被外资裹挟的越南

　　听起来，这像是一个悖论：越南不得不借助外资的力量，来摆脱对外资开放太快引致的危机

　　文 | 本刊记者 蔡钰

　　6月20日午后，胡志明市通达东西的阮文灵大道上，徐徐前行的两辆大巴相继碾过路上的绿荫，车里坐着来自汇丰香港、澳门与台湾的近70位企业客户。车窗外的富美兴小镇阳光明媚，漂亮的高级公寓与独栋别墅错落有致地陈列在道路两旁，每隔几十米，总能看到本地人躺在两棵粗壮的树间的吊床上晃悠，一辆HONDA摩托静静地守在旁边。

　　安逸的氛围几乎让人忘记，这个国家正在经历一场在外界看来惊心动魄的金融与经济暗涌，而这场波涛何时才能平息，尚未有人能准确预言。

　　汇丰邀请客户来参加这趟南越之旅的目的是“抄底”，在这片经济受到重挫的土地上寻找新的淘金机会。从2008年初开始，越南，这个前两年风光无限的东南亚新兴经济体就已经陷入了漩涡：稻米等主要粮食价格涨幅超过一倍，单月CPI呈2位数增长，6月更创下26.8%的16年来新高；货币大幅贬值，由年初的16000越盾兑1美元大跌至最多19500越盾兑1美元；高涨了一年半的越南股价指数(VN Index)更是自去年10月起掉头向下，最高跌幅将近70%(比中国有过之而无不及)；贸易逆差仅在今年1至5月就已达到144亿美元，超出2007年全年总额20亿美元。

　　满目疮痍的数字背后竟让人不敢相认：这就是那个一年前还被投行们与基金们热烈追捧的“新钻十一国”中增长动力最强劲的越南？

　　6月16日，《中国企业家》记者踏上了这片马达轰鸣的土地。随后的6天时间里，记者走访了越南当地的居民、证券交易人员、越南社科院的专家、世行驻越南的首席经济学家、来自台湾的投资客以及外资投行人士等等，试图还原一个全球通胀下的新兴经济体所经历的危机样本。

　　外资依赖

　　无论是实业还是资本领域，越南都对外资形成了深度依赖，对泛滥的流动性又缺乏有效的对冲

　　“唱衰”越南的声音较早出现在摩根士丹利的报告中。这份5月28日发表的报告认为，越南正面临一场类似于1997年泰国泰铢的“货币危机”，因为越南央行在国内通胀高企和贸易逆差扩大的情况下，仍让越南盾币值过于坚挺。

　　报告发布不久，6月10日，越南央行主动令越盾贬值2%。

　　“摩根士丹利这些投行去年对越南经济的评价是一片光明，称其是亚洲新虎。今年又自打耳光，称越南经济一片黑暗。”联合国开发计划署(UNDP)驻越南首席经济学家乔纳森·宾克斯打趣说。事实上，不仅大摩，几乎所有的国际投行和研究机构这两三年来对越南概念都追捧有加。

　　尽管投行的前后不一致立场与动机值得质疑，但越南经济发展面临的问题确实存在。

　　“越南这几年的发展太快，吸引了大量外资进来，但国内还没有准备好，还没有建立一个成熟的中央银行，银行方面的改革也才刚刚起步。”世界银行驻越南首席经济学家Martin Rama在接受《中国企业家》记者采访时解释说，“越南政府只学会了如何管理一个简单的经济体，但现在这个国家已经快速地融入世界经济当中。”

　　2007年之前，为加入WTO而进行自身调整时，越南政府不但大刀阔斧地修改法律法规，还采取了全面积极的政策刺激私营经济的发展、吸引外商直接投资及引领国企私有化。对已经开放的外资可持有上市公司49%股份、上市与非上市银行30%股权的规定，还允诺将进一步放宽。

　　“一步到位”的大胆行动背后，是越南放弃了自身经济的独立性，这正是本次危机的症结所在。在经济崛起的过程中，无论是实业还是资本上，越南都对外资形成了深度依赖，对泛滥的流动性又缺乏有效的对冲。

　　越南政府也曾试图发展过本地产业，但市场始终因为缺乏技术实力与商业智慧而止步不前。以汽车为例，4月21日，越南财政部将原本高达70%的新原装汽车进口关税提升至83%，政府多年来一直在尝试以高关税形式保护本土企业，但直到现在越南本土汽车厂商仍是依靠组装度日。大多数制造业都是通过越南出土地与劳工、外资出资金与技术的方式联营而成。

　　越南市值最大的上市公司越南牛奶联营股份公司，外资持有接近45%的股份。而在胡志明市未来的市中心——南西贡开发区南侧，纯台资的协孚火电电力公司已经运营了10年，除了给其台资股东CT&D开发的面积达300公顷的新顺加工出口区和富美兴高端商住区供电之外，还以每度0.075美元的价格供向胡志明市及其周边。

　　对外资开放的闸门一开，英特尔、微软、佳能等跨国企业迅速投资进驻，美国、日本、韩国等先发国家投资金额全面扩大，仅2006年当年FDI就达到破记录的102亿美元，2007年更是翻番达到203亿美元。以往排在外商投资一、二位的中国台湾、新加坡的资金规模相对落后。一时间，更有预言称，仅美国一国在2010年前就将有150亿美元投至越南。

　　在美国次贷危机、全球通胀而导致越南贸易赤字不断扩大、越南盾贬值压力日增的情况下，外资开始试图逃离这片热土。而这正是越南政府最忌讳的——2007年，包括FDI、官方发展援助、侨汇等各种外资力量在内进入越南的资金总额是240亿美元，占713亿美元GDP比重高达34%，同期外汇储备也不过才270亿美元，潜在的资金外流非常可能导致越南的国际收支危机。

　　保卫越南盾

　　通过抛售美元，越南政府倾其所能制止金融动荡的恶化

　　为了阻止资金外逃引发国际收支危机，6月初，越南政府开始限制美元的随意流出，并将存款基准利率上调至14%。

　　6月20日临近下午2点，汇丰银行越南工商金融业务处授信部业务经理尹立庆接到一个电话。“Hello”一声后，他神情凝重起来，把头偏向稍安静些的车窗边，不时问着什么，全然不顾午后刺目的阳光。收线后，尹扭过头来，对邻座的台湾客人说：“美元突然被打到了17000多(越盾)，你打电话问问看。”客人愣了一下，笑意开始消散，他拿起手机按了几个键，凑到耳边。

　　“我们的客人很幸运，昨天正好赶上了美元可兑换越盾的最高点。”这当口，尹立庆回身转向另一位女客，“昨天的黑市价格到了19200越盾，今早飙到19500越盾，刚才我接到消息说，中午美元一下子跌到了17000多越盾，可能官方有一些最新动作。”