央视经济频道《全球商界领袖展望2009》

　　今天我们继续为您报道全球商界领袖在达沃斯世界经济论坛上关注最多、讨论最多的经济话题。这些话题将决定全球的经济走势，也将决定你我未来的生活。如果用最简单的话来描述当前糟糕的经济形势，那就是现在没有人敢消费了，也没有人敢投资了。消费和投资是全球经济增长的两大引擎，更是现在危机之后的世界经济走出困境、快速复苏的两个翅膀。在达沃斯世界经济论坛采访时，我一直想探寻这样几个问题的答案，那就是现在究竟还有多少愿意投资？现在经济环境是不是充满了风险而缺少机会？为此，我们专访了多位全球私募股权投资公司的CEO和权威专家，私募股权投资在英文里简称为PE，是全球投资领域的最重要力量，来听听他们的答案。

　　现在经济环境是不是充满了风险而缺少机会？

　　2008年，突然其来的金融风暴从美国华尔街发端，迅速横扫全球。也让全球私募股权产业步入了有史以来最为艰难的时刻。根据全球最大的金融信息和数据提供商“汤森路透”最新发布的统计数据显示，2008年全球私募股权投资交易量降至1887亿美元，比2007年锐减72%，第四季的成交量更是创下2001年网络泡沫破灭以来的最低。2008年全球并购额只有2.89万亿美元，出现了五年来的首次下降，这一年有1100宗并购协议被取消，尤其是2008年第四季度，并购活动减少44%。这样的数据对全球私募股权产业意味着什么？投资是不是已经进入了冬天？

　　哈佛大学商学院投资银行学教授乔希•勒纳：“影响很严重，试想一下这个行业在之前几年是如何工作的，他们，至少是美国和欧洲一直都很依赖于信贷，尤其是银行和其他投资机构提供的低廉的信贷。”

　　乔希•勒纳，哈佛大学商学院投资银行学教授，国际私募股权投融资研究领域的权威。

　　乔希•勒纳：“但现在，这种信贷已经不复存在了，现在没有这样的信贷了，结果就是他们也无法再筹钱给企业，或者是进行新的买卖了，所以，一切市场活动都中止了下来。”

　　在全球，PE也就是股权投资，是仅次于银行贷款和资本市场上市的重要融资手段，尤其对于很多正处于成长期的中小企业来说，它们往往缺乏资产抵押很难从银行贷款，上市又不够条件，从PE那里得到投资显得至关重要。当年爱迪生一系列电器的发明得益于摩根财团的资助，福特汽车也是靠杜邦家族的投资才茁壮成长。2007年全球上市融资的203家企业中，40%都是有创投和私募投资支持的企业。在中国，新浪、网易、腾讯、盛大、蒙牛、无锡尚德、阿里巴巴这些最富有活力和竞争力的中小企业无一不是靠PE成长壮大起来的。

　　而全球经济发展史又证明，中小企业是经济重振的发动机。在美国，中小企业直接容纳了美国社会80%的就业人口并贡献了72%的全国GDP。在中国，中小企业占全国企业总数的99.8%，创造了70%的就业，提供了60%的GDP。PE投资大幅度的缩减，必将极大影响中小企业的发展，这又将使得全球经济的复苏变得更加遥遥无期。

　　克莱顿-杜比利埃-赖斯公司董事会主席约瑟夫•赖斯：“我在世界经济论坛所做的工作之一就是在进行大量调查之后，指出私募基金能够和已经推动着世界经济的发展。”

　　约瑟夫•赖斯，美国历史最有悠久的PE巨头克莱顿-杜比利埃-赖斯公司的董事会主席，在全球投资界有着巨大影响力。

　　约瑟夫•赖斯：“现在我们已经证明私募基金能够影响就业，同时私募基金能够促进创新，在这方面我们做的比公开上市的公司要好，因为它们没有这么多的资金，通过私募很多资金进入更小的公司，所以有很多证据证明私募基金对经济是有促进作用的。”

　　在这个艰难时刻，全球私募股权投资公司还有信心、勇气和能力进行投资吗？

　　刚才我们看到全球的私募股权投资正处于一个艰难时刻，那么在这个时候他们还有没有信心、勇气和能力进行投资呢？继续来听听这些全球私募股权投资公司CEO的观点。

　　黑石集团董事长兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼：“其实，这算不上黑暗的时期，我们经历过了很多经济萧条，这可能算得上是最严重的，资本的危机是深远的，但是我相信我们会度过这个难关。”

　　史蒂夫•施瓦茨曼，全球私募巨头黑石集团的掌门人，被《财富》杂志誉为“华尔街新一代的领军人物”。他靠着一系列眼花缭乱的交易以及破纪录的并购，让黑石成为华尔街最著名的投资王国。

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“那些研究了这个行业很多年的顾问们发现了，在像现在这样经济萧条的时期，我们得到的利润，是当别人采访我们并说全世界经济繁荣的时候的两到三倍。”

　　史蒂夫•施瓦茨曼认为，现在不仅不是私募股权投资PE的冬天，相反金融危机让像黑石这样手握现金的PE迎来了投资的春天，因为金融危机挤干了资产泡沫，便宜的金融资产如今俯拾即是。

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“实际上当你经历到经济萧条的时候，在私有的市场模式中，价格改变的最多，这将是我们得到最高回报的时刻，而不是我们得到回报最低的时候，原因是，在私有并购市场模式中最关键的是以低廉的价格收购公司，如果你能用很低廉的价格去收购，你就不用负债去获得高额回报，我们认为在这个经济的循环中，如果你能以四分之一的价格或者五分之一的价格收购公司，你最后可以为你的投资者赚到三到五倍的价钱，这种模式再好不过了，所以我们不需要彻底的改变，低廉的价格是最好的赚钱方法，这是放之四海皆准的规律。”

　　瑞士Adveq管理公司总裁布鲁诺•阿施勒：“那么影响是什么呢？这个行业是否会受到重大打击？”

　　布鲁诺•阿施勒，达沃斯世界经济论坛的组织者之一，瑞士著名PE，Adveq管理公司总裁。

　　布鲁诺•阿施勒：“对于那些一直努力工作支持管理的并有能力盈利的公司来说，是没有问题的，去年，我们公司筹集了历史上最大的一笔资金，就今年的目前状况来看，我认为还是不错的。”

　　弘毅投资有限公司总裁赵令欢：“这个(时候)就恰恰是我们这种投资者，就是股权基金投资者或者PE最能够发挥作用的时候。”

　　赵令欢，弘毅投资有限公司总裁。作为国内PE巨头，弘毅投资在短短的几年时间里管理的基金规模已超过55亿人民币，一举将金融、建材、医药、工程机械、消费品、连锁服务等行业的重量级企业一一揽入怀中。

　　赵令欢：“好比说现在要做IPO就不容易，现在中小企业要跟银行贷款也不是特别容易，而这个时候我们PE还手上有钱，我们恰恰是可以把钱放到需要过冬的企业。”

　　在这几位私募股权的掌门人看来，现在危机重重的世界经济，简直就是遍地黄金。但是，在这场蔓延全球的金融危机中，私募股权自己其实也损失惨重。比如史蒂夫•施瓦茨曼领导的黑石集团，其股价就大幅下挫，那么私募股权如何看待自己的损失？在他们的预期中，什么时候才能扭亏为盈呢？

　　和这些PE巨头的乐观情绪截然相反的是，全球著名的咨询机构——美国波士顿咨询团队一份调查报告则异常悲观，这份报告预测：未来几年时间，全球50%依靠PE融资的公司将无法偿还PE的债务，而超过40%PE投资公司将会放弃PE业务；最终能够幸存下来的PE投资公司可能只有30%。这份报告还声称，这轮金融危机将会对私募股权投资带来1万亿美元的损失。比如中国国家外汇投资公司就曾在2007年5月斥资30亿美元以每股29.605美元的价格购买黑石集团9.7%股份，但截至2009年2月6日，黑石股价已跌至5.37美元/股，以此报价计算，中投亏损额已达24.6亿美元，损失超过80%。

　　面对如此糟糕的现状以及惨淡的前景，在达沃斯上这些PE巨头们还能保持乐观，他们的信心来自于哪里呢？

　　记者：“黑石的投资部门说对于在中国那些不喜欢CIC的公司肯定给中国带来了一定的损失。”

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“我想这是事实，如果你研究全球股票市场，几乎每一个股票市场都下降了至少百分之四十，CIC公司的人不愿意看到这些，我作为一个大股东也不希望如此，但是我们的行业是CI，金融CI的，当我们度过了这次世界范围内的经济危机，我们会成为一个更强大的公司。”

　　记者：“但那需要多少时间呢？15年？20年？”

　　史蒂夫•施瓦茨曼：“我不认为我们需要10年或15年或者20年，没有人知道，这个世界将会多么迅速地从这次突然的经济危机中恢复过来，有很多猜测，但是有一件事可以肯定的，各国政府正在相互合作刺激经济，在欧洲、美国还有世界其他‘二十国集团’的国家，我们很幸运，在美国我们有了新的总统，我们有非常优秀的经济团队，他们非常有经验，我正好认识他们所有人，在接下来的几个星期中，在美国也会在欧洲你将会看到巨大的举措让世界经济重新运转，这不是会立刻生效，我们会有一个以年为单位的时期，全球的经济都会在下一年内缓慢增长，我们会一些转变，然后我们会慢慢恢复。”

　　未来世界里，到底哪里才是机会最多的财富金矿？

　　比起银行等传统的金融机构，私募股权的优势恰恰就在于敏锐的嗅觉和快速的行动能力。全球大大小小的PE数以万计，它们就像穿行在资本市场上的猎犬，总在寻找那些最富潜力的商业机会。眼下这场席卷全球的金融危机，就像一场海啸，势必会以空前的规模改变着世界经济的版图。那么在这些海外PE看来，未来世界里，到底哪里才是机会最多的财富金矿呢？一起来听听这些PE领军人物的分析。

　　在瑞士Adveq管理公司的网站首页上，总裁布鲁诺•阿施勒要求写下的几个红色大字非常醒目，他的意思是“这个世界充满着机会”。早在1989年，布鲁诺•阿施勒就开始通过香港一家公司投资中国企业。目前在亚洲地区，它的公司总共拥有10个投资项目，其中一半的投资项目都是在中国开展的。他认为，今天在金融风暴的洗礼下，欧美市场的投资机会减少，而资金总是要找一个套利地方，新兴市场特别是中国便成为一个突破口。

　　瑞士Adveq管理公司总裁布鲁诺•阿施勒：“我不是很担心现在的增长率到底是百分之五，百分之七或者百分之九，我们意识到中国现如今在内部还存在着巨大的失衡，西部远没有东部发达，从我们的角度来讲我们很喜欢，因为这就是机遇。”

　　在达沃斯论坛上，众多的PE巨头也都看好中国市场长期发展前景。

　　黑石集团董事长兼CEO史蒂夫•施瓦茨曼：“我很相信亚洲和中国经济的实力，我们在中国买了蓝星集团，投入了大概七亿美元，仅仅是在并购方面，但是放眼整个蓝星集团，需要的远远不止这些钱，这仅仅是一个投资工程。”

　　哈佛大学商学院投资银行学教授乔希•勒纳：“我认为，某种程度上，在这个方面，中国比美国的机会更多，在美国，有太多的问题需要解决处理，而在中国，尽管也有问题存在，我想企业能够更快地利用经济增长中的机会。”

　　在全球金融危机最严重的时候，国际PE巨头始终没有放弃在中国的投资。

　　10月，北京科美东雅生物技术有限公司完成了第二轮私募融资，募资额1650万美元。就在这个月，瑞典殷拓集团还出资8000多万美元投资湖南老百姓大药房，这也是近年来医药零售业引进的最大一笔境外资本。

　　11月，全球最大的投资公司美国凯雷集团宣布，向中国的一家民办教育公司北京昊月教育集团投资5000万美元。

　　2008年私募基金在中国内地新筹集资金达到133.96亿美元，同比上升8.2%。单是凯雷亚洲增长基金在中国的投资总额就达到2亿美元，其中包括对现有旗下企业的追加投资以及对三个新项目的投资。在中国的各家投资机构GGV、光速、华登，不仅没有削减投资团队，反而增加了人手。

　　2008年的12月，欧洲最大的私募股权基金安佰深公司正式宣布将进军中国市场。安佰深全球首席执行官贺马汀表示，未来亚洲将会是公司盈利增长的非常重要的区域和来源。他们相信在未来的10到15年之后，安佰深公司全球业务的1/3将会是在亚洲。那么在新兴市场，PE最青睐投资哪些行业呢？

　　哈佛大学商学院投资银行学教授乔希•勒纳：“我不认为这有一个绝对的，单一的答案，但我们可以很清楚地看到私有资本，PE投资者非常关注于转型投资，在全球投资，而不是仅仅局限于美国，但我认为，又一个关键问题是，到底是清洁技术，网络，还是生物技术，并不重要，只要他们能够产生一些根本的变化。”

　　瑞士Adveq管理公司总裁布鲁诺•阿施勒：“有吸引力的工业，在我看来是教育，医疗保障，基础和行政设施包括是服务行业的基础设施，银行业，金融，物流。”

　　克莱顿-杜比利埃-赖斯公司董事会主席约瑟夫•赖斯：“我们寻找的企业可能拥有很多特点却来自不同的行业，比如要有多个供应商，多个客户群，好的市场地位，技术程度低，还有后良好的管理，同时要能够被我们所管理，这样有很大一部分盈利就可以来自管理而不光光是借来的资金。”

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