今年是我国证券市场的“监管年”，中国证监会周小川主席最近多次强调：“保护投资者利益是我们工作的重中之重”，而《客户交易结算资金管理办法》的出台则是落实证监会保护投资者利益这一宗旨的重大举措。

　　前些年证券经营机构挪用客户交易结算资金的情况比较普遍，其成因与其无合法融资渠道有关，与客户交易结算资金的存管体制有关，同时还与券商守法经营的意识薄弱有关。90年代早期我国证券市场由于投资者少，资金量小，所以客户把资金存入证券商处，由证券商直接管理客户交易结算资金。随着我国证券市场规模的迅速壮大，客户交易结算资金总额也不断提高，这种存管体制未做相应修改。大量资金滞留在券商处，给券商挪用提供了机会。如果挪用金额较大，形成大量沉淀资金，就有可能造成投资人没有足够的资金买卖证券，对投资人的利益造成损害，极端情况甚至可能造成挤提，进而引发证券市场乃至整个金融系统的危机。

　　近几年来，证监会一直将清理整顿券商挪用客户交易结算资金作为监管工作的重点，并采取了多项政策措施。如为坚持合法经营的券商开通融资渠道；要求有挪用行为的券商制定切实可行的归还方案，经证监会批准后严格执行；对于不能按期归还的券商则限制其业务的发展；对《证券法》公布后仍继续发生新的挪用的券商则从重从严处罚。这种奖优罚劣、疏堵结合的政策起到了很好的作用。据统计，全国证券公司客户交易结算资金挪用比例从2000年初的10.13%，下降到年末的2.33%。券商挪用客户交易结算资金的下降为改革客户交易结算资金的存管制度奠定了良好的基础。

　　据了解，世界各国(地区)证券监管机构都非常重视客户资产(包括资金和证券)的保护。

　　对于客户资金的存管主要有两种类型：一种是由银行管理客户资金，帐户以客户名义建立，授权证券公司使用，如新加坡。第二种是将客户资金存入证券公司，由证券公司管理。这种办法占绝大多数。第二种情况与我国现在情况较为类似，美国现在的管理模式就是如此。本世纪70年代初，美国的监管当局也认为证券公司随意使用客户资金存在隐患，曾动议把客户资金帐户建在银行，但遭到业内强烈反对，折中的结果是1972年证券交易法相应规则的出台，根据该规则，证券公司应保留一个“储备银行客户利益特别帐户”，要求该帐户持有的现金和美国政府证券金额等于客户帐户的资金(加证券公司欠客户的金额)减去客户欠款。监管当局根据定期检查上述帐户的对应关系，亦即总额监控的手段来防止挪用。

　　中国证监会这次颁布的《客户交易结算资金管理办法》则是依据《证券法》，借鉴成熟市场监管经验，建立的一套新的客户交易结算资金存管体系。该存管体系的核心是采取限制资金运动和进行总额监控两个手段，将事前防范和事后检查结合起来，以达到防止挪用的目的。其整体设计包括两个部分，一是对客户结算资金实行专户管理，建立专户备案制度，证券公司必须将客户交易结算资金全额存入证监会指定的商业银行专户及交易所登记结算公司。二是规定客户交易结算资金只能在证监会备案的帐户中运动，建立客户交易结算资金相对封闭的运行渠道，防止挪用。这就做到了将投资人的资金与证券公司的自有资金完全分开，即使证券公司经营破产，投资人的资金也是安全的，投资人的利益不会因此受到损失。可以说《客户交易结算资金管理办法》的出台是我国证券市场在保护投资人的利益方面迈出了坚实的一步。

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