上海消息 2000年对券商来说,是大获丰收的一年：不仅营业收入大幅度上升,利润总额的增幅少则50%,多则翻数番。然而,透过这一个个漂亮的数据,重新审视其中的内涵时,不难发现高速增长的利润背后潜伏着隐忧。

　　从券商的利润来源看,经纪业务、新股发行和自营这三大传统业务仍然是主力阵容,在国泰君安、南方、海通等一些全国性大券商中,这三项业务约占到利润总额的九成以上。

　　这也表明,券商之间业务的高度趋同性并没有得到改观,尤其在经纪业务、新股承销业务领域内,券商间的争夺仍十分激烈。从长远来看,这样的竞争结果,必将加剧整个行业的利润平均化。

　　从收入的构成看,经纪业务主导地位没有被改变,相反由于行情上涨,市场交易量成倍增加,经纪业务收入随之扶摇直上。去年,在券商的利润构成中,佣金收入少则占到50%,多则占到70%以上。相对而言,自营业务,尤其是投资银行业务收入所占的比重仍然偏弱,两者总计大约只占利润的20%至30%左右。

　　这种收入结构,无疑更加重了券商对二级市场行情的依赖性,经营业绩的稳定性大打折扣,一旦市场行情低迷,或佣金制度市场化,券业的整体经营状况将面临较大影响。

　　同时,在新利润增长点的开拓上,券商也并未取得实质性的进展。作为境外券商收入主要来源的并购、债务重组、企业托管等业务,对境内券商来说,至今仍然是一项薄弱环节。而去年,业务拓展中唯一的一块亮点———资产委托管理业务,由于没有得到政策上的明确规定,大多数券商只是浅尝辄止。去年,一级市场无风险收益达到20%,使托管的资金可以毫无顾忌地坐收渔利,但在今年新股发行市场化的背景下,这些资金是否还能游刃有余,无疑将对券商资金运作能力提出了挑战。

　　收入不确定性因素在增加,业务创新的步伐又显滞缓,而维持现有经营规模的营运成本却在上升。去年,一些全国性券商的营运成本较前年上升了30%至40%,据业内人士透露,如果再包括核销坏帐等因素,则实际营运成本将上升50%左右。

　　在这笔庞大的开支中,新开证券网点、增添设备等固定资产投资仍占有相当大比重。同时,人力成本支出所占的比重也相当可观。由于去年业务量迅速增长,券商纷纷扩大投资银行、研发及电脑业务人员的规模,而为了能吸引优秀人才,券商又对薪酬进行大幅度上调。

　　这些现象无疑反映出这样一个事实：造成去年券商高利润高速增长的主要动因是市场的年景,而非券商自身的业务创新和管理水平的提高。在经营模式上,目前券商仍然沿袭粗放式经营的老路,为了追逐利润和市场占有率,往往更偏重于采取扩张策略,追加投入,而忽视管理的功效和对风险的控制。

　　俗话说的好,花无百日红。券商今年能否再续利润强势增长的势头？从近期传出的信息看,不少券商已主动下调了今年的利润目标,据不完全统计,下调的幅度约在20%至30%之间,有的券商还将压缩固定资产投资、强化风险控制列为今年的重要任务。看来,券商如要获得长足发展,还得在利润构成上下大功夫。(记者秦宏)

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