本报记者 朱周良

　　债券天王、太平洋投资管理公司创始人比尔·格罗斯上周撰文指出，股票市场不会再像过去一个世纪中那样带给投资人较大回报，华尔街经久不衰的“股票狂热”行将结束。他表示，股票投资人应该反思“买入并持有”的传统投资信条。

　　现为PIMCO董事总经理的格罗斯表示，自1912年以来，股市的年均回报率达到6.6%，但随着全球经济放缓，这种局面将被打破。格罗斯帮助PMICO管理着PIMCO总回报基金，后者是全球最大的债券基金，总规模达到2630亿美元左右。

　　在金融危机爆发后，PIMCO首创了新常态一词，即认为世界经济将进入一个新的低增长的较长时期，期间还将伴随着更严厉的金融监管和更多的政府干预等特征。

　　在此背景下，股票狂热也将逐步衰退。格罗斯在8月份的投资展望报告中写道，投资者对股票的崇拜正在消失，这就好比在科罗拉多的秋天，翠绿的山杨叶子在不知不觉中变黄、然后变红一样，投资者心目中“股票适合长期持有”的信仰也已减弱。

　　格罗斯表示，以往股票投资回报超过经济增速的模式，已经不能再持续。他表示，6.6%的股票投资实际回报率掩盖了股市的一个明显缺陷，后者就像庞氏骗局。如果同期财富或实际GDP的年均增速仅为3.5%，那么股市投资者的回报率必须每年都比GDP年均增速高出3%才行。

　　格罗斯质疑说，在GDP增长持续低迷成为新的常态之际，股市怎能保持6.6%的增长速度？最近发布的数据显示，美国二季度GDP增速仅为1.5%。这个速度远低于历史标准。

　　不仅是股市，出身债券投资的格罗斯甚至也不看好债券前景。他说，如果投资者根据过去30年债市的表现，而希望将来能够从债券投资获益，他们注定要失望。随着股市、债市预期回报率降低，老百姓将成为这种新投资环境中的最大输家。

　　据此，格罗斯得出结论说，如果金融资产的增值速度，不再远超过实际财富的创造速度，那么投资人或者老百姓必须为了挣钱而工作更久时间，或忍受已有资产和福利的贬值，或两者同时承受。