自从国有股减持消息正式出台以来，市场先冷后热，股指随后节节走高。种种迹象表明，这条先视为利空、继而看作利好并大肆炒作的消息，似乎正在被市场所淡化。然而，在国有股减持方案尚未出台之际，其对市场的影响真的终结了吗？如果没有，我们又应该如何去看待？

　　尽管市场各方都已经对国有股减持发表了许多真知灼见，然而，来自资深研发机构的声音依然相对微弱，作为机构投资者的智囊团，他们怎么看？为此，记者专门采访了民族证券研发总部资深研究员赵萌先生、北京证券研发中心副总经理刘景德先生、西南证券研发中心资深研究员张刚先生、新疆证券张海先生、宏源证券王小东先生等。也许，他们的观点会对广大的投资者有一些借鉴作用。

　　到底是不是利空？

　　如果抛开五一后市场的表现，让时光倒回一些，相信每一位略知市场的投资者均会对此类“小儿科”问题嗤之以鼻，然而，市场的进一步演绎，一下子令投资者丈二和尚摸不着头脑了。面对一度火暴的“国有股减持”行情，难道你还会说这是“利空”？

　　的确，存在基于合理，市场总是正确。

　　民族证券研发总部的赵萌先生坦言，市场的短期表现有它存在的意义，国有股减持也是有利于中国证券市场长远发展的长期利好，但是，它对市场的现实影响尚不能就此简单地下个定论，毕竟，减持方案尚未出台，更谈不上具体实施了。

　　赵萌认为，在回答利好还是利空前，首先应该从源头来进行分析。国有股一旦流通，必将带来市场的变向扩容，从而改变市场的供求格局，如果没有额外的大量资金来承接，场内存量资金显然难以抵挡。从这个角度上看，显然是构不上利好。

　　赵萌解释说，五一节前，国有股减持消息明朗前后，大盘的反应是客观的，其后的再度走强，虽然原因众多，但一个不容忽视的事实是，我们随后看到了较多资金面趋于宽松的消息。

　　看来，问题的焦点源于市场供求，在资金面没有相应扩充前，利空因素不容质疑。

　　二条主线谁为主？

　　一旦国有股减持方案出台并实施，大盘无疑将或多或少受到影响，届时，该如何应对？

　　赵萌认为，一直以来，市场的走向主要受到两条主线影响，一条是政策的左右，一条是市场的自发调节。在市场的起步阶段，政策干预多一些是可以理解的，但一个市场要走向成熟，将不可避免地要让市场自身来调节。

　　从前一段时期证监会连续出台若干举措、规范市场主流意见上看，政策直接干预并左右市场的力量正在逐渐淡化，而从市场的表现上看，市场自身调节的主线越来越清晰。可以说，今后管理层要多做的，就是为市场搭好台，让市场自己去唱戏。

　　因此，应对国有股减持，管理层伸手托市的可能性将不会很大，但引导并革新机制的可能性在加大。比如说，引进国外资本的力量，改革现行机构投资者的运作机制等。

　　实际上，今年初，证监会批准的首家中外合作基金——欧盟富通基金已在上海设立了办事处。随着入世步伐的加快，相信更多的中外合作基金将会涌现出来。它们的出现，一方面将为市场带来增量资金，另一方面，也将打破投行壁垒，为国内的资产管理公司、基金管理公司与国外进行合作，积极学习国际先进经验，进而发展壮大国内金融业提供了契机。

　　其实，与国际合作，进而发展壮大自己已经有了许多成功的经验。比如IT业巨子联想，就是通过与国际合作，从而获得了飞速的发展。

　　在市场自发调节这一主线逐渐脉络清晰的时候，防范市场风险无疑尤为重要。

　　大盘影响有几何？

　　既然要按市场规律办事，在国有股减持这一利空背景下，对大盘过于乐观显然是不切实际的。

　　实际上，当国有股减持消息明朗之后，大盘的一度下挫走势已经验证了这一点。几位业内人士甚至认为，这一走势是某种意义上的“试盘”动作。从“试盘”的效果上看，一方面，表明市场对这一消息持利空态度，另一方面，也表明市场已经具备了一定承受力。的确，当今的市场容量，已今非昔比了，6个亿流通盘的马钢股份即成超级大盘股的时代已经一去不复返。此外，目前市场依然供不应求的现状也为国有股减持提供了极好的机会。

　　然而，国有股减持毕竟是实实在在的大利空，即使应对举措准备齐全，届时，市场也会毫无疑问地有所反应。现在的问题是，这种反应可能会有多大？对市场应该如何准确把握？

　　民族证券的赵萌认为，从市场波动的经验上看，这种市场震荡极有可能会在一个月左右。在此期间，对市场过于乐观将不切实际。

　　至于波动的幅度，赵萌认为也不宜过于悲观。尽管国有股减持的具体方案尚未出台，但减持绝不可能一步就到位，从另一历史遗留问题——转配股的解决上看，当初对其过分悲观的言论显然没有经受住时间的考验。从某种意义上说，此番国有股减持可以参照转配股的解决。

　　具体个股怎么看？

　　尽管近一段时期以来，一些朦胧的国有股减持题材股表现出色，但几位业内人士均认为，它们逃脱不了被炒作的嫌疑。一旦减持方案出台，这些股票中的大多数将面临着极大的投资风险。

　　翻开这些“热门股”的历史，一个不容忽视的事实是，它们均有主力运作的痕迹，因此，尚有一些资金驻留很容易理解。此番在减持利空行将来临之际，顺势拔高股价，从而脚底抹油溜之大吉的可能性极大，因此，注意防范这些股票的投资风险很有必要。

　　就国有股减持来看，其实，这已经不是大姑娘坐花轿——头一回了，1999年底，便已经有了十家名单、二家试点了。因此，这二家已经试点的公司——黔轮胎和中国嘉陵，它们的市场表现，足以构成极大的参考价值。而这二只股票的走势，也正是在消息出台前很是活跃，及至消息兑现后，便大跌了一回，随后才企稳并缓慢回升。

　　减持个股的投资价值也不容不考虑。虽然减持方案没有出台，但可以预见的是，首先被考虑减持的公司，其行业发展前景不会过于乐观，尽管首批减持对象中可能会有一些绩优股，但其所处行业的成长性依然值得质疑。这从二家试点企业中已经露出了些许端倪。民族证券资深研究员赵萌先生告诉记者，基金的投资组合显示，行业发展前景正是这些机构投资者投资决策的重要依据，因此，投资者应该对此先有一定思想准备。

　　看来，至少目前还在挖掘并寻找国股股减持题材，甚至不惜大胆追高的做法很是值得商榷的。

　　几位业内人士认为，国有股减持是我国证券市场发展中的一件大事，在市场健康良性发展之前，有一些阵痛很正常，投资者应以平常心待之。当然，时刻注意防范风险，从而保护好自己的利益，是市场各方人士的一致心愿。

　　看来，在国有股减持方案出台并实施的脚步声越来越近的时候，我们有必要保持一定清醒。(记者徐霄）

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