本报讯(记者 王安平) 中信证券金融产品开发小组徐刚博士日前在一份研究报告中通过数据分析认为，在今年1月11日以来的本轮下跌过程中，市盈率越高的股票下跌幅度越大，低市盈率股票相对较为抗跌，而且确实有资金向低市盈率股票转移的迹象。

　　报告以上市公司1999年的净利润和2000年12月29日的市值计算2000年底的益价比，并按益价比的分布状况将所有股票分成负市盈率、高市盈率、中高市盈率、中市盈率中低市盈率和低市盈率六组，从1月11日到2月14日，各组股票的平均跌幅分别为7.61%、9.51%、9.45%、7.54%、7.07%、1.73%，而同期上证综指下跌了7.36%。同时，报告对各组换手率的数据分析还表明，在1月11日至2月14日之间，确实有资金向低市盈率股票转移的迹象，尤其以1月19日、2月7日和2月12日最为明显，不过市场结构完全从高市盈率股向低市盈率股转换，从而再次引发行情的努力并不成功，低市盈率组合只在1月19日达到了期初换手率的水平，之后虽几经努力，但仍无法摆脱整体市场向下的趋势，2月12日以后，市场人气涣散，结构转换的努力被放弃，低市盈率组合的换手率也开始下降。

　　至于低市盈率股票是否在下一轮的上涨行情中扮演更为积极和引领市场的角色，报告认为，这还需要观察，目前尚不能确定。实际上，从1998年以来每年的市场行情都是以科技股为龙头，以小盘股和重组股为后续主力的一种态势。因此，如果低市盈率股票要在未来引导市场，必须依赖于市场投资理念和结构的重新转化。否则，低市盈率股票仍然只能在弱市中扮演一种避风港的作用，而不能成为乘风破浪的旗舰。

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