2001年下半年股市行情展望及投资策略
下半年主要利多因素有开放式基金的成立、B股投资基金的推出及世贸、申奥等市场热点。
中国石化上市被计入大盘指数后，涨跌10%将带动股指1%。由于我国的原油价格早已同国际接轨，所以我国证券市场将会因原油价格的波动而产生震荡。
大盘下行的第一支撑位在2190点，第二支撑位在2173点，第三支撑位在2156点(6月份底部盘整区下限)，最为关键。
如果难以有效突破2245点历史高点，但站稳于前期箱体上限2132点，则可认为是第三浪结束，下半年将会进入第四浪调整，而后向上突破，进入第五浪，高点可看2700点。
一、2001年上半年市场概况
1、二级市场
成交金额同比呈缩减趋势，市场趋于清淡，印花税自然也随之大幅减少。在牛市行情下，投资者的积极性却大幅降低，A股市场换手率远远低于去年同期水平(见下图)，说明二级市场由于缺乏持续性热点，操作难度加大，大盘的上涨多为指标股的轮番拉升，投资者行为趋于谨慎。
2、一级市场
1-5月份我国A股市场总体筹资规模扩大，包括发行、配股同比都大幅增加。核准制在3月份开始实施后，月融资额同比开始减少，融资金额开始呈下降趋势。但我国证券市场的扩容压力仍然较大。在3、4月份管理层相继颁布了《上市公司新股发行管理办法》、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》，今年提出增发的上市公司已近百家，同时也有10家公司拟发可转债。《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台后，上市公司还将进行占筹资额10%的国有股减持。2000年在深沪两市首次公开发行股票的公司总共筹资802亿元，估计2001年通过首次公开发行股票减持国有股的金额将不会超过100亿。根据已实施增发的16家公司筹资总额达到162.45亿元计算，预计今年增发新股筹资额将达到约1000亿元，通过增发减持国有股金额将有100亿元左右。
由此，推算出2001年国有股减持金额约为200亿元，首次发行新股募集资金约为1000亿元，增发募集资金约为1000亿。3、上半年基本面特征
2001年上半年我国经济形势继续保持良好发展势头，各个行业由于受国内外市场影响或自身行业格局的变化而呈现不同态势，特别是面临入世步伐的加快，既有机遇也有挑战。而我国证券市场在继续加强制度建设，颁布了很多新的政策和法规，在一级市场上开始实施核准制制度，发行方式、发行定价更加趋于多样化；在二级市场上对内开放了B股市场，拓宽了境内持有外币自然人的投资渠道，并开始加强了对证券公司、上市公司相关责任的要求，针对连续亏损上市公司实施退市机制。
二、2001年下半年走势预测
我国证券市场进入2001年以后，加快了制度法规建设，股指基本保持在高位震荡，近期似乎又处于上下两难的状况。根据上半年证券市场的运行态势，下半年投资者需要关注哪些基本因素，大盘后势走向如何，笔者将从基本面和技术面两个角度展开分析。
(一)基本面
1、主要利空因素
国有股减持、法人股流通。非流通股问题一直是我国证券市场的特色，也是诸多症结所在，这些历史遗留问题衍生出法人治理结构等更多的问题，目前管理层正在逐步减小非流通股的比例，如国有股减持办法出台，NET、STAQ系统法人股股票开始柜台交易，以及法人股和自然人股拍卖的热潮汹涌等。解决非流通股问题，尽管有助于我国证券市场向国际化方向发展，但无疑会对二级市场形成扩容压力，而节奏上会因方案设计的技巧性而稳步进行，压力将会由于时间延长而力度减弱，但影响却是漫长的。随着江苏索普、沧州化工首先公布减持计划，以及后续增发公司的数量增多，今年的国有股减持也即将全面展开。尽管《减持办法》已经公布，但细节问题仍需明朗，像中国石化那样，由集团公司将得到的部分资金上缴社保基金，还不能算是新办法下的国有股减持。如市场化定价的方式，审批过程等，都有诸多不确定因素和操作环节上的灵活性，市场均在等待首例上市公司国有股的减持过程。
创业板的设立。创业板的设立将为处于初创期的高科技企业开辟融资渠道，但如Nasdaq等其他国家地区的市场低迷以及我国创业板设立时间一再拖后反映出管理层似乎对于设立创业板的利弊得失的考虑十分谨慎，但长期看创业板终究是要成立的，对于主板市场资金也会相应产生一定影响。
期货市场开始活跃。由于半年以来股指居高不下，系统风险令机构投资者操作十分谨慎，也是近期成交低迷的原因。而期货市场却逐步开始活跃，三大交易所的成交额均有不同程度放大，而且纷纷申请增加新的交易品种。部分上市公司、券商已经通过参股、控股的方式涉足期货市场，市场的恢复活跃显然跟市场游资转移有着密切关系。就像1996年期货开始低迷而证券市场恢复活跃一样，今年期货市场开始恢复活跃是否预示着证券市场低迷的来临呢？这是需要证券市场投资者认真考虑的事情。
2、主要利多因素
开放式基金的成立。目前华安等多家基金公司纷纷筹备开放式基金，每只开放式基金初步设计规模都相当庞大，约50-80亿元，但在准备相当充分的情况下，迟迟未获得批准。市场普遍预期，该利好措施会配合创业板的成立，而增容与增资相随推出，会减弱主板市场的剧烈波动。
B股投资基金。前阶段曾多次出现仅有110多只股票的B股市场牵动拥有1000多只股票的A股市场的情景。而B股市场近期则由于其特殊性，个人大户操纵的现象明显，例如流通盘在沪深最小只有1千多万的小盘股深本实B股价却最高，达到了20多元港币，显然是人为炒作造成的。这种状况下，B股市场明显缺乏理性投资理念，而B股投资基金的设立则有助于扭转这种局面。目前，华夏等多家基金公司已经纷纷申请设立B股投资基金，一旦正式推出，B股市场的行情会再度看好，也将带动A股市场的走高。
世贸、申奥热点。我国申奥的结果即将明朗，加入世贸的工作也在积极地进行当中。相关的北京板块、纺织板块、港口板块等市场热点，将可能再现狂澜，但结果又是很难预期的。申奥结果无论有利还是不利，都将造成申奥板块概念性炒作在短期出现一定的回落。这类板块在行业上分为体育、基建、商业、旅游、环保等，由于申办的是2008年奥运会，不同行业的收益产生的阶段不同。一般而言，立足于基础设施建设的中体产业、北京城建、首创股份等上市公司的受益要先于其它行业。而世贸板块优先获益的行业将是以出口为导向的纺织等行业，作为交通纽带的航空、港口、运输等行业。但2001年以来，我国证券市场出现了无持续性板块热点的新特征，在信息披露工作得到加强以后，概念性炒作明显降温。热点板块呈现短周期性和轮番炒作的特点，如果2001年下半年能够出现持续性热点，大盘下半年行情则可以继续看好。
3、中国石化上市后大盘也将随油价波动
很多大型国企在境外上市后，现在也转向内地市场，如青岛啤酒[微博]增发A股等，这种“海归潮”在中国石化的发行带动下进入了高潮期。中国石化由于股本庞大，在香港市场也是一个指标股，曾因为国际原油价格变化相应牵动恒生指数，在A股市场被誉为“超级航母”当之无愧。根据数据计算，中国石化上市被计入大盘指数后，涨跌10%将带动股指1%。而我国的原油价格早已同国际接轨，那么似乎可以得出结论，我国证券市场将会因为原油价格波动的而产生震荡。不过好在目前大盘与个股的相关度逐步降低，但对投资者的心理仍会产生一定影响。另外，其它在境外上市的其它国企会不会相随进军A股市场，也是值得关注的问题，扩容压力不可小视。
(二)技术面
1、形态分析：
以上证指数为例，大盘在突破2000年以来大的箱体上限2132点以后，一直保持高位震荡，在2240点左右的历史高点三次成为有效的阻力位，如果近期大盘不进行充分的调整，突破该阻力并创新高的可能则十分渺茫。按照4月26日的低点至历史高点的黄金分割计算，大盘下行的第一支撑位在2190点，该位置也是前阶段的上升跳空缺口；第二支撑位在2173点，是6月份底部盘整区的上限；第三支撑位在2156点，是6月份底部盘整区的下限，是关键性低点。
2、波浪分析：
如果后市可以创新高，则可以认为股指还处于上升幅度最大的第五浪延展浪，高点可看2400点。由于98年7月、99年7月、2000年8月均呈现阶段性高点，所以估计高点出现时间会在7、8月份。
如果难以有效突破2240点附近的历史高点，但站稳于前期箱体上限2132点，则可以认为是第三浪结束，后势仍然可期。下半年会进行一段时间高位横盘，即第四浪调整，而后向上突破，进入第五浪，高点可看2700点。由于近年来大盘指数上升波段呈现15周左右的周期性特征，周线上看，如1999年12月30日至2000年4月21日的上升波段为15周，2000年5月19日至2000年8月25日的上升波段为15周，2001年2月23日至2001年6月15日的上升波段为15周。而下跌波段则为6周左右，如2000年8月25日至2000年9月29日为6周，2001年1月12日为5周。从目前的走势看，预计调整会延续到8月份，那么高点将可能出现时间在10、11月份。
如果股指逐步走低，并跌破2132点的2000年下半年的大箱体上限，则认为2247点的中长期头部已经形成，上升浪已经结束，下半年将步入较长时间的淡市。
目前看，估计出现第二种情况的可能性较大。
指标：中长线看，大盘还处于牛市状态，维持上升形态，但短期内上升空间不大。中期大盘进行强势整理的可能较大。
(三)下半年投资策略
由于得出预计下半年大盘多数时间会进行高位震荡整理的结果，所以市场依然会维持无持续性市场热点的特征，热点板块的轮炒将是主要特色。投资者在下半年行情中，需要密切关注利空、利多基本面因素，可以把握申奥、入世、次新股等相关板块的热炒。7月中旬申奥结果的公布后将会使申奥板块出现一定的调整，但利好效应会逐步通过信息披露表现出来，短线追逐需谨慎，中线可等待下调机会再进行建仓。入世结果则可能在11月份左右明朗，目前炒作时间尚早，不确定因素较多，介入要谨慎。次新股的炒作主要会基于对中报的预期，该类股票募集资金已有一年左右，部分公司的效益会有所表现，而且可能会相应有一定比例派送，但作为普通投资者是较难把握非系统风险的，也应立足于短线操作。同时投资者对上述板块的介入，要注意板块的轮动性和无持续性。另外，特别关注上证指数2132点关键支撑位的有效性，一旦跌破则需要大幅减少持仓比例。
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