评估次级抵押贷款市场

　　本报记者 安士莲 编译

　　次级抵押贷款市场引发的信贷担忧仍不足以改变美联储的经济预期。美联储数月之前便已经开始提高对市场的监控，但是当前美联储对次级抵押贷款市场的看法依然不改，即次级抵押贷款的规模仍不足以触发降息决策。

　　正如美联储官员一贯强调的一样，并非所有的次级抵押贷款都已陷入困境。相反，不良贷款率上升的也只有次级抵押贷款中的可调整利率贷款(ARMs)而已，这一部分贷款只占9.8万亿美元已发行抵押贷款总规模的8%(约等于7840亿美元)。

　　抵押贷款银行家协会最新的数据表明，第一季度次级可调节利率抵押贷款的不良贷款率上升至15.7%，而属

　　美联储主席伯南克曾援引专家的预测称，与次级抵押贷款相关的损失将达到500亿至1000亿美元。这在当前的金融市场中不算个小数目，但是拿到整个宏观经济的大背景下，这个数字却只是九牛一毛。

　　至今为止的报道显示，次级抵押贷款市场造成的信贷贬值仍然十分有限。但是对市场深表担忧的观察家们则认为，一旦息差扩大,次级抵押贷款市场出现的信贷问题将溢出并影响到经济中的其他部门,而低息贷款的好日子也将结束。

　　而担保债务凭证(CDO)市场也是目前分析师及决策者们关注的焦点。预计今年第一季度，全球CDO发行量达到1584亿美元，其中以美元发行的债务凭证占总量的75%。

　　就在几个月以前，美联储官员不断地在演讲中暗示，资产定价风险低于正常水平，特别是低质量资产工具。

　　整体而言，美联储认为当前银行系统资金充裕，并能经受住潜在的冲击。在衡量市场风险时，银行系统的稳定性是美联储首要考虑的因素。

　　至今为止，美联储一直认为次级抵押贷款市场仍在可控范围之内。而这不足以改变美联储长期以来的观念，即通货膨胀仍然是经济中最为首要的风险。

　　当前的次级抵押贷款市场较为混乱，这种情况下，美联储十分警惕，并不想降息，因为降息会给市场造成错觉，让人误以为美联储会给贷款人及投资者的错误买单，从而造成更加恶劣的道德风险，而道德的风险也是美联储内部争执较为激烈的一个话题。圣路易联储银行主席普尔称，证件不全的贷款或错误的加息预期就“活该”失败。

　　次级抵押贷款溢出的信贷难题的分量尚不足以改变美联储的经济“温和增长”预期及通货膨胀风险论。以此来看，美联储并不认为调低利率是恰当的措施。

　　来源：经济观察报网