日元低息套利成热钱涌入途径

　　本报记者 温慧抒 王姝 北京报道

　　ANBOUND安邦日前对外发布一份中国经济研究报告。这一报告指出：对于中国这个全世界最具 “投资吸引力”的国家来说，受日元套息交易的影响可能比其他任何国家都大。

　　做此报告的分析员表示：目前人民币的汇率风险实际上主要来自日元而不是美元或其它货币。在人民币升值的压力下，大量热钱流入中国的可能性会进一步扩大。作为投资者一定要警惕来自日元的风险。

　　息差交易操作模式

　　“在外汇市场上非常流行的套利交易策略——就是利用高息货币与低息货币之间的利差套利。投资者借入低息的货币，兑换成高息货币，如果利差越高，那么获利也就越高。”外汇专家陶行逸表示。

　　日元一直是全球最廉价的货币，目前的基准利率只有0.5，甚至曾一度实行过“零利率”，具备进行利差套利的绝佳优势。

　　“如今在日本，主妇已经取代银行家，成为外汇交易市场的主力。”ODL玺汇国际的外汇分析员王冀平说。资本的逐利性是套利交易的根本原因。

　　农业银行的外汇交易员储国强说：“日元是可自由兑换的，日本散户从日本银行借入日元，然后投资于看好的市场，比如说中国股市、房地产市场，美国股市等。”

　　一般操作方式为，日本散户投资者通过保证金市场做空日元，例如，看好英镑兑日元那么就可以做多镑日货币兑，即做空日镑货币兑。这样既保证了交易者本金的增值，又保证了在利息上的收益。

　　一位做货币息差交易的投资者讲述了他的操作过程：在4月5日，他以10万日元在231.91点买进431.20英镑，7月20日，又在247.89点卖出获得10.689万日元，那么他就可以获得本金增值大约6890日元。同时因为目前日元的基准利率是0.5%，英镑的基准利率是5.75%这样就有5.25%的利息差，又可以获得大约1646.81日元的利息收益。这样一来，他通过货币套利就有8536.81日元的利润。也就是说在一百多天的时间里，收益率达到了8.54%左右。

　　除了这样的保证金式的交易方式以外，一些企业和大型金融机构在积聚了大量日元现货的情况下，还可以转手日元投资于高风险市场，从中获得高额利润。

　　宝威尔集团上海代表处首席策略师季峥表示，现货的套利模式在个人投资者中非常有限，大的金融机构较多。但这种套利模式并不能成为外汇市场的主流。一般来说流入国内市场的资金渠道，有正规的如QFII，也有一些非正规的渠道，如通过假贸易等方式。

　　警惕日元套利交易

　　有人把2.27全球股市大跌的原因归为日本的家庭妇女，这并不无道理。日本央行的长期低息政策使得全球正在面临流动性过剩的压力。由日元低息导致的针对高息货币的息差交易正在将全球股市和汇市紧密联系在一起,同时导致金融市场震荡加剧。

　　建设银行外汇交易员刘汉涛表示，由于息差交易者主要还是投资股市，因此当股市走高时，这部分资金会不断进入，赚取高额息差，当股市震荡走低时，息差交易者会立即将资金回流平盘，这样会导致股市、汇市的剧烈震荡，造成风险。

　　目前各国央行均在密切关注并提示息差交易的风险。

　　但却不会干预，毕竟为逐利而进行的资金流动并不违法，只能通过发表谈话予以提示风险。

　　8月份日本央行可能会升息，虽然对息差交易来说本质影响较小，但会影响作息差交易的基金的收益率。同时，美国房地产次级债的严重性已经大到影响美国股市，并波及欧洲股市。因此，这几种因素纠葛在一起，会让全球股市和汇市震荡加剧。

　　谈及息差交易对中国资本市场的影响，业内人士认为，我国外汇交易毕竟是受管制的，虽然每年都有很多说不清来路的热钱进入，但由于管制的存在，热钱进得来，也未必出得去，同时人民币与日元的息差并没有美元等货币那么大，对逐利资金的吸引力也有限，因此对中国资本市场影响不大。

　　交通银行北京分行的外汇交易主管提醒投资者：套利这种模式既可以赚利率又可以赚汇率。在套利交易货币的选择上要选择高息并汇率坚挺的货币。对比而言，欧元因其利率走高的“未来进行时”，更被套利者期待。

　　7月26日，日元兑欧元处于一个月高点163.40，日元兑美元处于两个半月高位119日元，欧元兑日元下跌拖累了欧元兑美元。美国次优抵押贷款危机已开始波及较高级别的信贷市场，引发人们对流动性的忧虑，并打击利差交易，目前这种不安情绪正弥漫整个金融市场，美元兑日元跌破120大关并非好兆头，这可能会迫使一些从事利差交易的交易商改变策略。

　　来源：经济观察报网