热点对话：透过次贷危机看全球经济

　　超低利率近年来刺激了美国消费市场，房地产价格不断上升，借贷机构大量向低信用客户发放贷款。为了对冲风险，一些机构通过证券的形式将次级抵押贷款又卖给了各种基金。但随着经济过热，美联储不断提高联邦基金利率，从最初的1%提高到如今的5.25%。房地产价格随之下跌。2006年下半年起，次级抵押贷款客户的违约现象接连发生，导致多家借贷机构破产，其中包括美国第二大次债借贷机构“新世纪金融公司”。参与投资的对冲基金也损失严重。今年7月，次贷危机(或次债危机)最终爆发，引发全球股市剧烈震荡。次贷危机究竟对美国和全球经济产生多大的影响？本报编辑约请部分驻外记者在全球股市剧烈震荡过后，进行了采访和分析。

　　编辑：次贷危机对美国来说是雷阵雨还是风暴？

　　管克江(本报驻美国记者)：由于美国联邦储备委员会本月17日将贴现率从6.25%下调到5.75%，当天纽约股市和欧洲主要股市出现大幅反弹。但是人们对近期次贷危机的忧虑并未根本解除。至于次贷危机对美国经济的影响有多大，美联储是这样说的，次贷危机增加了经济增长可能面临的风险，但经济在未来几个季度里仍可继续温和增长；国际

货币基金组织的说法是，次贷危机仍在“可控范围之内”。美国财长保尔森认为，美国经济基本面依旧强劲，次贷危机只是市场的回调。美国投资机构贝尔斯登公司的首席经济学家戴维·马尔帕斯则表示，与住房市场相比，就业对美国经济的重要性要大得多。美国失业率自去年9月以来一直保持在历史较低水平。对许多人来说，未来就业的价值大大超过他们现有住房资产价值。过去几个季度的实际情况也表明，尽管住房市场持续大幅降温，但美国经济并没有停滞不前。个人消费和投资增长抵消了住房市场降温的不利影响，并支持了经济的继续增长。

　　实际上，次级抵押贷款规模并不大，影响有限。彭博新闻社的数据表明，其规模不到3万亿美元。穆迪投资服务公司首席经济学家约翰·洛斯基指出，2004—2006年美国住房贷款的21%为次级抵押贷款。美国债券市场协会的数据表明，截至2005年底，美国债券市场规模为25万亿美元。如果按市值计算，美国目前的金融资产则有46万亿美元之巨。

　　当然，也有一些经济学家表示悲观。他们担心随着次贷危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量，可能使全球主要金融市场流动性不足。

　　编辑：在次贷危机的冲击下，日本人的市场信心如何？

　　于青(本报驻日本记者)：美国次贷危机对日本的影响大不大，看看股市就一目了然：受全球股市暴跌和日元飙升的影响，东京股市17日几乎全线下挫，日经指数跳水874.81点，收于15273.68点，连续第三天创年内新低，并创下了2000年4月以来的最大跌幅。东京外汇市场日元兑美元

汇率一度升破112∶1关口，收报112.70日元，当日升值3.35日元。

　　上周东京市场表现的特点为遭受股汇两市“双重冲击”，一是东京股市跌幅大于纽约股市，投资者受到的冲击大于其他市场，个人投资者普遍损失较大。二是受股市下跌影响，汇市表现为日元急剧升值，汽车、高科技板块等出口相关板块纷纷下跌，依赖出口的制造业收益大幅缩水。股价下跌和日元升值给出口企业业绩和整个国民经济带来的负面影响打击了投资者的信心，从而加剧了“双重冲击”的恶性循环。

　　“双重冲击”与日本经济结构性因素密不可分。首先，东京股市外国投资者市场份额过半，对市场反应敏感，容易形成大量抛售，导致股市暴跌。其次，日本上市企业中海外市场收益平均约占1／3，高度依赖出口的经济结构和以日元偏软为前提的企业收益预期，使日本经济容易受到海外市场波动和外国投资者决策的左右。

　　对于日本经济来说，削弱次贷危机的影响，恢复市场信心是关键。财务大臣尾身幸次近来表示，日本金融机构并未过多地涉足美国次级抵押贷款业务。这次次贷危机不会对日本的金融系统造成重大影响。同时作为央行的日本银行连日向市场注资，数额高达约5万亿日元，但收效甚微。20日，日本央行再次向短期金融市场注资1万亿日元，终于使股价出现回升和日元贬值迹象。不过，由于美国次贷问题没有根本解决，市场隐忧依然存在。

　　编辑：德国和欧元区是怎样防御次贷危机影响的？

　　吕鸿(本报驻德国记者)：目前，次贷危机对德国和欧元区经济的影响基本上还停留在金融领域。首先，欧洲银行不像美国银行那样容易将贷款轻易贷给信用度低的客户；另外，德国的柏林等地

房地产危机早在上世纪90年代就发生过，有前车之鉴。因此，德国乃至整个欧洲的次贷市场并不发达。但是危机发生前美次贷市场的繁荣还是影响了欧洲次贷市场，产生了和美国一样的诸如“零息贷款”的风险苗头，引起欧洲的高度警觉。

　　最严重的问题在于，由于美放贷机构将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，而相关评估机构并没有正确评估这些产品的信用，导致一些买入此类投资产品的欧洲投资基金遭重创。法国巴黎银行8月9日宣布，暂停旗下3只涉足美国房贷业务基金的交易。这3只基金的市值已从7月27日的20.75亿欧元缩水至8月7日的15.93亿欧元。这等于给金融市场投下了“炸弹”，加上德国和欧洲股市刚刚创下历史新高，需要调整，导致股市急剧动荡。

　　次贷危机爆发后，欧洲各国采取了各种措施缓解其影响。欧洲中央银行采取了迅速而强有力的措施——从8月8日到13日，连续3次分别向市场投入948亿欧元、610亿欧元和476亿欧元“救市”。这是欧洲央行自“9·１1”事件以来最大的一次干预市场行动。由于各国纷纷“护市”，美联储终于可以在17日宣布将贴现率降低0.5个百分点，此举导致各国股市强劲反弹。

　　16日，欧盟委员会宣布将调查信用评级机构的内部治理及其如何避免利益冲突等问题，其中重点调查标准普尔公司和穆迪投资服务公司等信用评级机构为何在此次波及全球的美次贷危机中反应迟钝。当天，法国总统萨科齐致信现任七国集团主席、德国总理默克尔，要求加强国际金融市场的“透明度”，以保证世界经济稳定，并建议在10月份召开相关央行与国际货币基金组织会议。默克尔回应重申要加强国际金融市场的“透明度”。(本报编辑 曹鹏程/本报驻外记者 管克江 于青 吕鸿)