为何货币贬值无法提升新兴市场增长？

　　新浪美股讯 北京时间21日上午消息，经济学理论认为，货币贬值可以提升产品竞争力，从而提振出口和整体经济增长，但对于当前的新兴市场，汇丰银行(HSBC)认为这一点并不成立。

　　这个夏季新兴市场货币出现大规模贬值，8月份以来马来西亚林吉特贬值10%，印度尼西亚卢比贬值6.3%，印度卢比贬值2.6%，中国人民币也主动贬值2.5%。

　　汇丰银行经济学家Frederic Neumann指出，由于大部分新兴市场的增长都“高度依赖银行信贷”，快速货币贬值将导致本国银行系统流动性趋紧，从而让企业无法获得出口贸易所需的银行信贷。

　　Neumann在报告中指出：“大部分新兴市场都允许资本跨境流动，汇率快速贬值将导致本地市场利率上升(即便本国央行[微博]不通过加息来遏制资本流出)。因此借贷成本将会上升。此外，还有一个次一级的、更微妙的效应：货币快速贬值通常会引发对宏观经济稳定性的担忧，在基准利率(通常是国债收益率)上升之外，还会降低风险偏好。因此贷款下降的程度会超过单纯利率上升所造成的情形。”

　　不过，不同国家情况有所不同。比如中国就有足够的空间来弱化资本管制的效应，因此“在中国大陆，汇率变化与融资环境之间只有较微弱的关联，”汇丰报告如是称。

　　汇丰指出，相比之下，马来西亚林吉特的暴跌可能已经造成金融环境急剧收紧，因为该国增长对信贷的依赖也较高。印尼的情况要好一些，因为其总体债务水平比马来西亚低得多。印度货币贬值幅度较小，影响也不大。(Tony 编译)