华尔街四大投行季报喜忧参半 次级债危机未远离

　　备受市场关注的华尔街四大投行第三季度财报上周已经全部公布。此前舆论普遍认为，这些投行的财务数据将反映出次级债危机的损失。但分析人士日前指出，四大投行季报喜忧参半，因此不能断定该危机已经过去，投资者仍在观望，等待资产价值趋于稳定。

　　业绩喜忧参半

　　高盛是华尔街四大投行中季报财务状况最好的一家。财报显示，尽管遭遇次级债风波，但由于出售旗下电力公司以及营业收入增加，高盛第三季度利润不降反而大幅上升。其第三季度净收入（税后利润）同比增长79%，达到28.5亿美元，在高盛创立138年以来的所有季度赢利中排名第三。同时，高盛的股本回报率（ROE）达到31.6%。

　　与此同时，贝尔斯登的季报则不尽如人意。其净收入下滑1.71亿美元，同比下跌61%，每股盈利只有1.16美元，远低于市场预测的均值1.78美元。这主要是因公司在次级抵押信贷市场的损失所造成。此前，贝尔斯登旗下两支涉足次级债的对冲基金被清盘，带来超过2亿美元的损失。

　　而雷曼兄弟和摩根士丹利的表现也喜忧参半。雷曼兄弟财报显示，第三季度净收入同比下降3%，每股收益1.54美元，但高于此前市场预测的1.48美元。分析人士认为，考虑到市场现状及雷曼在房屋抵押债券市场最大承销商的地位，盈利情况仍高于预期。相比之下，摩根士丹利的季度净收入同比下降17%，每股收益为1.44美元，股本回报率为17%。其中，结构性信贷交易业务下降10亿美元，而固定收益交易遭受了4．8亿美元的损失。

　　市场仍在观望

　　有观点认为，华尔街投行喜忧参半的最重要原因是金融投资的铁律，即以多元化（Diversification）分散风险。高盛的优势在于，它在全球金融市场和投行业的所有领域几乎无所不在。第三季度，高盛在购并和承销等传统业务获利颇丰，达到21.5亿美元，从而大大抵消了在债券市场上的损失。而股票市场正值大幅波动期，投资者频繁的买入卖出又给高盛的经纪业务带来丰厚利润，其股票交易收入达到31.3亿美元。

　　贝尔斯登则成为反例。其业务大量集中在债券市场，特别是抵押债券市场，且在国际化程度上大大落后于其它三家兄弟投行。贝尔斯登的CEO吉姆·凯恩则表示，上一季度的市场情况“极其艰巨”，“我们将直面现实，努力度过这一时期。”

　　摩根士丹利的新任CFO卡姆·科勒尔则表示，在第三季度经历了艰巨的市场条件，银根抽紧的现象在9月份仍在持续。大摩从目前的状况完全恢复可能还需要两、三个季度的时间。

　　分析人士表示，目前信贷市场仍处在高度波动期，风险性还很高，缺乏可参照的市场价格。流动性低，投资者仍在观望，等待资产价值趋于稳定。

　　公司内部认为，摩根士丹利从目前的状况完全恢复可能还需要两、三个季度的时间。

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