典型。

　　京华山一源自台湾京华证券，京华证券公司是台湾三大综合证券商之一；1993年京华证券进入香港市场，成立京华证券国际有限公司；1997年亚洲金融风暴时，京华证券国际有限公司以约9000万美元收购日本山一证券株式会社在香港的子公司，之后公司定名为京华山一国际(香港)有限公司，此次收购使该公司成为首家收购日本大型公司的华人企业。

　　“虽然京华山一的背景脱胎于台湾，但它在香港的运作却是独立的。这使得京华山一与内地的任何合作都不再需要经过台湾有关方面的审批，也使得我们在拓展内地业务方面较以往要轻松许多。”李灯场详细剖析。

　　他表示，台湾的一些券商也多采取这种办法行事，而其他一些还未采用这种方式的台湾券商，今后在与大陆的业务合作上，不可避免要跨过台湾证券管理部门的那道坎，而且这个门槛非常之高。

　　据了解，上海浦东陆家嘴金融区目前已成为台湾证券业竞逐大陆台商业务市场的大本营，已有7家证券公司进驻。除了京华山一之外，与群益证券同处浦东南路360号——新上海国际大厦的有日盛证券、统一证券，在陆家嘴金融区其他大厦设立办事处的公司包括建弘、金鼎、宝来等证券公司。

　　此外，加上办事处设在上海浦西淮海路的久事复兴大厦内的元富证券，在上海的具有台湾背景的证券公司最少已有8家。京华山一国际(香港)有限公司、群益证券(香港)有限公司、宝来证券(香港)有限公司、建弘证券(亚洲)有限公司、元富证券(香港)有限公司还获得了B股业务资格。

　　“尽管台湾证券公司在大陆已设立了办事处，但其功能有限，”李灯场介绍说：“各个办事处现在只能开展调研工作，或者开展一些咨询业务。如京华山一在上海设立了办事处，还在北京设立了一个咨询公司，由于权利有限，正式的业务仍然只能由香港公司来做。”

　　不过，李也表示，从台湾券商的角度看，在大陆设立办事处，为台湾券商提供一个非常广阔的发展空间，将来如果成立合资券商，进而直接为上市公司提供服务，将会给台湾券商带来丰厚的市场回报。

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