国务院经济体制改革办公室 宏观分析师 李幛喆

　　本周沪指收2179点，较上周涨18点；深指收644点，深成指收在4634点，分别比上周涨2点和涨0点。两市的周成交额为765亿元左右，比上周增长23.59%。盘体特点

　　1、 2008年奥运会申办成功，“28”分钟主力借机出货。本周是众人瞩目之周，因为 奥运申办成功，股市如何走，就显得牵动人心。周一，在大多数人一致看好的“欢庆”中，股市开盘果然不凡，沪指以2176点高开，深指以647点高开，以中体产业、北京城建、路桥建设、北新建材等北京板块为首的奥运板块几乎以涨停开盘。但仅仅过了28分钟，主力开始借机出货，顿时除路桥建设、北京城建以外，其他的北京奥运概念的股票纷纷下跌，再加上当天中石化上网申购日，许多资金准备平仓申购，此时主力毫不客气地一路卸货。最终两市几乎以最低点收盘，沪指收在21446点，下跌了15点。深指收在638点，下跌了4点。2008年北京申办奥运成功的题材就在周一的“28”分钟内遗憾地落幕。周二两市在北京奥运板块的领跌下，继续下挫。沪指收在2140点，下跌了5点，深指收在635点，下跌了3点。奥运股票如中体产业、首创股份、天鸿宝业、首旅股份、北京城建、北方五环等等都位于跌幅榜前列。周三和周四，两市初步摆脱了奥运题材出尽的阴影，略有好转，周三沪指涨5点，以2146点收盘，深指涨2点，以637点收盘。周四沪指收在2150点，深指收在640点人气和资金有些好转。周五，申购中石化地5687亿资金解冻，有些资金陆续进场，盘体恢复了一些生机，盘体以最高点报收。沪指收在2179点，深指收在644点。周K线恢复阳光。

　　2、 本周的股票热点在奥运板块。由于申办成功，除路桥建设以外，其他的奥运板块都呈现出主力拉高出货的格局。大多数人设想的奥运反弹行情没有持续，仅仅维持了“28”分钟。在后几天的行情演绎中，奥运板块振幅也很大，并且伴随着一步步下跌，直接导致了盘体的走软。

　　3、 本周另一热点是中石化上网申购，场外资金表现出极大的热情，居然冻结了5687亿的资金，创造了资金冻结的新记录。中签率为0.62327045%，为此不得不采用回拨机制，由网下向网上紧急回拨7亿股以满足网上的需要。看来不管多大盘子的股票，只要是新股，就不愁发不出去，这是新股不败的真理。

　　4、 从技术指标分析：MACD有企稳的迹象；VR翘头；RSI处于弱势；KDJ上升。说明大盘短期内有稳定反弹的要求。盘体后趋势

　　一、 宏观面上半年收阳飘红

　　1、 尽管上半年全国各个地区硬件环境不同，但全国的国内生产总值(GDP)仍然保持增长7.9%，虽然低于去年同期8.2%的水平，但实事求是而言，在国际国内的“低迷”大环境下能有接近8%的增长速度已经来之不宜。假如没有投资拉动的力量，即固定资产投资在上半年增长15.1%，更新改造投资增长26.9%和房地产投资增长28.2%的话，上半年GDP的增长也许是另一种状况。可见管理层在投资领域内加大力度是被实践证明是有一定效果的。

　　2、 在消费领域内对国内生产总值增长也起了一定作用。如社会消费品零售总额增长10.3%，其中汽车、住房等大宗消费品增长对国民经济增长有直接和间接作用，如上半年汽车累计销量增长20%左右，二季度房屋销售价格上涨了2.5%，汽车、房地产带动的其他相关产业增长更是有无形的巨大作用。而农村增长8.1%的消费品零售总额也不简单。城市消费品零售总额增长11.6%。总体上讲，消费品领域对国内生产总值的增长贡献率在10%以上，这是全国人民的直接功劳。

　　3、 引人关注或说有点小麻烦的是进出口情况。上半年进出口呈现阴跌不止的情况。进出口总额上半年增长11.3%，与去年同期比，下跌了26个百分点。而出口情况就更严重，下跌29.5个百分点。进口情况下跌了22.2个百分点。我们的贸易上半年虽有81亿美元的顺差，但与同期比下降43亿美元。外贸情况的麻烦，一方面是国外经济的萎缩直接导致了我国出口的障碍；另一方面是我国出口企业的产品结构调整慢、传统产品受到消费质疑，而高新技术产品就没有下跌的情况，而是增长了31.4%。可见出口中存在问题是产品本身的因素也起了相当大的权数。同时出口退税的效应也在逐步递减，或是出口退税的实际金额不到位或暂缓到位，因此影响了企业出口的积极性和资金周转的效率。

　　4、 此外税收上全国也是实现了时间过半，完成任务过半的目标。上半年已经增长27%，完成全年计划的56.5%，是这几年同期增长最快、最多、最高的时期。但与此相反，证券交易印花税出现了这几年同期比下降的情况，这也有情可缘，上半年股民都赔本套牢，成交量不活跃，谁还有能力交税？不过从国家总体看，国家税收还是有增无减。

　　二、 股市面略逊一筹，明确当务之急

　　上半年股市是再创新高，但是股民们大多数处于惨淡经营的无利状况，套了许久的股票解套无望。本想借奥运会申办成功大干一场，解套获利。无奈行情出乎大多数人预料(有些人乐观断言行情该反转到2500点，2700点)，仅反弹了“28分钟”算是以实际行动迎接了“2008”年的奥运会申办题材的兑现。如果说，奥运会申办成功是下半年最大的利好，那么7月16 日奥运行情的冲高回落就是对下半年行情的最好注解或说是一个预演：即提醒各位股民，股市会有反弹，但反弹之后又会有回落；回落之后再反弹，然后再回落。总的趋势是一个中期盘整的态势。因为有几个因素促使我们清醒：

　　第一， 中石化如此大盘股的发行上市只是一个预演，谁敢保证今后不会有更大的大盘股发行上市？从首钢、宝钢到中石化不就是这样一步步演进的吗？

　　第三， 而且从中石化如此大的资金可知，就是再发比中石化大的股票，也能发行成功，因为新股不败这是规律，世界上所有的股市都一样。上市公司增发新股有点不顾股市和股民的利益了，新的圈钱方式直接导致大盘的失血。

　　第四， 国有股减持还没有具体实施，这也是一个不小的动作。

　　第五， 8、9月份，基本面的微妙变化会不会和去年类似，有异曲同工，惊人相似之处？这对盘体的影响是无形的但是是有力的。一切有时需要大家冷静下来思考。

　　第六， 随着印花税的可能调整和“八一”建军节的到来，军工板块是否有反弹，股民要注意。这样才能在盘体的每一次反弹中顺利出局，“解套大市”(还不敢说跑赢大市)是当务之急。

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