一分钱阵地战结束 基金报价单位今起由分改厘

　　上证所一份研究报告指出,基金报价改革有利市场发展

　　从3月1日起,沪深证交所基金交易的最小报价单位将由"分"改为"厘"。上证报今日独家刊登上海证券交易所专家新近完成的名为《一分钱最小报价单位对封闭式基金交易的影响》的研究报告。

　　该报告指出,基金交易最小报价单位的改革,是为了增强基金的价格发现机制,消除双向挂单者的"一分钱阵地战",同时也考虑到符合投资者的使用习惯。

　　该研究报告认为,最小报价单位的大小对市场流动性和价格发现机制具有重要影响。表现在:最小报价单位越大,买卖价差也就越大；最小报价单位越小,市场深度也就越小。此外,不同投资者对最小报价单位的偏好也不尽相同。报告认为,相对于基金的绝对价格水平,1分钱的最小报价单位设置过高,限制了投资者之间的价格竞争。这一方面导致相对价差较高,小投资者面临较高的交易成本；另一方面使部分机构自觉地扮演了"做市商"的角色,以赚取买卖价差。这种情况影响了基金的价格发现机制,并且限制了基金市场的流动性,这也可能是造成基金高折价的一个原因。

　　该研究报告认为,合适的最小报价单位应具有简单和直接的特点,并有助于提高市场的流动性、促进价格竞争及保护小投资者的利益。将最小报价单位设为1厘钱的优点在于,可大幅降低买卖价差和交易执行成本,有利于交易量很小的散户投资者。缺点上看,虽然这一措施同时也降低了投资者在限价委托簿中进行"插队"的成本,对挂出大额委托的投资者不能提供足够的价格保护,从而有可能影响市场的深度和即时流动性,即使有所影响,也不至于会妨碍机构投资者的正常交易。

　　(上海证券报记者张炜)