新一期《经济学人》封面

　　导读：最新一期《经济学人》8月正式出刊，本期封面文章是《默克尔动心了》。众所周知如果欧元区破裂将给整个欧洲带来灾难性的影响，但是仍有人认为该把希腊，甚至所有欧猪国家都逐出欧元区，默克尔似乎也动心了。但是文章坚持认为欧元区不能破裂，默克尔现在必须果断的做出决定，不能拖延。

　　我们都知道默克尔正在考虑如何让欧元区破裂，她当然会有这样的想法，每一次的援助最后都被证明是力度不够，永无止境的争吵已经让这位德国总理心力交瘁。当她一直努力帮助德国摆脱危机的时候，国内舆论却批评她软弱无能；当她为牺牲德国利益而痛心疾首的时候，那些接受援助的国家却把她描绘成纳粹。

　　默克尔是个务实的人，既然欧元区破裂的可能性越来越大，她肯定会制定一个应急计划。希腊正在崩溃，而当大部分南欧国家在痛苦中挣扎的时候，北方的贷款国却变得越来越刻薄：在最近的一次民意调查中，希望重新使用马克的德国人开始占据上风。单一货币在混乱中瓦解是一场灾难，尽管默多克一直努力避免，但她的助手一定制定了一套方案防患于未然。

　　本周就让我们来简单设想一下这份“默多克备忘录”可能的内容，它是站在德国人的立场上制定的，但是完全适用于其他贷款国。结论很明显，尤其是关于哪些欧元区国家该离开哪些该留下的部分。这份备忘录只是要传达形势紧迫的信息，毕竟与继续维系相比，欧元区破裂的代价更高。但是如果欧洲继续争吵不休，破裂也未尝不可。

　　先说说希腊。有一种常见的错误思想，尤其是在德国，那就是把希腊赶出去，代价不高而且还有很好的警示作用。如果这样欧洲中央银行拥有的面值400亿欧元希腊债券将转换为以贬值的希腊德拉克马偿还，而希腊很可能无力偿还。进一步，希腊接受的1300亿欧元的援助贷款将被减记或者干脆一笔勾销。希腊在欧洲中央银行支付系统中累积的1000亿欧元的短期贷款也将化为乌有。出于“良心”考虑，可能会给希腊一笔一次性的捐赠来帮它度过危机，比如说500亿欧元，那么希腊退出的成本就高到3200亿欧元。评估希腊退出的成本纯属猜测，但是德国至少要承担1100亿欧元的损失，这是其本国GDP的4%。

　　乍看起来这很合算，因为德国纳税人不用在无休止的替希腊买单了。然而如果证明欧元区是可以破裂的，那么市场将出现恐慌。爱尔兰、葡萄牙、塞浦路斯以及西班牙欠外国投资者的债务净额均达到本国GDP的80%-100%，这些投资者之所以继续持有这些债务就是坚信欧元区不会破裂。希腊的离开将让这种想法落空，南欧债券的利率必然会暴涨，而国内储户必然会疯狂挤兑银行。单一市场岌岌可危的同时还会出现一场大萧条，迫于各界压力，默克尔不得不想尽一切办法来稳住剩余的欧元区。她曾一直坚持的遵守泛欧联盟财政纪律是援助希腊的先决条件，那时也没时间讨论了。援助的结果到头来还是一场空。

　　还有一个更大胆的备用计划可以避免危机蔓延，那就是把西班牙、爱尔兰、葡萄牙和塞浦路斯也一并踢出欧元区。虽然意大利也债务重重而且缺乏竞争力但是对它可以网开一面，默多克清楚没有意大利，欧元区就无法正常运转。然而这个备用计划的成本更高。欧洲中央银行持有的退出国家的债务、支付系统中累积的短期贷款、被注销的援助贷款以及安抚退出国家的费用，把这些加起来算一算，西班牙、爱尔兰、葡萄牙、塞浦路斯和希腊退出的成本超过1.15万亿欧元。德国必须给因这五国退出而损失惨重的本国银行注资，最终德国至少要花费5000亿欧元的损失，是其GDP的20%。这比仅让希腊退出而支援其他四国所付出的代价高多了，不过剩余的欧元区将更加协调稳固。

　　既然所有的分裂方案都不合适，那么还有更好的办法么？本刊一直都倡议欧元区成员应该团结起来建立一个统一的银行系统，共同承担大部分未偿还的债务(同时执行温和的紧缩政策并促进经济增长)。

　　当然更加联合的欧洲也要付出代价。给银行注资以及支持一个欧洲范围内的存款担保系统可能需要花费3000-4000亿欧元。共同承担一部分债务可能会提高德国的利息成本，大概一年增加150亿欧元。数字也许不准确，但是即便额外给南欧一些贷款，比起欧元区破裂代价也小得多，而且还避免了因破裂而引起的巨大的政治成本。

　　我们的解决方案很可能和默克尔提出的方案相同。但是如果不实施，再好的方案也没用。

　　如果政治家可以一早就谁承担什么责任和转让多少主权等问题达成共识，那么欧元危机早就解决了。然而默克尔没有继续推进反而选择了等待，她希望南欧国家可以通过财政调整和结构改革实现经济增长，她还希望政治家们可以求同存异。而欧洲中央银行又一次帮她争取了时间。

　　但是种种迹象表明她已经没时间了。南欧经济的动荡正在往北扩散，南方陷入紧缩疲劳而北方陷入援助疲劳的同时，政治开始让人厌倦，民粹主义正在各国抬头。此刻修复欧元系统比打破它风险要小得多。除非默克尔提前行动，不然只能在欧元破裂和稍后更严重的崩盘中做出选择。(鹿城/编译)