【英国《金融时报》9月1 6日文章】题：伯南克为何改变了主意

　　美联储13日的行动被普遍视作其货币政策的重大转变以及与公众的交流。联邦公开市场委员会声明以及美联储主席随后召开的新闻发布会的语气都明显更加强调要实现失业率的真正下降，而不像平常那样强调控制通胀。当然，最新一轮的量化宽松是首次在近期几乎或完全没有通缩威胁的情况下出台的，而市场的回应是大大提高了通胀预期。

　　在回应来自共和党总统竞选团队对于采取通胀性货币策略的批评时，伯南克可以说，在美联储促进就业和保持物价稳定的双重任务方面，他的整体措施并没有改变。但毫无疑问，他已经在这双重任务中转移了工作重心，比1月份时更多地优先考虑失业率与其理论上的可持续水平之间的短期偏差。

　　他为什么这么做？这并非因为自1月以来失业率的前景有所恶化。令人惊讶的是，联邦公开市场委员会9月对失业率前景的预测与1月份时公布的几乎完全相同，甚至更低。

　　联邦公开市场委员会的通胀预期较2012年早些时候也没有出现任何下降———如果出现下降则可能为美联储提供更多放松政策的空间。因此，唯一可能发生改变的就是联邦公开市场委员会对于失业问题严重性的理解了。联邦公开市场委员会现在认为劳动力市场的疲软需要采取比其几个月前所认为的紧迫得多的措施。

　　美联储主席在13日的新闻发布会上暗示了为什么他可能改变了在这一问题上的想法。他在新闻发布会开始时说了下面这段有关失业问题的话：

　　数以百万计的人……离开了劳动力大军———其中许多人无疑是因为放弃了寻找合适的工作。随着长期失业人群技能的退化以及他们和劳动力市场之间联系的萎缩，他们可能会发现越来越难以找到好工作……这对我们国家的生产力是有害的。

　　因此，他担心两个问题：1.滞后现象，失业率逐渐从周期变化转为结构变化，并由此对美联储的措施免疫；2.劳动人口参与率的下降，他认为这一数据的变化速度之快已经无法仅仅用人口统计学的因素来解释了。他担心有价值的可用劳动力规模正在“缩小”以适应经济规模的减小，在这种情况下，两者的规模缩小可能都是不可逆转的。此前他也这么说过，但从未像上周所说的那样语气严重。

　　尽管这并不会改变美联储对其双重任务的基本理解，但的确在失业率和通胀偏离目标时改变了其短期“反应函数”。这很可能意味着第三轮量化宽松(QE3)最终将比前两轮规模大得多。

　　这是一个深远的变化，最终可能导致美联储容许2%以上的通胀。不管这是好是坏，从现在起，市场将从不同的角度来看待伯南克。 (作者加文·戴维斯)

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