■ 触及债务上限进入10天倒计时

　　■ 美元全线走软

　　根据美国财政部的预计，10月17日前若未能及时上调16.7万亿美元债务上限则将引发美国债务违约。对此，美国证券业及金融市场协会(SIFMA) 已经在拟定触及债务上限后如何保证交易平台继续运作的处理方案。代表数百家证券公司、银行和资产管理机构的该行业协会已经草拟了计划，以保证一些交易平台依然能处理违约的那些美国国债。

　　在美国政府因新财年预算决议未能达成共识而在10月1日陷入停摆第二周后，美国可能出现的国债违约也已引起投资者高度警惕。

　　据路透社报道，尽管目前金融市场的动荡并未如2011年8月债务上限谈判时剧烈波动，但美国证券业及金融市场协会(SIFMA) 已经在拟定触及债务上限后如何保证交易平台继续运作的处理方案。报道称，代表数百家证券公司、银行和资产管理机构的该行业协会已经草拟了计划，以保证一些交易平台依然能处理违约的那些美国国债。

　　根据美国财政部的预计，其非常规应对措施将于10月17日耗尽，若未能及时上调16.7万亿美元债务上限则将引发美国债务违约。而目前距大限仅剩十天，民主、共和两党丝毫未表现出“坐下来”谈判的意愿。美国国会众议院议长博纳当地时间10月6日甚至态度坚决地表示，如果美国总统奥巴马不就债务上限做出妥协，美国将必然走向“违约”。

　　受此影响，昨日，美元指数再度跌破80关口，美元对日元、瑞郎等主要非美货币全线走软，原油期货延续下跌走势，而黄金则小幅回升。

　　受美国政府关闭持续和债务上限的不确定性打击投资者信心的影响，亚洲股市7日全线下跌，其中日经225指数下跌1.22%，欧洲股市同样多数开盘下跌，富时100指数、法国CAC40指数和德国DAX指数的跌幅一度接近1%。

　　华尔街未雨绸缪

　　虽然大部分市场人士乐观预计，美国违约不可能真正发生，但随着10月17日这一大限日益临近，市场也变得越发不安。美国财政部长雅各布·卢（Jacob J. Lew）今年9月预计，到10月17日，财政部的非常规措施融资也会资金耗尽，届时财政部将仅有300亿美元现金可用。而美国财政部必须在10月17日这天还本付息，10月24日和31日也是还债日。

　　美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，CBO）预计，在10月22日以前，美国还能够支付一切债务和社保金。

　　两党间的胶着状态令市场担心2011年的惊险一幕将会重新上演。2011年共和党利用调高债务上限的时机要求奥巴马政府大幅削减开支，双方进行长期博弈，造成资本市场剧烈波动，并导致标准普尔历史上首次下调美国3A级主权信用评级。

　　因此，SIFMA希望美国财政部能在无法偿还债务的前一天将这个消息公布于众，以便金融市场调整应对债务违约的工具及方案，而一旦财政部提前宣布无法偿还债务，SIFMA拟定好的计划书就将生效，其内容之一即是保证一些交易平台可以交易违约的美国国债。

　　SIFMA执行董事Rob Toomey同时指出，“SIFMA预计美国财政部在无法偿还债务的前一天会向债权人宣布，将到期日延后一天。当然，如果一直延后无疑将构成债务违约。但是如果财政部连公告都不出，则全球的交易系统必将采取一定的防范措施，比如证券品种将在交易商的系统中消失，不得进行购买、出售以及用作任何的抵押品。毫无疑问，如果美国真的出现债务违约，后果将是毁灭性的。”

　　事实上，提前进入备战状态的不仅仅是SIFMA。

　　路透社援引一家华尔街知名银行员工的话称，“我们很早就已经开始在为美国可能发生的债务违约做计划。目前我们正和IT、金融以及风险管理部门的主要工作人员协商，确保债务违约后我们的系统能够正常工作。但眼下事件也极有可能发生转变，这的确令我们很头疼。”

　　但重要的问题是，如何为违约的美国国债定价，因为美国财政部即便宣布到期日延后，依然可被认为是违约。对此，上述银行人士说，“市场将不得不给违约的证券找到一个价格，这将给债券市场带来巨大冲击”。

　　按照摩根士丹利的预测，美国国债一旦违约，将导致外国投资者抛售巨量的美国国债，美元将遭受巨大的打击，美国长期国债的收益率也将急剧攀升。

　　高盛称触及债务上限

　　将导致美经济活动骤降

　　与SIFMA相比，大机构则更关注债务违约对美国经济的影响。目前两党依然在僵持，美国国会众议院议长博纳和财政部长雅各布·卢当地时间10月6日分别代表共和、民主两党站出来表明立场。博纳说，如果不对政府开支进行严肃的谈判，他不会允许众议院就政府临时拨款议案进行投票，也不会在没有财政谈判的前提下调高公共债务上限。

　　与博纳针锋相对的是，雅各布·卢则称“国会正在玩火”。他表示，保持美国的财政信誉至关重要，美国国会应尽快调高政府公共债务上限，使联邦政府可以应付各项开支，避免政府债务违约风险。

　　对此，高盛则指出，债务上限问题将最终使美国的经济增长面临风险，因为政府会缩减开支以尽量避免违约。

　　高盛的经济学家Alec Phillips和Kris Dawsey针对美国触及债务上限和财政部耗尽资金给经济带来的影响进行了评估。他们称：“如果在美国财政部耗尽资金前国会还没有提高债务上限，那么美国将迅速削减预算赤字以保证国债规模处于债务上限下方，从而导致美国经济活动迅速下降。

　　高盛进一步指出，如果美国仅延迟几天提高债务上限，那么美国将延迟偿还一些到期的国债，并将引发市场动荡。这种不稳定性将导致美国经济增长承压；但如果延迟几周提高债务上限，则将导致美国更大范围的关闭政府部门。

　　高盛指出，“我们预计，美国财政部在触及债务上限后的一个月内的收入仅相当于支出的65%。在债务上限没有提高的情况下，为了使国债规模处于债务上限下方，美国需要缩减财政支出。美国一个月内财政支出削减的最小规模将相当于GDP的1.7%（年率）。然而，如果美国财政部决定为偿还国债利息和其他支出留出资金，那么美国削减的主要支出将占GDP的4.2%（年率）。”

　　机构建议

　　押注波动指数获利

　　在美国债务上限问题依然悬而未决之际，金融市场已做出反应。

　　其中，与债务违约息息相关的美国国债收益率，尤其是超短期国债收益率大幅走高。一个月国债收益率上周五一度升至10个月高位，衍生品市场上，一年期美国违约担保成本(CDS)价格甚至重返2011年债务上限之争时的水准。

　　而随着博纳强硬言论的发表，美元也在上周的低位盘整后，在10月7日全线走软。其中，美元指数7日一度跌破80关口，下探至79.9100，美元对主要非美货币全线走软。7日亚洲汇市期间，美元对日元一度触及五周低位96.88，美元对瑞郎亦一度下探至0.9015，跌幅超过0.5%。按照德意志银行预计，美国一旦发生技术性违约会对美元的长期储备货币地位造成极大破坏，资金将大量涌入避险天堂货币，而涌入的优先顺序依次是：日元、瑞士法郎、欧元和英镑。同时，资金将从对增长敏感的商品和风险最高的新兴市场货币中大量涌出。

　　大宗商品方面，11月原油期货价格欧市盘中扩大跌幅，刷新低位至102.50美元/桶，日内跌幅超过1%。12月黄金期货合约昨日则止跌回升，一度升至1316.30美元/盎司，日内升幅达到0.5%。

　　虽然到目前为止，美元走软和美国股市的跌幅仍算有序，但投资者预计，随着美国政府继续停摆以及债务上限的大限临近，市场波动性将会上升。

　　为此，Morgan Creek资本管理执行长兼投资长Mark Yusko指出，投资者可以通过押注于市场将有更多剧烈震荡交易来获利，而不是企图掌握股债市的涨跌。

　　全球最知名的恐慌情绪指标——芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数10月3日报约17，大约是两个月高位，但远低于2011年时的高位48，也就是最近一次国会威胁拒绝调高举债上限的时候。

　　“即便是合理的违约威胁都将推高波动率，甚至会达到30以上，”Yusko称，“你可以在很短时间内大赚特赚。”

　　录入编辑：李琪